2017-06-09 國海證券-晨會紀(jì)要 2017-06-09 類別：券商晨報 機構(gòu)：國海證券 研究員：--

　　[摘要]

　　投資要點：

　　最新報告摘要環(huán)保助推+氣價下行，我國天然氣設(shè)備行業(yè)迎來復(fù)蘇——天然氣設(shè)備行業(yè)系列報告一證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分21、最新報告摘要1.1、環(huán)保助推+氣價下行，我國天然氣設(shè)備行業(yè)迎來復(fù)蘇——天然氣設(shè)備行業(yè)系列報告一核心邏輯:本文采取自上而下的分析方法，系統(tǒng)研究了國內(nèi)天然氣產(chǎn)業(yè)鏈的供需格局、發(fā)展動力、受益環(huán)節(jié)及標(biāo)的，并綜合考慮國際因素的影響。我們認(rèn)為國內(nèi)天然氣行業(yè)迎來新一輪的長周期復(fù)蘇，主要驅(qū)動力來自兩個方面：

　　一是環(huán)保壓力倒逼的政策催化，“煤改氣”項目已經(jīng)在全國蔓延；二是氣價下行預(yù)期強化，天然氣的經(jīng)濟性在車用、發(fā)電等領(lǐng)域逐步提升。

　　行業(yè)驅(qū)動力一：環(huán)保壓力倒逼政策加碼，有望推動天然氣行業(yè)快速發(fā)展。從全球范圍來看，清潔能源是能源消費的主流趨勢。在環(huán)保壓力劇增背景下，作為主要清潔能源的天然氣有加快替代燃煤之勢。根據(jù)國家發(fā)改委2017年發(fā)布的《天然氣發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，到2020年天然氣在一次能源消費結(jié)構(gòu)中所占比例將提高到8.3-10%，對應(yīng)2016-2020年我國天然氣消費量的CAGR為8.67-12.80%，行業(yè)發(fā)展有望提速。

　　行業(yè)驅(qū)動力二：氣改逐步落地+低價進口LNG沖擊，氣價下行預(yù)期不斷增強。隨著我國氣改政策的逐步落地，天然氣定價機制的市場化程度將不斷提高。目前全球LNG市場短期內(nèi)將出現(xiàn)供過于求，LNG現(xiàn)貨價格不斷走低，較國內(nèi)其他氣源價格具備顯著優(yōu)勢，在氣改逐步落地的背景下將對國內(nèi)氣價形成沖擊。2017年4月10日上海市物價局對該市工業(yè)用戶天然氣銷售（基準(zhǔn)）價格每立方米降低0.4元，氣價下行邏輯正不斷印證，有望充分刺激產(chǎn)業(yè)資本進入天然氣行業(yè)投資。

　　“發(fā)電+交運+工業(yè)煤改氣”三輪驅(qū)動，天然氣設(shè)備行業(yè)方興未艾。受環(huán)保壓力倒逼的政策催化影響，“煤改氣”項目已經(jīng)在全國蔓延；隨著氣價下行預(yù)期強化，天然氣的經(jīng)濟性在車用、發(fā)電等領(lǐng)域逐步提升。我們預(yù)計交運、發(fā)電和工業(yè)煤改氣2016-2020年天然氣消費量CAGR分別為17.57%、14.75%和9.84%，將成為拉動我國天然氣消費量增長的三駕馬車。從市場規(guī)模來看，預(yù)計2016-2020年我國天然氣設(shè)備市場規(guī)模將接近1萬億元，考慮到相關(guān)維護、維修以及配件收入，對應(yīng)市場規(guī)模預(yù)計將達2萬億元，對應(yīng)2016-2020年每年4000億的市場空間。

　　給予天然氣設(shè)備行業(yè)“推薦”評級。環(huán)保重壓之下國家對于天然氣清潔能源的需求，以及天然氣價格趨勢性下降是天然氣產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇的核心邏輯，給予天然氣設(shè)備行業(yè)“推薦”評級。我們已經(jīng)可以觀測到在天然氣發(fā)電、交運和工業(yè)煤改氣三個領(lǐng)域的需求快速擴張，這必將帶動對于相關(guān)設(shè)備的需求。重點推薦厚普股份、杭鍋股份、陜鼓動力；建議關(guān)注富瑞特裝、深冷股份、派思股份、博邁科、恒通股份、中泰股份以及中集安瑞科。？風(fēng)險提示：地緣政治大幅動蕩;國際油價大幅下跌;氣改政策推進不及預(yù)期；進口LNG價格上漲;重點推薦公司業(yè)績不達預(yù)期的風(fēng)險。