2017-09-20

　　財富創(chuàng)業(yè)板資訊：近期，國內(nèi)鹽湖提鋰技術(shù)連獲突破。上周，五礦鹽湖公司首批150公斤工業(yè)級碳酸鋰產(chǎn)品在青海鹽湖順利下線，標志著五礦鹽湖全面進入工業(yè)化鹽湖提鋰階段。

　　同時，青海鹽湖股份(000792) 下屬藍科鋰業(yè)下月升級改造工程完工后，可直接生產(chǎn)電池級碳酸鋰，明年產(chǎn)能將1萬噸。據(jù)機構(gòu)測算，2019年青海鹽湖提鋰總產(chǎn)能預計達11萬噸，根據(jù)《青海千億元鋰電產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，到2020年青海計劃鋰電產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值達780億元以上，到2025年達1800億元以上。

　　業(yè)內(nèi)認為，青海鹽湖鎂鋰比高達1825，而智利、阿根廷等鹽湖在6以下，高鎂鋰比成為鹽湖鹵水提鋰的世界性難題。

　　從藍科、五礦主流技術(shù)路線看，均采用膜分離技術(shù)來大幅降低鎂濃度，進而降低后續(xù)提鋰的難度。由于高礦化度、高鹽度的鹽湖鹵水極易造成膜污染，一方面對膜的穩(wěn)定性、耐酸堿性都提出了極高要求，另一方面納濾膜、反滲透膜也成為提鋰中重要耗材。鹽湖提鋰產(chǎn)能大增將催生膜設(shè)備巨大市場。

　　相關(guān)個股：

　　1、久吾高科(300631)：陶瓷膜龍頭 乘風再翱翔

　　投資要點國內(nèi)頂尖的陶瓷膜分離技術(shù)專家：公司主營產(chǎn)品為以陶瓷膜等膜材料為核心的膜集成技術(shù)整體解決方案，產(chǎn)品主要面向過程分離與特種水處理。2017年上半年公司營收1.02億元，同比增長50.62%;實現(xiàn)歸母凈利潤829萬元，同比增長43.20%。其中，膜技術(shù)解決方案及成套設(shè)備營收0.76億元，膜材料及配件營收0.25億元。

　　技術(shù)立身，管理規(guī)范，開創(chuàng)陶瓷膜行業(yè)先河：1)公司以技術(shù)立身：由徐南平院士(現(xiàn)任科技部副部長)等于90年代實現(xiàn)陶瓷膜材料制備研究后帶頭出資設(shè)立;2)規(guī)范化管理、市場化運作：公司09年引入社資控股，顯著提升業(yè)務(wù)拓展與管理能力，目前南工大僅持公司7.31%股權(quán)。公司2012-2014年市場份額超過40%，穩(wěn)居國內(nèi)陶瓷膜業(yè)龍頭，技術(shù)研發(fā)實力國際頂尖。

　　應(yīng)用多元化疊加環(huán)保高壓，陶瓷膜需求CAGR超34%。1)過程分離領(lǐng)域市場穩(wěn)步增長：2014年生物醫(yī)藥、化工、食品飲料行業(yè)陶瓷膜應(yīng)用面積4.49萬平方米，隨著應(yīng)用場景多元化與產(chǎn)業(yè)升級改造，保守估計，"十三五"期間過程分離領(lǐng)域需求面積超過29萬平方米。2)環(huán)保高壓提升工業(yè)環(huán)保治理需求：環(huán)保督查常態(tài)化，最終將拉動工業(yè)環(huán)保治理需求。鑒于陶瓷膜良好適應(yīng)工業(yè)過程中高溫與強酸堿性，將充分享受市場需求爆發(fā)帶來的發(fā)展契機。特種水(工業(yè)廢水、油田回注水等)處理需求爆發(fā)在即，預計"十三五"期間陶瓷膜需求超過40萬平方米，CARG近70%;氣固分離領(lǐng)域市場空間巨大，隨著排放標準日趨嚴格，陶瓷膜技術(shù)有望迅速普及。

　　2、南方匯通(000920) ：業(yè)績符合預期 產(chǎn)能提升期待外延

　　十三五規(guī)劃推動行業(yè)發(fā)展，海水淡化進一步推廣，工業(yè)膜需求穩(wěn)中有升，營收平穩(wěn)增長。凈水器市場規(guī)模擴大，帶動家用膜需求，但競爭加劇，毛利率下滑3.64 個百分點。海外需求復蘇緩慢，出口量略微下滑。報告期時代沃頓實現(xiàn)營業(yè)收入32,550.50 萬元，較上年同期增長3.74%，凈利潤7,592.26 萬元，較上年同期增長1.46%。宏觀經(jīng)濟增長加之消費升級拉動需求，公司報告期通過完善產(chǎn)品線，優(yōu)化成本控制，棕纖維業(yè)績超預期。上半年實現(xiàn)棕纖維營業(yè)收入19,260.02 萬元，較上年同期增長25.87%，凈利潤1,749.32 萬元，較上年同期增長97.72%。家用凈水設(shè)備競爭激烈，公司開拓樓宇凈水，虧損同比下降。

　　沙文RO 膜新基地一期全部投產(chǎn)，二期建設(shè)啟動，后續(xù)產(chǎn)能仍將提升。公司2015 年RO 膜產(chǎn)能約800 萬平米，沙文基地2015 年底新建兩條膜生產(chǎn)線， RO 膜600 萬平方米，超濾膜300 萬平方米，一期已全面達產(chǎn)。膜技術(shù)是水處理主要方向，當前納濾膜和板式超濾膜仍以進口為主，公司預期未來將憑借成本優(yōu)勢提升份額增加銷售量，二期將新建納濾膜480萬平方米、板式超濾膜100 萬平方米生產(chǎn)線，建設(shè)期兩年，現(xiàn)已啟動，預計2020 年達產(chǎn)，屆時公司產(chǎn)能將進一步提升。

　　內(nèi)生外延并重，已參股工程公司，未來將逐步實現(xiàn)公司向水處理縱向橫向領(lǐng)域延伸的戰(zhàn)略目標。公司戰(zhàn)略定位清楚，保證內(nèi)生增長的同時將加快外延步伐，主要包括：上游膜材料;下游水處理工程，尤其是高技術(shù)門檻的特種污水處理，或為開拓特種膜產(chǎn)品市場鋪路的下游項目;現(xiàn)金流好、收款風險小、有技術(shù)門檻的水務(wù)運營資產(chǎn)。此外，危廢領(lǐng)域也是公司較為看好并積極尋找標的的領(lǐng)域。公司股權(quán)劃轉(zhuǎn)給中車產(chǎn)投之后，決策鏈條縮短，對外延并購戰(zhàn)略大有助益，且中車產(chǎn)投向公司提供2.4 億低息貸款，利息率不足3%，將進一步利好公司發(fā)展。簽署PE 外包協(xié)議，加快外延并購節(jié)奏。公司于2017 年3 月30 日與譽華簽署《財務(wù)顧問合作協(xié)議》，約定其每年為公司提供不低于10 家符合環(huán)保水處理相關(guān)條件的目標公司，其中收入規(guī)模達5 億元以上的目標公司不少于4 家。將有助于提高并購項目搜尋效率，加快推進外延并購步伐，符合公司整體發(fā)展戰(zhàn)略。報告期公司參股了匯通環(huán)保公司，建立與綠色環(huán)保團隊的合作關(guān)系，初步涉入水處理工程領(lǐng)域，以推進與公司膜材料研發(fā)及應(yīng)用的戰(zhàn)略協(xié)同。

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