最新數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)6大發(fā)電集團(tuán)6月發(fā)電耗煤同比增速，從5月11%大幅下降至5.6%，創(chuàng)下去年7月以來的新低值。

　　但這并不影響游資投機(jī)押注動(dòng)力煤價(jià)格大漲的熱情。

　　過去一個(gè)月，國內(nèi)動(dòng)力煤期貨主力合約（1709）從516元/噸迅速飆漲至最高594元/噸。截至7月6日收盤時(shí)，國內(nèi)動(dòng)力煤期貨1709合約收在591.8元/噸，離4月創(chuàng)下的年內(nèi)高點(diǎn)596.2元/噸僅有一步之遙

　　這兩天，各路游資還在紛紛涌入動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)。一家期貨公司交易員告訴記者。他把這些游資稱為政策套利者。究其原因，多數(shù)游資是沖著7月1日國家規(guī)定二類進(jìn)口口岸禁止進(jìn)口煤炭船舶靠泊卸貨，導(dǎo)致不少南方地區(qū)電廠只能轉(zhuǎn)購國產(chǎn)動(dòng)力煤，由此引發(fā)煤炭需求激增。加之山西正在加強(qiáng)環(huán)保檢查，8月初內(nèi)蒙古迎來70周年大慶所引發(fā)的煤礦限產(chǎn)現(xiàn)象增加，也被他們視為推高動(dòng)力煤期貨獲利的由頭。

　　但他擔(dān)心，即便動(dòng)力煤期貨逐步逼近年內(nèi)高點(diǎn)，其未來上漲空間還有多高，卻是一個(gè)未知數(shù)。

　　隨著相關(guān)部門迅速出臺(tái)煤炭增產(chǎn)保供政策，原先囤煤待漲的不少貿(mào)易商已經(jīng)出現(xiàn)恐慌情緒而紛紛拋貨，令北方港口動(dòng)力煤交易價(jià)格出現(xiàn)回落。多位煤炭業(yè)內(nèi)人士透露，這令不少北方大型港口Q5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格走出過山車行情從6月初500元/噸迅速上漲至610元/噸，最近兩天又回落至590元/噸附近。

　　隨著南方持續(xù)雨水天氣令水力發(fā)電量增加，南方地區(qū)不少電廠煤炭庫存加大，某種程度抵消二類港口禁運(yùn)進(jìn)口煤政策的利好效應(yīng)。

　　未來1-2個(gè)月，國內(nèi)動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格將逐步向長期協(xié)議價(jià)格靠攏（7月長協(xié)價(jià)格為557元/噸），除非市場(chǎng)出現(xiàn)新的供應(yīng)缺口，否則增產(chǎn)保供一整套監(jiān)管組合拳的陸續(xù)落地，將很大程度遏制游資的投機(jī)買漲動(dòng)力煤勢(shì)頭。上述期貨公司交易員向記者直言。

　　多頭的算盤

　　今年動(dòng)力煤投機(jī)買漲行情，來得比較早。多位期貨公司人士坦言。往年夏季用電高峰來臨前，游資大多從6月底布局動(dòng)力煤期貨價(jià)格上漲行情，今年5月底以來，不少游資便紛紛涌入。

　　在游資買漲的推動(dòng)下，過去一個(gè)月文華動(dòng)力煤指數(shù)從最低522.8元/噸上漲至最高595元/噸附近，漲幅超過14%。

　　起初，市場(chǎng)認(rèn)為游資為炒作二類進(jìn)口口岸禁運(yùn)進(jìn)口煤炭題材而來。這些期貨公司人士向記者透露。后來他們發(fā)現(xiàn)，游資其實(shí)有備而來不少游資專門前往港口調(diào)研進(jìn)口煤炭狀況，除了確認(rèn)二類口岸已經(jīng)采取措施限制進(jìn)口煤炭船?？啃敦?，6月初秦皇島港、國投曹妃甸港、國投京唐港等北方地區(qū)三大港口受到發(fā)電企業(yè)采購量增加影響，日均煤炭發(fā)運(yùn)量合計(jì)達(dá)到93.4萬噸，較5月環(huán)比增加11.7萬噸。由于貿(mào)易商惜售行為令煤炭調(diào)入量沒有同步增加，導(dǎo)致這些港口煤炭庫存快速降低約100萬噸，降幅高達(dá)9%。

　　庫存減少，往往是游資投機(jī)買漲動(dòng)力煤獲利的最大底氣。他們進(jìn)一步指出。在他們看來，上述現(xiàn)象的出現(xiàn)，某種程度也是不少游資有意為之其實(shí)，不少游資都有貿(mào)易商背景，他們此次投機(jī)押注動(dòng)力煤上漲，主要是在期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)兩面押注。具體而言，他們一面囤煤待漲，推高港口動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格，一面買漲動(dòng)力煤遠(yuǎn)月期貨合約價(jià)格，令1709主力合約價(jià)格從貼水變成升水10元/噸，吸引大量資金跟進(jìn)追漲動(dòng)力煤期貨近月合約，從而形成近月、遠(yuǎn)月、現(xiàn)貨同步快速上漲的局面。

　　它導(dǎo)致有些港口出現(xiàn)動(dòng)力煤無成交上漲局面，進(jìn)一步加劇市場(chǎng)爭(zhēng)購熱情，令北方不少港口動(dòng)力煤交易報(bào)價(jià)迅速跳漲至600元/噸上方。多位動(dòng)力煤業(yè)內(nèi)人士向記者透露。

　　在他們看來，游資劍走偏鋒式的投機(jī)買漲行為，未必能持續(xù)多久。尤其是北方港口煤價(jià)連續(xù)突破國家規(guī)定的綠色區(qū)域與藍(lán)色區(qū)域，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過長期協(xié)議價(jià)格，無形間加大了政府相關(guān)部門干預(yù)的幾率。

　　監(jiān)管來襲引投機(jī)退潮

　　6月動(dòng)力煤期貨現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)大漲，令監(jiān)管政策不期而至。

　　從6月8日起，發(fā)改委等相關(guān)部門一連召開三次專題會(huì)議，要求相關(guān)企業(yè)及早有效地增加煤炭產(chǎn)量，確保煤炭?jī)r(jià)格長期運(yùn)行在綠色區(qū)間，并通過實(shí)際行動(dòng)抑制當(dāng)前動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)上漲。

　　當(dāng)環(huán)渤海地區(qū)現(xiàn)貨動(dòng)力煤價(jià)格突破政府部門設(shè)定的綠色區(qū)間上限時(shí)，市場(chǎng)已經(jīng)猜測(cè)政府部門很快會(huì)采取措施干預(yù)。但沒想到干預(yù)行動(dòng)來得如此迅速。上述期貨公司交易員坦言。

　　在他看來，此次游資之所以敢于投機(jī)買漲動(dòng)力煤獲利，有故技重施的算盤利用價(jià)格上漲與監(jiān)管政策落地所存在的時(shí)間差，實(shí)現(xiàn)獲利退出。具體而言，去年6月底煤炭市場(chǎng)曾出現(xiàn)供需緊張狀況，但當(dāng)時(shí)5500大卡動(dòng)力煤徘徊在400元/噸低點(diǎn)，導(dǎo)致煤炭供需緊張狀況沒有引起國家相關(guān)部門關(guān)注，直到隨后兩個(gè)月煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)大漲100元/噸，去年9月相關(guān)部門開始加大調(diào)控力度，直到11月中旬見效，其間煤炭?jī)r(jià)格最高觸及780元/噸，令投機(jī)資本收益頗豐同時(shí)，不少電廠遭遇經(jīng)營虧損。

　　如今監(jiān)管部門迅速做出應(yīng)對(duì)措施，無疑打了投機(jī)客一個(gè)措手不及。他分析說。隨著發(fā)改委相關(guān)部門連續(xù)釋放保供應(yīng)、穩(wěn)價(jià)格的政策信號(hào)，不少囤煤待漲的動(dòng)力煤貿(mào)易商已經(jīng)出現(xiàn)恐慌情緒而紛紛拋貨，令環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)迅速?zèng)_高回落，目前基本徘徊在長期協(xié)議價(jià)格區(qū)間。

　　隨之而來，是不少電力企業(yè)紛紛現(xiàn)貨按照長期協(xié)議價(jià)格進(jìn)行采購動(dòng)力煤。畢竟，在一系列政策落地下，國內(nèi)6大發(fā)電集團(tuán)電煤庫存總量為1344.1萬噸，創(chuàng)下2015年8月以來高位，且高于過去8年歷史均值，而大型發(fā)電集團(tuán)庫存充足，無形間令不少貿(mào)易商難以利用供需緊張關(guān)系抬價(jià)銷售。

　　記者了解到，隨著貿(mào)易商拋售落袋而安，截至7月4日秦皇島港口庫存為565萬噸，較上周末回升15萬噸，意味著貿(mào)易商囤煤待漲的算盤基本劃上了休止符。

　　現(xiàn)在連天氣也來攪局。多位動(dòng)力煤貿(mào)易商透露。6月下旬以來受南方地區(qū)降水影響導(dǎo)致水力發(fā)電量增加，沿海區(qū)域電廠日耗煤炭量環(huán)比出現(xiàn)明顯回落，電廠煤炭庫存再度回升，迫使他們不得不考慮迅速平倉多頭頭寸，盡早遠(yuǎn)離這個(gè)贏面不大的投機(jī)浪潮。

　　(關(guān)鍵字：多空 博弈)

　?。ǎ?1091）