由中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)與深圳市人民政府共同舉辦的“第11屆中國(guó)(深圳)國(guó)際期貨大會(huì)”于12月3日—12月5日在深圳召開。

　　本屆中國(guó)(深圳)國(guó)際期貨大會(huì)與往屆相比形式更加豐富多元，以“跨界、跨境、跨越”為主題，邀請(qǐng)了梅拉梅德等全球頂尖的金融衍生品專家、學(xué)者及深圳市政府及證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)、國(guó)內(nèi)外主要交易所、金融企業(yè)、上市公司等領(lǐng)袖精英參會(huì)。大會(huì)將圍繞“如何更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理，促進(jìn)期貨與現(xiàn)貨、境內(nèi)與境外、場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外、線上與線下的互聯(lián)互通以及金融混業(yè)、跨界融合的發(fā)展”等業(yè)界關(guān)心的重大課題深入研討。和訊期貨參與現(xiàn)場(chǎng)直播。

　　12月4日下午，在上海證券交易所主辦的“期權(quán)元年話期權(quán)：50ETF期權(quán)一年回顧”專場(chǎng)活動(dòng)中，國(guó)信證券(002736,股吧)經(jīng)紀(jì)事業(yè)部衍生品中心總經(jīng)理?xiàng)詈７逑壬汀捌跈?quán)業(yè)務(wù)對(duì)證券行業(yè)的影響與對(duì)策”發(fā)表主題演講。他指出期權(quán)業(yè)務(wù)的推出增加了證券公司的業(yè)務(wù)范圍，促進(jìn)了收入的多元化，提高了標(biāo)的的活躍度，吸納更多的資金進(jìn)入A股市場(chǎng)。期權(quán)業(yè)務(wù)對(duì)證券行業(yè)的影響表現(xiàn)在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、財(cái)富管理、資管產(chǎn)品、對(duì)專業(yè)服務(wù)的提升等方面。

　　以下為文字實(shí)錄：

　　楊海峰：尊敬的劉總，各位領(lǐng)導(dǎo)、各位嘉賓、女士們、先生們、各位朋友，很高興今天在這里跟大家交流期權(quán)業(yè)務(wù)。我有兩個(gè)感觸，前幾次期貨大會(huì)我們也參加了，只不過那時(shí)候作為客戶的感覺，今天是作為主場(chǎng)的感覺。第二今年是期權(quán)元年，一點(diǎn)都不錯(cuò)，交易所在嚴(yán)謹(jǐn)、科學(xué)、認(rèn)真的提高下把期權(quán)成功平穩(wěn)地推出，為行業(yè)做出了巨大的貢獻(xiàn)，所以我建議我們給劉總，給交易所這個(gè)團(tuán)隊(duì)一點(diǎn)掌聲，謝謝!

　　下面跟大家報(bào)告一下“期權(quán)業(yè)務(wù)對(duì)證券行業(yè)的影響與對(duì)策”，我的報(bào)告分為這五個(gè)方面的內(nèi)容，期權(quán)業(yè)務(wù)對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的影響，期權(quán)業(yè)務(wù)對(duì)財(cái)富管理和資管產(chǎn)品的推動(dòng)，以及期權(quán)業(yè)務(wù)對(duì)專業(yè)服務(wù)的提升，最后我還給大家分享一下證券行業(yè)如何推廣期權(quán)業(yè)務(wù)，如何服務(wù)好我們的客戶，如何在服務(wù)和產(chǎn)品上有所突破。

　　首先我介紹一下目前行業(yè)的數(shù)據(jù)情況，上半段劉總做了詳細(xì)的介紹，我是從業(yè)務(wù)的角度來講一下。大家可以看到，從開戶量來看，11月份開戶量超過1.2萬(wàn)個(gè)有效客戶，這說明客戶對(duì)期權(quán)投資已經(jīng)越來越有濃厚的興趣，開戶并且參與交易的客戶數(shù)接近40%，也就是客戶逐漸地認(rèn)識(shí)到這個(gè)業(yè)務(wù)并且開始嘗試參與這個(gè)期權(quán)業(yè)務(wù)。從市場(chǎng)的持倉(cāng)量和成交量的情況可以看到這點(diǎn)，尤其從7月份以后，市場(chǎng)前期經(jīng)過劇烈的波動(dòng)，這個(gè)市場(chǎng)呈現(xiàn)兩個(gè)特征，近五個(gè)月持倉(cāng)量增長(zhǎng)迅猛，顯示市場(chǎng)對(duì)期權(quán)的需求明顯加大。而且近期來看日均交易量均達(dá)到20萬(wàn)張以上。這說明不管是產(chǎn)品還是客戶都開始用期權(quán)作為他們交易的一個(gè)標(biāo)的。

　　從上交所發(fā)布的波動(dòng)率指數(shù)來看，上交所發(fā)布的波動(dòng)率指數(shù)對(duì)行業(yè)是一個(gè)突出的貢獻(xiàn)，波動(dòng)率指數(shù)事實(shí)上就是市場(chǎng)的恐慌指數(shù)。這藍(lán)色的線是上證50每日漲幅的走勢(shì)圖，紅色的線是上交所發(fā)布的VIX波動(dòng)曲線。不管市場(chǎng)是劇烈調(diào)整向上或向下的時(shí)候，波動(dòng)率指數(shù)客觀地反映了市場(chǎng)情緒的指標(biāo)，同時(shí)也為期權(quán)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)提供了功能。

　　基于前面這三個(gè)數(shù)據(jù)，我們覺得期權(quán)業(yè)務(wù)的推出對(duì)行業(yè)的影響主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面，第一個(gè)是增加了證券公司的業(yè)務(wù)范圍，促進(jìn)了收入的多元化。每天20萬(wàn)張以上交易量的增加，對(duì)證券公司，包括期貨公司都是一筆收入。第二提高了標(biāo)的的活躍度，這個(gè)主題在前面的幾位專家已經(jīng)講到了這個(gè)概念，不管是股票還是指數(shù)，只要引入了衍生品這個(gè)概念的，都會(huì)間接地推動(dòng)標(biāo)的的活躍。第三能夠吸納更多的資金進(jìn)入A股市場(chǎng)，因?yàn)檫^去A股市場(chǎng)只有一個(gè)期貨做對(duì)沖交易，現(xiàn)在有了期權(quán)，而且期權(quán)和期貨最大的不同是非線性，有了更好的保險(xiǎn)功能和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，從而使更多的資金愿意進(jìn)入A股市場(chǎng)進(jìn)行投資，因?yàn)樗麄冇懈叩陌踩吔纭?/p>

　　下面我們具體看一下期權(quán)業(yè)務(wù)對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展的影響有哪些方面。從宏觀角度講，十二五規(guī)劃提到了建設(shè)多層次的資本市場(chǎng)，這點(diǎn)大家可以看到，過去在十二五規(guī)劃里面在深滬主辦、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)與柜臺(tái)市場(chǎng)，債券、期貨與衍生品市場(chǎng)也發(fā)展迅速。十三五強(qiáng)調(diào)多層次資本市場(chǎng)的投資功能，特別是直接融資和股權(quán)融資的比重將顯著提高。因此市場(chǎng)預(yù)期隨著市場(chǎng)融資功能的逐步完善，包括創(chuàng)業(yè)板和發(fā)行制度的改革，配套的措施將陸續(xù)推出，包括期權(quán)在內(nèi)的金融衍生品的開放將指日可待。

　　我們從全球的角度看，2014年全球的衍生品成交量同比增長(zhǎng)1.5%，這里面期貨增加了0.3%，期權(quán)增長(zhǎng)3.1%，大家可以看到這個(gè)數(shù)據(jù)的比較，期權(quán)成交量的增長(zhǎng)速度是期貨的10倍。我們可以確定期權(quán)發(fā)展是一個(gè)國(guó)際趨勢(shì)。這個(gè)也給我們國(guó)內(nèi)的期權(quán)衍生品發(fā)展帶來很大的發(fā)展空間。期權(quán)對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的影響還體現(xiàn)在對(duì)收入渠道多元化。我要重點(diǎn)說一下的是關(guān)于手續(xù)費(fèi)這塊，從美國(guó)期權(quán)發(fā)展情況來看，期權(quán)交易占總體的衍生品的交易量非常大，期權(quán)交易手續(xù)費(fèi)占正股傭金收入之比達(dá)20%。這塊對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)度是非常高的，值得我們期待。

　　國(guó)內(nèi)的期權(quán)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿τ卸啻竽?我們比較了一下，現(xiàn)在是單一期權(quán)50ETF為標(biāo)的的期權(quán)，我們看一下對(duì)單一期權(quán)全球最大的期權(quán)商品是印度的指數(shù)期權(quán)，我們對(duì)比了這個(gè)數(shù)據(jù)，如果是單一的期權(quán)國(guó)內(nèi)還有19倍的發(fā)展空間。如果所有的期權(quán)產(chǎn)品加進(jìn)來，參照國(guó)內(nèi)三個(gè)商品期貨交易所的數(shù)據(jù)，我們的發(fā)展空間將有64倍，確實(shí)是一個(gè)很大的發(fā)展空間。如果我們把股票看作我們很熟悉的地球，那么在上半年科學(xué)界發(fā)現(xiàn)的開普勒星，期權(quán)就是接近開普勒星，而且離我們并不遙遠(yuǎn)。

　　期權(quán)業(yè)務(wù)對(duì)資管產(chǎn)品的豐富也有很大的意義。滬深300股指期貨于2010年4月16日推出，為A股提供了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的工具。上證50ETF期權(quán)是今年2月9日推出，剛好滿10個(gè)月，確實(shí)為A股提供了更多元的風(fēng)險(xiǎn)控制管道。上交所股票期權(quán)上市至今10個(gè)月了，交易上平穩(wěn)運(yùn)行，但國(guó)內(nèi)資管產(chǎn)品對(duì)沖工具目前仍以期貨為主。我們看境外的市場(chǎng)，從CBOE的情況來看，2015年1月發(fā)布一項(xiàng)報(bào)告，海外市場(chǎng)已經(jīng)有越來越多以期權(quán)交易為投資組合管理的基金，而且這些基金收益非常棒，在投資組合中加入了期權(quán)，為他們的資管產(chǎn)品帶來更好的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益率，豐富了資管產(chǎn)品的多樣性。

　　這個(gè)圖表明美國(guó)市場(chǎng)從2000開始只有10個(gè)產(chǎn)品作為期權(quán)投資組合的標(biāo)的，發(fā)展到2014年有119個(gè)產(chǎn)品用期權(quán)作為投資組合標(biāo)的，他們到2014年底管理的資產(chǎn)達(dá)到了460億美金。這里面包括了美國(guó)的共同基金、ETF基金和封閉式基金，應(yīng)用得非常廣泛。從它的年化收益率可以看到，用期權(quán)作為投資組合產(chǎn)品，跟標(biāo)普500投資標(biāo)的相比有良好的夏普比率，在獲得更好收益的同時(shí)承擔(dān)了更小的風(fēng)險(xiǎn)。

　　從財(cái)富管理的角度可以看到，隨著中國(guó)進(jìn)入財(cái)富管理的時(shí)代，不同的風(fēng)險(xiǎn)投資人士對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的愛好是不一樣的。大家可以看到期權(quán)由于收益的非線性特征，所以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的功能以及風(fēng)險(xiǎn)控制功能有很大的幫助。各類投資者都可以用期權(quán)組合的多樣性來平衡他們的財(cái)富管理。尤其期權(quán)作為鎖定下跌的風(fēng)險(xiǎn)，獲取更高的穩(wěn)定收益，它既能夠?qū)_股市里面方向性的風(fēng)險(xiǎn)以及波動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)，這適合于不同投資人士的風(fēng)險(xiǎn)需要。比如創(chuàng)業(yè)板的投資者可以用積極操作期權(quán)的方式，對(duì)于選擇藍(lán)籌股的可以用備兌期權(quán)交易，對(duì)于貨幣型基金可以選擇結(jié)構(gòu)化保本。

　　期權(quán)業(yè)務(wù)對(duì)專業(yè)服務(wù)的提升，期權(quán)具有較高的交易門檻，原來交易過的產(chǎn)品在期權(quán)交易出現(xiàn)無非是股票和期貨，這兩個(gè)收益為線性，漲跌好了解，認(rèn)為市場(chǎng)漲就買，認(rèn)為市場(chǎng)跌就拋掉。但期權(quán)的收益為非線性的，因此不具備直接了解的特性，所以期權(quán)確實(shí)有比較高的交易門檻，這也是我們?cè)谇捌跀?shù)據(jù)里面看到，市場(chǎng)上還有將近60%的客戶開了戶，但是不能做交易，因?yàn)殚T檻確實(shí)很高。我后面會(huì)分享一下我們公司怎么解決這些問題。

　　從境外的情況看，美國(guó)期權(quán)協(xié)會(huì)對(duì)30家機(jī)構(gòu)經(jīng)理人調(diào)查得出這么一個(gè)結(jié)果，不管是選擇投資組合保險(xiǎn)策略，還是選擇期權(quán)分析工具、投教材料，還是選擇不同市場(chǎng)情境下的期權(quán)策略，這里面都有將近半數(shù)的經(jīng)理人提出了投教的要求，他們也需要學(xué)習(xí)。針對(duì)中國(guó)這個(gè)市場(chǎng)，散戶更家需要學(xué)習(xí)，這就是專業(yè)服務(wù)的重要性。

　　我們證券公司來看，散戶和機(jī)構(gòu)是我們主要的客戶群體。過去我們的投顧往往是用研究所的研究成果，包括對(duì)市場(chǎng)的判斷給客戶提供股票投資的服務(wù)。但是大家可以看到對(duì)于日益波動(dòng)的市場(chǎng)，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)急劇增加的市場(chǎng)，尤其在前段時(shí)間市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的時(shí)候很難得說把客戶的資產(chǎn)從單一的股票投資上保持穩(wěn)定，所以無法滿足散戶對(duì)專業(yè)投資的需求。所以我們證券營(yíng)業(yè)部的投顧人員必須把專業(yè)能力提高，期權(quán)是一個(gè)很重要的培訓(xùn)手段，因?yàn)榇蠖鄶?shù)的投顧還不了解期權(quán)，他們?cè)诠善笔袌?chǎng)可能很專業(yè)，但是在期權(quán)還要有差異化的服務(wù)能力的提高。對(duì)于機(jī)構(gòu)他們需要專業(yè)的平臺(tái)，證券公司在期權(quán)推出以后必須設(shè)計(jì)適合機(jī)構(gòu)交易的平臺(tái)，滿足機(jī)構(gòu)投資者在投資風(fēng)格上的作用，包括接口與通道穩(wěn)定、高速行情、主機(jī)服務(wù)和后臺(tái)財(cái)務(wù)報(bào)表等。

　　證券公司推廣期權(quán)的對(duì)策與建議主要包括以下四個(gè)，如何做好期權(quán)業(yè)務(wù)，如何降低客戶交易門檻，如何提升客戶服務(wù)質(zhì)量，如何利用期權(quán)豐富產(chǎn)品線。目前前五名的券商基本占據(jù)了將近五成的市場(chǎng)交易份額，前十名的券商占據(jù)了超過六成的市場(chǎng)交易份額，也就是說能夠在發(fā)展初期占據(jù)優(yōu)勢(shì)的證券公司往往在后期更加體現(xiàn)他的力量。第一點(diǎn)就是證券公司高層重視和戰(zhàn)略目標(biāo)清晰，往往使得他在初期占據(jù)市場(chǎng)份額，保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。我們考察過臺(tái)灣市場(chǎng)也是如此，開始做得好，現(xiàn)在也做得好，前十家都是如此，就是開始就要占據(jù)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)才能保證后面的競(jìng)爭(zhēng)力。第二點(diǎn)證券公司要做好期權(quán)業(yè)務(wù)還是要重點(diǎn)加強(qiáng)投資者的教育活動(dòng)，這要感謝上交所通過期權(quán)通過各種形式的培訓(xùn)，幫助營(yíng)業(yè)部培訓(xùn)客戶，尤其是期權(quán)的總動(dòng)員把客戶引進(jìn)門，幫助客戶建立期權(quán)交易模式，也就是模擬交易以及培訓(xùn)他們期權(quán)的基礎(chǔ)知識(shí)。從這點(diǎn)來看證券公司要積極扶持一線營(yíng)業(yè)部幫助客戶了解期權(quán)的基本知識(shí)，通過期權(quán)的考試達(dá)到開戶的要求，這也是很重要的步驟。第三點(diǎn)證券公司要做好期權(quán)業(yè)務(wù)還要加強(qiáng)營(yíng)業(yè)部投顧力量的培訓(xùn)，提升專業(yè)服務(wù)能力。專業(yè)能力是提高期權(quán)業(yè)務(wù)交易和期權(quán)交易服務(wù)的重點(diǎn)，只有改變他們對(duì)股票操作的日常習(xí)慣，對(duì)期權(quán)有新的思維，這樣才能提高專業(yè)服務(wù)能力。

　　如何降低客戶期權(quán)交易門檻，我們有很多客戶確實(shí)很有很多自己的天分，知道什么時(shí)候漲，知道什么跌，尤其是在黑天鵝的時(shí)候，他們對(duì)市場(chǎng)也是很有判斷的。但往往這些動(dòng)作，他們?cè)诠善笔袌?chǎng)里選擇很簡(jiǎn)單，要不就買入股票，要不就賣掉股票。在期權(quán)出來的時(shí)候，客戶就顯得猶豫不決，想賣又怕市場(chǎng)漲了，所以不知道怎么用保險(xiǎn)策略，希臘字母把他們搞得頭更昏。在客戶有他自己想法的時(shí)候，我們要通過我們的軟件系統(tǒng)，通過模擬交易，通過概念灌輸，使客戶的想法變成能夠?qū)崿F(xiàn)的交易策略，這點(diǎn)是降低客戶入門門檻的重要方面。也就是把客戶的想法變成交易現(xiàn)實(shí)，這點(diǎn)是我們證券公司重點(diǎn)突破的方向。要幫助客戶實(shí)現(xiàn)自己的交易，通過期權(quán)交易幫助他完成做一筆類似于保險(xiǎn)，或者做一筆類似于看多或看空的交易方向。

　　我們?cè)谌粘５墓ぷ鳟?dāng)中也做了一些總結(jié)，我們覺得提高服務(wù)質(zhì)量應(yīng)該從這三個(gè)方面入手可能會(huì)提高我們的效率。第一個(gè)是好了解，因?yàn)槠跈?quán)最晦澀難懂的是希臘字母，必須要簡(jiǎn)化期權(quán)的概念，我們要用大白話來講清希臘字母對(duì)期權(quán)價(jià)格影響的含義，我們?cè)谶@方面利用公司的專業(yè)優(yōu)勢(shì)來建立一個(gè)思維邏輯，要使客戶好了解。第二個(gè)是易操作，我們必須通過一些輔助的軟件來達(dá)成一些直觀的交易下單，我們也在進(jìn)行這種嘗試，客戶有想法，我們把期權(quán)的波動(dòng)率，把行情的判斷漲、跌還是波動(dòng)的情景加進(jìn)去實(shí)現(xiàn)交易。我們把前兩種總結(jié)成一種模式，方便在全公司一線營(yíng)業(yè)部里面復(fù)制，快速提高證券公司全面服務(wù)基礎(chǔ)散戶的能力。當(dāng)然這也能幫助我們機(jī)構(gòu)客戶來提高他們的專業(yè)交易能力。

　　如何利用期權(quán)來豐富產(chǎn)品線，這個(gè)確實(shí)有很多的客戶，不管怎么教他，他還是難以掌握這種專業(yè)的操作，那你必須做產(chǎn)品讓客戶選擇。我們的產(chǎn)品包括很多，各類產(chǎn)品層出不窮，包括貨幣型、債券型、混合型以及股票杠桿型的產(chǎn)品現(xiàn)在非常豐富。我們急需將加入期權(quán)的資管產(chǎn)品，使它有良好的夏普比率，在獲得同等收益的下承擔(dān)更小風(fēng)險(xiǎn)概念的產(chǎn)品提供給客戶，期權(quán)起到更重要的作用。

　　最后我簡(jiǎn)單介紹一下國(guó)信證券目前開展股票期權(quán)業(yè)務(wù)的情況。截止到前天的數(shù)據(jù)，我們總的開戶數(shù)占市場(chǎng)的15%，還是處于相對(duì)領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)。第二個(gè)是團(tuán)隊(duì)建設(shè)，包括公司的高層，包括總部和營(yíng)業(yè)部都非常重視客戶的拓展，總部和營(yíng)業(yè)部都建有專門的服務(wù)團(tuán)隊(duì)。同時(shí)我們網(wǎng)絡(luò)海內(nèi)外具有期權(quán)事務(wù)的專家來培訓(xùn)、指導(dǎo)，幫助我們核心客戶參與并開始他們的期權(quán)交易。跟上交所配合做好客戶的培訓(xùn)工作，這包括兩個(gè)方面，在客戶層面是直接參加上交所的期權(quán)總動(dòng)員活動(dòng)，廣泛培訓(xùn)一線客戶。我們營(yíng)業(yè)部也通過業(yè)余的時(shí)間或?qū)ｉT對(duì)客戶群進(jìn)行期權(quán)講座，這也是輔助進(jìn)行期權(quán)普及工作。重點(diǎn)是投顧的培訓(xùn)工作，上交所也在不斷地進(jìn)行投顧的分期培訓(xùn)，我們開展的主題是營(yíng)業(yè)部期權(quán)交易特訓(xùn)營(yíng)，把我們的投顧真正做模擬交易做到跟上證50ETF期權(quán)同步的交易，這樣讓投顧感受到實(shí)戰(zhàn)的收獲，確實(shí)提高他們的專業(yè)能力，使他們敢于跟客戶交流，跟客戶談怎么做期權(quán)交易，這也是我們深深的體會(huì)。接下來我們也會(huì)在后面的工作當(dāng)中繼續(xù)把期權(quán)業(yè)務(wù)作為證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)，也作為服務(wù)客戶的手段，也作為產(chǎn)品新的起點(diǎn)來抓好這個(gè)業(yè)務(wù)，同時(shí)在風(fēng)險(xiǎn)控制方面也提高我們的專業(yè)性。我的分享內(nèi)容就這么多，非常感謝!