供應(yīng)：印尼國家錫礦商PT Timah周一稱，2021年上半年產(chǎn)量及銷售量下降。2021年上半年P(guān)T Timah精煉錫產(chǎn)量為11,915噸，較去年同期生產(chǎn)的27,833噸下降57.19%。2021年上半年P(guān)T Timah精煉錫銷售量為12,523噸，較去年同期的31,508噸下降60.25%。PT Timah在一份聲明中稱，長期的疫情令PT Timah無法正常運(yùn)營，導(dǎo)致產(chǎn)量下降，錫礦及錫產(chǎn)量均下滑。但印尼1-7月累計(jì)出口3.9萬噸，同比增長2%。可見私人冶煉廠對其出口量的貢獻(xiàn)，占比接近62%。私人冶煉廠對于價(jià)格的敏感度以及開工的調(diào)節(jié)靈活性明顯強(qiáng)于天馬。以2018年私人冶煉廠正常出口的背景為基礎(chǔ)，全年天馬生產(chǎn)3.34萬噸，總計(jì)出口7.7萬噸，私人冶煉廠生產(chǎn)4.36萬噸，私人冶煉廠仍存在增產(chǎn)空間。

　　需求：7月國內(nèi)產(chǎn)量因冶煉廠檢修、限電、環(huán)保督察等原因出現(xiàn)停、減產(chǎn)，國內(nèi)供應(yīng)下滑幅度很高。而單月凈出口量達(dá)2141噸，上期所去庫幅度卻不高，國內(nèi)表觀消費(fèi)量已疲弱，符合國內(nèi)7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅下滑。國內(nèi)電子行業(yè)因缺芯問題的持續(xù)擾動(dòng)，整體需求情況環(huán)比走弱。鍍錫板7月出口累計(jì)同比下滑幅度繼續(xù)擴(kuò)大，同比去年減少4%。浮法玻璃(2687, 3.00, 0.11%)8月新增生產(chǎn)產(chǎn)線兩條，光伏銅錫焊帶訂單環(huán)比基本持平。7月房地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)繼續(xù)走差，嚴(yán)監(jiān)管下房企融資難問題繼續(xù)影響著地產(chǎn)新開工，繼而對于整個(gè)房地產(chǎn)消費(fèi)帶來負(fù)面影響，PVC(9375, -20.00, -0.21%)訂單走弱預(yù)期較強(qiáng)。

　　庫存：上期所庫存增加492噸至1689噸，LME庫存減少470噸至1245噸。

　　觀點(diǎn)：目前礦石原料供應(yīng)相對前期寬裕不少，但是錫礦加工費(fèi)尚未上調(diào)至冶煉廠滿意的水平，而礦商因擔(dān)心后期佤邦拋儲力度縮減，調(diào)價(jià)意愿亦不高。錫價(jià)已進(jìn)入歷史絕對高位，冶煉利潤卻未得到明顯提升。而現(xiàn)貨與back結(jié)構(gòu)仍在擴(kuò)大，冶煉廠套保難度較高，導(dǎo)致冶煉開工維持低位，現(xiàn)貨緊張局面難以解決。上期所庫存上周大幅增長，但社會(huì)庫存總體增幅較前周有所下滑，累庫持續(xù)性仍需要觀察，價(jià)格或?qū)⑷砸愿呶徽鹗帪橹鳌?/p>