生豬策略推薦:生豬現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)，期價(jià)沖高回落

　　內(nèi)容摘要：

　　本月生豬現(xiàn)貨價(jià)整體呈現(xiàn)偏強(qiáng)運(yùn)行為主，生豬期貨在大幅上行后高位回落。從目前來看現(xiàn)貨方面，集團(tuán)場多按計(jì)劃出欄，散戶抗價(jià)惜售情緒仍較強(qiáng)，市場標(biāo)豬供應(yīng)偏緊。但從需求端來看，終端走貨情況仍欠佳。雖然臨近端午，節(jié)日備貨或?qū)ν涝琢坑幸欢ㄌ嵴瘢w消費(fèi)改善預(yù)計(jì)較為有限，預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格或維持穩(wěn)中窄幅震蕩為主。母豬方面，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)4月全國能繁母豬存欄量為4177萬頭，環(huán)比下降0.2%，同比下降4.3%。自去年7月開始全國能繁母豬存欄已經(jīng)連續(xù)10個月調(diào)減，根據(jù)生豬的生長周期來推算，母豬存欄高峰對應(yīng)十個月后的生豬出欄量高峰，也就意味著今年5月開始全國的生豬出欄量將出現(xiàn)環(huán)比下降的趨勢。隨著近期豬價(jià)回暖，養(yǎng)殖端壓欄和二次育肥現(xiàn)象有所增加，出欄體重呈現(xiàn)上漲趨勢。但是隨著氣溫不斷升高，市場對于肥豬的需求將不斷轉(zhuǎn)弱，若這部分壓欄及二次育肥出欄，將對后期豬價(jià)形成一定的壓力。

　　綜合來看前期在生豬現(xiàn)貨不斷走強(qiáng)及市場對于遠(yuǎn)月預(yù)期加強(qiáng)的影響下，生豬期貨主力合約大幅上漲。但在發(fā)改委表明生豬產(chǎn)能充足影響下市場看漲情緒轉(zhuǎn)弱，盤面高位回落。在母豬產(chǎn)能調(diào)減影響生豬出欄量下降的邏輯未改的情況下，遠(yuǎn)月豬價(jià)下方有支撐。但是由于近期現(xiàn)貨供需博弈，需求端仍較為疲軟難以提供持續(xù)上漲動力，生豬現(xiàn)貨價(jià)格較難出現(xiàn)大幅上漲，將限制盤面上方空間，操作上建議區(qū)間參與為主。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：近期國內(nèi)新冠疫情仍反復(fù)，若疫情情況再次加重，將對餐飲消費(fèi)造成影響，從而使得豬價(jià)產(chǎn)生大幅波動，屆時(shí)建議投資者離場觀望。

　　影響因素分析

　　一、養(yǎng)殖端惜售疊加部分區(qū)域調(diào)運(yùn)禁令，以及收儲提振生豬現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行

　　根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，截止到5月27日全國外三元生豬出欄均價(jià)為15.70元/公斤，較月初均價(jià)上漲0.85元/公斤，漲幅為5.72%。本月生豬現(xiàn)貨價(jià)格整體呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)為主。廣東省防控重大動物疫病應(yīng)急指揮部發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)生豬及生豬產(chǎn)品調(diào)運(yùn)管理的通知》，通知中表明自2022年5月1日起暫停省外屠宰用生豬調(diào)入廣東。廣東調(diào)運(yùn)禁令的發(fā)布使得省內(nèi)外調(diào)豬源減少，區(qū)域內(nèi)供應(yīng)偏緊，支撐廣東地區(qū)價(jià)格上漲，隨后帶動全國各地豬價(jià)出現(xiàn)上漲。同時(shí)，由于養(yǎng)殖端對于后市預(yù)期均較好，本月養(yǎng)殖戶壓欄惜售情緒較濃。自進(jìn)入五月以來，國家進(jìn)行多批次國家凍豬肉收儲，雖然近幾次收儲流標(biāo)率較高，但是國家多次收儲對于養(yǎng)殖端的心態(tài)有一定提振影響?，F(xiàn)階段來看，集團(tuán)場多按計(jì)劃出欄，散戶抗價(jià)惜售情緒仍較強(qiáng)，市場標(biāo)豬供應(yīng)偏緊。但從需求端來看，終端走貨情況仍欠佳。雖然臨近端午，節(jié)日備貨或?qū)ν涝琢坑幸欢ㄌ嵴瘢w消費(fèi)預(yù)計(jì)難有明顯改善，預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格或維持窄幅震蕩為主。

　　二、產(chǎn)能去化速度有所放緩，母豬存欄繼續(xù)向正常保有量調(diào)減

　　能繁母豬方面，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)4月全國能繁母豬存欄量為4177萬頭，環(huán)比下降0.2%，同比下降4.3%，較正常母豬保有量4100萬頭仍偏高1.87%，該產(chǎn)能水平處于正常產(chǎn)能的綠色波動區(qū)間。自去年7月開始全國能繁母豬存欄已經(jīng)連續(xù)10個月調(diào)減，存欄水平已經(jīng)連續(xù)5個月處于產(chǎn)能調(diào)控的綠色區(qū)間。雖然根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，隨著養(yǎng)殖端利潤好轉(zhuǎn)，市場對于后市信心增強(qiáng)，目前的產(chǎn)能去化速度開始放緩，但是從去年7月開始到今年4月養(yǎng)殖端也實(shí)現(xiàn)了8.47%的產(chǎn)能去化幅度。根據(jù)生豬的生長周期來推算，母豬存欄高峰對應(yīng)十個月后的生豬出欄量高峰，也就意味著今年5月開始全國的生豬出欄量將出現(xiàn)環(huán)比下降的趨勢。從母豬結(jié)構(gòu)來看，能繁母豬存欄結(jié)構(gòu)仍在不斷優(yōu)化。根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)2022年4月，二元母豬占比提升至90%，三元母豬占比繼續(xù)下降至10%，母豬存欄結(jié)構(gòu)已基本恢復(fù)正常。整體來說，母豬產(chǎn)能去化對應(yīng)生豬出欄量下降，從今年5月開始供應(yīng)壓力將環(huán)比逐步減少，為后市豬價(jià)的上漲提供基礎(chǔ)，在不考慮壓欄等出欄節(jié)奏導(dǎo)致的階段性供應(yīng)變化的情況下，后期生豬價(jià)格將總體呈震蕩偏強(qiáng)格局。

　　三、養(yǎng)殖端壓欄增加，出欄體重上漲

　　根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，5月樣本集團(tuán)場計(jì)劃出欄量較4月環(huán)比減少5.16%，也應(yīng)證了母豬產(chǎn)能去化對生豬供應(yīng)的影響。從出欄完成率來看，截止到5月29日全國出欄計(jì)劃完成度為97.8%，集團(tuán)場多按計(jì)劃出欄，出欄完成度較為良好。

　　出欄體重方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)截止到5月26日當(dāng)周全國出欄生豬平均體重為120.21公斤，周環(huán)比上升1.05公斤，較上月同期相比上升3.62公斤。從不同體重出欄生豬占比來看，150公斤以上的大肥出欄占比小幅增加至5.24%，90公斤以下出欄生豬占比穩(wěn)定在5.71%?，F(xiàn)階段疫情方面，北方地區(qū)處于低發(fā)狀態(tài)，低體重豬出欄較少；而南方地區(qū)處于雨季，疫情狀況較前期略有加重，小體重出欄占比小幅增加。整體來看目前市場交易體重不斷上漲，由于業(yè)內(nèi)對于后期豬價(jià)較為看好，散戶壓欄增重及二次育肥現(xiàn)象增加。短期來看，隨著氣溫逐漸升高，市場對于大肥豬需求轉(zhuǎn)弱，標(biāo)肥價(jià)差將逐漸縮窄，散戶大體重豬出欄積極性提高，將帶動短期出欄生豬體重繼續(xù)維持上漲。而對于后期來說，近期增加的壓欄及二次育肥，或?qū)笃诘墓?yīng)形成一定壓力。

　　四、臨近端午宰量或提振，但整體消費(fèi)端難有明顯好轉(zhuǎn)

　　截止到5月26日本月樣本企業(yè)平均日度屠宰量為118189噸/日，較上月同期水平變動不大；開工率方面，2022年4月樣本屠宰企業(yè)開工率為45.23%，較3月下降1.57個百分點(diǎn)。從凍品庫存水平來看，目前部分凍品出庫有所加快，截止到5月26日當(dāng)周樣本屠宰企業(yè)凍品庫容率為17.33%，周環(huán)比下降0.07個百分點(diǎn)。受新冠疫情影響，餐飲需求恢復(fù)仍較為緩慢，本月整體屠宰量變動較為有限?，F(xiàn)階段需求仍處于季節(jié)性淡季，屠宰企業(yè)開工率處于低位水平。短期來看雖然臨近端午，節(jié)日備貨增加或?qū)ν涝琢坑幸欢ㄌ嵴?。但是受終端高價(jià)肉品影響，備貨量或不如往期，整體需求端難有明顯好轉(zhuǎn)，對豬價(jià)上漲的支撐力度較弱。

　　五、市場預(yù)期轉(zhuǎn)好，補(bǔ)欄積極性提高

　　根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，5月26日當(dāng)周規(guī)模場15公斤仔豬出欄均價(jià)為688元/頭,周環(huán)比上漲8元/頭,較上月同期上漲112元/頭。二元母豬價(jià)格方面，5月26日當(dāng)周規(guī)模場50公斤的二元母豬均價(jià)為1828元/頭，較上周均價(jià)提升32元/頭。隨著豬價(jià)回暖，業(yè)內(nèi)對于后市豬價(jià)預(yù)期轉(zhuǎn)好，養(yǎng)殖端補(bǔ)欄積極性較前期提高，仔豬價(jià)格及二元母豬價(jià)格都有所上漲。但近期補(bǔ)欄情緒也逐漸恢復(fù)理性，預(yù)計(jì)仔豬及母豬價(jià)格再難有大幅上漲，預(yù)計(jì)將維持穩(wěn)中偏強(qiáng)為主。養(yǎng)殖利潤方面，根據(jù)數(shù)據(jù)截止5月26日外購仔豬養(yǎng)殖利潤為47.38元/頭，自繁自養(yǎng)頭均虧損154.99元。豬價(jià)的回暖使得養(yǎng)殖戶困損情況不斷修復(fù)，外購仔豬模式的養(yǎng)殖利潤已經(jīng)轉(zhuǎn)虧為盈。

　　六、后市觀點(diǎn)及風(fēng)險(xiǎn)提示

　　本月生豬現(xiàn)貨價(jià)整體呈現(xiàn)偏強(qiáng)運(yùn)行為主，生豬期貨在大幅上行后高位回落。從目前來看現(xiàn)貨方面，集團(tuán)場多按計(jì)劃出欄，散戶抗價(jià)惜售情緒仍較強(qiáng)，市場標(biāo)豬供應(yīng)偏緊。但從需求端來看，終端走貨情況仍欠佳。雖然臨近端午，節(jié)日備貨或?qū)ν涝琢坑幸欢ㄌ嵴?，但整體消費(fèi)改善預(yù)計(jì)較為有限，預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格或維持穩(wěn)中窄幅震蕩為主。母豬方面，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)4月全國能繁母豬存欄量為4177萬頭，環(huán)比下降0.2%，同比下降4.3%。自去年7月開始全國能繁母豬存欄已經(jīng)連續(xù)10個月調(diào)減，根據(jù)生豬的生長周期來推算，母豬存欄高峰對應(yīng)十個月后的生豬出欄量高峰，也就意味著今年5月開始全國的生豬出欄量將出現(xiàn)環(huán)比下降的趨勢。隨著近期豬價(jià)回暖，養(yǎng)殖端壓欄和二次育肥現(xiàn)象有所增加，出欄體重呈現(xiàn)上漲趨勢。但是隨著氣溫不斷升高，市場對于肥豬的需求將不斷轉(zhuǎn)弱，若這部分壓欄及二次育肥出欄，將對后期豬價(jià)形成一定的壓力。

　　綜合來看前期在生豬現(xiàn)貨不斷走強(qiáng)及市場對于遠(yuǎn)月預(yù)期加強(qiáng)的影響下，生豬期貨主力合約大幅上漲。但在發(fā)改委表明生豬產(chǎn)能充足影響下市場看漲情緒轉(zhuǎn)弱，盤面高位回落。在母豬產(chǎn)能調(diào)減影響生豬出欄量下降的邏輯下，遠(yuǎn)月豬價(jià)下方有支撐。但是由于近期現(xiàn)貨供需博弈，需求端仍較為疲軟難以提供持續(xù)上漲動力，生豬現(xiàn)貨價(jià)格較難出現(xiàn)大幅上漲，將限制盤面上方空間，操作上建議區(qū)間參與為主。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：近期國內(nèi)新冠疫情仍反復(fù)，若疫情情況再次加重，將對餐飲消費(fèi)造成影響，從而使得豬價(jià)產(chǎn)生大幅波動，屆時(shí)建議投資者離場觀望。