油脂油料：多頭趨勢不改

　　油料：上周受到美豆舊作出口發(fā)力帶來的舊作合約價(jià)格上漲以及國內(nèi)壓榨利潤持續(xù)低迷影響，上周國內(nèi)蛋白粕止跌回升，開始修復(fù)壓榨利潤。同時(shí)，在USDA供需報(bào)告對舊作繼續(xù)向緊調(diào)整平衡表的情況下，舊作美豆價(jià)格的持續(xù)高企將會影響我國后續(xù)的買船成本和買船進(jìn)度。如果節(jié)奏持續(xù)偏慢，利潤持續(xù)無法修復(fù)，那么隨著國內(nèi)油廠不斷調(diào)整壓榨節(jié)奏，釋放前期積累的豆粕庫存，將會對蛋白粕價(jià)格支撐明顯?？傮w來看，在國際豆價(jià)堅(jiān)挺國內(nèi)前期買船偏慢的情況下，蛋白粕市場受成本影響下跌能力有限，而新作美豆還未進(jìn)入炒作階段，在全球總體供給偏緊的情況下，美豆向上炒作空間將明顯大于向下空間。因此對于蛋白粕觀點(diǎn)未來將維持逢低布多，直至國際油籽基本面出現(xiàn)由緊轉(zhuǎn)松的變化。

　　油脂：由于前期棕櫚油供給由于各種原因?qū)е碌木o張不斷推高其價(jià)格，且政策導(dǎo)致的價(jià)格升水極高，在當(dāng)前印尼庫存可能脹庫，壓力極大的情況下，本次釋放的100萬噸出口可能會成為棕油供給邊際增加的一個(gè)信號，疊加馬來產(chǎn)量減少但印尼產(chǎn)量恢復(fù)，國際棕油總產(chǎn)量穩(wěn)中有增的情況下，印尼的庫存壓力將成為棕櫚油高價(jià)格下的最大風(fēng)險(xiǎn)。而對于豆油及菜油，卻出現(xiàn)了不同的局面。國內(nèi)方面當(dāng)前由于豆粕的庫存壓力及低迷榨利，油廠可能會降壓榨，豆油將被動減少供給。國際方面，歐洲生柴消息影響對豆油消費(fèi)表現(xiàn)非常有限，在本年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存偏低的情況下，生長期的天氣或國際關(guān)系變數(shù)可能會直接利多大豆價(jià)格，抬升豆油成本。菜油在菜籽價(jià)格高企，榨利雖然邊際好轉(zhuǎn)但絕對值依舊偏低的情況下，菜油價(jià)格同樣表現(xiàn)堅(jiān)挺。當(dāng)前油脂的多頭趨勢仍然存在，建議企穩(wěn)后輕倉布局豆油及菜油多單。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于印尼對出口的全面放開，低價(jià)棕櫚油將會搶占其他油脂消費(fèi)市場；國際供應(yīng)鏈問題和貿(mào)易保護(hù)問題的直接解決將釋放大批其他油籽及油脂的舊季庫存增加全球油脂供給。