摘要            隨著3月中旬的到來(lái)，今年2月份全球油氣市場(chǎng)的各類統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)正在源源不斷地匯總和出爐。                     　　隨著3月中旬的到來(lái)，今年2月份全球油氣市場(chǎng)的各類統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)正在源源不斷地匯總和出爐。自從OPEC和非OPEC國(guó)家從2017年1月份開(kāi)始執(zhí)行減產(chǎn)后，原油市場(chǎng)就迎來(lái)了一個(gè)實(shí)際數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期證實(shí)/證偽的過(guò)程。

　　而今天公布的OPEC月報(bào)本身的數(shù)據(jù)已經(jīng)不再如1月份那樣具有解讀意義了，因?yàn)橹辽購(gòu)脑蛢r(jià)格端來(lái)看，OPEC減產(chǎn)對(duì)全球原油實(shí)際供求平衡調(diào)節(jié)的預(yù)期已經(jīng)被證偽了。油價(jià)近期跌回到了OPEC減產(chǎn)協(xié)議細(xì)則出臺(tái)前的價(jià)格，這也是OPEC最不希望的結(jié)果，然而，就這么發(fā)生了，見(jiàn)下圖。

　　　　從上圖的標(biāo)注可以很直觀地看出，美國(guó)WTI原油價(jià)格在OPEC減產(chǎn)協(xié)議細(xì)則出臺(tái)當(dāng)日時(shí)為49.44美元/桶，之后最高沖到了54美元/桶左右，然而WTI油價(jià)在3月9日重新回到了49.38美元/桶，在今日OPEC的2月份月報(bào)公布后更是出現(xiàn)急速下跌至47美元/桶左右的位置。

　　但本文認(rèn)為當(dāng)前這個(gè)價(jià)格多少還是能夠反應(yīng)出進(jìn)入2017年后的全球原油供求基本面的，因?yàn)閱渭冴P(guān)注OPEC和非OPEC減產(chǎn)執(zhí)行情況已經(jīng)失去了原先的意義了，各位投資者肯定會(huì)有疑問(wèn)，那到底是為什么呢？本文認(rèn)為至少?gòu)漠?dāng)前看，可以用一句很簡(jiǎn)短的話來(lái)概括：因?yàn)槿蛑饕?jīng)濟(jì)體的總油類庫(kù)存沒(méi)有下降。

　　目前從多個(gè)第三方數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)來(lái)看，全球主要經(jīng)濟(jì)體的總油類庫(kù)存在今年2月份有可能是實(shí)際上漲的，根據(jù)Euroil stock的庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，今年2月份歐洲雖然出現(xiàn)540萬(wàn)桶/日的原油庫(kù)存下降，但是這部分庫(kù)存下降被歐洲的成品油庫(kù)存增加完全彌補(bǔ)。與此同時(shí)，根據(jù)JBC Energy公司的數(shù)據(jù)，中國(guó)在今年2月份的原油庫(kù)存暴增了3000萬(wàn)桶。而美國(guó)的總油類庫(kù)存從2017年第一周就開(kāi)啟的高位庫(kù)存模式更是讓市場(chǎng)無(wú)語(yǔ)，見(jiàn)下圖。

　　　　上圖淺藍(lán)線是2017年開(kāi)年至今的美國(guó)總油類庫(kù)存，上圖黃線是2012-2016年的全年美國(guó)原油總油類庫(kù)存的平均水平，上圖深藍(lán)線是2010-2014年的全年美國(guó)原油總油類庫(kù)存的平均水平。從上圖可以很直觀地看出，美國(guó)總油類庫(kù)存在2017年開(kāi)始至今完全不受OPEC和非OPEC減產(chǎn)的影響，相比以往的同期季節(jié)性略有下降，至少是持平的走勢(shì)，今年開(kāi)年以來(lái)竟然出現(xiàn)明顯的一個(gè)抬頭。

　　在此需要特別說(shuō)明的是，上面提到的歐洲，亞洲和美國(guó)原油庫(kù)存實(shí)際沒(méi)有隨著OPEC和非OPEC的減產(chǎn)而出現(xiàn)下降的一個(gè)很重要的原因除了包括美國(guó)頁(yè)巖油，尼日利亞和利比亞的增產(chǎn)之外，就是OPEC產(chǎn)油國(guó)雖然執(zhí)行減產(chǎn)，但是很可能通過(guò)抽取庫(kù)存出口來(lái)貼補(bǔ)甚至提高財(cái)政收入(相當(dāng)于實(shí)際增加供應(yīng))。當(dāng)然，近期的油價(jià)只是在說(shuō)明一個(gè)很簡(jiǎn)單的道理：出來(lái)混，遲早要還的。