投資要點(diǎn):

　　行業(yè)景氣度回升,業(yè)績(jī)顯著改善。

　　2016年,建材行業(yè)業(yè)績(jī)大幅改善,全年?duì)I收2713億元,同比增長(zhǎng)13.56%;

　　行業(yè)凈利潤(rùn)229億元,同比增長(zhǎng)101%;2017年Q1,行業(yè)營(yíng)收進(jìn)一步擴(kuò)大,歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超4倍。建材行業(yè)的業(yè)績(jī)提升主要來(lái)自于水泥和玻璃的利潤(rùn)貢獻(xiàn)。受益于水泥、玻璃價(jià)格快速提升,2016年水泥、玻璃利潤(rùn)占行業(yè)比例擴(kuò)大至72%(+15%)。景氣回暖提升行業(yè)投資擴(kuò)張動(dòng)能,2017年Q1在建工程同比增長(zhǎng)11.89%,特別是玻纖和超硬材料子板塊增幅明顯。

　　水泥板塊:政策推動(dòng)打破產(chǎn)業(yè)格局。

　　供給和需求是決定水泥行業(yè)盈利能力的重要指標(biāo),全國(guó)基建投資增速和水泥產(chǎn)能提升產(chǎn)量增速下滑并未改變行業(yè)產(chǎn)能大規(guī)模過(guò)剩的情況,2016年全國(guó)熟料產(chǎn)能利用率僅68.1%。目前,政策推動(dòng)成為行業(yè)景氣回升的主要助力,錯(cuò)峰生產(chǎn)、淘汰32.5和提升集中度等系列政策措施將對(duì)當(dāng)前產(chǎn)業(yè)格局產(chǎn)生較大影響?；ê偷禺a(chǎn)的回暖帶動(dòng)水泥需求量增長(zhǎng),北方十五省錯(cuò)峰生產(chǎn)大幅降低水泥產(chǎn)能,供給緊平衡下價(jià)格上漲較快,行業(yè)集中度的提升有望進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)間協(xié)同效益和維持較高的價(jià)格中樞,水泥行業(yè)進(jìn)入提能重組降耗時(shí)代。我們建議關(guān)注海螺水泥(600585.SH)和天山股份(000877.SZ)。

　　玻璃板塊:地產(chǎn)帶動(dòng)行業(yè)量?jī)r(jià)齊增。

　　房地產(chǎn)占玻璃需求量72%,玻璃周期與地產(chǎn)周期緊密相關(guān)。2015年之前,平板玻璃產(chǎn)量隨著新開(kāi)工面積增速持續(xù)下滑,開(kāi)工線數(shù)的下滑使行業(yè)處于弱平衡狀態(tài),價(jià)格持續(xù)下跌筑底。2016年房地產(chǎn)大年帶動(dòng)玻璃需求量增長(zhǎng),玻璃景氣度也隨之提升。2017年,隨著主要熱點(diǎn)城市推行“四限+兩調(diào)”政策,地產(chǎn)發(fā)展有望穩(wěn)定下來(lái);從新開(kāi)工面積看,持續(xù)增長(zhǎng)對(duì)玻璃需求量有鎖定預(yù)期效益,行業(yè)景氣度有望延續(xù)。我們建議關(guān)注旗濱集團(tuán)(601636.SH)。

　　其他建材:消費(fèi)與成長(zhǎng)兼具。

　　2015年下半年至今,房?jī)r(jià)持續(xù)走高推動(dòng)房地產(chǎn)銷量大幅增長(zhǎng),房屋成交面積活躍帶動(dòng)建筑材料需求量大幅增長(zhǎng)。同時(shí),舊房翻新也是消費(fèi)建材市場(chǎng)需求重要來(lái)源,近10年,全國(guó)商品房銷售面積增長(zhǎng)超過(guò)2倍,同期全國(guó)建筑裝飾行業(yè)總產(chǎn)值增長(zhǎng)近3倍,我們根據(jù)銷售面積推算認(rèn)為建材家居行業(yè)有望提升20%以上的增長(zhǎng)。受益于行業(yè)景氣度回升,玻璃纖維和超硬材料板塊營(yíng)收增長(zhǎng)、凈利率長(zhǎng)期維持較高水平。受益建筑材料、交通運(yùn)輸、石油開(kāi)采、風(fēng)機(jī)裝機(jī)等下游需求提升,玻纖和超硬板塊景氣度有望延續(xù)。我們建議關(guān)注東方雨虹(002271.SZ)、偉星新材(002372.SZ)、中國(guó)巨石(600176.SH)、四方達(dá)(300179.SZ)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　1) 去產(chǎn)能、錯(cuò)峰生產(chǎn)不及預(yù)期;2) 基建、地產(chǎn)回暖需求不及預(yù)期;

　　3) 原油、純堿、煤炭等原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);