□麥格理資本股份有限公司 林泓昕

　　21日港股繼續(xù)弱勢震蕩，恒指早盤低開31點(diǎn)，后受內(nèi)地A股勁升帶動(dòng)，特別是中資保險(xiǎn)股強(qiáng)勢拉升，提振恒指震蕩向上，曾逼近10天線阻力約22500點(diǎn)附近。不過由于騰訊、匯豐及中移動(dòng)等若干權(quán)重股仍積弱難返，恒指上升乏力，臨近午市已幾近回吐全部升幅，其后更一度下跌，全天最終收報(bào)22358點(diǎn)，微升13.57點(diǎn)，漲幅0.06%，成交約636.2億港元。國企指數(shù)收報(bào)9444.7點(diǎn)，上漲95.4點(diǎn)，漲幅1.02%。

　　縱觀“港股通”標(biāo)的股票近五個(gè)交易日市場表現(xiàn)，由于期間港股大市震蕩下行，港股通個(gè)股也是跌多漲少。其中，累計(jì)上漲個(gè)股為127只，下跌個(gè)股達(dá)167只。在強(qiáng)勢股方面，能源及原材料類個(gè)股領(lǐng)漲，盡管國際油價(jià)沖高回落，但金屬品期貨價(jià)格顯著飆升，激發(fā)了周期類板塊的做多熱情，中國神華、江西銅業(yè)累計(jì)漲幅超過5%；此外，中資基建類個(gè)股受到市場追捧，中國中鐵、中國交通建設(shè)、海螺水泥(600585,股吧)、中國建材均上漲5%以上。在弱勢股方面，受到港府地產(chǎn)調(diào)控措施拖累，香港本地地產(chǎn)股領(lǐng)跌，新鴻基地產(chǎn)、信和置業(yè)、新世界發(fā)展、長實(shí)地產(chǎn)累計(jì)跌幅超過8%。在AH比價(jià)方面，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)沖高回落，累計(jì)微跌0.03%，報(bào)122.68點(diǎn)。

　　10月底以來，港股呈現(xiàn)弱勢探底格局，截至上周五，恒指已經(jīng)連跌三周，22000點(diǎn)關(guān)口一度岌岌可危。觀察滬港通資金流方面，“北水”資金抄底意愿卻明顯增強(qiáng)，11月9日港股通凈買入額達(dá)43.14億港元，其后亦大致維持在10億港元規(guī)模以上。此前市場曾預(yù)期本周一（21日）深港通或開閘，但遲遲未有公布正式時(shí)間，11月開通預(yù)期已下降，最快或要到12月。近一個(gè)月來，港股累積不少跌幅，“北水”資金趁機(jī)接貨，港股通的十大成交股方面，除了傳統(tǒng)權(quán)重股騰訊、匯豐仍吸引資金外，近期汽車股、煤炭股及電訊股亦有不少資金追逐。

　　大市呈現(xiàn)牛皮，交投偏清淡，上周衍生市場交投反而活躍。有“股王”之稱的騰訊，自9月23日創(chuàng)出上市新高220.8港元后，進(jìn)入10月隨市況反復(fù)回落，至上周三(16日)公布第三季業(yè)績前最低見189.7港元，累跌14%。騰訊上周權(quán)證成交占每日權(quán)證總金額高企26.8%至36.2%，為最活躍權(quán)證標(biāo)的資產(chǎn)。上周二(15日)騰訊公布財(cái)報(bào)前一日，相關(guān)權(quán)證總成交金額更達(dá)到33.12億港元，比同日成交排第二位的恒指權(quán)證(15.75億元)多出1.1倍，可見投資者對騰訊權(quán)證相當(dāng)積極。近段時(shí)間，多只權(quán)重股均累積不少跌幅，資金多數(shù)傾向通過衍生工具反手部署反彈機(jī)會(huì)。

　　過去近一個(gè)月騰訊權(quán)證成交相當(dāng)活躍，與此同時(shí)其認(rèn)購證街貨量亦急速上升。從流通性角度而言，高街貨權(quán)證或提升市場關(guān)注，吸引更多投資者參與，令相關(guān)權(quán)證更趨活躍。但要注意的是若單一權(quán)證街貨高企、成交又相當(dāng)活躍，這時(shí)候其發(fā)行商未必能夠維持該權(quán)證的市場秩序，權(quán)證價(jià)格會(huì)較受市場氣氛影響，或不能緊貼標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格而行，投資風(fēng)險(xiǎn)亦隨之上升。

　　外圍市場方面，上周美股繼續(xù)上行，道指、納指紛紛創(chuàng)出歷史新高，標(biāo)普亦逼近此前高位附近，不過升勢已有所放緩。自特朗普贏得美國總統(tǒng)大選以來，美股市場表現(xiàn)亢奮，三大指數(shù)均接連刷新高位，雖然市場憧憬其經(jīng)濟(jì)政策，但具體落實(shí)還欠缺明朗信號，短線美股不排除或有獲利回吐需求。此外，上周美聯(lián)儲(chǔ)耶倫的國會(huì)證詞宣稱加息時(shí)間或較預(yù)期來得更早，加上近期美國通脹、零售、地產(chǎn)等數(shù)據(jù)表現(xiàn)不錯(cuò)，市場對于12月美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)利率預(yù)期大增。這也直接推升美元指數(shù)不斷攀升，上周已經(jīng)突破100關(guān)口。美元轉(zhuǎn)強(qiáng)，商品價(jià)格受壓，同時(shí)對美企盈利抑或帶來負(fù)面影響，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)后市或會(huì)逐漸顯現(xiàn)。

　　內(nèi)地A股過去一周變動(dòng)不大，人民幣兌美元持續(xù)貶值。周一A股市場，以保險(xiǎn)股為代表的權(quán)重股突然發(fā)力，滬指再次刷新了此輪反彈高位。

　　綜合來看，近期外圍市場對港股指引有所下降，投資者對于12月仍存在的諸多利空因素感到憂慮，深港通的開通時(shí)間仍未確定，亦打擊市場信心。但鑒于“北水”資金的潛在支持，港股向下空間或也有限，短期延續(xù)窄幅整理的概率或偏大，恒指或繼續(xù)于22000點(diǎn)至22500點(diǎn)附近徘徊。