“不做下一個(gè)誰,只做第一個(gè)我！”、“沒有不可能！”這兩句話分別是耐克和阿迪達(dá)斯的廣告語。您或許對(duì)這兩家公司耳熟能詳，但您是否清楚這兩家公司的鞋子是由哪家企業(yè)生產(chǎn)的呢？

　　說到裕元集團(tuán)（00551）可能沒幾個(gè)股市“小白”知道，而這家公司正是耐克和阿迪達(dá)斯的代工企業(yè)。

　　這里為什么要突出耐克和阿迪達(dá)斯呢？原因很簡(jiǎn)單，股市“老手”或許知道，有一種選股方法就是看哪家公司正在“擁抱大企業(yè)”。比如，瑞聲科技（02018）憑借其聲學(xué)業(yè)務(wù)成為蘋果公司等，世界級(jí)智能手機(jī)領(lǐng)軍企業(yè)的供應(yīng)商。至于其股價(jià)表現(xiàn)，詳見下圖。

　　瑞聲科技月k線圖

　　注意到，裕元集團(tuán)（00551）也是這樣一家企業(yè)。這家公司創(chuàng)立于1988年，1992年在港交所上市。公司主要經(jīng)營(yíng)兩項(xiàng)業(yè)務(wù)。第一項(xiàng)是為國(guó)際品牌公司制造鞋類，尤其是運(yùn)動(dòng)鞋及便服鞋;第二項(xiàng)是于大中華區(qū)經(jīng)營(yíng)零售網(wǎng)絡(luò)，直接向消費(fèi)者或按批發(fā)基準(zhǔn)向分銷商銷售國(guó)際品牌鞋類及服務(wù)。公司代工的鞋子品牌包括耐克、阿迪達(dá)斯、銳步（阿迪達(dá)斯旗下品牌）和薩洛蒙等。

　　其股價(jià)自2009年至今上漲了近10倍。

　　裕元集團(tuán)月k線圖

　　業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定

　　裕元集團(tuán)年報(bào)顯示，截至2016年12月31日止年度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約84.81億美元，同比增加0.54%;毛利約21.33億美元，同比增加8.13%。公司擁有人應(yīng)占凈利約5.35億美元，同比增加37.00%;每股基本盈利32.47美仙。

　　制鞋業(yè)務(wù)方面，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收60億美元，而直接勞工成本則為12億美元，主要材料成本總額為23億美元，生產(chǎn)方面的經(jīng)常性開支總額為13億美元。

　　裕元集團(tuán)近5年業(yè)績(jī)表現(xiàn)

　　裕元集團(tuán)5月12日公布2017年一季度業(yè)績(jī)，于截至2017年3月31日止3個(gè)月，該公司營(yíng)業(yè)收入21億美元，同比增長(zhǎng)3.6%;該公司擁有人應(yīng)占溢利1.24億美元，同比增長(zhǎng)30.6%。

　　阿迪、耐克業(yè)績(jī)齊增長(zhǎng)

　　作為阿迪及耐克的代工企業(yè)，這兩家公司的業(yè)績(jī)狀況自然會(huì)影響裕元集團(tuán)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

　　注意到，Adidas2017財(cái)年第一季度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，銷售額和利潤(rùn)增幅明顯，電商業(yè)務(wù)同比大漲53%，其中大中華地區(qū)銷售同比增長(zhǎng)30%。具體數(shù)據(jù)為，凈銷售額同比增長(zhǎng)18.9%至56.7億歐元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)29.9%至4.55億歐元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)28.8%至6.32億歐元，均好于預(yù)期。

　　Adidas首席執(zhí)行官Kasper Rorsted預(yù)計(jì)2017財(cái)年全年，銷售將維持11%至13%之間的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)或增長(zhǎng)18%至20%達(dá)12億至12.25億歐元。

　　Adidas在中國(guó)已經(jīng)擁有1萬家門店，Kasper Rorsted表示，計(jì)劃到2020年品牌在中國(guó)的門店數(shù)將達(dá)1.2萬家，即未來三年內(nèi)平均每年在中國(guó)將新增700多家門店。

　　耐克上一財(cái)季的凈利潤(rùn)為11.4億美元，每股收益為68美分，相比之下上年同期分別為9.50億美元和55美分;營(yíng)收于這一季度同比增長(zhǎng)5%，至84.3億美元，低于分析師此前平均預(yù)期的84.7億美元。不計(jì)入?yún)R率變動(dòng)的影響，該季度耐克營(yíng)收同比增長(zhǎng)7%。

　　注意到，耐克的業(yè)績(jī)已經(jīng)連續(xù)28個(gè)季度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，據(jù)數(shù)據(jù)網(wǎng)站statista顯示，自2012年開始，耐克DTC的營(yíng)收連續(xù)5年增長(zhǎng)超過了20%，2016年的營(yíng)收已達(dá)到78.6億美元。耐克大中華區(qū)零售副總裁兼總經(jīng)理范歐盛稱，2020年耐克的目標(biāo)是總營(yíng)收達(dá)到500億美元。

　　耐克公司2009年-2016年DTC營(yíng)收增長(zhǎng)變化(單位：10億美元)

　　寶勝銷售數(shù)據(jù)持續(xù)向好

　　注意到，寶成工業(yè)旗下在鞋業(yè)領(lǐng)域有兩家子公司，一家是主營(yíng)鞋業(yè)制造的裕元集團(tuán)，另一家則是全國(guó)最大運(yùn)動(dòng)服零售商寶勝國(guó)際（03813）。獲悉，寶勝目前約80%的銷售收入來自耐克和阿迪達(dá)斯。

　　注意到，寶勝國(guó)際的股價(jià)當(dāng)年的股價(jià)表現(xiàn)也是“風(fēng)光無限”。但卻在2016年9月開始走下坡路。

　　寶勝國(guó)際月k線圖

　　從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，寶勝國(guó)際2016年全年實(shí)現(xiàn)收入162.36億元人民幣，同比增長(zhǎng)12.2%;該公司擁有人應(yīng)占溢利5.61億元人民幣，同比增長(zhǎng)41.3%。收入增長(zhǎng)主要由于來自同店銷售上升，及新開店鋪貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入。

　　但高盛在研究報(bào)告中指出，寶勝去年第四季業(yè)績(jī)表現(xiàn)令人失望。寶勝去年第四季開店過于進(jìn)取，共開店304間，遠(yuǎn)高于2016年第三季，這直接導(dǎo)致毛利率減少和員工薪酬上升。

　　成本的增長(zhǎng)也影響到了2017年業(yè)績(jī)。一季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約46.74億元人民幣，同比增加14.39%;毛利約15.69億元人民幣，同比增加10.05%。但公司擁有人應(yīng)占凈利約1.04億元，同比減少27.39%。公司稱，凈利潤(rùn)減少主要由于員工成本及租金開支增加。

　　總體來看，阿迪達(dá)斯和耐克的業(yè)績(jī)依然正在實(shí)打?qū)嵉脑鲩L(zhǎng)，而寶勝的銷售額也保持了快速增長(zhǎng)。鑒于裕元集團(tuán)目前僅13倍左右的PE，似乎暫時(shí)找不到看空的理由。