在港股消費(fèi)量股票里，都市麗人（02298）在過(guò)去一個(gè)月里畫(huà)出的曲線，就像他的代言人林志玲姐姐一樣美麗。

　　這個(gè)股票自5月初開(kāi)啟了一波上漲行情，僅僅在14個(gè)交易日的時(shí)間里，其漲幅高達(dá)47.8%。

　　近五成的漲幅背后，源于被冠以款式老舊、缺乏活力、廉價(jià)的都市麗人（02298）在2016年又重新讓投資者看到了希望。

　　雖然從數(shù)據(jù)上看營(yíng)收減少8.9%，凈利潤(rùn)減少55.2%并不是什么好看的數(shù)字，但復(fù)星入股成為二股東、進(jìn)軍童裝市場(chǎng)、2016年下半年關(guān)閉958家門(mén)店，這每一個(gè)事件的背后似乎都暗示著都市麗人馬上將會(huì)有一番大動(dòng)作。

　　　　6月20日，都市麗人召開(kāi)投資者電話(huà)會(huì)，公司CFO與投資者就年初以來(lái)公司的經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行介紹和溝通，以下為此次電話(huà)會(huì)議紀(jì)要及問(wèn)答環(huán)節(jié)：

　　據(jù)都市麗人CFO盧康成介紹，都市麗人今年有兩個(gè)目標(biāo)，一個(gè)是在利潤(rùn)上有所反彈，另外一個(gè)由于去年業(yè)績(jī)不佳，導(dǎo)致積累了較多的存貨，公司爭(zhēng)取在今年能夠處理掉一些存貨。

　　以下是盧康成的發(fā)言：

　　我們?cè)诤芏鄨?chǎng)合都曾表示今年的收入預(yù)期會(huì)比去年高出一些，對(duì)于這個(gè)說(shuō)法我們現(xiàn)在依舊沒(méi)有改變，而我們其實(shí)有很多改革，但為什么說(shuō)只是比去年高一點(diǎn)呢？因?yàn)槲覀冊(cè)谌ツ觋P(guān)閉了大量虧損的店和效益不好的店，而這些門(mén)店其實(shí)也是有銷(xiāo)售的，出于這個(gè)原因今年的銷(xiāo)售也只是會(huì)輕微的增加，另外要關(guān)注的一點(diǎn)是我們的開(kāi)店時(shí)間，我們?cè)诤芏喙_(kāi)場(chǎng)合都說(shuō)過(guò)今年的開(kāi)店還是會(huì)保持200家左右的凈開(kāi)店，但時(shí)間點(diǎn)是以下半年為主，因?yàn)榈綍r(shí)候我們會(huì)有很多新產(chǎn)品推出，所以我們很多加盟商已經(jīng)在申請(qǐng)開(kāi)店了。

　　所以從時(shí)間節(jié)點(diǎn)上看，我們第一季度依舊是凈關(guān)店，第二季度持平，第三第四季度凈開(kāi)店，因此上半年還會(huì)是凈關(guān)店的情況，但整個(gè)年度會(huì)是凈開(kāi)店。同店銷(xiāo)售的話(huà)1-3月是下跌的，4、5月份大致是持平，但考慮到下半年的新品，全年的同店銷(xiāo)售預(yù)計(jì)是持平可能還會(huì)有輕微的上漲。還要注意到的是我們會(huì)陸陸續(xù)續(xù)開(kāi)始海外的銷(xiāo)售，可能會(huì)是東南亞的國(guó)家，海外市場(chǎng)這塊之前是未涉及的。

　　這是有關(guān)銷(xiāo)售方面的，那費(fèi)用率和毛利率是什么情況呢？費(fèi)用方面我們今年會(huì)實(shí)行一個(gè)比較嚴(yán)格的管控，因此費(fèi)用方面不管上半年還是下半年都會(huì)有所下跌。

　　毛利率方面要拆開(kāi)來(lái)看，如果只是看我們正常的銷(xiāo)售毛利率估計(jì)沒(méi)有什么太大的變動(dòng)，一方面因?yàn)榍赖母鞣N改革帶來(lái)了一些好處，但另一方面原材料價(jià)格有輕微的增加，所以?xún)煞矫嬉蛩叵嗟?，毛利率變?dòng)不大。但是另外有一塊需要注意的是，剛剛說(shuō)到了我們會(huì)開(kāi)始清理一些舊存貨，如果我們清理存貨的力度比較大，那勢(shì)必打折力度也會(huì)比較大，那毛利率會(huì)受到一定影響，所以整體看來(lái)毛利率會(huì)是下跌的。

　　說(shuō)到清理存貨，也要提醒大家注意，我們相信在17年年末的時(shí)候我們的存貨肯定是會(huì)比16年要低的，但是存貨不一定能一下子回到15年的水平，也是因?yàn)槲覀兿Ｍ苡幸粋€(gè)反彈的利潤(rùn)，所以在清理力度上會(huì)有一個(gè)平衡。所以不敢說(shuō)年末的存貨一定會(huì)比15年低，但比16年低是一定的。

　　但是中期在中期就不一定，為什么呢？因?yàn)閯偛乓舱f(shuō)了我們會(huì)有一些新的產(chǎn)品，我們的加盟商也下了不少訂單，因此存貨會(huì)在6月底之前就到我們的倉(cāng)庫(kù)，但是要到7月份才賣(mài)給我們的加盟商，所以新品存貨會(huì)抵消掉我們上半年清理掉的舊存貨。

　　很多人都在問(wèn)我，我們的一個(gè)利潤(rùn)反彈和清理存貨力度之間的平衡究竟在哪里，其實(shí)這個(gè)平衡具體很難說(shuō)，因?yàn)轭A(yù)期下半年表現(xiàn)會(huì)比上半年好不少，到時(shí)候不排除新存貨賣(mài)的很不錯(cuò)的情況下加大舊存貨的促銷(xiāo)力度。

　　但不管怎么樣有一點(diǎn)大家要注意的是，大股東跟復(fù)星集團(tuán)簽訂了一個(gè)承諾，承諾中17年的利潤(rùn)至少要比16年增加20%，這個(gè)承諾如果達(dá)不到，那大股東是要自己掏腰包賠償給復(fù)星的，所以我們大股東肯定不會(huì)去觸碰這個(gè)底部。

　　Q&A

　　Q:2017年行業(yè)的需求情況和結(jié)構(gòu)是怎么樣的？

　　A：微商在去年第二第三季度對(duì)我們?cè)斐梢欢ǖ挠绊?，但這個(gè)影響在第四季度就已經(jīng)減弱了，在第四季度微商在行業(yè)內(nèi)的占比已經(jīng)跌到了低單位數(shù)，現(xiàn)在甚至更低，因此微商的影響已經(jīng)過(guò)去了。我們看到整個(gè)行業(yè)的情況和去年沒(méi)有發(fā)生什么太大的概念，沒(méi)有出現(xiàn)反彈，也沒(méi)有繼續(xù)再跌下去。

　　Q：對(duì)于新品您剛剛說(shuō)現(xiàn)在渠道反應(yīng)都很好，那么有具體定量的數(shù)字嗎？還有我們的購(gòu)物中心店，這塊的進(jìn)展如何？

　　A：新品方面4月8號(hào)我們帶了很多投資者來(lái)總部參觀，有來(lái)的人都應(yīng)該覺(jué)得不錯(cuò)，最起碼相對(duì)我們之前的產(chǎn)品有不錯(cuò)的改進(jìn)。但我們大部分的產(chǎn)品現(xiàn)在都還沒(méi)推出市場(chǎng)，所以現(xiàn)在還沒(méi)有數(shù)據(jù)。購(gòu)物中心店也是計(jì)劃在下半年開(kāi)。

　　Q：我們看中復(fù)星帶來(lái)的價(jià)值在什么地方？

　　A：現(xiàn)在還看不到，復(fù)星在并購(gòu)和參股上面是很有經(jīng)驗(yàn)的，未來(lái)復(fù)星可能會(huì)有一些并購(gòu)和參股的合作機(jī)會(huì)能介紹給我們，反過(guò)來(lái)說(shuō)，當(dāng)我們有這類(lèi)的機(jī)會(huì)，我們也會(huì)聽(tīng)取復(fù)星的意見(jiàn)。另外我們也聘請(qǐng)了咨詢(xún)公司羅蘭貝格為我們做5年戰(zhàn)略機(jī)會(huì)，復(fù)星也參加了這個(gè)會(huì)議，提供了一些意見(jiàn)，復(fù)星在未來(lái)也會(huì)駐派董事。

　　Q：我們看到無(wú)論是引進(jìn)復(fù)星還是羅蘭貝格，包括引進(jìn)您加入公司，還有除了您之外12位外部引入的高管，那管理層變動(dòng)后對(duì)公司內(nèi)部管理有什么改變呢？

　　A：主要是內(nèi)部溝通變強(qiáng)了，其實(shí)我們?nèi)ツ曜龅牟缓玫脑蚴菦](méi)有及時(shí)察覺(jué)到市場(chǎng)變化，這是我們銷(xiāo)售和市場(chǎng)的同事在市場(chǎng)調(diào)查上做的不到位。另外我們的存貨為什么這么多，也是銷(xiāo)售與供應(yīng)鏈溝通不夠，但今年部門(mén)溝通會(huì)加強(qiáng)，采購(gòu)會(huì)更有彈性。

　　Q：今年與日本童裝品牌合作是會(huì)在所有門(mén)店推廣嗎？還是只是挑選部分門(mén)店試水？

　　A：合同是在5月份簽的，最近才開(kāi)始啟動(dòng)，而且我們不敢確定這個(gè)產(chǎn)品是不是能賣(mài)的動(dòng)，所以目前只是在電商平臺(tái)試水，如果賣(mài)的好才會(huì)加入到線下，今年應(yīng)該都只會(huì)在電商銷(xiāo)售。