智通財經(jīng)APP獲悉，中投證券近日發(fā)表策略報告表示，由于美國股市規(guī)模龐大，其波動難免對港股有一定影響，但從主要股市相關(guān)系數(shù)反映，兩者雖然都上升，但美股跟港股走勢關(guān)連不高，道指及標指分別只有0.2 及0.17。僅以今年數(shù)據(jù)，跟恒指相關(guān)系數(shù)最高的是國指，因為兩者部份成份股重迭。其次為滬綜指指，港股以內(nèi)地企業(yè)特別是內(nèi)銀股占比最大，因此關(guān)連較大。

　　外圍股市走勢值得關(guān)注但除非美股等大型股市大幅下挫拖累全球，否則內(nèi)地企業(yè)盈利將主導港股表現(xiàn)。這次港股由部份權(quán)重股帶動而升近當時高位，短期出現(xiàn)整固，但經(jīng)濟及盈利基礎(chǔ)更穩(wěn)固，相信會對港股有更大支持。

　　市場資金充裕 足以推動全球股市債券上漲

　　市場預期美國已進入加息周期，往后會持續(xù)加息，但股市及債市卻未有受太大影響。美國于2017 年加息2 次，期間全球債券及股票價格僅輕微調(diào)整后便反復上升。股價的反應較易理解，因為加息表示經(jīng)濟復蘇，業(yè)績改善支持股價向上。但特別是債券價格，因為利率上升理應令價格下跌，可是年初至今價格反而持續(xù)上漲，而這情況不局限于全球綜合債券指數(shù)，還出現(xiàn)于美國國債上?？赡苁窃蚴?，雖然經(jīng)過多次加息，但目前利率在歷史上仍處于低水平，利息開支壓力仍相當?shù)?。另外，市場資金仍相當充裕，足以推動全球股市及債券價格上漲。聯(lián)儲局縮表為短期風險，但相信執(zhí)行初期仍難改變現(xiàn)況。

　　　　此外，內(nèi)地股市在被納入MSCI 后開始好轉(zhuǎn)，加上宏觀經(jīng)濟及企業(yè)盈利改善所帶動上漲。滬綜指第2 季度的收入及凈利潤都高于市場估計，而且已連續(xù)兩季都勝預期。另外，滬綜指成份股第2 季度的毛利率及股本回報率按年及按季都改善，從滬綜指及港股成份股業(yè)績反映，內(nèi)地企業(yè)盈利確認改善。

　　中小盤升幅顯著 關(guān)注房托股

　　今年首8 個月，在科技、內(nèi)房及金融股推動下，大型股指數(shù)累積上升29%，升幅比恒指還要稍高?？墒?，小型股指數(shù)僅累升10%，主要由于不少股份業(yè)績不佳，加上早前大量小盤股暴瀉打擊投資者信心，導致小型股指數(shù)今年大幅落后大型股指數(shù)19%。

　　但自8 月大盤股開始整固起，不少中小盤股都錄得較顯著升幅。中型股及小型股指數(shù)于這期間分別錄得5.6%及4.5%漲幅，輕微高于大型股的3.5%漲幅，顯示雖然指數(shù)整固，但市場開始關(guān)注中小盤股。如外圍環(huán)境未有嚴重惡化，資金或繼續(xù)擴散至一直落后指數(shù)的中小盤股。　　股份方面，內(nèi)房股上半年業(yè)績強勁，大部份都優(yōu)于市場預期，而且部份大型內(nèi)房企業(yè)如萬科(2202)、融創(chuàng)(1918)及龍湖(960) 等8 月合同銷售仍保持高速增長，未有放慢跡象。

　　另外，評級機構(gòu)預期內(nèi)房杠桿水平因為盈利上升而逐步改善，特別是大型內(nèi)房股受支持。另外，香港有10 只上市房托基金，由于它們的收入主要來自物業(yè)租金，少有發(fā)展新業(yè)務，而且通常會分派大部份盈利，因此可能給予投資者印象是盈利缺乏增長、股價升幅緩慢。但年初至今有一半房托股總回報超過20%，其中3 只回報更高于30%，包括放售朗豪坊辦公樓的冠君(02778)、持有物業(yè)主要位于廣州的越秀(00405)，以及領(lǐng)展(00823)。房托的特點是股價較穩(wěn)定，它們過去一年平均貝塔系數(shù)(Beta)只有0.59，這表示它們的股價波動性只有恒指約6 成。房托受追捧主要是由于低息環(huán)境持續(xù)，美國多次加息后息率仍處于低水平，然而它們的平均股息率仍近6%，因此仍受投資者關(guān)注。

　　房地產(chǎn)銷售規(guī)模增長 增速放緩

　　國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年上半年全國商品住房銷售規(guī)模保持增長，但增速放緩。上半年全國商品住宅銷售面積為 6.48 億平方米，銷售金額為 4.93 萬億元，分別同比上升13.5%和 17.9%，同比增速較第一季度分別下降3.4 和 2.3 個百分點。

　　潛在調(diào)控措施和房貸利率上漲是影響內(nèi)地房市未來成交量的兩大關(guān)鍵因素。比較而言，一、二線城市較三、四線城市面臨更嚴格的限購政策，平均房貸利率增速更快;而繼二套房貸收緊之后，首套房貸款利率也呈調(diào)高趨勢 - 數(shù)據(jù)顯示內(nèi)地7 月份首套房貸款平均利率上調(diào)至4.99%，相當于基準利率1.02 倍，環(huán)比上升2.25%，同比上升12.38%。受新房成交放慢影響，全國住宅開發(fā)投資增速在第二季度回落。上半年全國住宅開發(fā)投資完成額約 3.43 萬億元，同比增長 10.2%，增速較第一季度下降 1 個百分點;全國住宅新開工面積約 6.14 億平方米，同比增長 14.9%，增速較第一季度下降 3.2 個百分點。