大市評述

　　恒指昨天探底回升，日內(nèi)波幅高達700余點。恒指今早大幅低開540點后，有報道指中美高層將恢復(fù)對話受消息帶動，大市掉頭倒升收復(fù)失地，午后恒指更進一步向好，最終以全日最高位收報25,792點，倒升159點或0.6%。國指全日升38點或0.4%，收10,478。大市成交額升至908.72億元。滬港通及深港通全日凈流入金額各為14.29億及3.65億人民幣。

　　藍籌股普遍回升，周三公布季績的騰訊(00700.HK)昨日低開高走升1.4%，領(lǐng)漲大市，收報274.4。受累iPhone零件供應(yīng)商削收入預(yù)測，蘋果公司美股股價挫半成，不過本港的蘋果概念股尾市隨市倒升，舜宇光學(xué)(02382.HK)倒升2.9%。瑞聲(02018.HK)升0.2%。

　　消息方面，本周紐約原油期貨加速下跌，紐約能源交易所1月原油期貨價格自67.66美元/桶下滑至62.97美元/桶，單周下跌4.79美元/桶，跌幅為7.07%，在當(dāng)周的五個交易日內(nèi)全部收陰。除生產(chǎn)和供應(yīng)之外，消費也是當(dāng)前油價下跌的一個原因。本港三大油股，其中中海油受到原油價格影響比較直接，中石油以及中石化由于有煉油業(yè)務(wù)，油價的下跌對其成本的減輕會起到正面的作用。

　　雖然大多數(shù)個股跟隨市場探底回升，但對于整體結(jié)構(gòu)和資金的影響是偏低的，市場仍然還是以謹(jǐn)慎保守的姿態(tài)對待，公用事業(yè)板塊走勢要稍顯平穩(wěn)一些。除此之外，外圍科技板塊的大幅回落，市場對于即將公布業(yè)績的股王騰訊也是相當(dāng)不樂觀，而作為恒指第一權(quán)重，如若業(yè)績欠佳，市場擔(dān)憂拖累港股繼續(xù)下行的壓力。

　　雖然外圍的大幅回落刺激恒指低開，但隨后反復(fù)回升，日內(nèi)補齊了跳空缺口的同時，還上破了25500點的壓力位，短期對于指數(shù)來說，上行的阻力位置集中在前期震蕩下沿25800-26000點水平。在沒有站上此位置之前，對于短期均線和趨只能起到修復(fù)作用，不能起到快速扭轉(zhuǎn)的作用，指數(shù)依然反復(fù)，充其量也只是波動的區(qū)間放大，波動的主要重心改變而已，大的方向仍然是看不到。另外，從短期結(jié)構(gòu)來看，25500點依然是現(xiàn)階段的支持區(qū)域。

　　個股點評

　　聯(lián)想集團：盈利能力改善 估值迎來重估

　　聯(lián)想集團（00992）聯(lián)想集團有限公司是一家主要從事個人電腦及相關(guān)業(yè)務(wù)的投資控股公司。該公司的主要產(chǎn)品包括“Think”品牌商用個人電腦、“Idea”品牌的消費個人電腦、伺服器、工作站以及包括平板電腦和智能手機等的一系列移動互聯(lián)網(wǎng)終端。該公司包括四個區(qū)域部門：中國部門，亞太（AP）部門，歐洲、中東及非洲（EMEA）部門以及美洲（AG）部門。該公司還提供云服務(wù)和其他相關(guān)服務(wù)。該公司的產(chǎn)品銷往中國國內(nèi)與海外市場。

　　二季度業(yè)績超預(yù)期：截至9月30日，該公司實現(xiàn)營收252.93億美元，同比增長16%，毛利34.26億美元，同比增長15%，股東凈利潤2.45億美元，同比增長達2.7倍，明顯超出市場預(yù)期。二季度業(yè)績維持了第一季度的雙位數(shù)增長，實現(xiàn)收入133.8億美元，創(chuàng)下過去4年來單季歷史新高。第二季度的稅前利潤為2.13億美元，環(huán)比增長89%，同比增長達503%，股東應(yīng)占利潤增至1.68億美元，環(huán)比增長118%，同比增長21%。

　　轉(zhuǎn)型成功，重啟成長之路：2016年3月，通過業(yè)務(wù)重組成立數(shù)據(jù)中心集團（DCG）；2018年5月，將手機和PC業(yè)務(wù)合并，成立智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團（IDG）。這兩大業(yè)務(wù)圍繞三大智能化方向，即智能物聯(lián)網(wǎng)、智能基礎(chǔ)設(shè)施及智能垂直行業(yè)解決方案，構(gòu)建一個智能化的生態(tài)。

　　本財季，IDG旗下的個人電腦和智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團營業(yè)額達到102億美元，同比上升18%，首次超越100億美元營業(yè)額。行業(yè)機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2018年三季度聯(lián)想不僅是全球個人電腦銷量第一，市場份額亦創(chuàng)新高達24%，利潤率更保持了5%的行業(yè)領(lǐng)先水平。本財季內(nèi)高增長領(lǐng)域包括拯救者游戲電腦、工作站和Yoga、ThinkPad和IdeaPad等輕薄產(chǎn)品，繼續(xù)取得雙位數(shù)增長，為將來取得優(yōu)于市場表現(xiàn)的銷量、收入及盈利增長帶來強大支撐。

　　除了IDG業(yè)務(wù)盈利能力改善，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)集團(DCG)連續(xù)五個季度取得盈利增長(稅前利潤年比年上升9.5個百分點)，二季度營業(yè)額同比增長58%至15億美元。2016年3月，聯(lián)想集團將原來的企業(yè)業(yè)務(wù)集團重組成數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)集團（Data Center Group，簡稱“DCG”）。超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)連續(xù)三個季度取得三位數(shù)同比增長；軟件定義基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)的營業(yè)額增長亦高達150%，更是連續(xù)七個季度實現(xiàn)超過100%的增長。

　　綜上所述，目前對于聯(lián)想不能用過去的PC智能設(shè)備商來對待公司的價值，重組轉(zhuǎn)型之后的聯(lián)想具備了不錯的潛力和盈利能力，移動業(yè)務(wù)以及數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)在未來也有望扭虧為盈，因此在估值上也有了一定的預(yù)期空間。

　　作者：艾德證券期貨總經(jīng)理陳健豪（證監(jiān)會持牌人-中央編號ALQ830，未持有上述股票）