獲悉，近日國內(nèi)三大電信運營商陸續(xù)公布了2018年業(yè)績，中國移動(00941)繼續(xù)蟬聯(lián)盈利王，以1178億元人民幣(單位下同)的巨額利潤，將【中國聯(lián)通(600050)、股吧】(00762)及中國電信(00728)遠(yuǎn)遠(yuǎn)地甩在了身后。

　　中國移動利潤雖然仍居首位，但市場卻不買賬，在其業(yè)績公布后，股價出現(xiàn)跳水，截至今日收盤，股價大跌4.76%，報83.10港元。

　　中移動繼續(xù)蟬聯(lián)利潤王

　　今日午間中國移動公布重磅業(yè)績，2018年中國移動實現(xiàn)營收7368億元，同比增長1.8%。其中，通信服務(wù)收入為6709億元，同比增長3.7%，實現(xiàn)股東應(yīng)占利潤1178億元，同比增長3.1%。全年股息為每股3.217港元，全年利潤派息率提升至49%。

　　財報顯示，2018年移動電話客戶總數(shù)為9.25億戶，凈增3787萬戶;有線寬帶客戶總數(shù)為1.57億戶，凈增4400萬戶。2018年，公司4G客戶達到7.13億，其中VoLTE客戶達3.8億。手機上網(wǎng)流量同比增長182.1%，12月單月4G DOU達到6.6GB。移動ARPU達到人民幣53.1元，行業(yè)領(lǐng)先。

　　家庭市場方面，中國移動家庭寬帶客戶全年凈增3742萬，總數(shù)達到1.47億，份額達到41.5%。魔百和用戶達到9681萬戶，滲透率達到65.9%。家庭寬帶綜合ARPU達到人民幣34.4元，同比增長3.2%。

　　中國移動雖然去年盈利勝預(yù)期，兼增加派息比率至49%，但據(jù)推介材料顯示，其自由現(xiàn)金流(FCF)去年跌至390.76億元人民幣(下同)，較2017年的679.81億元，大跌42.5%，而截至去年12月底止，中國移動持有的現(xiàn)金及銀行存款亦跌穿4000億元，為3615.67億元，按年減少11.2%，即減少456.35億元。

　　此外，中移動去年電路及網(wǎng)元租賃費，為474.7億元，按年增2.4%，其中鐵塔服務(wù)費為390億元，折舊為1525.45億元，按年升1.8%。

　　瑞信研報稱，中移動去年核心盈利略為疲弱，其EBITDA同比跌2.5%，遜于該行原先預(yù)期，但期內(nèi)純利稍高于其原先預(yù)測2.1%。瑞信稱，中國移動去年開支1671億人民幣，同比跌5.9%，但較原先指引1661億人民幣稍高，但公司并無披露5G資本開支的具體指引，令投資者存在疑問。

　　同時，瑞信指出，公司近年積極提高派息比率，但2018年分派比率已提升至49%，相信未來分派增長勢將放緩。

　　中國電信預(yù)計今年5G開支90億

　　中國電信2018年實現(xiàn)經(jīng)營收入3771.24億元，同比增長3.0%;股東應(yīng)占利潤212.10億元，同比增長13.9%;基本每股收益0.26元;擬每股派息0.125港元。

　　財報顯示，中國電信新興業(yè)務(wù)收入占服務(wù)收入比為51.9%，同比提升近6個百分點。移動服務(wù)收入為1677.05億元，增長9.1%;固網(wǎng)服務(wù)收入為1827.29億元，增長3.1%。

　　2018年中國電信移動用戶達到3.03億，其中4G用戶達到2.42億人，滲透率達到80%，凈增6039萬戶。有限寬帶用戶人數(shù)達1.46億，天翼高清用戶突破1億用戶。

　　野村研報指出，中國電信2018年度收入及EBITDA均略低過該行預(yù)期，但盈利表現(xiàn)高出市場預(yù)期。盡管面對激烈的競爭，但公司的服務(wù)收入增長仍高于行業(yè)平均水平。集團新興業(yè)務(wù)，例如IDC及云業(yè)務(wù)繼續(xù)錄強勁的勢頭，并已在去年成為中國電信重要的增長引擎，而公司亦可以利用其在這些領(lǐng)域的優(yōu)勢來提供端到端的5G解決方案。

　　野村將中國電信2019及2020年的盈利預(yù)測分別上調(diào)2%，以反映價格競爭環(huán)境有所紓緩，以及訂戶增長改善。

　　值得注意的是，2018年流量使用量的增長對中國聯(lián)通移動服務(wù)收入的增長貢獻頗多。2018年，中國電信用戶手機上網(wǎng)總流量增長近3倍，4G用戶月均使用量達到5.5GB，這也帶動手機上網(wǎng)收入同比增長22.4%。

　　另外中國電信亦首次透露了多個業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)。如中國電信翼支付平均月度活躍用戶超過4300萬戶，全年累計交易額突破1.6萬億元。中國電信AI客服逐步上線，客服【機器人(300024)、股吧】(300024,股吧)服務(wù)量達4.6億次，智能語音服務(wù)量占比超30%。

　　5G方面，中國電信管理層預(yù)期今年的5G資本開支為90億元人民幣。野村稱，這并不比中國聯(lián)通高很多，相信公司將會在5G上作有效的投資，并有可能會因應(yīng)各種因素而調(diào)整投資計劃。根據(jù)該行的觀察，公司將會在與垂直行業(yè)參與者合作而受惠，并有望透過不同的5G商業(yè)案例，例如智慧城市、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等項目來更好地區(qū)分自己。

　　聯(lián)通凈利潤大增458%

　　2018年，中國聯(lián)通(00762)全年實現(xiàn)服務(wù)收入人民幣2637億元(單位下同)，同比增長5.9%，領(lǐng)先于行業(yè)平均3.0%的增幅;EBITDA1達到849億元，同比增長4.3%;稅前利潤達到131億元，公司權(quán)益持有者應(yīng)占盈利達到102億元，同比增長458%，盈利持續(xù)“V”型反彈。每股基本盈利為0.33元，派發(fā)每股末期股息0.134元。

　　2018年中國聯(lián)通移動主營業(yè)務(wù)收入達到人民幣1651億元，同比增長5.5%，領(lǐng)先于行業(yè)平均0.6%的增幅。移動出賬用戶凈增3087萬戶，同比提升51.8%，總數(shù)達到3.2億戶。

　　值得注意的是，2019年初中國聯(lián)通全年安排5G投資60億元-80億元。中國聯(lián)通董事長王曉初在投資者交流會上表示，2019年5G剛起步，需要進一步試驗，仍有諸多問題需要解決。5G投資需要規(guī)模但更注重投資回報，中國聯(lián)通將根據(jù)2019年5G網(wǎng)絡(luò)試驗結(jié)果來判斷是否在2020年進行大規(guī)模投資。王曉初還表示，基于對未來網(wǎng)絡(luò)傳輸技術(shù)的變化趨勢，中國聯(lián)通對寬帶投資支出保持謹(jǐn)慎。

　　在聯(lián)通公布業(yè)績后，野村將其2019至2020財年的盈利預(yù)測上調(diào)3至6%，以反映聯(lián)通更快的收入增長及更好的成本控制，并認(rèn)為公司謹(jǐn)慎的5G資本開支將有助于降低資金壓力，并指出其目前估值正低于過往的歷史平均值。

　　花旗研報亦稱，聯(lián)通去年業(yè)績勝預(yù)期，主要由于自由現(xiàn)金流強勁，純利高于該行及市場預(yù)期分別13%及26%，受惠融資成本同比下降72%。該行相信今年資本開支增29.2%至580億元人民幣符市場預(yù)期，資產(chǎn)負(fù)債表強勁屬正面驚喜，移動業(yè)務(wù)下半年收入增長較為疲弱，將聯(lián)通目標(biāo)價自10.5元上調(diào)至11.5元，維持“買入”評級。