6天暴跌20%！十年十倍大牛股竟然崩了，背后發(fā)生了什么

　　什么是價值投資？如果你不知道“北有海天，南有維他”這句話，你就不是真正的價值投資者。

　　香港市場上一枝獨(dú)秀的維他奶國際（00345HK）創(chuàng)造了10年間股價翻了10倍的神話，PE高達(dá)60倍卻一直創(chuàng)新高。A股市場的【貴州茅臺(600519)、股吧】(600519)雖然也是穿越牛熊的價值投資重倉股，但是PE卻只有30倍左右，而A股唯一能與維他奶國際一爭高下的只有賣醬油起家的海天味業(yè)(603288)，PE60倍左右，股價早已沖破100元大關(guān)。

　　縱觀10年來維他奶國際的每一次回調(diào)都是上車的好機(jī)會，最近這個機(jī)會似乎又出現(xiàn)了。

　　21日，維他奶國際（00345HK）早盤大幅跳水，一度跌近10%。截至收盤，跌8.93%，報38.75港元，成交額7.99億港元。

　　 　　港股奇葩屢創(chuàng)新高后回調(diào)近20%

　　市值蒸發(fā)80億港元

　　20日午間，維他奶國際（00345）發(fā)布截至2019年3月31日止年度業(yè)績，財報顯示收入同比增長16%至75.26億港元，增速相比上年同期的21%顯著放緩。其中，中國內(nèi)地的收入增長25%，與上年同期的38%有明顯下降。

　　受業(yè)績放緩的消息影響，維他奶國際（0345.HK）午后直線下跌，一度跌幅超過5%。截至昨日收盤，維他奶國際下跌4.92%

　　而此前，維他奶國際連續(xù)6個交易日創(chuàng)歷史新高，在13日報收47.15港元，漲2.74%。今年以來累計漲幅約57%，總市值497.56億港元。隨后14日開始，維他奶國際連續(xù)6個交易日下跌，21日更是一舉跌破60日均線，連日來跌幅約18.13%，振幅18.98%，總市值蒸發(fā)近80億港元。

　　 　　雖然維他奶國際行政總裁陸博濤在業(yè)績會上解釋，內(nèi)地業(yè)務(wù)下半財年經(jīng)營溢利增長速度放緩的原因是由于季節(jié)性因素影響，加上上半財年增長高于預(yù)期導(dǎo)致對比基數(shù)較高所致，但是從21日的市場表現(xiàn)來看，投資者用腳投票。

　　內(nèi)地市場增速下滑引發(fā)投資者擔(dān)憂

　　財報顯示，占維他奶營收最高的內(nèi)地市場雖然整體收入貢獻(xiàn)從54%增加到了62%，但收入增長僅有25%，與上年同期的38%相比可謂是降速明顯。

　　尤其是2019年財年下半年，中國大陸地區(qū)的增速僅為13%。而此前的2018財年上半年，下半年及2019財年上半年，維他奶營收增速分別為39%、38%、32%。

　　 （資料 　　作為維他奶高估值的支柱，中國區(qū)的業(yè)務(wù)增速大幅放緩引發(fā)了市場人士的擔(dān)憂，股價也因而“應(yīng)聲大跌”。

　　21日，匯豐環(huán)球研究發(fā)表報告表示，維他奶（00345.HK） 截至今年3月底止全年度純利按年升近19%至6.96億元，低於該行原預(yù)期4%，其2019財年下半年盈利較低（料按年倒退6%），相信是受到收入增長放緩、支出較高及不利外匯因素所影響。

　　因此匯豐維持維他奶‘持有’投資評級，將目標(biāo)價由42元降至40元，此相當(dāng)於預(yù)測2020年市盈率52倍。

　　十年十倍大牛股

　　回溯過去的數(shù)據(jù)都可以發(fā)現(xiàn)，維他奶的走勢遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過恒指，以2007年10月30日恒指見頂那日算起，維他奶上漲了近10倍，而恒指基本原地踏地。

　　 　　在每次恒指大幅調(diào)整的時候，維他奶的調(diào)整幅度是非常少的。

　　比如最近的一次2015年4月27日至2016年2月初，恒指調(diào)了超過30%，而維他奶漲逾10%，中間最深也只調(diào)整了不到15個點(diǎn)。2018年又是如此，自1月高位以來，恒指跌了20多個點(diǎn)，進(jìn)入技術(shù)熊市，而維他奶上漲了40個點(diǎn)，簡直逆天了。

　　 　　那么問題來了，維他奶為什么這么牛呢？

　　市場龍頭

　　有望成為可口可樂第二

　　維他奶起源于 1940 年的香港，并在今后的幾十年里風(fēng)靡全香港，市場占有率高達(dá) 54.5%，更是成為香港文化的代表。經(jīng)典港片《甜蜜蜜》中，就有這么一句臺詞“我們看香港錄像、喝維他奶，我們那么接近香港”。

　　 （圖片來源于網(wǎng)絡(luò)） 　　21 世紀(jì)初，維他奶開始進(jìn)軍中國大陸市場。經(jīng)過十幾年的發(fā)展，大陸市場已經(jīng)成為維他奶最主要的收入來源。同時，維他奶也成為了中國液態(tài)包裝豆奶的絕對龍頭，據(jù)高格證券統(tǒng)計，維他奶的市場份額高達(dá) 40.2%，遙遙領(lǐng)先于其他品牌。

　　 數(shù)據(jù) 　　高格證券的研究報告顯示，作為豆?jié){的深加工產(chǎn)品，相比于豆?jié){，豆奶的人體吸收率更高且保質(zhì)期更長。另外，有研究表明，大部分中國人患有乳糖不耐。對于這類人來說，豆奶則成為牛奶的最佳替代品，不僅可以滿足蛋白質(zhì)攝取的需求，而且不含膽固醇和乳糖，脂肪含量也更低。

　　因此，我國的豆奶需求仍有較大發(fā)展空間。目前我國人均豆奶的消費(fèi)量僅為香港的 1/18。對于已經(jīng)占據(jù)巨大市場份額且長期以來主打健康品牌的維他奶來說，在未來的規(guī)模優(yōu)勢和增長空間上就可想而知了。

　　另外，維他奶旗下還有另一大明星單品，在2016年成為中國內(nèi)地的網(wǎng)紅飲料——維他檸檬茶。內(nèi)地的消費(fèi)者對其“魔性”的口味欲罷不能，甚至有網(wǎng)友調(diào)侃“維他檸檬茶，爽過吸大麻；維他入我心，忘記海洛因”。

　　 　　不少分析人士認(rèn)為，維他奶在中國及香港豆奶市場的壟斷地位構(gòu)建了產(chǎn)品的護(hù)城河，檸檬茶的復(fù)購率讓產(chǎn)品具備了成為可口可樂的潛力。60倍的高估值讓投資者難以下手，所以每一次深度回調(diào)都是上車機(jī)會。