又一獨(dú)角獸涼了！

　　8月13日，背靠騰訊的閱文集團(tuán)開(kāi)盤跳水，盤中不斷走低，截至收盤大跌17.81%，股價(jià)報(bào)24港元，創(chuàng)下上市以來(lái)新低。

　　

　　閱文集團(tuán)此番大跌，主要由于所披露的2019年上半年業(yè)績(jī)不佳所致。此外昨日港股整體走勢(shì)低迷，恒生指數(shù)低開(kāi)且最終收跌2.1%，創(chuàng)超7個(gè)月新低，也加劇了投資者的恐慌情緒。

　　上半年業(yè)績(jī)不佳，凈利潤(rùn)下滑超20%

　　先來(lái)看看閱文集團(tuán)2019年上半年業(yè)績(jī)。

　　8月12日公布的財(cái)報(bào)顯示，閱文集團(tuán)上半年實(shí)現(xiàn)總收入29.17億元，同比增長(zhǎng)30.1%；通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)5.28億元，同比下滑12.6%；凈利潤(rùn)3.93億元，同比下降22.4%；非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，公司權(quán)益持有人應(yīng)占盈利3.90億元，同比縮減19.3%。

　　

　　而造成閱文集團(tuán)利潤(rùn)下滑的，主要是其在線業(yè)務(wù)板塊。目前，閱文集團(tuán)主要分為兩大業(yè)務(wù)板塊：在線業(yè)務(wù)、版權(quán)運(yùn)營(yíng)及其他。

　　2019年上半年，閱文集團(tuán)在線業(yè)務(wù)收入為16.62億元，同比減少11.53%，在集團(tuán)中的收入比重也從2018年的82.3%降至今年的56%；而版權(quán)運(yùn)營(yíng)及其他收入為13.08億元，同比大增224.1%，在集團(tuán)中的收入比重從17.7%升至44%。

　　

　　在線業(yè)務(wù)收入中，來(lái)自自有產(chǎn)品平臺(tái)、騰訊產(chǎn)品自營(yíng)渠道以及第三方平臺(tái)三個(gè)渠道的收入紛紛減少。這在過(guò)去是從未發(fā)生過(guò)的事情。

　　

　　閱文集團(tuán)在財(cái)報(bào)中稱，自有產(chǎn)品平臺(tái)收入縮減，是因?yàn)槠浼訌?qiáng)了對(duì)付費(fèi)內(nèi)容的審核和上架控制；騰訊產(chǎn)品自營(yíng)渠道的付費(fèi)閱讀收入也在持續(xù)減少，但部分已被其推出的免費(fèi)閱讀模式帶來(lái)的在線廣告收入抵銷；第三方平臺(tái)收入減少主要系與其中止合作所致。

　　版權(quán)運(yùn)營(yíng)崛起，付費(fèi)閱讀疲軟

　　實(shí)際上，從2018年調(diào)整收入分類開(kāi)始，閱文集團(tuán)一直有意弱化在線閱讀在公司收入中的地位?，F(xiàn)在，閱文集團(tuán)的在線業(yè)務(wù)由在線付費(fèi)閱讀、網(wǎng)絡(luò)廣告、分銷的第三方網(wǎng)絡(luò)游戲構(gòu)成，版權(quán)運(yùn)營(yíng)由制作發(fā)行電視劇、網(wǎng)絡(luò)劇、動(dòng)漫、版權(quán)改編權(quán)、運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)游戲以及銷售紙質(zhì)圖書(shū)構(gòu)成。

　　上半年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，版權(quán)運(yùn)營(yíng)板塊發(fā)展勢(shì)頭迅猛。閱文集團(tuán)在財(cái)報(bào)中稱，“市場(chǎng)對(duì)于各種形式的版權(quán)內(nèi)容都存在旺盛需求，版權(quán)改編擁有良好的市場(chǎng)前景，有望進(jìn)一步釋放潛在價(jià)值?！?/p>

　　另一方面，閱文集團(tuán)的平臺(tái)付費(fèi)用戶卻在減少。與去年相比，月活躍用戶數(shù)從2.13億漲至2.17億，但平均月付費(fèi)用戶數(shù)卻從1070萬(wàn)下降到970萬(wàn)，付費(fèi)比例從5%降至4.5%。

　　

　　為此，閱文集團(tuán)于今年上半年推出了免費(fèi)閱讀模式：與騰訊合作，在手機(jī)QQ和QQ瀏覽器中推出免費(fèi)閱讀頻道，還推出了自營(yíng)免費(fèi)App飛讀。

　　閱文集團(tuán)稱，免費(fèi)閱讀是付費(fèi)閱讀的有益補(bǔ)充，瞄準(zhǔn)的是對(duì)價(jià)格敏感但能接受閱讀頁(yè)面廣告的客戶?！白鳛楣镜囊豁?xiàng)重要舉措，免費(fèi)閱讀模式將有助于提高現(xiàn)有版權(quán)的變現(xiàn)”，而且“長(zhǎng)期來(lái)看，隨著免費(fèi)用戶與平臺(tái)互動(dòng)增多，也有機(jī)會(huì)把部分免費(fèi)用戶轉(zhuǎn)化為付費(fèi)客戶?！?/p>

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前走“網(wǎng)文免費(fèi)”路線的平臺(tái)產(chǎn)品包括：趣頭條旗下的米讀小說(shuō)、百度投資的七貓小說(shuō)、WiFi萬(wàn)能鑰匙團(tuán)隊(duì)推出的連尚讀，以及番茄小說(shuō)等。閱文集團(tuán)布局免費(fèi)閱讀的這一舉動(dòng)，也被市場(chǎng)解讀為“在網(wǎng)文免費(fèi)模式?jīng)_擊下開(kāi)始的防御戰(zhàn)”。

　　上市即巔峰

　　1年多市值蒸發(fā)700億

　　閱文集團(tuán)的前身是騰訊文學(xué)，2015年騰訊文學(xué)收購(gòu)盛大文學(xué)后聯(lián)合成立了新公司閱文集團(tuán)，統(tǒng)一管理和運(yùn)營(yíng)起點(diǎn)中文網(wǎng)、創(chuàng)世中文網(wǎng)、云起書(shū)院、瀟湘書(shū)院等網(wǎng)絡(luò)文學(xué)品牌，以及QQ閱讀、起點(diǎn)讀書(shū)等移動(dòng)閱讀APP。

　　2017年11月8日，閱文集團(tuán)作為文化傳媒獨(dú)角獸企業(yè)，登陸港交所。上市當(dāng)天即暴漲86%，股價(jià)觸及110港元，市值逼近千億，成為國(guó)內(nèi)文化傳媒板塊市值最高的公司。

　　

　　不過(guò)從上市兩年的表現(xiàn)看，閱文集團(tuán)也成為“上市即巔峰”的典范。自上市當(dāng)日以來(lái)，閱文集團(tuán)的股價(jià)一路震蕩走低，未再刷新歷史新高，反而開(kāi)啟了漫漫下跌之路。

　　目前，閱文集團(tuán)的最新股價(jià)僅24港元，與最高的110港元相比，跌幅近80%；市值僅245億港元，和上市首日盤中最高市值相比，更是蒸發(fā)了750億左右市值！

　　

　　業(yè)績(jī)和股價(jià)的糟糕表現(xiàn)，也讓部分國(guó)際投行昨日盤中下調(diào)其評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)。中金表示，將閱文集團(tuán)下調(diào)至中性評(píng)級(jí)，削目標(biāo)價(jià)至29港元。

　　里昂將其今明兩年的盈利預(yù)測(cè)分別下調(diào)為30.7%和31.2%，目標(biāo)價(jià)降33%至29港元，評(píng)級(jí)下調(diào)至“中性”。該行估計(jì)，下半年密集式的推廣活動(dòng)將拖累全年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。

　　只有花旗仍維持其持有評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)保持32港元。

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