A股、港股和美股的教育企業(yè)近期密集發(fā)布了中期業(yè)績報告。北京商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，受益于實(shí)質(zhì)性政策利好，早教、職教、民辦高教領(lǐng)域的企業(yè)業(yè)績普遍上漲，皆由于相關(guān)培訓(xùn)和招生人數(shù)的增長，行業(yè)集中度提升，頭部效應(yīng)顯現(xiàn)。而受制于系列監(jiān)管政策，K12在線教育企業(yè)業(yè)績承壓，但剛需仍在。有分析指出，2019年，在教育觀念和消費(fèi)升級的背景下，行業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域呈現(xiàn)出自身韌性，資本也將重新回歸理性。

　　　　職教利好政策最多

　　進(jìn)入2019年，教育行業(yè)進(jìn)入政策頻發(fā)期，背后的根源是教育產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速。匯豐銀行分析師劉靜指出，教育消費(fèi)受經(jīng)濟(jì)周期波動影響較小，處于消費(fèi)“食物鏈”的頂端。由于教育消費(fèi)是剛需，在家庭消費(fèi)支出中排位靠前，受經(jīng)濟(jì)波動影響較小。其次，品牌強(qiáng)的教育公司具有較強(qiáng)的定價權(quán)，具有持續(xù)提價的能力。教育實(shí)際具有“供給決定需求”的特征。再者，各細(xì)分領(lǐng)域滲透率都有較大的提升空間，即使生育率下降，依舊享受滲透率提升的紅利。如早教的滲透率約12%，K12教培的參培率約50%，K12學(xué)校的民辦化率約10%，高等教育毛入學(xué)率48%，滲透率具有較大提升空間。

　　分領(lǐng)域來看，職業(yè)教育已成為僅次于K12教育的第二大細(xì)分市場，2017年市場規(guī)模約6000億元，預(yù)計2020年將達(dá)到11620億元。2019年以來，職教領(lǐng)域的重磅政策出臺最多，《國家職業(yè)教育改革實(shí)施方案》、《建設(shè)產(chǎn)教融合型企業(yè)實(shí)施辦法(試行)》等多項(xiàng)新規(guī)相繼落地。

　　北京勁松職業(yè)高級中學(xué)校長郭延鋒表示，在國家一系列政策推動下，職業(yè)教育進(jìn)入黃金發(fā)展期，人才市場存在剛性需求。在行業(yè)中擔(dān)任重要角色的民辦職業(yè)技能培訓(xùn)機(jī)構(gòu)和民辦中、高等院校也有望在招生和校企合作等具體事項(xiàng)中受益。

　　【中公教育(002607)、股吧】的中報顯示，公司凈利潤4.93億元，同比增長132.18%。主要由于在地方和基層招錄的帶動下，招錄大環(huán)境回暖，培訓(xùn)人次顯著增加。港股的職業(yè)技能培訓(xùn)企業(yè)東方教育，受益于行業(yè)的高景氣度，2019年上半年實(shí)現(xiàn)營收18.21億元，同比增長26.6%；凈利潤3.12億元，同比增長44.2%?！氨＞蜆I(yè)的形勢下，職教將是政策扶持力度最大的細(xì)分板塊，”劉靜表示。

　　　　民辦高教并購潮來臨

　　在民辦高教領(lǐng)域，企業(yè)集中于港股，多數(shù)延續(xù)著外延并購邏輯。新高教集團(tuán)2019年上半年主營收入5.01億元，同比增長101.4%；歸母凈利潤為2.01億元，同比增長34%。新高教自2017年上市以來，已并購了5所院校，目前在全國7省區(qū)辦學(xué)，旗下各所院校的在校生人數(shù)總計超過10萬人。

　　曾幫助上市企業(yè)對接收購標(biāo)的的錢東(化名)告訴北京商報記者，高等教育是政策“相對寬松”的賽道，在擴(kuò)招等政策釋放的積極信號下，上市公司要規(guī)模要業(yè)績，而民辦院校要出路要未來，雙方很容易一拍即合。民辦高校并購浪潮已經(jīng)來臨，換句話說，有人就有錢，企業(yè)業(yè)績的增長依賴于在校生人數(shù)增長和生均住宿費(fèi)、學(xué)費(fèi)。

　　北京商報記者發(fā)現(xiàn)，7月時，國內(nèi)民辦高校并購史上最大的一筆交易發(fā)生在宇華教育，其發(fā)布公告稱，擬收購山東英才學(xué)院舉辦者權(quán)益及90%股權(quán)，交易額達(dá)14.92億元。不止在國內(nèi)，2月時，宇華教育還斥資約2.19億港元收購了超過4000余名學(xué)生的泰國斯坦福國際大學(xué)。

　　在早幼教領(lǐng)域，學(xué)前教育需求依然旺盛。隨著政策逐步規(guī)范幼兒園、托育等業(yè)態(tài)，對早教的規(guī)范指引也有望逐漸清晰。受益于行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)帶來的行業(yè)集中度提升、競爭門檻提高等利好，行業(yè)龍頭效應(yīng)顯現(xiàn)。據(jù)美吉姆中報數(shù)據(jù)，報告期內(nèi)，公司完成營收2.77億元，同比增長183.49%；凈利潤3427.08萬元，同比增長351.57%。大幅增長原因是【三壘股份(002621)、股吧】完成收購后，把天津美杰姆公司做了并表。報告期內(nèi)，天津美杰姆完成營收1.77億元，凈利潤9209.17萬元。

　　但【威創(chuàng)股份(002308)、股吧】似乎仍沒走出學(xué)前教育新規(guī)的“陰影”。公司上半年報顯示完成營收5億元，同比下滑3.98%；凈利潤5323.52萬元，同比下滑44.59%。其中，兒童成長平臺業(yè)務(wù)營收2.03億元，同比減少16.01%；幼兒園服務(wù)業(yè)務(wù)收入8853.989萬元，同比下降27.76%；多元兒童成長場景業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2820.62萬元，同比下降12.92%。

　　　　K12在線教育業(yè)績承壓

　　在K12領(lǐng)域，政策延續(xù)了2018年下半年的強(qiáng)監(jiān)管、重規(guī)范態(tài)勢，行業(yè)格局優(yōu)化頭部優(yōu)勢明顯。在強(qiáng)剛需下，在線教育尤其是K12在線學(xué)科輔導(dǎo)迎來大幅增長，同時也引發(fā)了貼身肉搏式的營銷大戰(zhàn)。有投資人介紹，這個暑期，好未來的學(xué)而思網(wǎng)校以近10億元的投入收獲了200萬以上用戶。同時，好未來最新財報顯示，公司完成營收7.028億美元，同比增長27.6%，但增加的營銷費(fèi)用達(dá)6000萬元人民幣。而暑期營銷大戰(zhàn)的投入會引發(fā)何種業(yè)績變化，在下季度的財報也將揭曉。

　　曾是唯一一家盈利的在線教育上市公司，新東方在線近日公布的首份年報也未能延續(xù)盈利狀態(tài)。年報顯示，公司總營收為9.19億元，同比增長41.3%；凈利潤由去年同期盈利8202.6萬元，變?yōu)樘潛p6410.9萬元，下滑幅度為178.2%。究其原因，同樣受營銷費(fèi)用驟增所致。

　　在教培機(jī)構(gòu)資深財務(wù)人員李峰看來，目前對教培機(jī)構(gòu)規(guī)定的3個月繳費(fèi)時限，線下會對學(xué)科培訓(xùn)業(yè)務(wù)的連報模式(一次性收半年、全年費(fèi)用)產(chǎn)生部分影響；而線上則直接影響到在線教育公司的命脈“現(xiàn)金流”，這在未來也極有可能導(dǎo)致在線教育公司的資金鏈出現(xiàn)問題。也就不難理解，為何教培機(jī)構(gòu)會花更多精力進(jìn)行獲客和營銷。

　　同時，政策上取消奧數(shù)杯賽培訓(xùn)、嚴(yán)禁超綱超前教學(xué)，也帶來了K12學(xué)科類培訓(xùn)內(nèi)容往學(xué)科素養(yǎng)和能力提升的方向轉(zhuǎn)變。最具代表性的便是，傳統(tǒng)的語文學(xué)科培訓(xùn)變成了側(cè)重“閱讀能力+人文素養(yǎng)”的“大語文”。A股全面轉(zhuǎn)型教育的【立思辰(300010)、股吧】2019年上半年報顯示，在大語文學(xué)習(xí)服務(wù)上，完成現(xiàn)金收款2.3億元，比上年同期增長98.12%；確認(rèn)收入1.4億元，比上年同期增長142.04%。

　　除此之外，被新高考賦予新需求的教育信息化領(lǐng)域企業(yè)的業(yè)績也呈現(xiàn)增長態(tài)勢。佳發(fā)教育的財報提到，在國家對考試綜合管理平臺建設(shè)的帶動下，公司的標(biāo)準(zhǔn)化考場各系統(tǒng)業(yè)務(wù)的銷售額大幅提升。該塊業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.1億元，比上年同期增長43.77%，公司營收占比72%。同樣的，立思辰的智慧教育業(yè)務(wù)2019年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.62億元，較上年同期增長98.4%。

　　（文章來源：北京商報）