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　　在新冠疫情的影響之下，直接減少大家出門的機(jī)會(huì)。這樣一來，左手抱著奶茶，右手吃著薯片，這樣的生活好不愜意，以往我們想象在家養(yǎng)膘的日子也因?yàn)橐咔檩p松實(shí)現(xiàn)。

　　就在今天，休閑食品公司上好佳（環(huán)球）有限公司通過港交所聆中銀國(guó)際擔(dān)任其獨(dú)家保薦人。

　　此次上市，公司的募集資金將用于在越南北寧省建造第二座制造廠；在越南南部建造第三座制造廠；在中國(guó)福建省建造第一座制造廠、購買生產(chǎn)線；用作進(jìn)一步開發(fā)自動(dòng)化生產(chǎn)線及進(jìn)一步升級(jí)生產(chǎn)技術(shù)。

　　提起上好佳，不少消費(fèi)者能夠立馬想到鮮蝦片和鮮蝦條，這兩大主打商品是很多80后、90后的“童年味道”。然而，隨著零食的選擇越來越多，消費(fèi)者的偏好也逐漸發(fā)生變化，“童年味道”似乎也變得可有可無。

　　圖片來源：上好佳（環(huán)球）有限公司招股書

　　公司介紹

　　讓我們來重溫下上好佳招股書資料。

　　上好佳的品牌歸屬Liwayway（Global）有限公司，該公司于1966年在菲律賓成立，主要從事咖啡，淀粉，糖果及日用品分銷。

　　1974年，Liwayway開始以“ Oishi”品牌在菲律賓生產(chǎn)及銷售休閑食品，1993年，其在上海浦東建立第一個(gè)海外生產(chǎn)基地，改為“ Oishi”取名為“上好佳”，1996年，“ Oishi”進(jìn)入越南市場(chǎng)。于往績(jī)記錄期，公司在中國(guó)及越南成功推出合共77種產(chǎn)品。截至2019年9月30日，共有130種香脆休閑食品產(chǎn)品、53種糖果產(chǎn)品、39種飲料產(chǎn)品及10種餅干產(chǎn)品。

　　從產(chǎn)品分類來看，香脆休閑食品依然是公司最主要的收入來源，報(bào)告期內(nèi)的營(yíng)收占比均超過83%。以2019年9月30日止九個(gè)月為例，香脆休閑食品收入占總營(yíng)收的比重為83.6%，來自糖果、飲料和餅干的營(yíng)收僅占較小一部分，分別是5.5%、3.8%和2.4%。

　　從銷售市場(chǎng)來看，中國(guó)雖然仍是上好佳的核心市場(chǎng)，但其營(yíng)收占比正在逐步下降，越南市場(chǎng)逐漸成為上好佳營(yíng)收增長(zhǎng)的主要來源。

　　公司營(yíng)運(yùn)香脆休閑食品的主要有三條生產(chǎn)線，分別是油炸生產(chǎn)線、焙燒生產(chǎn)線和烘烤生產(chǎn)線，其中油炸生產(chǎn)線占香脆休閑食品實(shí)際產(chǎn)量的大部分。以油炸生產(chǎn)線在中國(guó)重點(diǎn)地區(qū)旺季的產(chǎn)能利用率來看，2016年至2018年分別是73.1%，60.55%和65%，而2019年9月30日為止，公司的產(chǎn)能利用率僅有52.2%，大部分產(chǎn)能處于閑置狀態(tài)。若從全年平均角度來看，公司的產(chǎn)能利用率更是在逐年降低。

　　相比之下，越南地區(qū)的產(chǎn)能利用率相對(duì)要高一些。2016年至2018年，旺季產(chǎn)能利用率分別是78%、76.2%和83.6%，而2019年9月30日為止達(dá)到99.3%，這似乎是上好佳想要擴(kuò)充產(chǎn)能的原因之一。

　　財(cái)務(wù)方面，公司的收益由2016年的4.75億美元增長(zhǎng)3.4%至2018年的4.91億美元。

　　圖片來源：上好佳（環(huán)球）有限公司招股書

　　公司的毛利率于往績(jī)記錄期保持相對(duì)穩(wěn)定，于2016年、2017年、2018年及截至2019年9月30日止九個(gè)月分別為28.1%、26.5%、28.2%及29.7%。

　　于2016年、2017年及2018年以及截至2018年及2019年9月30日止九個(gè)月，公司整體的純利分別為2890萬美元、2290萬美元、2010萬美元、1810萬美元及2680萬美元；同期公司的整體純利率分別為6.1%、4.8%、4.1%、4.9%及6.9%。

　　圖片來源：上好佳（環(huán)球）有限公司招股書

　　競(jìng)爭(zhēng)力及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

　　根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，按照2016年年-2018年的零售價(jià)值計(jì)算，上好佳在中國(guó)鮮蝦條市場(chǎng)中排名第一，在薯片市場(chǎng)中排名前四。

　　然而，眼下的情況變了。

　　中國(guó)市場(chǎng)一直都不缺休閑膨化食品，可比克、樂事、旺旺、達(dá)利園等食品企業(yè)一直在中國(guó)市場(chǎng)混的風(fēng)生水起。此外，三只松鼠(300783,股吧)、百草味、良品鋪?zhàn)舆@些新型的零食品牌也越來越受到消費(fèi)者的歡迎?？梢?，銷量不濟(jì)的上好佳遇到的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手越來越多。

　　2018年以前，上好佳是一個(gè)傳統(tǒng)的食品企業(yè)，銷售渠道主要依靠經(jīng)銷商。到2018年，上好佳才開啟電商業(yè)務(wù)。而這個(gè)時(shí)候，中國(guó)電商已經(jīng)發(fā)展得如火如荼了。

　　聆訊資料顯示，上好佳經(jīng)銷商渠道銷售額占總營(yíng)收比例近九成。過度依賴傳統(tǒng)零售渠道或許是過去幾年公司錯(cuò)失線上發(fā)展時(shí)機(jī)的重要原因。

　　另外，上好佳的危機(jī)還源于——隨著健康意識(shí)的崛起，消費(fèi)者對(duì)高油、高脂肪等高熱量食品的顧慮重重。目前，綠色、低脂、無添加已然成為年輕人零食消費(fèi)的新方向，健康零食在零食消費(fèi)中的占比越來越高并持續(xù)高速增長(zhǎng)。

　　渠道變遷、消費(fèi)者代季更替、消費(fèi)模式變化、互聯(lián)網(wǎng)休閑零食品牌崛起，作為一家老牌休閑食品公司，上好佳正面臨著復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境和激烈競(jìng)爭(zhēng)。

　　所以，上好佳能否利用本次上市，成功完成蛻變，讓我們拭目以待。對(duì)于此次上好佳上市，中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對(duì)此表示：“這是上好佳唯一一條去顛覆未來，顛覆自我的路，也是最后一根稻草，但是如果其經(jīng)營(yíng)思維和模式?jīng)]有創(chuàng)新，上市也沒有用?！?/p>

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