瑞信：中國(guó)人壽目標(biāo)價(jià)降至27港元 維持跑贏大市評(píng)級(jí)
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作者：佚名
摘要： 瑞信發(fā)布報(bào)告稱，將中國(guó)人壽（02628）今年盈利預(yù)測(cè)下調(diào)1%-2%，目標(biāo)價(jià)由28港元下調(diào)3.57%至27港元，維持“跑贏大市”。該行表示，國(guó)壽去年新業(yè)務(wù)價(jià)值（VNB）同比增長(zhǎng)19%，略高于該行預(yù)期的1
瑞信發(fā)布報(bào)告稱，將中國(guó)人壽（02628）今年盈利預(yù)測(cè)下調(diào)1%-2%，目標(biāo)價(jià)由28港元下調(diào)3.57%至27港元，維持“跑贏大市”。
該行表示，國(guó)壽去年新業(yè)務(wù)價(jià)值（VNB）同比增長(zhǎng)19%，略高于該行預(yù)期的18%，意味著去年下半年增長(zhǎng)率為13%，屬行業(yè)領(lǐng)先。得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變至保障及長(zhǎng)期付款產(chǎn)品，其代理商利潤(rùn)增長(zhǎng)3.1個(gè)百分點(diǎn)至45.3%，代理商生產(chǎn)率增長(zhǎng)20%。
公司內(nèi)涵價(jià)值（EV） 同比增長(zhǎng)18.5%，與該行預(yù)期一致。稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)符合預(yù)期，增長(zhǎng)4.1倍至583億人民幣，這意味著第四季度的利潤(rùn)趨勢(shì)溫和，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司有可能為充滿挑戰(zhàn)的2020年有所準(zhǔn)備，總/綜合投資收益率提高至5.2%/ 7.3%。
該行稱，重點(diǎn)關(guān)注年初至今國(guó)壽的新業(yè)務(wù)價(jià)值的上升趨勢(shì)比同業(yè)快，產(chǎn)品質(zhì)量持續(xù)提高。IFRS的收入將變得不穩(wěn)定，但引入稅后營(yíng)運(yùn)溢利（OPAT）后，指標(biāo)可以更好地反映基礎(chǔ)增長(zhǎng)，可以緩解市場(chǎng)對(duì)股息可持續(xù)性的關(guān)注，并有助于重新評(píng)估股票。
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