受惠于旺季潛在價格升勢帶動，理文造紙的股價自9月11日以來累升約25%。瑞銀發(fā)表報告指，理文造紙(02314)在利潤方面存在憂慮，因為公司進口廢紙配額到2021年后很有可能被降至零，故該行將公司2020至2022年盈利預測調(diào)整3-10%，以反映回收紙價向下的影響。目標價由4元升至4.3元，重申“沽售”評級。

　　瑞銀指出，今年首七月內(nèi)地進口牛卡紙等的規(guī)模達364萬噸，按年升127%，相當于去年全年凈進口的113%(整體進口的成品占內(nèi)地需求約一成)。雖然亞洲其他地區(qū)復蘇比中國慢，但隨著各國開始放寬隔離措施，預計將有更多紙出口中國，并帶來長遠的結構性影響。

　　瑞銀表示，理文今年以來獲99.3萬噸進口廢紙配額，按年跌28%，而基于該行與業(yè)內(nèi)專家的討論，考慮到環(huán)保方面的因素，估計包裝紙生產(chǎn)商2021年的進口配額將被降至零，而截至9月23日，該行料進口廢紙價格較本地廢紙便宜約三成，因而預計公司利潤收窄情況將持續(xù)，今明兩年每噸利潤將由2019年的525港元或陸續(xù)跌至502、406港元。故該行對股價后續(xù)表現(xiàn)維持審慎看法。