新經(jīng)濟(jì)熄火，舊經(jīng)濟(jì)回暖。11月11日，騰訊、阿里、美團(tuán)等科技股大跌之際，煤炭、建材水泥、地產(chǎn)等傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)板塊走強(qiáng)。

　　富途內(nèi)房股板塊幾乎全線上漲，截至發(fā)稿，華潤置地、新城發(fā)展?jié)q超7%，世茂集團(tuán)漲超6%，旭輝控股集團(tuán)漲超5%，融創(chuàng)中國、融信中國、龍光集團(tuán)等漲超4%。

　　 　　當(dāng)前的地產(chǎn)股具有投資價值嗎？

　　業(yè)績回暖。三季度地產(chǎn)板塊業(yè)績回暖，同比降幅相比上半年明顯收窄，但各梯隊間分化更為顯著，一二線房企中間也出現(xiàn)分化，板塊盈利能力繼續(xù)下降，但一線房企以優(yōu)秀的成本管控能力ROE遙遙領(lǐng)先，板塊杠桿率持續(xù)下行。

　　據(jù)了解，部分披露2020年銷售目標(biāo)的企業(yè)，前十月銷售計劃平均完成度達(dá)81.9%，銷售持續(xù)保持高歌猛進(jìn)態(tài)勢。

　　　　中金判斷2021年是房地產(chǎn)基本面降速而非失速年，市場仍將呈現(xiàn)相對平穩(wěn)的運行態(tài)勢，預(yù)計覆蓋標(biāo)的2020-21年盈利同比增長約13%和16%，帶動盈利切換收益。

　　當(dāng)前板塊股息收益率處于歷史高位(2020年逾5%，2021年約6-7%)，而估值仍處歷史底部。中金認(rèn)為，當(dāng)前地產(chǎn)股具備較為突出的投資價值，低估值已充分計入投資者對政策的擔(dān)憂，而政策實際運行將存在預(yù)期差，以上基本面和政策面的疊加有望帶動地產(chǎn)股價值回歸(類似股價于2017年的表現(xiàn))。

　　長城證券表示，隨著開竣工規(guī)模的進(jìn)一步提升，預(yù)計行業(yè)全年業(yè)績表現(xiàn)將進(jìn)一步提升?？紤]到板塊估值及倉位處于歷史低位，及政策面進(jìn)一步收緊的必要性和空間在減小等因素，認(rèn)為當(dāng)前時點可以積極關(guān)注地產(chǎn)板塊。

　　中信證券今日發(fā)布研報表示，2021年房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈或繼續(xù)實現(xiàn)「空中加油」。在房住不炒的大環(huán)境下，由于信貸投放預(yù)計穩(wěn)定和政府性基金收入需求客觀存在，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈投資增速有望維持高位。

　　近期人民幣匯率持續(xù)走強(qiáng)，有市場人士認(rèn)為，美元勢必持續(xù)貶值，亞洲及中國資產(chǎn)有望恢復(fù)漲勢，曾大舉發(fā)美元債的內(nèi)房股也會受惠。

　　什么樣的公司將成為「最終贏家」？

　　不過，房企分化仍將繼續(xù)。中信證券表示，三道紅線終結(jié)了企業(yè)內(nèi)卷競爭，靠杠桿彎道超車成為幻想，房地產(chǎn)開發(fā)迎來了能力為先的時代。短期而言資金成本和杠桿率等因素可能導(dǎo)致業(yè)績分化，中長期則企業(yè)處理復(fù)雜問題的能力，包括舊改、產(chǎn)城、TOD 等一系列開發(fā)能力，都將是開發(fā)企業(yè)制勝關(guān)鍵。

　　中金認(rèn)為，行業(yè)尤其優(yōu)質(zhì)標(biāo)的后續(xù)基本面表現(xiàn)將對估值中樞提供支撐，部分公司多元業(yè)務(wù)的價值體現(xiàn)或分拆還將額外提振股價表現(xiàn)。具備「冠軍相」的公司將會是多元發(fā)展，具備盈利與派息持續(xù)穩(wěn)健增長潛力，攻防兼?zhèn)洹?/p>

　?。ㄎ恼聛碓矗焊煌举Y訊）