文 / 港股君

　　出品 / 節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)

　　3月29日，藍(lán)月亮集團(tuán)交出了在港交所上市后的首份答卷。

　　2020年，藍(lán)月亮實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入69.96億港元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)13.09億港元，其中，凈利潤(rùn)較2019年同比增長(zhǎng)21.3%。

　　就在半個(gè)月前，藍(lán)月亮正式成為了港股通標(biāo)的，可見(jiàn)市場(chǎng)對(duì)藍(lán)月亮的認(rèn)可和對(duì)其業(yè)務(wù)增長(zhǎng)前景的信心。果不其然，不久后藍(lán)月亮年報(bào)顯示利潤(rùn)大漲，也開(kāi)始對(duì)投資者派息回報(bào)，一起分享發(fā)展的紅利，看來(lái)港股通這波“寶”沒(méi)押錯(cuò)。

　　有資深港股投資者評(píng)價(jià)藍(lán)月亮的首份答卷為：“意料之中，驚喜之外另有看點(diǎn)。”

　　/ 01 /

　　疫情下的收入，意料之中

　　先說(shuō)說(shuō)意料之中的營(yíng)收態(tài)勢(shì)，藍(lán)月亮在去年上半年受到疫情一定影響，但下半年則立刻回暖，總體保持了穩(wěn)定。

　　根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2020年Q1中國(guó)消費(fèi)品零售總額較2019年Q1下降19.0%。由于物理性的隔離，藍(lán)月亮的衣物清潔護(hù)理產(chǎn)品需求也受到一些影響，不過(guò)在下半年疫情消退后，藍(lán)月亮的業(yè)績(jī)開(kāi)始攀升。財(cái)報(bào)顯示，藍(lán)月亮2020年下半年較2019年下半年?duì)I收增長(zhǎng)5.3%，衣物清潔護(hù)理產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.15億港元，也較2019年同期上漲2.7%。

　　在疫情期間，藍(lán)月亮靈活調(diào)整生產(chǎn)，全力保障個(gè)人清潔護(hù)理、家居清潔護(hù)理產(chǎn)品的供應(yīng)。由于疫情期間大眾的衛(wèi)生意識(shí)的提升，藍(lán)月亮個(gè)人清潔護(hù)理、家居清潔護(hù)理產(chǎn)品的營(yíng)收同比分別增長(zhǎng)了99.7%和24.5%，營(yíng)收占比也分別升至11.9%和8.1%。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：藍(lán)月亮財(cái)報(bào)

　　由藍(lán)月亮營(yíng)收占比的發(fā)展趨勢(shì)可以預(yù)見(jiàn)，疫情之后，藍(lán)月亮的營(yíng)收構(gòu)成明顯有均衡的趨勢(shì)，藍(lán)月亮的潛力也從洗衣液發(fā)展到了可以解決全套家居的清潔“多面手”。

　　圖注：藍(lán)月亮全套家居清潔方案

　　另外在疫情中，藍(lán)月亮在線上渠道也大有進(jìn)益，2020年，藍(lán)月亮的線上銷(xiāo)售收入占比已經(jīng)過(guò)半，由2019年的47.2%上升至53.9%，同比增長(zhǎng)13.4%。

　　據(jù)了解，目前藍(lán)月亮已形成了“電子商務(wù)平臺(tái)+直銷(xiāo)大客戶(hù)+線下分銷(xiāo)商”的全渠道布局?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/601995/" target="_blank" title="中金公司(601995)股票分析,新聞,資金流向,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)">中金公司(601995)、股吧】等券商表示，藍(lán)月亮在保持線上渠道較快增長(zhǎng)的同時(shí)，通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)模式快速下沉至三四線市場(chǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)1-2年有望帶來(lái)高確定性成長(zhǎng)。

　　線下方面，藍(lán)月亮也在進(jìn)一步擴(kuò)大零售布局，攻占之前日化零售行業(yè)的一些“空白格”。例如藥房、化妝品店、母嬰店及加油站等的新零售點(diǎn)，之前幾乎都沒(méi)有配備個(gè)人清潔、家居清潔產(chǎn)品，而在疫情余波中，這些地方也是可以觸達(dá)特定消費(fèi)者的捷徑。

　　由藍(lán)月亮的布局和市場(chǎng)大勢(shì)來(lái)看，營(yíng)收在許多投資者的意料之中，但是藍(lán)月亮的盈利卻每每都能給投資者驚喜。

　　/ 02 /

　　驚喜之余

　　藍(lán)月亮的機(jī)會(huì)在哪？

　　在新冠疫情的沖擊下，藍(lán)月亮顯示出了良好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，去年仍然做到利潤(rùn)呈兩位數(shù)上漲。而且從2017-2020年以來(lái)，藍(lán)月亮的盈利能力一直很穩(wěn)定，凈利潤(rùn)由2017年的0.9億港元增長(zhǎng)至13.09億港元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到了驚人的144.1%。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：藍(lán)月亮財(cái)報(bào)

　　2020年，在疫情影響、原材料各種波動(dòng)壓力下，藍(lán)月亮毛利仍然能從2019年的64.2%增加到2020年的64.5%，對(duì)比A股一些日化企業(yè)的綜合毛利率僅為個(gè)位數(shù)，藍(lán)月亮確實(shí)令人驚喜。

　　節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)（ID：jiedian2018）了解到，未來(lái)藍(lán)月亮還計(jì)劃把毛利率較高的個(gè)人清潔護(hù)理產(chǎn)品及家居清潔護(hù)理產(chǎn)品的占比提升至30%左右，進(jìn)一步改善整體毛利率和凈利率，可見(jiàn)藍(lán)月亮的賺錢(qián)能力還有進(jìn)一步提升的空間。

　　驚喜并非一蹴而就，背后有著藍(lán)月亮優(yōu)秀的成本管理能力。

　　據(jù)了解在原材料方面由于棕櫚油、低密度聚乙烯經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，所以藍(lán)月亮通過(guò)先進(jìn)的信息系統(tǒng)優(yōu)化存貨和采購(gòu)管理，削弱了原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)成本的影響。

　　舉個(gè)例子，藍(lán)月亮利用自研的CRM系統(tǒng)，可以根據(jù)訂單方向需求數(shù)據(jù)，管理存貨水平、控制原材料采購(gòu)成本，并直接與電商旗艦店連接，利用大數(shù)據(jù)分析預(yù)測(cè)未來(lái)銷(xiāo)量，讓存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)不斷降低。另外，藍(lán)月亮的內(nèi)部采購(gòu)管理系統(tǒng)十分先進(jìn)，能夠與不同地區(qū)的不同供應(yīng)商系統(tǒng)無(wú)縫銜接，大幅提升對(duì)原材料的采購(gòu)效率，減少原材料波動(dòng)的影響。

　　而在與上下游聯(lián)動(dòng)的部分，前文已經(jīng)提到藍(lán)月亮在銷(xiāo)售渠道的鋪設(shè)上已經(jīng)大有進(jìn)展，藍(lán)月亮的銷(xiāo)售費(fèi)用率從2019年的33%下降到2020年的28.8%也是一個(gè)佐證。

　　也就是說(shuō)，在藍(lán)月亮對(duì)銷(xiāo)售重新布局后，滲透率更高、銷(xiāo)售效率更高、需要的費(fèi)用也越少，而且藍(lán)月亮以近34%的市場(chǎng)占有率，已經(jīng)穩(wěn)居線上洗衣液市場(chǎng)第一。

　　做消費(fèi)品行業(yè)的公司，由于競(jìng)爭(zhēng)激烈，每年能把握住銷(xiāo)售費(fèi)用率持平就已經(jīng)是不錯(cuò)的戰(zhàn)績(jī)，如果能在保持盈利指標(biāo)的情況下控制住銷(xiāo)售費(fèi)用，表示產(chǎn)品賣(mài)得越來(lái)越容易，增長(zhǎng)潛力越來(lái)越大。

　　目前，中國(guó)日化行業(yè)產(chǎn)品的同質(zhì)化程度比較高，競(jìng)爭(zhēng)也比較激烈，如果要在日化長(zhǎng)跑中贏得比賽，靠近國(guó)際巨頭，就不能走用重金砸出市場(chǎng)渠道的老路，日化企業(yè)應(yīng)該重研發(fā)、重創(chuàng)新，而藍(lán)月亮的“基因”里恰好又寫(xiě)著研發(fā)與創(chuàng)新。

　　90年代，在國(guó)內(nèi)的主流洗滌劑是洗衣粉、肥皂時(shí)，藍(lán)月亮的創(chuàng)始人羅秋平就創(chuàng)新研發(fā)出一種“一噴一抹、油污即擦即凈”的噴霧式清潔劑；在非典時(shí)，大家都用肥皂、香皂洗手，容易交叉污染，藍(lán)月亮研發(fā)的抑菌洗手液被大家大力推崇；近幾年藍(lán)月亮還研制推出了國(guó)內(nèi)首款計(jì)量式泵頭裝“濃縮+”洗衣液機(jī)洗至尊，并升級(jí)推出至尊生物科技洗衣液，通過(guò)科技創(chuàng)新引領(lǐng)行業(yè)濃縮升級(jí)；去年，藍(lán)月亮升級(jí)了高端線產(chǎn)品凈享氨基酸洗手露，先后推出了泡沫抑菌洗手液、泡沫時(shí)光廚房洗手液、濃縮柔順劑、月亮小屋洗碗網(wǎng)花、自動(dòng)洗手機(jī)和免洗抑菌洗手液等多款新品。

　　除了持續(xù)推出新產(chǎn)品以滿(mǎn)足消費(fèi)者需求及提升用戶(hù)體驗(yàn)，藍(lán)月亮也致力于開(kāi)發(fā)并與消費(fèi)者分享科學(xué)及實(shí)用的清潔方法。早在成立之初，藍(lán)月亮就成立了研發(fā)技術(shù)中心，2015年，藍(lán)月亮又成立了洗滌研究院，專(zhuān)門(mén)開(kāi)發(fā)及評(píng)估洗衣產(chǎn)品及方法。截至2020年12月31日，藍(lán)月亮已經(jīng)取得了158項(xiàng)專(zhuān)利及173項(xiàng)版權(quán)。

　　所以，只要藍(lán)月亮延續(xù)自己的研發(fā)與創(chuàng)新基因，就能跟得上消費(fèi)行業(yè)的長(zhǎng)跑，繼續(xù)帶給投資者驚喜。

　　/ 03 /

　　長(zhǎng)跑賽道中的藍(lán)月亮

　　跟著內(nèi)循環(huán)走

　　藍(lán)月亮在國(guó)內(nèi)的高端洗滌用品中，已經(jīng)占據(jù)著一個(gè)“領(lǐng)跑優(yōu)勢(shì)”，在我國(guó)濃縮洗衣液市場(chǎng)方興未艾之時(shí)，其就通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新?lián)屜阮I(lǐng)跑，已經(jīng)在濃縮洗衣液市場(chǎng)名列第一，市場(chǎng)占有率為27.9%。

　　而藍(lán)月亮的機(jī)會(huì)的不止?jié)饪s洗衣液一條支線上，而在于整個(gè)行業(yè)的歷史進(jìn)程中。

　　2010年以前，是房地產(chǎn)及線下零售企業(yè)的時(shí)代；最近十年則是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的掘金期；未來(lái)將是一個(gè)大消費(fèi)的紅利期。在房地產(chǎn)、零售、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中，都跑出了本土的超級(jí)巨頭，消費(fèi)行業(yè)的各個(gè)賽道中，未來(lái)也存在出現(xiàn)超級(jí)巨頭的可能。

　　藍(lán)月亮想把握住大消費(fèi)的風(fēng)口，靠近并成為“超級(jí)巨頭”，首先要看內(nèi)循環(huán)。

　　內(nèi)循環(huán)對(duì)于消費(fèi)的提振不可小覷。2008年當(dāng)藍(lán)月亮剛推出洗衣液時(shí)，洗衣液在國(guó)內(nèi)衣物清潔產(chǎn)品中占比還不到4%，而現(xiàn)在滲透率已經(jīng)達(dá)44%，但這一數(shù)字依然與美國(guó)、日本的洗衣液滲透率91.4%/79.5%差距較大，想要擴(kuò)大滲透率，最快的仍然是自產(chǎn)自銷(xiāo)走內(nèi)循環(huán)道路。

　　其次要看消費(fèi)升級(jí)的空間，以藍(lán)月亮所在的賽道來(lái)說(shuō)，2019年中國(guó)家庭清潔護(hù)理產(chǎn)品的人均支出約為12.0美元，相比美國(guó)的77.8美元和日本的57.2美元仍有很大提升空間，隨著人民收入的提升、家庭清潔行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將進(jìn)一步增長(zhǎng)，藍(lán)月亮還有很多機(jī)會(huì)去拓展。

　　最后，數(shù)字經(jīng)濟(jì)給消費(fèi)行業(yè)帶來(lái)了發(fā)展機(jī)遇，當(dāng)所有的技術(shù)手段、科技應(yīng)用都一一作用于消費(fèi)行業(yè)時(shí)，將會(huì)徹底改變買(mǎi)賣(mài)的格局。

　　管理學(xué)大師格魯克說(shuō)：“要把今天的資源投入到創(chuàng)造未來(lái)中去?！?/p>

　　對(duì)于藍(lán)月亮來(lái)說(shuō)，處在大變局之中，要把今天在日化賽道中的已有資源投身于內(nèi)循環(huán)的長(zhǎng)跑中去。就像東北證券(000686,股吧)研報(bào)對(duì)藍(lán)月亮的定位一樣，藍(lán)月亮要做“清潔行業(yè)市場(chǎng)教育者，開(kāi)拓高端清潔市場(chǎng)”，或許這才能夠成就公司業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期主義，也是藍(lán)月亮在資本市場(chǎng)“長(zhǎng)跑”的底氣。

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