今年以來，中國銀行H股漲幅居四大行之首，隨著股價的修復(fù)，社?；鹨矊χ行泄善倍啻纬鍪仲I賣。

　　4月14日，港交所數(shù)據(jù)顯示，全國社會保障基金理事會4月8日以平均每股2.95港元的價格出售7760萬股中國銀行H股股票，套現(xiàn)近2.3億港元，持股比例降至6.93%。

　　　　目前社?；鹑猿钟兄行薪?7.99億股。值得注意的是，今年以來，社?；鹪谥袊y行H股多次買賣，有銀行業(yè)分析人士認(rèn)為，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與企業(yè)基本面持續(xù)轉(zhuǎn)暖等利好銀行板塊估值修復(fù)，今年以來，中國銀行H股股價漲幅居四大行之首。作為財務(wù)投資者，社保基金的減持應(yīng)該屬于短期戰(zhàn)術(shù)性調(diào)整交易策略，高位減持是很正常的操作。

　　中行3月底公布的2020年度經(jīng)營業(yè)績顯示，去年集團(tuán)營業(yè)收入和撥備前利潤同比分別增長3.21%和3.84%。實(shí)現(xiàn)本行股東應(yīng)享稅后利潤1928.70億元，同比增長2.92%。資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健，尤其是去年下半年不良貸款額和不良貸款率出現(xiàn)明顯的下降趨勢，有分析認(rèn)為，預(yù)計中行未來總體不良壓力持續(xù)減輕。

　　今年以來中行H股大漲超16%

　　這不是社保基金今年以來第一次減持中行H股。港交所此前公布的數(shù)據(jù)顯示，2月2日，社保基金按每股平均價2.66港元減持5986.7萬股中國銀行H股，套現(xiàn)逾1.59億港元。中行2020年年報顯示，截至2020年底，社保基金持有近66.85億股中行H股，也就是說，今年以來社?；鸸矞p持中行H股近8.9億股。

　　但有意思的是，從港交所披露的信息看，今年以來，盡管2月2日、4月8日社保基金減持中行H股，但在3月17日社?；鹨悦抗善骄鶅r2.91港元購入3200萬股中行H股。也就是說，在過去兩個月的時間里，社?；鸲啻钨I賣中行H股。

　　目前社保基金仍持有中行近57.99億股，折合市值約178.6億港元。

　　社?；鸾衲暌詠矶啻螠p持中行H股，或源于其股價的良好表現(xiàn)支撐。統(tǒng)計顯示，今年以來，中行H股股價漲幅超16%，居四大行之首。相比之下，農(nóng)行、工行H股漲幅均為9.5%，建行漲幅11.7%。

　　中金公司研究部執(zhí)行總經(jīng)理張帥帥認(rèn)為，中行2018年開始推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，包括聚焦數(shù)字化、綜合化、輕型化等，2019年下半年開始推進(jìn)組織架構(gòu)等重大層面改革，2020年上半年改革成效在零售業(yè)務(wù)條線顯現(xiàn)，零售業(yè)務(wù)收入同比增長21%，增速四大行最高。中行改革轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略基本契合“十四五”規(guī)劃對應(yīng)的業(yè)務(wù)機(jī)遇，若戰(zhàn)略執(zhí)行得力，預(yù)計中行資產(chǎn)負(fù)債表和損益表將進(jìn)入改善通道，目前股票價值被低估。

　　銀行業(yè)盈利有望回暖，支撐估值修復(fù)

　　去年下半年以來，受益于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與企業(yè)基本面的持續(xù)轉(zhuǎn)暖，銀行板塊估值持續(xù)修復(fù)。上市銀行公布的去年經(jīng)營業(yè)績情況顯示，國內(nèi)主要銀行盈利能力將逐漸趨穩(wěn)，資產(chǎn)劣變壓力逐步緩解。不少分析認(rèn)為，這一趨勢將在今年持續(xù)，并將繼續(xù)利好銀行股價的提升。

　　近日，國際評級機(jī)構(gòu)穆迪將中國銀行體系展望調(diào)整至穩(wěn)定。穆迪表示，支撐中國銀行體系展望穩(wěn)定的因素主要包括運(yùn)營環(huán)境已經(jīng)企穩(wěn)、資產(chǎn)質(zhì)量將保持穩(wěn)定、盈利能力逐漸趨穩(wěn)、資本狀況將受益于風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)增長的放緩、融資和流動性將保持穩(wěn)定等因素。

　　“由于央行逐漸回歸中性的貨幣政策導(dǎo)向，銀行業(yè)平均凈息差不大可能從2020年2.1%的水平進(jìn)一步收窄。該因素以及銀行持續(xù)降低運(yùn)營費(fèi)用將會鞏固其撥備前盈利能力。同時，盈利能力逐漸趨穩(wěn)將會支持銀行通過留存利潤內(nèi)生資本的能力?！蹦碌戏Q。

　　盡管目前銀行尚未公布今年一季度經(jīng)營業(yè)績，但多數(shù)分析師預(yù)計，銀行業(yè)盈利能力有望持續(xù)改善，并利于進(jìn)一步支撐股價。

　　光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰表示，經(jīng)濟(jì)回暖帶動資產(chǎn)質(zhì)量整體邊際改善，預(yù)計銀行業(yè)一季度不良率穩(wěn)定向好。銀行去年大幅增加撥備計提與風(fēng)險處置力度，而今年一季度撥備壓力將有所緩釋，信用成本預(yù)計邊際趨降，形成利潤釋放的來源。

　　“我們維持順周期視角下的銀行板塊投資大邏輯不變，并繼續(xù)認(rèn)為一季度財報發(fā)布前大型銀行或呈現(xiàn)較好相對收益。進(jìn)入二季度，在輸入性通脹壓力、兩稅上繳、準(zhǔn)備金繳存壓力下，同業(yè)存單價格存在持續(xù)走高可能，因此大型銀行或存在相對收益?！蓖跻环宸Q。

　　中金公司研究部銀行業(yè)團(tuán)隊(duì)預(yù)計，上市銀行今年一季度撥備前利潤同比增長7.1%，較2020年四季度的5.6%和2020年全年的6.0%有所提升；今年一季度歸母凈利潤預(yù)計同比增長8.3%，較快的非息收入增長和較為扎實(shí)的資產(chǎn)質(zhì)量基礎(chǔ)是銀行業(yè)績表現(xiàn)領(lǐng)先的重要驅(qū)動因素，國有大行H股有望跟隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而業(yè)績改善并估值修復(fù)。

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