第一上海發(fā)布研究報告，維持中匯集團（00382）“買入”評級，目標(biāo)價11.7港元。

　　報告中稱，公司實現(xiàn)穩(wěn)健內(nèi)生增長，F(xiàn)Y21H1業(yè)績符合預(yù)期：截至2021年2月28日止半年度，公司取得收入5.54億元，同比增32.5%；毛利2.77億元，同比增35.8%；經(jīng)調(diào)整凈利潤2億元，同比增32.5%；經(jīng)調(diào)整凈利率36.1%；擬派中期股息每股5.5港仙，分紅比例為30%。

　　第一上海稱，截至2021年2月28日，公司在校生人數(shù)同比增76.8%至6.24萬人，其中內(nèi)生增長19.1%至4.2萬人，四川城市職業(yè)學(xué)院及城市技師學(xué)院并購帶來新增2萬人；學(xué)費方面，華商學(xué)院/華商職業(yè)學(xué)院平均學(xué)費分別同比增9.6%/5.1%至2.67/1.64萬元，新生報到率增長至96%/86%，維持穩(wěn)定增長勢頭。公司旗下本科學(xué)校廣東財經(jīng)大學(xué)華商學(xué)院于2020年12月完成轉(zhuǎn)設(shè)，并正式更名為廣州華商學(xué)院，轉(zhuǎn)設(shè)后從21/22學(xué)年起向廣東財經(jīng)大學(xué)支付的學(xué)籍管理費將逐年遞減，學(xué)校盈利水平得到極大提升，且脫鉤轉(zhuǎn)設(shè)后學(xué)校的招生計劃預(yù)期將大幅度回升及增長。

　　報告提到，公司于2020年12月以7.5億人民幣價格并購四川城市職業(yè)學(xué)院及技師學(xué)院51%股權(quán)，并于2021年1月實現(xiàn)并表。截至FY21H1，四川城市職業(yè)學(xué)院/技師學(xué)院在校生分別1.42/0.61萬人，F(xiàn)Y21H1平均學(xué)費1.34/0.99萬元。四川城市職業(yè)學(xué)院辦學(xué)質(zhì)量優(yōu)異，有望于“十四五”規(guī)劃期間升本。此外，四川省已于2020年放開民辦高校自主定價，每三年調(diào)整一次，最多可增加20%，公司20/21級新生學(xué)費已達16800元，已與省內(nèi)本科學(xué)校學(xué)費水平看齊。

　　該行表示，華商學(xué)院四會校區(qū)一期已于20年9月投入使用，二期234畝土地已獲批使用，正在按計劃建設(shè)中，新會校區(qū)一期也正在積極建設(shè)中，預(yù)計將于2021年9月投入運營，公司土地儲備充足，有力支撐內(nèi)生增長，并有望與四川兩所學(xué)校實現(xiàn)課程設(shè)置、學(xué)生就業(yè)、國際化教育等方面實現(xiàn)互補。