摩根大通發(fā)表報(bào)告表示，考慮到LPG微管網(wǎng)和南方暖居業(yè)務(wù)的良好增長(zhǎng)前景，上調(diào)中國(guó)燃?xì)猓?0384）2022-24財(cái)年凈利潤(rùn)2-11%，但由于新增股份的影響，預(yù)計(jì)2022財(cái)年每股收益下降2%，2024每股收益增長(zhǎng)3%，予其“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)36.7港元。

　　該行表示，自上周宣布發(fā)行新股以來(lái)，中國(guó)燃?xì)夤蓛r(jià)出現(xiàn)下跌，但該行認(rèn)為，市場(chǎng)反應(yīng)有點(diǎn)過(guò)度了，因?yàn)樵摴灸技Y金是計(jì)劃用于投資城市燃?xì)忭?xiàng)目、接駁南方地區(qū)發(fā)展供暖業(yè)務(wù)和液化石油氣微管網(wǎng)。這類(lèi)增長(zhǎng)策略符合中國(guó)燃?xì)獾暮诵臉I(yè)務(wù)發(fā)展，并有助于該公司在2023財(cái)年實(shí)現(xiàn)150億港元的凈利潤(rùn)目標(biāo)。同時(shí)，并購(gòu)公告和優(yōu)于預(yù)期的年度業(yè)績(jī)也有可能將成為其催化劑。

　　據(jù)了解，中國(guó)燃?xì)鈱⒁悦抗?9.75港元的價(jià)格配售3.92億股股票，籌資116.6億港元。配售完成后，中國(guó)燃?xì)獾膬糌?fù)債率將從71%（截至2021年9月上半年）降至33%。對(duì)此，該行表示，如果公司將杠桿率提高到70%左右，預(yù)計(jì)未來(lái)將有400億港元的資金可用于投資。

　　小摩預(yù)計(jì)，在國(guó)家管網(wǎng)集團(tuán)成立后，小型天然氣分銷(xiāo)商將開(kāi)始尋找買(mǎi)家，這將是放開(kāi)天然氣價(jià)格的第一步。未來(lái)，下游天然氣分銷(xiāo)商將有機(jī)會(huì)直接與上游天然氣供應(yīng)商進(jìn)行價(jià)格談判。因此，該行預(yù)計(jì)，小型企業(yè)將尋求與大型同行合并，以獲得更好的議價(jià)能力和采購(gòu)能力。在香港上市的主要天然氣公用事業(yè)公司約占中國(guó)天然氣消費(fèi)總量的50%，這表明市場(chǎng)仍處于分散狀態(tài)。

　　小摩認(rèn)為，中國(guó)燃?xì)庥?jì)劃將配售所得用于：1）收購(gòu)新的城市燃?xì)忭?xiàng)目；2）液化石油氣（LPG）微管網(wǎng)投資；3）接駁南方地區(qū)的家庭用戶(hù)發(fā)展供暖業(yè)務(wù)。假設(shè)中國(guó)燃?xì)馐褂?3億元人民幣的資本支出將100萬(wàn)戶(hù)家庭與LPG微管網(wǎng)相連，這將為公司帶來(lái)約35億元人民幣的營(yíng)收和12億元人民幣的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為35%）。因此，該行預(yù)計(jì)中國(guó)燃?xì)?022財(cái)年盈利將上升8%。