瑞銀發(fā)表報(bào)告表示，中國(guó)的天然氣公用事業(yè)前景將逐漸樂觀，同時(shí)，在行業(yè)內(nèi)各家企業(yè)新業(yè)務(wù)計(jì)劃的支持下，預(yù)計(jì)2021-23年的行業(yè)每股收益增幅將在-3%至12%之間?？紤]到對(duì)拓展新業(yè)務(wù)的積極性，行業(yè)首選中國(guó)燃?xì)猓?0384）。預(yù)計(jì)公司的新業(yè)務(wù)2020- 23年的復(fù)合年增長(zhǎng)率將達(dá)到40%，利潤(rùn)貢獻(xiàn)率將從2020年的16%增加至2023年的24%。另外將中國(guó)燃?xì)獾哪繕?biāo)價(jià)上調(diào)至42.5港元。

　　該行認(rèn)為，公司拓展的新業(yè)務(wù)受到政府的監(jiān)管較少，資產(chǎn)規(guī)模較低，同時(shí)利潤(rùn)率高，現(xiàn)金流強(qiáng)勁。另外，公司還可以通過利用其傳統(tǒng)天然氣公用事業(yè)的龐大客戶群，創(chuàng)造強(qiáng)大的協(xié)同效應(yīng)。因此，該行預(yù)計(jì)行業(yè)資本回報(bào)率將從2020年的17%增加至2023的22%，自由現(xiàn)金流收益率將從2020年的3%提高至2023的8%。預(yù)計(jì)2020-23年行業(yè)每股收益復(fù)合年增長(zhǎng)率為19%，高于2017-2020年15%的復(fù)合年增長(zhǎng)率。

　　瑞銀認(rèn)為，投資者尚未充分考慮到天然氣公用事業(yè)企業(yè)中不斷增長(zhǎng)的新業(yè)務(wù)。該行認(rèn)為，新的業(yè)務(wù)舉措，如增值服務(wù)（例如，針對(duì)住宅客戶的燃?xì)庥镁咪N售）和分布式能源（針對(duì)工業(yè)客戶），都將提高整體收益，因?yàn)榕c燃?xì)怃N售相比，這些額外的業(yè)務(wù)受政府監(jiān)管較少。該行預(yù)計(jì)這些新業(yè)務(wù)的平均毛利率為39%，2020-23年利潤(rùn)復(fù)合年增長(zhǎng)率為34%，高于該行業(yè)2020年25%的整體混合利潤(rùn)率。

　　因此，瑞銀表示，將中國(guó)天然氣公用事業(yè)企業(yè)2021-23年每股收益預(yù)測(cè)調(diào)整在-3%至12%之間，以反映行業(yè)2020年超預(yù)期的表現(xiàn)，以及該行對(duì)行業(yè)2020-23年利潤(rùn)復(fù)合年增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)34%。對(duì)于傳統(tǒng)的天然氣業(yè)務(wù)，該行預(yù)計(jì)2020-23年城市天然氣銷售量復(fù)合年增長(zhǎng)率為16%；2020-23年新增接駁家庭復(fù)合年增長(zhǎng)率為5%，接駁費(fèi)利潤(rùn)率繼續(xù)保持穩(wěn)定。在估值方面，行業(yè)內(nèi)各股股價(jià)略低于五年平均市盈率，該行認(rèn)為這還不足以反映其潛在的增長(zhǎng)速度，預(yù)計(jì)未來仍有上行空間。