高盛發(fā)研報(bào)指，該行對(duì)中國(guó)的云服務(wù)行業(yè)持樂觀態(tài)度，并認(rèn)為該行業(yè)是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)的垂直行業(yè)之一。對(duì)于金山云(KC)，在其2017-22年收入復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到40%、但2020-22年虧損擴(kuò)大后，公司通過2021年收購Camelot加強(qiáng)交付及履行能力，以滿足非互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)（即金融、醫(yī)療和公共部門）的私有云需求，同時(shí)對(duì)企業(yè)云項(xiàng)目的盈利能力要求更為嚴(yán)格，并自2021年底以來縮減了利潤(rùn)率較低的公有云業(yè)務(wù)。

　　該行預(yù)計(jì)，管理層放緩收入增速、優(yōu)先盈利能力及現(xiàn)金流經(jīng)營(yíng)策略，將帶動(dòng)調(diào)整后毛利率提升至12%，且EBITDA將在于2024年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，但或?qū)е?022-24年收入復(fù)合年增長(zhǎng)率至11%，低于同業(yè)水平。該行將公司2022-24年收入預(yù)期下調(diào)16-30%，并將調(diào)整后EBITDA利潤(rùn)率下調(diào)4-5個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)今年第四季度公司收入為21億元（同比跌21%/環(huán)比增7%），調(diào)整后毛利率為7.5%，調(diào)整后EBITDA利潤(rùn)率為-7.4%。由于收入增長(zhǎng)遜于同業(yè)，目標(biāo)價(jià)從6美元下調(diào)42%至3.5美元，維持“中性”評(píng)級(jí)。

　　該行對(duì)中國(guó)的云服務(wù)行業(yè)持樂觀態(tài)度，并認(rèn)為該行業(yè)是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)的垂直行業(yè)之一。該行認(rèn)為，2022年主要互聯(lián)網(wǎng)公司的云收入增長(zhǎng)放緩（例如，阿里云/騰訊/百度分別同比增8%/跌5%/增27%，而2021年均同比增長(zhǎng)30%/51%/64%）是暫時(shí)的，并預(yù)測(cè)2021-26年的行業(yè)增長(zhǎng)將以逾20%的復(fù)合年增長(zhǎng)率加速。該行相信中國(guó)云服務(wù)行業(yè)的主要趨勢(shì)，例如按格式、按客戶和不斷變化的競(jìng)爭(zhēng)格局，將對(duì)中國(guó)的云服務(wù)提供商產(chǎn)生不同的影響。