鳳凰網(wǎng)港股|交銀國際發(fā)研報指，安踏發(fā)布2021年盈利預喜，預計銷售額同比增長35%、凈利潤同比增長45%，略微高于交銀此前對于銷售額和凈利潤分別同比增長34%和42%預測。交銀將2021年的銷售額及每股收益預測提高4%。年度業(yè)績超預期源于4季度比預期好，此前市場曾因疫情預計3季度的放緩態(tài)勢延續(xù)。FILA品牌有所改善，但喜憂參半，并可能會在高基數(shù)下于22年1季度陷入同比下滑：由于2022年1季度的基數(shù)將提高，F(xiàn)ILA很可能會下降至同比負增長。

　　研報續(xù)指，安踏品牌整體同比增幅為10-20%中段，主要得益于安踏童裝（同比增長25-30%）和安踏線上（同比增長30-35%）的改善。安踏主品牌穩(wěn)定（同比增長10-20%低段）。

　　此前市場對股價的主要擔憂來自FILA品牌的增速放緩，而此一風險仍然存在。2021年由批發(fā)轉(zhuǎn)直營店（DTC）帶來的約25個百分點的收入增長提振在2022年將基本消失，同時DTC店鋪比例的增加可能會稀釋總體利潤率。交銀將2022及2023年每股收益分別下調(diào)3%和10%。下調(diào)2022年市盈率倍數(shù)，目標價從172港元下調(diào)到143港元。維持買入評級。