東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持李寧（02331）“買入”評級，對2022-24年歸母凈利預(yù)測為同增17.7%/25.6%/24.2%，EPS為1.8/2.27/2.81元/股。作為國產(chǎn)運(yùn)動(dòng)服飾龍頭，22Q2李寧牌大貨流水承壓，通過加深折扣、加強(qiáng)訂貨促收入保持較快增長，毛利率下滑但加強(qiáng)費(fèi)用管控促凈利率下滑有限，存貨增加但庫銷比仍處健康水平且優(yōu)于同業(yè)。不過，在6月需求集中釋放后、公司7月以來流水趨勢逐漸向好、目前已恢復(fù)至雙位數(shù)以上增長，得益于高效管理優(yōu)勢，有信心在下半年完成年初業(yè)績目標(biāo)。

　　報(bào)告中稱，公司通過商品運(yùn)營、零售運(yùn)營、渠道、電商、供應(yīng)鏈、童裝六維度提升經(jīng)營效率，如：1）商品運(yùn)營，22H1商品寬度縮減低單位數(shù)、深度增加低單位數(shù)，聚焦專業(yè)產(chǎn)品，今年建立“超輕19”跑鞋年銷售300萬雙目標(biāo)協(xié)同項(xiàng)目、截至上半年已銷售近200萬雙、有望打造李寧史上第一爆款。2）零售運(yùn)營，推進(jìn)單店業(yè)務(wù)模式，成交率提升中單位數(shù)百分點(diǎn)、零售折扣加深中單位數(shù)百分點(diǎn)、ASP提升低單位數(shù)、整體連帶率提升高單位數(shù)。3）渠道，堅(jiān)持?jǐn)U展高質(zhì)量可盈利店鋪戰(zhàn)略，22H1店鋪總銷售面積增加20%-30%低段、單店平均面積達(dá)220平、單店月均店效提升低雙位數(shù)。此外，在電商、供應(yīng)鏈、童裝方面也強(qiáng)化管控意識(shí)，聚焦效率提升。