國泰君安指，近期巨子生物(02367)港股上市，膠原蛋白性質(zhì)優(yōu)、應(yīng)用廣，行業(yè)資本化加速下迎來發(fā)展機遇。

　　該行指，膠原可廣泛應(yīng)用于醫(yī)藥、醫(yī)美、敷料、護(hù)膚、食品等領(lǐng)域，具有支撐、修復(fù)、抗衰、保濕等多作用，該行認(rèn)為美護(hù)領(lǐng)域重組膠原應(yīng)用更具優(yōu)勢。而膠原需求體量大，2019年全球天然膠原產(chǎn)量為31580噸，我國天然膠原產(chǎn)量占比低而重組產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)先、為政策支持方向。美護(hù)領(lǐng)域膠原添加量可對標(biāo)HA（2020年全球銷量600t），該行估算當(dāng)前重組膠原產(chǎn)量約幾十噸級別、對標(biāo)HA空間廣闊。目前核心制約因素為產(chǎn)能及成本，關(guān)注擴產(chǎn)、發(fā)酵產(chǎn)率及純化環(huán)節(jié)優(yōu)化，以及合成生物學(xué)賦能技術(shù)躍進(jìn)。

　　此外，敷料、功效護(hù)膚、輕醫(yī)美高景氣度，2021年終端市場規(guī)模308、259、424億元同比+32%、42%、28%，重組膠原合計滲透率約9%處于導(dǎo)入期。由于重組膠原為新材料，各廠商除發(fā)力產(chǎn)品線、渠道拓展等傳統(tǒng)消費品運營體系建設(shè)外，還著重塑造技術(shù)端差異化、提升溢價能力。