中金發(fā)布研究報告稱，維持TCL電子（01070）“跑贏行業(yè)”評級，2023/24年歸母凈利潤預(yù)測為7.61億港元/8.74億港元，由于近期估值修復(fù)帶動板塊平均估值水平上行，目標(biāo)價上調(diào)15%至5.18港元。公司1H23TCL智屏全球出貨量1146萬臺，同比+12.9%；其中，65英寸及以上TV出貨量同比+67.8%，MiniLED出貨量同比+114.5%，量子點(diǎn)TV出貨量同比+69.9%。分市場看，1H23國際市場、中國市場出貨量分別同比+12.9%、+12.8%。

　　中金主要觀點(diǎn)如下：

　　全球競爭力提升，TCL彩電出貨量逆勢上行：

　　1）過去十年，全球彩電銷量在2-2.2億臺之間波動，在中國產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢的加持下，TCL、海信等中國企業(yè)全球份額快速提升。2）2018-2022年，TCL品牌全球出貨量份額持續(xù)上行，從8%提升至11.7%。2023年以來，根據(jù)奧維和TrendForce數(shù)據(jù)，1Q23/2Q23全球TV出貨量同比-6.3%/+2%，對比TCL出貨量同比+14.2%/+11.7%，品牌份額持續(xù)提升。3）分地區(qū)看，1H23公司在新興市場、北美市場表現(xiàn)突出，出貨量分別同比+17.6%/+18.6%，在菲律賓、澳洲、緬甸出貨量排名第一，美國零售量份額依然穩(wěn)居前三。

　　中國彩電市場競爭格局在改善，頭部品牌盈利能力有望提升：

　　近年，國內(nèi)彩電市場的競爭格局在改善，互聯(lián)網(wǎng)品牌勢能減弱，傳統(tǒng)頭部品牌份額持續(xù)提升。1Q23/2Q23國內(nèi)彩電CR3（海信系、TCL、創(chuàng)維系）線上零售額份額分別同比+11ppt/+9ppt至58%/60%，線下零售額市占率分別同比+5ppt/+3ppt至63%/63%。公司憑借優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品力，在高端市場占比不斷提升。1H23公司65英寸及以上彩電在國內(nèi)市場出貨量同比+46%，占TCL國內(nèi)整體的51%。該行預(yù)計國內(nèi)業(yè)務(wù)后續(xù)盈利能力有望持續(xù)改善。

　　中高端轉(zhuǎn)型，產(chǎn)品力行業(yè)領(lǐng)先：

　　1）全球多數(shù)發(fā)達(dá)國家/地區(qū)的彩電市場已發(fā)展成熟，目前彩電行業(yè)向著大屏化、高端化趨勢發(fā)展。公司作為彩電行業(yè)龍頭，憑借多年技術(shù)積累和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢持續(xù)提升產(chǎn)品力，在MiniLED、量子點(diǎn)新技術(shù)等方面布局和發(fā)展領(lǐng)先。2）1H23公司65英寸及以上彩電出貨量同比+67.8%，占整體比重提升至22.5%；公司MiniLED彩電全球出貨量同比+114%，量子點(diǎn)彩電全球出貨量同比+70%，不斷提升產(chǎn)品音畫質(zhì)體驗(yàn)。