9月25日晚間，證監(jiān)會發(fā)布消息顯示，證監(jiān)會按法定程序核準(zhǔn)了中金公司、欣賀股份的首發(fā)申請。兩家企業(yè)及其承銷商將分別與交易所協(xié)商確定發(fā)行日程，并陸續(xù)刊登招股文件。

　　同晚，中金公司也在港股市場發(fā)布公告稱，證監(jiān)會于9月25日正式書面通知其A股發(fā)行已獲得核準(zhǔn)，有效期為核準(zhǔn)發(fā)行之日起12個月內(nèi)。此時距離今年5月中金公司IPO申請獲受理，尚不足5個月。

　　中金公司的“回A”旅程在2020年實現(xiàn)火速推進(jìn)，在完成上市后，中金公司將成為內(nèi)地第14家A+H上市券商。根據(jù)招股書披露，中金公司2019年每股收益為0.99元/股，按照4.59億股的發(fā)行數(shù)量及市盈率指標(biāo)測算，其首發(fā)募資有望突破百億元。

　　此外，在近期市場券商合并“緋聞”連綿不絕之際，中金公司、銀河證券、申萬宏源三家“匯金系”券商也被股民喊話重組。在百億資金落地后，雖然其后續(xù)能效有待滲透，但中金公司在中投體系內(nèi)的地位有望進(jìn)一步提高。不過，在上會時發(fā)審委對瑞幸問題的詳細(xì)追問，也為中金公司“航母級券商”之路添有一絲隱憂。

　　中金公司喜提IPO批文

　　從過會到獲得批文，中金公司用時僅為一周左右，引來市場一片羨慕。

　　9月25日晚間，證監(jiān)會發(fā)布消息顯示，證監(jiān)會按法定程序核準(zhǔn)了中金公司、欣賀股份的首發(fā)申請。兩家企業(yè)及其承銷商將分別與交易所協(xié)商確定發(fā)行日程，并陸續(xù)刊登招股文件。

　　相比之下，中金公司IPO過會是在9月17日，而同日獲得批文的欣賀股份過會則是在7月23日。此外，在9月17日晚間同時過會的5家企業(yè)中，中金公司同樣拔得頭籌。

　　同晚，中金公司也在港股市場“欣然宣布”，證監(jiān)會于9月25日正式書面通知其A股發(fā)行已獲得核準(zhǔn)，有效期為核準(zhǔn)發(fā)行之日起12個月內(nèi)。中金公司表示，其將根據(jù)上市規(guī)則、香港法例第571章《證券及期貨條例》第XIVA部及其他適用的法律及法規(guī)，對任何A股發(fā)行相關(guān)的重大更新和進(jìn)展做出進(jìn)一步公告。

　　回顧以往，中金公司在今年2月底“官宣”回A消息，3月初即敲定保薦券商為東方花旗證券(現(xiàn)東方證券承銷保薦)和銀河證券，并于5月初完成IPO輔導(dǎo)。5月9日，中金公司IPO獲得受理，距今尚不足5個月。

　　作為內(nèi)地證券行業(yè)現(xiàn)存的唯一一家頭部券商，料想后續(xù)中金公司的發(fā)行之路也將同樣順?biāo)?。在此次順利過會后，中金公司將進(jìn)入發(fā)行環(huán)節(jié)。東方證券承銷保薦和銀河證券在發(fā)行環(huán)節(jié)中將如何為中金公司這家“投行貴族”爭取利益最大化，將是業(yè)內(nèi)專注的重點。

　　航母級券商大暢想

　　中金公司的“回A”旅程為何在2020年推進(jìn)的如此迅速?這與市場環(huán)境和中金公司的未來發(fā)展戰(zhàn)略息息相關(guān)。

　　今年3月底，中金公司新任CEO黃朝暉曾指出，近年來中國金融體系改革開放步伐明顯加速，資本市場發(fā)展重要政策加快出臺?？苿?chuàng)板的推出、新證券法實施、注冊制全面推行、再融資制度的優(yōu)化等，均釋放積極信號。市場上資金端和資產(chǎn)端來也在發(fā)生變化，居民財富持續(xù)積累并向金融投資轉(zhuǎn)化，專業(yè)金融服務(wù)需求旺盛。在新經(jīng)濟(jì)發(fā)展、存量經(jīng)濟(jì)重組整合、另類資產(chǎn)繁榮、科技進(jìn)步等強(qiáng)大因素的共同驅(qū)動下，新興業(yè)務(wù)機(jī)會不斷涌現(xiàn)。

　　基于此，黃朝暉表示，中金公司必須在未來兩三年內(nèi)牢牢把握戰(zhàn)略機(jī)遇期，加大投入，加快布局，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。最終在未來若干年內(nèi)躋身行業(yè)最領(lǐng)先之內(nèi)，打造中國的國際一流投行，并真正在國際金融市場中發(fā)揮關(guān)鍵作用，成為未來金融體系的核心參與者。

　　在完成上市后，中金公司將毫無懸念地成為內(nèi)地第14家A+H上市券商。根據(jù)招股書披露，中金公司2019年每股收益為0.99元/股，發(fā)行總量為不超過4.59億股。參考23倍市盈率的“潛規(guī)則”和行業(yè)平均33倍的市盈率測算，其首發(fā)價格區(qū)間約在23元-33元/股，首發(fā)募資突破百億元并無懸念。

　　回顧以往，自1995年成立以來，中金公司“含著金鑰匙出生”、“投行貴族”等稱號就與其形影不離。中金公司的發(fā)起人為前中國人民建設(shè)銀行、摩根士丹利、中投保公司(時為中國經(jīng)濟(jì)技術(shù)投資擔(dān)保公司)、新加坡政府投資有限公司和名力(時為名力集團(tuán))。此后，中金公司股權(quán)歷經(jīng)多次重大轉(zhuǎn)折，母公司也最終變更為中央?yún)R金，被納入“中投大家庭”。

　　2015年11月，中金公司完成港股上市，募集資金凈額為54.9億港元。在港股上市后，中金公司收購整合中投證券、引來騰訊阿里加盟等，不僅補(bǔ)齊了此前經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的短板，更在金融科技方面引入“活水”，整體業(yè)務(wù)水平上升一個臺階，重回頭部券商戰(zhàn)隊。疊加監(jiān)管“打造航母級券商”、“做大、做優(yōu)、做強(qiáng)”的期許，中金公司此次回A補(bǔ)血，更顯得恰逢其時。

　　不過，即便是百億資金到賬，能否直接實現(xiàn)“航母級券商”?這恐怕還有待觀察。在近期市場券商合并“緋聞”連綿不絕之際，中金公司、銀河證券、申萬宏源三家“匯金系”券商也被股民喊話重組。

　　在中金公司的招股書中，申萬宏源證券和銀河證券均被列為“行業(yè)可比公司”。相比之下，中金公司歸母凈資產(chǎn)明顯落后于其他兩家，創(chuàng)利水平優(yōu)秀。在百億資金落地后，雖然其后續(xù)能效有待滲透，但中金公司在中投體系內(nèi)的地位有望進(jìn)一步提高。

　　數(shù)據(jù)來源：中金公司招股書

　　瑞幸事件仍遭關(guān)注

　　券商股AH溢價率頗高，這已是司空見慣的事實。然而，在中金公司IPO過會至獲得批文期間，其在港股市場的股價表現(xiàn)有些落寞。

　　9月25日，中金公司開盤報價17.36港元，收盤于16.70港元，當(dāng)日跌幅為3.47%。前一日，中金公司股價跌幅為3.03%，最近5個交易日跌幅為7.84%，這與其IPO過會的喜慶氣氛并不相符。

　　雖然中金公司順利過會及獲得批文，但并非毫無隱憂。今年4月，在遭遇渾水做空后，瑞幸咖啡自爆存在22億元財務(wù)造假，中金公司作為聯(lián)席主承銷商，也被“拖下水”。

　　由于中金公司存在瑞幸咖啡等服務(wù)項目被投資者訴訟要求承擔(dān)連帶賠償責(zé)任的情形，在發(fā)審會上，發(fā)審委即首先即就該問題進(jìn)行提問，具體包括：

　　(1)中金公司在瑞幸訴訟項目執(zhí)業(yè)過程中是否勤勉盡責(zé)，特別是在瑞幸咖啡項目執(zhí)業(yè)中，質(zhì)量控制是否存在重大缺陷，相關(guān)內(nèi)控制度是否健全并有效執(zhí)行;

　　(2)中金公司是否因上述事項被境內(nèi)外監(jiān)管機(jī)構(gòu)立案調(diào)查，是否存在因執(zhí)業(yè)質(zhì)量原因受到或可能受到行政處罰、監(jiān)管措施、自律處分或承擔(dān)其他法律責(zé)任的情形，是否構(gòu)成重大違法違規(guī)行為，是否存在被監(jiān)管機(jī)構(gòu)暫?；虺蜂N相關(guān)執(zhí)業(yè)資格的風(fēng)險，是否構(gòu)成發(fā)行障礙;

　　(3)上述涉訴事項中，投資者的具體訴求、索賠金額和進(jìn)展情況，中金公司預(yù)計承擔(dān)賠償責(zé)任的金額及相關(guān)會計處理，未對上述項目計提預(yù)計負(fù)債的原因，上述事項的影響是否充分披露，是否符合企業(yè)會計準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定，是否和同行業(yè)承銷中介機(jī)構(gòu)的處理方式一致，對中金公司會計基礎(chǔ)規(guī)范性是否構(gòu)成重大影響;

　　(4)中金公司及子公司后續(xù)在瑞幸咖啡等涉訴事件中承擔(dān)賠償責(zé)任的可能性，判斷“承擔(dān)賠償責(zé)任風(fēng)險較小”的依據(jù)及充分性，是否對中金公司投行業(yè)務(wù)及持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響，是否存在較大可能被監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)查或被投資者訴訟承擔(dān)連帶責(zé)任的其他項目，相關(guān)風(fēng)險揭示是否充分。

　　而在中金公司的招股書中，其對瑞幸事件著筆不多。對于瑞幸咖啡事件的影響，招股書中僅稱，“將繼續(xù)密切關(guān)注該事件的進(jìn)展，評估和積極應(yīng)對該事件對本集團(tuán)可能造成的影響”。

　　從內(nèi)容來看，發(fā)審委提問不可謂不尖銳。不過，就中金公司順利過會的結(jié)果來看，上述問題的回答已獲發(fā)審委認(rèn)可。目前，瑞幸咖啡事件動態(tài)仍在繼續(xù)，后續(xù)給中金公司帶來的影響如何還有待觀察。

　　日前，市場監(jiān)管總局對瑞幸咖啡等公司的不正當(dāng)競爭行為做出行政處罰，由于涉及虛增關(guān)鍵營銷指標(biāo)，并通過多種渠道對外廣泛宣傳使用虛假營銷數(shù)據(jù)，欺騙、誤導(dǎo)相關(guān)公眾，瑞幸的行為構(gòu)成虛假宣傳。瑞幸咖啡(中國)有限公司、瑞幸咖啡(北京)有限公司等45家涉案公司共計被處罰6100萬元。