在出現(xiàn)流動性困難之下，恒大保交樓的任務(wù)可能以多種方式達(dá)成。

　　2月25日，中國恒大(3333，HK)發(fā)布公告，出售其4個項目公司股權(quán)予光大信托和五礦信托，由后者投入資金以保障項目后續(xù)開發(fā)建設(shè)及保交樓。值得注意的是，光大信托和五礦信托均為央企系信托。

　　據(jù)了解，通過此次合作，恒大可收回4個項目的部分前期投資款約19.5億元，可化解項目涉及的債務(wù)約70.1億元，收回的投資款將用于恒大其他項目保交樓及債務(wù)化解工作。

　　有分析人士認(rèn)為，此次與兩大信托公司的合作，保證了項目正常開發(fā)建設(shè)、維護(hù)了購房者權(quán)益，還實現(xiàn)了現(xiàn)金回籠以助力全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)保交樓。這一合作模式，對推動恒大恢復(fù)正常經(jīng)營、化解債務(wù)風(fēng)險，逐步走出困境具有積極借鑒意義。

　　截至2月25日收盤，中國恒大報收1.55港元/股，下跌0.64%，總市值204億港元。

　　與信托合作化債70億

　　根據(jù)中國恒大公告，該公司與光大信托和五礦信托簽訂合作協(xié)議，向其出售4個項目，信托機(jī)構(gòu)將接管項目公司的運(yùn)營管理，向項目公司投入資金以保障項目后續(xù)開發(fā)建設(shè)及保交樓，恒大有行使回購股權(quán)的權(quán)利。

　　具體來看，中國恒大的兩個項目轉(zhuǎn)讓給了光大信托，轉(zhuǎn)讓價格為10.3億元，此次出售可收回前期投資款10.3億元，可化解項目涉及的債務(wù)約27.7億元。

　　一是，恒大集團(tuán)的項目公司重慶黛宸房地產(chǎn)開發(fā)有限公司將公司10%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了光大信托，剩余的90%股權(quán)由光大信托間接持有的公司持有。該公司持有位于重慶的恒大黛山華庭項目，項目公司負(fù)有2.79億元的債務(wù)。

　　二是，恒大集團(tuán)的項目公司東莞市鴻釧房地產(chǎn)開發(fā)有限公司9.8712%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了光大信托。該項目公司持有東莞恒大悅龍臺項目，目前項目公司債務(wù)約5億元。

　　另一家信托公司五礦信托，則接手了恒大在廣州南沙和佛山的兩個項目，售價11億元。中國恒大可收回項目的部分前期投資款共約9.2億元，可化解涉及的債務(wù)共約42.4億元。

　　一是，恒大集團(tuán)的項目公司佛山市順德區(qū)盈沁房地產(chǎn)開發(fā)有限公司將項目公司9.23%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給五礦信托，轉(zhuǎn)讓后恒大仍持有項目公司39.77%股權(quán)。

　　二是，南沙恒睿及南沙恒昌將各自的10.97%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給五礦信托，恒大集團(tuán)持有余下的40.03%股權(quán)。

　　此外，根據(jù)4個項目股權(quán)轉(zhuǎn)讓的對價與該等股權(quán)對應(yīng)截至2021年12月31日未經(jīng)審計的賬面價值之間的差額計算，恒大預(yù)計產(chǎn)生溢價約1590.28萬元。

　　中國恒大在公告中表示，公司將保留在項目的財務(wù)監(jiān)督權(quán)及銷售共同定價權(quán)。信托機(jī)構(gòu)在接管4個項目后，根據(jù)實際需要負(fù)責(zé)向相關(guān)項目投入開發(fā)建設(shè)所需要的資金。當(dāng)相關(guān)項目實現(xiàn)收益后，收益將用于償還信托機(jī)構(gòu)的投入，盈余將用于償還恒大的前期資金投入，信托機(jī)構(gòu)不以股東身份實際參與項目的利潤分配。

　　在償還信托機(jī)構(gòu)的投入后，恒大集團(tuán)可行使權(quán)利要求信托機(jī)構(gòu)以零對價轉(zhuǎn)讓相關(guān)項目的100%權(quán)益給公司。若恒大選擇不行使該回購權(quán)，相關(guān)項目公司則繼續(xù)由信托機(jī)構(gòu)管理，而相關(guān)項目公司每年分配利潤的5%將分配給信托機(jī)構(gòu)，余額則分配給恒大集團(tuán)。

　　多種形式力求保交樓

　　在陷入流動性困境后，要繼續(xù)完成保交樓艱巨任務(wù)，恒大正在使出渾身解數(shù)。

　　在2月6日恒大舉行的2022年保交樓新年開工動員大會上，許家印提出今年要交樓約7000萬平米、60萬套的目標(biāo)，這相當(dāng)于恒大所有保交樓項目中有近50%要在年內(nèi)完成交付。

　　面對重重困難，許家印向內(nèi)部發(fā)出號召：希望恒大上下八仙過海、各顯神通，不拘一格地采取各種合作方式，推動全面合作共贏工作?！安灰窒抻谀骋粋€方面、某一個項目，要全方位、多層次、百花齊放。也不設(shè)定任何固定形式，也沒有任何條條框框，成熟一個，合作一個?！?/p>

　　有分析人士認(rèn)為，此次恒大與兩大信托的合作，在確保不賤賣資產(chǎn)及保護(hù)公司權(quán)益的基礎(chǔ)上，保證了項目正常開發(fā)建設(shè)、維護(hù)了購房者權(quán)益，還實現(xiàn)了現(xiàn)金回籠以助力全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)保交樓。這一合作模式，對推動恒大恢復(fù)正常經(jīng)營、化解債務(wù)風(fēng)險，逐步走出困境具有積極借鑒意義。

　　對于此次與信托合作，中國恒大表示，集團(tuán)的流動性問題對項目開發(fā)和進(jìn)度造成負(fù)面影響。此次與信托機(jī)構(gòu)的合作能保障項目公司的正常運(yùn)營及項目的開發(fā)建設(shè)，確保項目能夠如期交樓辦證，維護(hù)購房者的合法權(quán)益，解決項目后續(xù)開發(fā)資金問題，為推動存續(xù)項目的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，保障債權(quán)人及購房者的合法權(quán)益和利益。