安居寶（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　安居寶:新業(yè)務(wù)投入壓制業(yè)績(jī)釋放,長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間有望打開(kāi)

　　安居寶 300155

　　研究機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安 分析師：符健 撰寫日期：2015-10-29

　　本報(bào)告導(dǎo)讀:

　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng),新業(yè)務(wù)云停車正逐步落地。

　　投資要點(diǎn):

　　維持謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)18元。考慮新業(yè)務(wù)投入持續(xù),下調(diào)2015-2017年EPS至0.08/0.10/0.14元(原預(yù)測(cè)值為0.11/0.13/0.17元)。

　　公司短期新業(yè)務(wù)的投入,打開(kāi)的是長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間?？紤]云停車落地速度超出預(yù)期,上調(diào)目標(biāo)價(jià)至18元,維持謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)。

　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng),新業(yè)務(wù)投入加大引致業(yè)績(jī)下滑。公司三季報(bào)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.09億元,同比增長(zhǎng)28.31%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2983萬(wàn)元,同比下降57.59%,凈利潤(rùn)變動(dòng)在之前1~9月業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間-67%~57%的上軌,符合市場(chǎng)預(yù)期。收入增加主要來(lái)源于停車場(chǎng)系統(tǒng)、安防集成等業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)所致。受云停車等新業(yè)務(wù)持續(xù)投入影響,公司業(yè)績(jī)同比下滑。參考中報(bào)披露數(shù)據(jù),我們預(yù)計(jì)云停車等業(yè)務(wù)投入超過(guò)5000萬(wàn)元。

　　考慮公司轉(zhuǎn)型堅(jiān)決,云停車在內(nèi)的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)投入持續(xù),費(fèi)用率可能長(zhǎng)期保持高位。但隨著公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在第四季度迎來(lái)結(jié)轉(zhuǎn)銷售額高峰期,這將有利于全年凈利潤(rùn)恢復(fù)。

　　云停車加速落地,長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間有望打開(kāi)。公司先后在廣州、北京、上海、深圳、天津召開(kāi)云停車發(fā)布會(huì),積極拓展與各地大型物業(yè)在云停車領(lǐng)域合作。同時(shí),公司與秋棠有限公司簽訂3260萬(wàn)元智慧化車輛出入管理系統(tǒng)合同以及6037萬(wàn)元采購(gòu)意向書。公司轉(zhuǎn)型堅(jiān)決,已在全國(guó)60個(gè)城市布局。執(zhí)行力保障,我們認(rèn)為停車場(chǎng)落地?cái)?shù)達(dá)到6000個(gè)是大概率事件,長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間有望打開(kāi)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑加速風(fēng)險(xiǎn),云停車業(yè)務(wù)市場(chǎng)推廣不及預(yù)期。

　　聯(lián)絡(luò)互動(dòng)（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　聯(lián)絡(luò)互動(dòng):業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)持續(xù)亮眼,智能生態(tài)變現(xiàn)和國(guó)際化拓展值得期待

　　聯(lián)絡(luò)互動(dòng) 002280

　　研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券 分析師：劉疆 撰寫日期：2016-02-24

　　業(yè)績(jī)保持高速增長(zhǎng),用戶數(shù)大幅提升,ARPU仍具潛力。公司2015年?duì)I收6.76億元(+109.72%),歸屬凈利3.16億元(+91.06%),業(yè)績(jī)保持高速增長(zhǎng):1)用戶數(shù)上,分發(fā)渠道拓寬促用戶數(shù)大增,聯(lián)絡(luò)OS年新增活躍用戶數(shù)達(dá)1.4億(聯(lián)絡(luò)愛(ài)號(hào)1740萬(wàn)、點(diǎn)晴鎖屏超5000萬(wàn)),同增68.67%,各產(chǎn)品累計(jì)用戶已達(dá)6.59億。第一,聯(lián)絡(luò)OS項(xiàng)目數(shù)至330個(gè)(129家手機(jī)商,66個(gè)手機(jī)品牌);第二,商戶云搜索全國(guó)區(qū)域擴(kuò)張持續(xù)落地(營(yíng)收占比18%,同增106%)。2)APRU上,用戶數(shù)大增對(duì)其有一定稀釋,但游戲聯(lián)運(yùn)的增長(zhǎng)邏輯在不斷強(qiáng)化。第一,游戲、廣告和應(yīng)用分發(fā)等高變現(xiàn)渠道貢獻(xiàn)顯著,如去玩游戲平臺(tái)等(應(yīng)用分發(fā)營(yíng)收占比78%,同增122%);第二,旗下多家游戲公司自研產(chǎn)品與強(qiáng)勢(shì)平臺(tái)合作分發(fā),放大平臺(tái)效應(yīng),如《哆啦A夢(mèng)大賽車》(騰訊三年獨(dú)家代理,聯(lián)絡(luò)10%分成)。第三,公司加大東南亞、臺(tái)灣、歐美市場(chǎng)的游戲投入,海外成為新增長(zhǎng)點(diǎn)(海外營(yíng)收占比65%,同增116%)。

　　入股雷蛇拓展國(guó)際化業(yè)務(wù)格局,互聯(lián)網(wǎng)金融、智能硬件和大數(shù)據(jù)云平臺(tái)有望成為新增長(zhǎng)引擎。雷蛇是全球頂級(jí)游戲外設(shè)品牌之一,業(yè)務(wù)主要覆蓋美國(guó)、歐洲、中國(guó)和亞太等,15財(cái)年(14.10-15.9)營(yíng)收/凈利為3.1億/-899.6萬(wàn)美元。入股雷蛇有助于:1)打通游戲軟硬件一體化,深度挖掘游戲業(yè)務(wù)的高變現(xiàn)潛力;2)VR(雷蛇OSVR、Glyph)、智能家居、智能醫(yī)療等構(gòu)成硬件產(chǎn)品線,基于聯(lián)絡(luò)OS有望在智能多端復(fù)制現(xiàn)有的手機(jī)軟件生態(tài);3)雷蛇的全球渠道和品牌影響力優(yōu)勢(shì)突出,為公司的國(guó)際化業(yè)務(wù)拓展夯實(shí)基礎(chǔ)。同時(shí),互聯(lián)網(wǎng)金融(滿屏金、聯(lián)絡(luò)金服等)、智能硬件(Glyph等硬件量產(chǎn)推出)、大數(shù)據(jù)(聯(lián)絡(luò)云平臺(tái)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng))有望成為公司16年新增長(zhǎng)極,配合商戶云搜索區(qū)域擴(kuò)張、游戲/廣告高變現(xiàn)及海外拓展等原有保障,業(yè)績(jī)持續(xù)高成長(zhǎng)具較高確定性。

　　“智能生態(tài)凸顯協(xié)同變現(xiàn)潛力,國(guó)際化市場(chǎng)拓展空間廣闊,維持“買入”評(píng)級(jí)。公司在智能生態(tài)方面的布局逐漸成型,后續(xù)智能硬件(手機(jī)/VR/家居/醫(yī)療)、聯(lián)絡(luò)OS(手機(jī)OS迭代更新,VROS等新版推出)、互聯(lián)網(wǎng)金融(電商消費(fèi)金融、鎖屏支付、供應(yīng)鏈金融等)、云平臺(tái)(億量級(jí)用戶數(shù)據(jù)價(jià)值挖掘)等都具有較強(qiáng)的協(xié)同變現(xiàn)和利潤(rùn)貢獻(xiàn)潛力;公司面向國(guó)際化市場(chǎng)的外延戰(zhàn)略投資持續(xù)推進(jìn),國(guó)際化市場(chǎng)的增長(zhǎng)空間廣闊?？春霉镜膬?yōu)質(zhì)基本面和高成長(zhǎng)性,維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:智能硬件市場(chǎng)銷量具不確定性,外延進(jìn)度不及預(yù)期,系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

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　　和晶科技首次覆蓋報(bào)告:幼兒教育龍頭標(biāo)的

　　和晶科技 300279

　　研究機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安 分析師：曾嬋,范楊 撰寫日期：2015-12-28

　　本報(bào)告導(dǎo)讀:

　　和晶科技是A股幼兒教育龍頭公司,2016年公司將逐步完善幼兒教育的商業(yè)模式;智能家居、智慧社區(qū)將是公司中長(zhǎng)期成長(zhǎng)的支撐點(diǎn)。

　　投資要點(diǎn):

　　首次覆蓋目標(biāo)價(jià)61.4元,給予“增持”評(píng)級(jí)

　　我們認(rèn)為公司在幼兒教育布局已經(jīng)獲得先機(jī),2015-2017年為核心爆發(fā)期,公司在智慧城市布局的格局也具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),將在中長(zhǎng)期中推動(dòng)企業(yè)價(jià)值不斷提升。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年收入7.82/11.04/12.04億元(CAGR21%),歸母凈利潤(rùn)0.28/1.21/1.67億元(CAGR92%),對(duì)應(yīng)EPS0.21/0.91/1.25元。目標(biāo)價(jià)61.4元,首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　幼兒教育已經(jīng)搶得頭籌,2016年是商業(yè)模式成熟之年

　　公司投資1億元獲得環(huán)宇萬(wàn)維34%股權(quán),成為環(huán)宇萬(wàn)維第二大股東。環(huán)宇萬(wàn)維旗下“智慧樹(shù)”已經(jīng)覆蓋約3萬(wàn)家幼兒園,預(yù)計(jì)2016年進(jìn)一步擴(kuò)張至6萬(wàn)家,覆蓋全國(guó)注冊(cè)幼兒園約30%,成為幼兒園教育的龍頭。我們認(rèn)為公司在2016年將著力搭建基于幼兒教育的商業(yè)模式,逐步實(shí)現(xiàn)入口價(jià)值變現(xiàn),因此預(yù)計(jì)環(huán)宇萬(wàn)維作為入口平臺(tái),只是公司幼兒教育戰(zhàn)略部署的一部分,我們認(rèn)為公司還需在內(nèi)容和運(yùn)營(yíng)方面引入更多能力和資源。

　　智慧城市大格局,企業(yè)價(jià)值將得到不斷提升

　　公司原有主業(yè)是家電控制器,2014年12月,公司通過(guò)收購(gòu)中科新瑞,增加系統(tǒng)集成設(shè)備業(yè)務(wù),布局智慧城市、智慧社區(qū),2015年再收購(gòu)澳潤(rùn)信息,進(jìn)一步增強(qiáng)智能家居、智能樓宇的能力。我們認(rèn)為,公司在產(chǎn)業(yè)布局不會(huì)局限于幼兒教育,還將基于自身在智能家居方面的能力不斷向外拓展,智慧城市大格局將成為公司長(zhǎng)期價(jià)值提升更重要的要素。

　　核心風(fēng)險(xiǎn):管理能力不足導(dǎo)致發(fā)展不達(dá)預(yù)期;幼兒教育盈利模式尚未建立。

　　中恒電氣（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　中恒電氣:非公開(kāi)發(fā)行獲得審核通過(guò),能源互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略持續(xù)落地

　　中恒電氣 002364

　　研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券 分析師：胡路 撰寫日期：2016-03-03

　　報(bào)告要點(diǎn)

　　事件描述

　　2016年3月2日,中恒電氣發(fā)布公告稱,中國(guó)證監(jiān)會(huì)第十一次發(fā)行審核委員會(huì)對(duì)于公司非公開(kāi)發(fā)行A股股票的申請(qǐng)進(jìn)行了審核,根據(jù)審核結(jié)果,公司本次非公開(kāi)發(fā)行A股股票申請(qǐng)獲得審核通過(guò)。

　　事件評(píng)論

　　非公開(kāi)發(fā)行獲得審核通過(guò),能源互聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)建設(shè)持續(xù)推進(jìn):2015年10月15日,公司發(fā)布調(diào)整后的非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案,擬向包括實(shí)際控制人朱國(guó)錠在內(nèi)的不超過(guò)10名特定投資者非公開(kāi)發(fā)行股份籌集資金總額不超過(guò)10億元,擬分別投入募集資金6.89億元、0.61億元、2.50億元用于能源互聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)建設(shè)、能源互聯(lián)網(wǎng)研究院建設(shè)、補(bǔ)充流動(dòng)資金。此次公司非公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)審核通過(guò),顯示公司后續(xù)能源互聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)建設(shè)將持續(xù)推進(jìn)。

　　軟硬件業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展,確保公司業(yè)績(jī)延續(xù)高速增長(zhǎng):我們重申,公司硬件產(chǎn)品短中長(zhǎng)期布局合理,具體而言:1、受益于中國(guó)4G建設(shè),公司通信電源業(yè)務(wù)維持高速增長(zhǎng);2、公司HVDC在互聯(lián)網(wǎng)客戶及海外市場(chǎng)拓展順利,已然成為公司新的收入業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn);3、新能源汽車迅猛發(fā)展的時(shí)代背景下,公司充電樁業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),2015年11月公司成功中標(biāo)國(guó)網(wǎng)2015年充電設(shè)備第五批招標(biāo),為應(yīng)對(duì)充電樁旺盛的訂單需求,公司2015年12月投資5億元擴(kuò)展充電樁生產(chǎn)線。硬件業(yè)務(wù)高速發(fā)展的同時(shí),軟硬件產(chǎn)品協(xié)同效應(yīng)繼續(xù)凸顯,憑借其硬件產(chǎn)品渠道優(yōu)勢(shì),公司電力應(yīng)用軟件由國(guó)網(wǎng)、電廠向配電、用電市場(chǎng)延伸,基站能源管理業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn),主營(yíng)軟硬件業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展足以確保公司業(yè)績(jī)延續(xù)高速增長(zhǎng)。

　　能源互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略持續(xù)落地,開(kāi)辟公司全新成長(zhǎng)空間:2015年11月,國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局印發(fā)電力體制改革配套文件,標(biāo)志著中國(guó)電力體制改革穩(wěn)步推進(jìn)。為分享中國(guó)電力體制改革紅利,公司在2015年積極推進(jìn)能源互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略,具體而言:1、2015年6月,公司出資9000萬(wàn)元增資普瑞智能開(kāi)展用電側(cè)節(jié)能服務(wù);2、2015年7月,公司與南都電源簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》涉足分布式微網(wǎng)儲(chǔ)能領(lǐng)域;3、2015年12月,公司與北京安控科技簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》,定制數(shù)據(jù)采集終端設(shè)備。公司能源互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略持續(xù)落地,有助于確保公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)。

　　投資建議:我們看好公司未來(lái)發(fā)展前景,預(yù)計(jì)公司2016-2017年全面攤薄EPS為0.36元、0.48元,重申“買入”評(píng)級(jí)。

　　桂冠電力（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　桂冠電力:來(lái)水帶動(dòng)業(yè)績(jī)高增上調(diào)評(píng)級(jí)至“買入”

　　桂冠電力 600236

　　研究機(jī)構(gòu)：申萬(wàn)宏源 分析師：劉曉寧,葉旭晨 撰寫日期：2016-01-18

　　事件:

　　公司發(fā)布15年業(yè)績(jī)快報(bào),凈利潤(rùn)(重述后)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)80%。

　　投資要點(diǎn):

　　受益于紅水河來(lái)水增長(zhǎng)及龍灘資產(chǎn)注入,預(yù)計(jì)2015年公司可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約35.1億,同比增長(zhǎng)(重述后)約80%。其中,公司(不含龍灘)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.1億,同比增長(zhǎng)35%左右;龍灘公司2015年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)27億。同比大幅增長(zhǎng)約100%。公司2015年已完成發(fā)行股份收購(gòu)龍灘100%股權(quán),并按規(guī)定重述合并報(bào)表。

　　龍灘資產(chǎn)注入后分紅比例有望提高。龍灘資產(chǎn)由集團(tuán)公司注入上市公司前,每年分紅比例為100%?？紤]集團(tuán)公司利益,我們認(rèn)為龍灘資產(chǎn)注入后公司分紅比例有提升預(yù)期。公司2014年分紅比例為50%,如2015年公司分紅比例為55%,股息率可達(dá)5%l 未來(lái)有望受益電力體制改革和集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)期。公司水電上網(wǎng)電價(jià)0.237元/千瓦時(shí),較省內(nèi)平均水平0.26元/千瓦時(shí)和全國(guó)平均水平0.31元/千瓦時(shí)有較大差距。公司未來(lái)有望受益電力體制改革進(jìn)程推進(jìn),直接或間接參與售電業(yè)務(wù)。此外,集團(tuán)持有紅水河流域中天生橋一級(jí)水電站(120萬(wàn)千瓦)的20%股權(quán),在廣西和貴州持有68萬(wàn)千瓦在役水電裝機(jī),在云南地區(qū)持有325.8萬(wàn)千瓦水電裝機(jī),在四川地區(qū)持有445.4萬(wàn)千瓦水電裝機(jī)。公司立足廣西,未來(lái)有望成為集團(tuán)的水電資源整合平臺(tái)。

　　盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí):我們維持預(yù)計(jì)公司15-17年歸母凈利潤(rùn)分別為34.83億元、35.27億元和37.65億元,EPS 分別為0.57元、0.58元和0.62元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為11倍、11倍和10倍。公司目前是廣西最大的水電上市公司,公司未來(lái)有望受益電力體制改革和集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)期,上調(diào)評(píng)級(jí)至“買入”。

　　國(guó)電南瑞（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　國(guó)電南瑞:訂單趨勢(shì)向好,整體上市可期

　　國(guó)電南瑞 600406

　　研究機(jī)構(gòu)：申萬(wàn)宏源 分析師：武夏 撰寫日期：2015-12-29

　　投資要點(diǎn):

　　近期我們和公司高管做了電話會(huì)議交流,訂單和各項(xiàng)業(yè)務(wù)的進(jìn)展好于預(yù)期,我們對(duì)公司2016年的發(fā)展保持樂(lè)觀,建議投資者積極關(guān)注。

　　訂單趨勢(shì)向好。公司年初計(jì)劃新增167億元訂單,12月初已達(dá)148億,去年訂單包括35億寧和地鐵ppp項(xiàng)目,今年訂單設(shè)備占比高,發(fā)電新能源(風(fēng)電變流器、光伏逆變器)、節(jié)能環(huán)保增長(zhǎng)較快,調(diào)度訂單也有增長(zhǎng),預(yù)計(jì)明年確認(rèn)收入同比增長(zhǎng)20%左右。

　　業(yè)內(nèi)唯一提供電力交易平臺(tái)的系統(tǒng)供應(yīng)商。國(guó)電南瑞科東是國(guó)內(nèi)最早開(kāi)展電力交易市場(chǎng)理論研究與產(chǎn)品研發(fā)的企業(yè),牽頭建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)技術(shù)支撐平臺(tái)。2014年起,國(guó)電南瑞承擔(dān)了國(guó)網(wǎng)總部、5個(gè)分部和全部26個(gè)省電力交易平臺(tái)的建設(shè)。作為未來(lái)國(guó)內(nèi)萬(wàn)億級(jí)電力交易市場(chǎng)的系統(tǒng)軟件供應(yīng)商,交易平臺(tái)系統(tǒng)服務(wù)有望成為未來(lái)的核心增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　國(guó)網(wǎng)充電站投入持續(xù)加大、公司聯(lián)手整車廠加快充電設(shè)施推廣。公司穩(wěn)定的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率超過(guò)35%,是標(biāo)準(zhǔn)制定者和參與者。快速充電國(guó)內(nèi)投運(yùn)經(jīng)驗(yàn)超過(guò)200座;國(guó)內(nèi)即將出臺(tái)慢速樁標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范家用充電,公司聯(lián)手整車廠推廣車載和家用慢速充電樁。預(yù)計(jì)未來(lái)公司充電設(shè)備業(yè)務(wù)有望成為另一快速增長(zhǎng)極。

　　配網(wǎng)自動(dòng)化業(yè)務(wù)2017年起有望爆發(fā)。配網(wǎng)自動(dòng)化作為國(guó)網(wǎng)公司重視的具有戰(zhàn)略前瞻意義的投資方向,由于配網(wǎng)投資補(bǔ)償獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制尚未完全理順,今年的電網(wǎng)投入尤其不理想,主站招標(biāo)數(shù)大幅低于預(yù)期,公司該業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率超過(guò)30%,我們預(yù)計(jì)在2016年仍然需要相關(guān)部委和電網(wǎng)將配網(wǎng)投資機(jī)制理順,2017年起配網(wǎng)自動(dòng)化業(yè)務(wù)有望出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

　　南瑞繼保等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有望于2016年年底之前注入上市公司。2016年底即將迎來(lái)南瑞繼保、普瑞特高壓、中電普瑞三家集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入的承諾到期日,目前在等待核準(zhǔn)階段,3家公司注入后,將不僅僅翻倍上市公司利潤(rùn),特高壓換流閥和保護(hù)、充電站、變電站自動(dòng)化業(yè)務(wù)、海外市場(chǎng)等綜合業(yè)務(wù)實(shí)力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　盈利預(yù)測(cè)與估值:不考慮重組并入資產(chǎn),我們下調(diào)公司2015-2017年收入預(yù)測(cè)分別為88、105.81、120.71億元(原15-16年收入分別為122.64、149.28億元),歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為11.68、14.39、16.32億元(原15-16年凈利潤(rùn)分別為18.06、21.9億元),對(duì)應(yīng)每股收益分別為0.48、0.59、0.67元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為33倍、26倍和23倍,目標(biāo)價(jià)18元,維持“買入”評(píng)級(jí)。

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　　廣安愛(ài)眾:大股東放杠桿增持彰顯信心看好能源互聯(lián)網(wǎng)+外延擴(kuò)張

　　廣安愛(ài)眾 600979

　　研究機(jī)構(gòu)：申萬(wàn)宏源 分析師：劉曉寧,葉旭晨 撰寫日期：2015-11-24

　　事件:

　　控股股東愛(ài)眾集團(tuán)二級(jí)市場(chǎng)增持公司股票。愛(ài)眾集團(tuán)自2015年9月14日至2015年11月20日,通過(guò)“領(lǐng)瑞投資.安瑞1號(hào)”基金增持了本公司股票10,870,756股,愛(ài)眾集團(tuán)及其一致行動(dòng)人持有的公司股份從增持前的18.9736%,提升到增持后的20.4878%。未來(lái)12個(gè)月內(nèi),公司將根據(jù)股價(jià)決定是否繼續(xù)增持本公司股票,含本次增持金額在內(nèi)不超過(guò)3個(gè)億。3個(gè)億的交易資金來(lái)源為愛(ài)眾集團(tuán)以現(xiàn)金出資不超過(guò)1.5億元,領(lǐng)瑞投資控股股東華鑫國(guó)際信托有限公司按1:1配資不超過(guò)1.5億元。

　　投資要點(diǎn):

　　大股東現(xiàn)金出資1.5億,放杠桿增持彰顯信心。大股東愛(ài)眾集團(tuán)現(xiàn)金出資不超過(guò)1.5億元,華鑫國(guó)際信托有限公司按1:1配資不超過(guò)1.5億元,本次增持后大股東及其一致行動(dòng)人持有的公司股份提升到20.4878%,且在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)將根據(jù)股價(jià)決定是否繼續(xù)增持。我們認(rèn)為大股東以資管方式對(duì)公司股份進(jìn)行增持,是提振市場(chǎng)信心、維穩(wěn)公司股價(jià)的重要措施,這一舉動(dòng)彰顯大股東對(duì)于公司未來(lái)發(fā)展空間的堅(jiān)定信心。

　　發(fā)供一體的地方電網(wǎng)平臺(tái),布局能源互聯(lián)網(wǎng)受益電改。公司作為區(qū)域內(nèi)發(fā)供一體的地方電網(wǎng)平臺(tái),擁有多年電力全產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn),未來(lái)將配合電改積極擴(kuò)張售電領(lǐng)域。公司在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)以及軟件信息系統(tǒng)有多處布局,未來(lái)將發(fā)展售電增值服務(wù),提高售電業(yè)務(wù)附加值。

　　公司擬非公開(kāi)增發(fā)引入戰(zhàn)投,增發(fā)價(jià)格提供安全邊際。公司擬以6.67元/股的價(jià)格,向四川大耀實(shí)業(yè)有限責(zé)任公司、四川裕嘉閣酒店管理有限公司、新疆天弘旗實(shí)業(yè)有限公司、廣安神龍投資有限公司及自然人楊林、蔣濤非公開(kāi)增發(fā)合計(jì)2.5億股股票,募集資金不超過(guò)約16.7億元,鎖定期3年。我們認(rèn)為目前公司在二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)靠近增發(fā)價(jià)格,提供較好的投資安全邊際。

　　投資評(píng)級(jí)與估值:我們維持對(duì)公司15-17年凈利潤(rùn)的預(yù)測(cè)1.97億元、2.35億元和2.72億元,不考慮增發(fā)攤薄對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.27元/股,0.33元/股和0.38元/股。公司當(dāng)前股價(jià)靠近非公開(kāi)增發(fā)價(jià)和大股東增持價(jià)格,提供較好的安全邊際。公司未來(lái)有望通過(guò)引入戰(zhàn)投進(jìn)行水電氣業(yè)務(wù)的外延擴(kuò)張,同時(shí)不排除兼并收購(gòu)的可能。公司是稀缺的地方電網(wǎng)平臺(tái),擁有豐富電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)且積極探索能源互聯(lián)網(wǎng),未來(lái)有望受益電改推進(jìn)。維持“買入”評(píng)級(jí)。