北京發(fā)布第三批新能源車目錄 概念股聚焦先導(dǎo)智能:大淘金時代 賣鏟子的先賺錢億緯鋰能:一季度業(yè)績符合預(yù)期 專注發(fā)展鋰電池業(yè)務(wù)諾德股份:專注銅箔 不斷穩(wěn)固龍頭地位天齊鋰業(yè):盈利增長 鞏固龍頭地位

　　先導(dǎo)智能:大淘金時代 賣鏟子的先賺錢

　　先導(dǎo)智能 300450

　　研究機構(gòu)：安信證券 分析師：王書偉 撰寫日期：2017-07-14

　　業(yè)績高增長符合預(yù)期,前兩大客戶大力擴產(chǎn)是主要原因:公司綁定鋰電電芯龍頭企業(yè)CATL,CATL近期與上汽合資,計劃擴產(chǎn)36GWh鋰電產(chǎn)能,遠(yuǎn)期擴產(chǎn)規(guī)劃達(dá)到50GWh;同時公司新開發(fā)鋰電新秀珠海銀隆。珠海銀隆6月電芯出貨量位居行業(yè)第7位,相比去年12月行業(yè)第76位成長迅速。公司上半年收獲銀隆11億元訂單,根據(jù)銀隆擴產(chǎn)計劃,下半年將繼續(xù)擴產(chǎn)10GWh,公司有望收獲新訂單。公司與CATL、銀隆的良好合作具有示范作用,有望吸引其它優(yōu)質(zhì)客戶,訂單來源逐步擴展。

　　公司已向日本松下提供卷繞機樣機。松下是特斯拉的電池供應(yīng)商,但隨著特斯拉推出Model3進軍中段市場,電池需求逐漸擴大,松下產(chǎn)能瓶頸日益凸顯。隨著特斯拉在華投資設(shè)廠逐步落地,松下有望跟隨建立中國工廠,公司或?qū)⒊脵C切入特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈,打開未來成長空間。

　　電芯企業(yè)群雄逐鹿,公司成最大受益者:目前下游電芯企業(yè)已形成梯隊,但競爭格局尚未完全明朗。工信部3月1日發(fā)布《促進汽車動力電池發(fā)展行動方案》,規(guī)劃到2020年產(chǎn)生擁有40GWh產(chǎn)能的龍頭企業(yè)。為了獲得龍頭地位,從而攤薄成本,獨享國家扶持政策優(yōu)勢,領(lǐng)先電芯企業(yè)紛紛擴產(chǎn)。設(shè)備廠商訂單持續(xù)增加,業(yè)績高速增長;且設(shè)備僅占產(chǎn)線投資的5~10%,降價壓力不大,利潤率長期維持可觀的水平。公司是鋰電設(shè)備龍頭企業(yè),主要客戶CATL、珠海銀隆擴產(chǎn)力度在行業(yè)中突出,公司成為最大受益者。

　　站在國家戰(zhàn)略層面看新能源車,未來鋰電需求只增不減:近期馬凱副總理調(diào)研北京新能源車產(chǎn)業(yè),減免購置稅、新能源車監(jiān)測、完善充電價格等政策有望落地,國家對新能源車扶持思路從補貼向全方位解決使用問題轉(zhuǎn)變,將促進內(nèi)生需求崛起。6月新能源車銷量超預(yù)期,我們認(rèn)為,隨著政策措施逐步完善,新能源車銷量將持續(xù)快速增長,帶動鋰電需求快速增長,設(shè)備企業(yè)將持續(xù)受益。

　　投資建議:我們預(yù)計公司2017年-2019年的收入分別為20億元、43.84億元、64.30億元,凈利潤分別為5.82億元、11.50億元、17.32億元。公司作為鋰電設(shè)備龍頭,最大受益下游高景氣,發(fā)展前景廣闊,維持“買入-A”評級,6個月目標(biāo)價75元。

　　北京發(fā)布第三批新能源車目錄 概念股聚焦先導(dǎo)智能:大淘金時代 賣鏟子的先賺錢億緯鋰能:一季度業(yè)績符合預(yù)期 專注發(fā)展鋰電池業(yè)務(wù)諾德股份:專注銅箔 不斷穩(wěn)固龍頭地位天齊鋰業(yè):盈利增長 鞏固龍頭地位

　　億緯鋰能:一季度業(yè)績符合預(yù)期 專注發(fā)展鋰電池業(yè)務(wù)

　　億緯鋰能 300014

　　研究機構(gòu)：中信建投證券 分析師：徐偉 撰寫日期：2017-05-02

　　鋰電池業(yè)務(wù)帶動業(yè)績增長,提前鎖定原材料價格

　　公司營業(yè)收入同比增長47.82%,主要原因是:1)鋰原電池業(yè)務(wù)、鋰離子消費類電池業(yè)務(wù)、電子煙業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定增長帶來營業(yè)收入的增長;2)公司動力、儲能電池產(chǎn)能釋放,帶來營業(yè)收入的增長。此外,公司對費用率控制良好,銷售、管理費用分別同比增加42.68%、36.75%,均低于營收和利潤增速。

　　報告期內(nèi)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量同比降低220.81%,財務(wù)費用同比增長70.45%,主要原因是:1)為規(guī)避原材料價格上漲,鎖定原材料價格,預(yù)先支付供應(yīng)商貨款導(dǎo)致現(xiàn)金流出的增加;2)公司經(jīng)營規(guī)模擴大,帶來現(xiàn)金流出的增加,銀行短期借款產(chǎn)生利息增加。

　　鋰原電池業(yè)務(wù)增長穩(wěn)定,動力鋰電池實現(xiàn)快速增長

　　報告期內(nèi),公司鋰原電池業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長,實現(xiàn)營業(yè)收入1.91億元,比上年同期增長10%。在國內(nèi)智能電表需求下降的不利市場環(huán)境下,利用新技術(shù)和新產(chǎn)品,抓住新興物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域,例如共享單車、E-call等市場高速發(fā)展的機會。

　　公司動力鋰電池實現(xiàn)銷售快速增長,實現(xiàn)營業(yè)收入1.89億元,比上年同期增長132%。2.5GWh圓柱形三元電池產(chǎn)線進入安裝調(diào)試階段,1.0GWh軟包三元電池廠房建設(shè)基本完成;多款產(chǎn)品通過強檢并獲得強檢報告,達(dá)到獲得1.2倍補貼的要求;年初至本報告披露日,共有33款裝配有公司動力電池及電源系統(tǒng)的新能源汽車入選《新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄》,為后續(xù)釋放產(chǎn)能打下一定的基礎(chǔ)。

　　由于動力鋰電池毛利率較鋰原電池(毛利率35%-40%)較低,因此隨著動力鋰電池業(yè)務(wù)占比增加,公司一季度產(chǎn)品綜合毛利率率為28.87%,同比下滑2.7%,但動力鋰電池業(yè)務(wù)提升對公司來說是純增量市場,將極大增加公司的營業(yè)收入和利潤。此外,報告期內(nèi)公司減持麥克韋爾7%股權(quán),這在給公司帶來收益的基礎(chǔ)上,表明了公司大力發(fā)展鋰電業(yè)務(wù)的決心。

　　預(yù)計公司2017~19的年EPS分別為1.10、1.50、2.00元,對應(yīng)的PE分別為31、20、17倍,首次給予“買入”評級,目標(biāo)股價37元。

　　北京發(fā)布第三批新能源車目錄 概念股聚焦先導(dǎo)智能:大淘金時代 賣鏟子的先賺錢億緯鋰能:一季度業(yè)績符合預(yù)期 專注發(fā)展鋰電池業(yè)務(wù)諾德股份:專注銅箔 不斷穩(wěn)固龍頭地位天齊鋰業(yè):盈利增長 鞏固龍頭地位

　　諾德股份:專注銅箔 不斷穩(wěn)固龍頭地位

　　諾德股份 600110

　　研究機構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：巨國賢 撰寫日期：2017-07-10

　　專注銅箔,不斷鞏固龍頭地位

　　乘行業(yè)東風(fēng),不斷鞏固鋰電銅箔行業(yè)龍頭地位,伴隨產(chǎn)能有序釋放,業(yè)績或迎高增長。據(jù)公司公告,公司16年銅箔總產(chǎn)量為1.9萬噸,銅箔總產(chǎn)能為3萬噸(鋰電銅箔2.5萬噸),鋰電銅箔市場占有率為30%。受益于新能源汽車快速增長,17年全球銅箔供給短缺,銅箔加工費持續(xù)看漲。公司產(chǎn)量釋放助力業(yè)績高增長,預(yù)計公司17年產(chǎn)量約2.6萬噸。

　　戰(zhàn)略調(diào)整,聚焦銅箔主業(yè)

　　公司戰(zhàn)略進行調(diào)整,剝離原油等虧損業(yè)務(wù),專注銅箔主業(yè)。根據(jù)市場跟蹤得知,諾德股份是市場上少數(shù)能夠生產(chǎn)6 μm銅箔的企業(yè)之一。隨電池企業(yè)技術(shù)改進,6 μm銅箔將成趨勢,諾德股份率先布局,穩(wěn)固行業(yè)龍頭地位。目前公司銅箔業(yè)務(wù)占比超76%。公司4萬噸鋰電銅箔項目在建,擬2017年投產(chǎn)1萬噸。隨著產(chǎn)能逐步釋放,市場占有率和業(yè)績有望進一步提升。

　　供需失衡,銅箔加工費上漲可持續(xù)

　　在今年4月6日的銅箔行業(yè)深度報告《銅箔供不應(yīng)求或仍持續(xù)》中提到,2017年銅箔供需失衡,看好銅箔價格。隨新能源汽車產(chǎn)銷量快速增長,銅箔需求強勁,短期供給缺口難以彌補。預(yù)計2017年全球銅箔缺口為1.5萬噸,銅箔加工費上漲可持續(xù)。

　　投資建議

　　公司作為銅箔行業(yè)的龍頭企業(yè),特別是鋰電銅箔優(yōu)勢明顯,受益銅箔加工費上漲帶來的業(yè)績提升。預(yù)計公司17-19年EPS分別為0.52、0.69、0.84,對應(yīng)的PE為27.5倍、20.7倍、17倍,給予公司“買入”評級。

　　風(fēng)險提示

　　公司產(chǎn)能釋放不及預(yù)期;銅箔加工費下降,銅箔需求放緩。

　　北京發(fā)布第三批新能源車目錄 概念股聚焦先導(dǎo)智能:大淘金時代 賣鏟子的先賺錢億緯鋰能:一季度業(yè)績符合預(yù)期 專注發(fā)展鋰電池業(yè)務(wù)諾德股份:專注銅箔 不斷穩(wěn)固龍頭地位天齊鋰業(yè):盈利增長 鞏固龍頭地位

　　天齊鋰業(yè):盈利增長 鞏固龍頭地位

　　天齊鋰業(yè) 002466

　　研究機構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：巨國賢,趙鑫 撰寫日期：2017-03-02

　　鋰鹽產(chǎn)品量價齊升,盈利增5倍。

　　公司16年預(yù)計實現(xiàn)營收39億元,同比增長109%,實現(xiàn)歸母凈利潤15.67億元,同比增長532%。盈利大幅增長主要受益于公司產(chǎn)品量價齊增:2016年新能源汽車銷量為50.7萬輛,同比增長53%,大幅拉動碳酸鋰的需求,公司現(xiàn)有折合碳酸鋰產(chǎn)能3.7萬噸,行業(yè)龍頭地位明顯;同時,電池級碳酸鋰價格從16年初的10萬元/噸最高漲至18萬元/噸,均價14萬元/噸,較15年均價5.24萬元上漲170%。

　　戰(zhàn)略購買SQM股權(quán),鞏固龍頭地位。

　　公司控股泰利森之后,以自有資金2.09億美元購買SCP持有的SQM發(fā)行在外B類股551.7股,交易完成后公司持有SQM約2.1%的股權(quán)。SQM現(xiàn)有碳酸鋰產(chǎn)能5萬噸,15年碳酸鋰產(chǎn)量為3.87萬噸,占據(jù)全球約20%的產(chǎn)量。此次購買股權(quán),兩大碳酸鋰工廠聯(lián)系更加緊密,公司龍頭地位將得到進一步鞏固。

　　2.4萬噸氫氧化鋰項目穩(wěn)步推進。

　　公司擬投資3.98億澳元建設(shè)年產(chǎn)2.4萬噸電池級單水氫氧化鋰項目,已于16年底與西澳大利亞州政府簽訂租地協(xié)議,預(yù)計將在2018年下半年竣工。

　　項目完成后,公司三個鋰鹽加工廠合計將擁有碳酸鋰產(chǎn)能2.75萬噸及氫氧化鋰產(chǎn)能3萬噸,為公司邁入國際一流鋰電池企業(yè)做好準(zhǔn)備。按照氫氧化鋰價格14萬元/噸計算,該項目預(yù)計將為公司帶來年收入約30億元,有助于公司未來業(yè)績穩(wěn)定增長。

　　給予“買入”評級:

　　預(yù)計公司16-18年每股收益分別為1.66、1.88、2.17元,對應(yīng)16-18年估值為19.58倍、17.26倍、14.93,維持公司“買入”評級。

　　風(fēng)險提示。

　　新能源車補貼政策低于預(yù)期;新項目建設(shè)低于預(yù)期;碳酸鋰價格大幅下降;