《戰(zhàn)狼2》票房大賣點燃暑期檔華策影視(300133) :業(yè)績符合預期,頭部內(nèi)容有望帶動下半年業(yè)績高增長唐德影視(300426):高管增持彰顯信心,公司業(yè)務(wù)發(fā)展處于年中底部拐點新文化(300336) :兩大系列IP支撐系列優(yōu)質(zhì)作品,全產(chǎn)業(yè)鏈布局推動業(yè)績持續(xù)增長華策影視:業(yè)績符合預期,頭部內(nèi)容有望帶動下半年業(yè)績高增長奧飛娛樂(002292):整裝待發(fā),泛娛樂航母再起航華誼兄弟(300027) :影視龍頭地位穩(wěn)固,長線布局實景娛樂

　　華策影視（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　華策影視:業(yè)績符合預期,頭部內(nèi)容有望帶動下半年業(yè)績高增長

　　華策影視 300133

　　研究機構(gòu)：國信證券(002736) 分析師：張衡 撰寫日期：2017-07-31

　　事件:公司發(fā)布半年報,營收同比增13.11%

　　公司發(fā)布半年報,實現(xiàn)營業(yè)收入17.51億元,同比增長13.11%,歸母凈利潤2.75億元,同比增長1.21%,基本符合預期(預告凈利潤增速0-10%)。股東層面,證金公司二季度買入5065.25萬股,持股2.9%成為公司第五大股東。

　　頭部全網(wǎng)劇貢獻主要收入,電影綜藝穩(wěn)扎穩(wěn)打

　　上半年前五大收入作品依次為《談判官》、《上古情歌》、《一粒紅塵》、《美味奇緣》、《冰上星舞》,合計營收11.7億元,占比66.83%。公司不斷挖掘全網(wǎng)劇、電影、綜藝板塊。全網(wǎng)劇:上半年首播全網(wǎng)劇9部450集,有3部全網(wǎng)劇進入衛(wèi)視黃金檔收視率前10。3部全網(wǎng)劇進入互聯(lián)網(wǎng)點擊總量前10。電影:上半年聯(lián)合發(fā)行影片票房過20億,發(fā)行能力逐漸得到業(yè)內(nèi)認可。綜藝:《我們十七歲》、《跨界冰雪王》已播出并續(xù)訂,重點打造綜藝爆品,并開始探索綜藝+電商,娛樂+消費的融合新道路。

　　毛利率有所下滑,三費增速均有上漲

　　凈利潤同比僅增1.21%,主要原因是部分作品成本較高以及上半年股權(quán)激勵動機因素做高費用。營業(yè)成本13億,同比增長27.53%,主要系公司本期銷售規(guī)模擴大,相應結(jié)轉(zhuǎn)成本較上年同期增加所致。預收賬款6.21億元,同比增長133%,爆款制作能力得到下游渠道認可。銷售費用1.2億,同比增長28.82%,主要原因是電影發(fā)行、綜藝業(yè)務(wù)擴張導致宣發(fā)費用上升。管理費用1.14億,同比增57.66%,主要為公司本期咨詢費用增加所致。財務(wù)費用0.29億,同比增125.07%,主要是本期利息收入減少、匯兌損益增加所致。

　　展望下半年,收入及利潤有望回歸高增速

　　預計下半年能確認收入的主要全網(wǎng)劇項目有:《創(chuàng)業(yè)時代》、《甜蜜暴擊》、《時間都知道》、《為了你我愿意熱愛整個世界》、《獨孤皇后》、《悲傷逆流成河》、《老男孩》、《初遇在光年之外》、《柒個我》、《最親愛的你》、《致我們單純的小美好》等。公司18年項目儲備豐富,超級大劇《凰權(quán)》已在5月份開機。預計17/18年歸母凈利潤6.77/8.48億、EPS0.39/0.49元,分別對應同期27/22倍PE,維持“買入”評級。

　　風險提示:政策監(jiān)管的風險,市場競爭加劇風險,業(yè)務(wù)收入不確定性風險等。

　　《戰(zhàn)狼2》票房大賣點燃暑期檔華策影視:業(yè)績符合預期,頭部內(nèi)容有望帶動下半年業(yè)績高增長唐德影視:高管增持彰顯信心,公司業(yè)務(wù)發(fā)展處于年中底部拐點新文化:兩大系列IP支撐系列優(yōu)質(zhì)作品,全產(chǎn)業(yè)鏈布局推動業(yè)績持續(xù)增長華策影視:業(yè)績符合預期,頭部內(nèi)容有望帶動下半年業(yè)績高增長奧飛娛樂:整裝待發(fā),泛娛樂航母再起航華誼兄弟:影視龍頭地位穩(wěn)固,長線布局實景娛樂

　　唐德影視（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　唐德影視:高管增持彰顯信心,公司業(yè)務(wù)發(fā)展處于年中底部拐點

　　唐德影視 300426

　　研究機構(gòu)：中泰證券 分析師：康雅雯 撰寫日期：2017-07-21

　　事件:

　　7 月20 日公司公告,實際控制人吳宏亮先生計劃自2017 年7 月21 日起十二個月內(nèi)增持本公司股份,增持金額不超過2,000 萬元,累計增持比例不超過本公司已發(fā)行股份的 2%。在增持期間及在增持完成后的六個月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓所持公司股份。本次增持公司股份前,吳宏亮先生直接持有公司148,167,590 股股份,占公司總股本的 37.04%。

　　點評:

　　實際控制人增持彰顯對公司未來發(fā)展的信心。公司近期股價受板塊波動因素出現(xiàn)非理性回調(diào),我們認為,吳總選擇此時對公司股份進行增持,一方面彰顯唐德影視高管對公司未來發(fā)展的信心,另一方面亦可打消市場因非理性回調(diào)而對公司產(chǎn)生的猜疑,公司目前基本面向好無變化。

　　唐德影視目前處于年中底部拐點期,下半年Q3、Q4 季度業(yè)績可期。我們前期已闡述影視行業(yè)由于渠道采購內(nèi)容時簽訂合同及移交母帶多發(fā)生于每個年度的下半年,因此影視公司中報時期可確定業(yè)績有限,但下半年多為業(yè)績釋放期。唐德影視中報業(yè)績預告已披露同比增長0.58%-20%,我們跟蹤唐德影視參與制作、投資的影視劇項目,預計《贏天下》、《那年花開月正圓》、《蔓蔓青蘿》等項目有望為公司下半年貢獻業(yè)績,支持公司全年業(yè)績高增長。同時,我們預計綜藝欄目《中國好聲音》《筑夢中國C 計劃》等項目雖為公司今年業(yè)績貢獻有限,但成功制作播出后將提升公司估值及未來業(yè)績預期。

　　唐德影視受板塊影響回調(diào)至市值底部區(qū)間,但公司發(fā)展前景向好,因此我們再度重點推薦。我們認為唐德影視基本面、業(yè)績處于上升期且確定性高,同時具有超前戰(zhàn)略布局格局,內(nèi)容制作端已涉足三大領(lǐng)域,且各領(lǐng)域均有現(xiàn)象級項目儲備(精品劇、電影、綜藝欄目)。同時唐德積極卡位線下渠道布局(院線),目前院線布局處于前期階段,未來有望成為公司業(yè)務(wù)及業(yè)績的新增長點。

　　唐德影視未來業(yè)務(wù)看點:

　　精品劇方面:我們預計2017 年《贏天下》將為唐德帶來6.62 億收入,成為公司2017 年業(yè)績重要支撐。除《贏天下》以外,公司2017 年還有《那年花開月正圓》、《蔓蔓青蘿》等多部大劇支撐,因此唐德2017 年全年業(yè)績有望高速增長。從影視項目開機情況分析,公司2017 年計劃開機10 部影視劇,有望成為2018 年儲備項目。

　　電影方面:我們預計2017 年唐德已有2-3 個小成本電影儲備,同時籌備開機5 部影片并引入5 部影片做協(xié)助推廣。我們認為唐德2017 年為電影小年,但2018 年電影板塊有望超預期,有望成為公司2018 年業(yè)績持續(xù)高增長的新增量。

　　綜藝欄目方面:2017 年公司重點做好《中國好聲音》、《未見傾心》、《公益C 計劃》的策劃、制作和運營工作。唐德于2016 年1 月購買《中國好聲音》版權(quán)后,我們預計公司自2017 年起將連續(xù)4 年打造《中國好聲音》系列綜藝欄目。參考歷年《中國好聲音》的品牌效應,綜合考慮唐德在綜藝欄目領(lǐng)域經(jīng)驗較少,我們預計2017 年唐德在《中國好聲音》欄目中將投入更多的人力、精力及財力,力爭取得高口碑及市場效應。因此我們預計2017 年該項目給公司帶來的利潤有限,但2018 年起該項目的品牌價值將逐步體現(xiàn),成為公司2018 年后業(yè)績持續(xù)高增長的新增量。同時,2017年唐德還將與Talpa 共同開發(fā)運營多檔綜藝欄目,有望快速為公司積攢綜藝欄目運營經(jīng)驗。

　　電影院線方面:2016 年4 月11 日唐德影視發(fā)布公告,與趙軍先生共同投資成立上海唐德影院管理有限公司,展開線下渠道布局。趙軍先生為我國電影發(fā)行及影院管理頂尖人才,從業(yè)38 年,在相關(guān)領(lǐng)域具有豐富的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗、人脈資源及行業(yè)威望,是中國電影(600977)發(fā)行進入市場化的重要推手。2017年3 月17 日再度公告全資子公司攜手天禧天佑、執(zhí)大象成立歡悅行星。

　　我們認為,唐德影視在內(nèi)容板塊發(fā)展的同時布局院線渠道端,有望打造“內(nèi)容+營銷+渠道”版圖,突破單一依賴內(nèi)容盈利的瓶頸,但由于唐德影視院線業(yè)務(wù)仍處于布局初期,我們預計公司需3 年培育期,預計2019 年起將為公司貢獻利潤。

　　盈利預測及投資建議:

　　盈利預測:參考唐德 2016、2017 年擬投資制作的影視項目,我們預計唐德影視 2017-2018 年分別實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤3.8、5.6 億元。按照公司目前總股本 4 億股估算,我們預計公司 2017-2018 年 EPS 分別為0.95 元和 1.4 元。

　　投資建議:我們認為唐德影視未來在現(xiàn)象級頭部內(nèi)容制作發(fā)行、渠道資源布局、藝人經(jīng)紀業(yè)務(wù)升級、互聯(lián)網(wǎng)新媒體探索、海外戰(zhàn)略布局、泛娛樂平臺搭建等領(lǐng)域均會有不俗的表現(xiàn),公司借助資本市場進入快速成長新階段,有望成為傳媒板塊的黑馬。參考新增股份上市后4 億總股本,我們給予目標價為 37.5 元,買入評級。

　　風險提示:《贏天下》等作品錄制速度不及預期;《中國好聲音》錄播后效果低于預期;A 股市場情緒及資金面影響;監(jiān)管政策風險;影視內(nèi)容制作成本上升導致盈利能力下滑的風險。

　　《戰(zhàn)狼2》票房大賣點燃暑期檔華策影視:業(yè)績符合預期,頭部內(nèi)容有望帶動下半年業(yè)績高增長唐德影視:高管增持彰顯信心,公司業(yè)務(wù)發(fā)展處于年中底部拐點新文化:兩大系列IP支撐系列優(yōu)質(zhì)作品,全產(chǎn)業(yè)鏈布局推動業(yè)績持續(xù)增長華策影視:業(yè)績符合預期,頭部內(nèi)容有望帶動下半年業(yè)績高增長奧飛娛樂:整裝待發(fā),泛娛樂航母再起航華誼兄弟:影視龍頭地位穩(wěn)固,長線布局實景娛樂

　　新文化（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　新文化:兩大系列IP支撐系列優(yōu)質(zhì)作品,全產(chǎn)業(yè)鏈布局推動業(yè)績持續(xù)增長

　　新文化 300336

　　研究機構(gòu)：安信證券 分析師：焦娟,王中驍 撰寫日期：2017-06-26

　　以IP為核心,布局泛娛樂產(chǎn)業(yè)鏈。公司通過內(nèi)生外延逐步形成了以電視劇、電影等內(nèi)容產(chǎn)品的投資、制作、發(fā)行及衍生業(yè)務(wù)以及戶外LED大屏幕媒體運營、媒體資源開發(fā)及廣告發(fā)布業(yè)務(wù)為主的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。2017年1月,全資子公司投資周星馳持有的PDAL40%股權(quán),獲取優(yōu)質(zhì)IP資源延伸產(chǎn)業(yè)鏈;2017年6月,分別與愛奇藝、北京奇藝簽訂了網(wǎng)絡(luò)劇《西游降魔篇》(2.88億元)、電視劇《美人魚》(4.2億元)的銷售合同,以“內(nèi)容為王”為核心,加速頂級IP資源的整合及網(wǎng)生內(nèi)容的開發(fā),推動影視業(yè)務(wù)持續(xù)增長。

　　兩大系列IP支撐系列優(yōu)質(zhì)作品?，F(xiàn)階段公司主要聚焦于兩大系列IP,大宇I(lǐng)P(游戲IP:《軒轅劍》、《仙劍奇?zhèn)b傳》、《大富翁》)及周星馳IP(電影IP:《美人魚》、《西游》),未來2-3年,公司將主要圍繞這兩大系列IP的項目落地。

　　1)電視劇方面,公司加速推進電視劇向IP化、精品化、網(wǎng)絡(luò)化方向轉(zhuǎn)型,主動縮減產(chǎn)量,集中資源制作IP精品劇。除版權(quán)收入外,公司將積極拓展廣告分成及付費分成收入,進一步優(yōu)化電視劇業(yè)務(wù)盈利模式。2017年是公司IP精品劇加速落地的開始,披露的作品包括《軒轅劍》(定檔2017年暑期檔)、《天乩之白蛇傳說》(已殺青)、《封神之天啟》(2017Q3開機)、《美人魚》(2018Q3上線)、網(wǎng)絡(luò)劇《西游降魔篇》(2019H上線)、《仙劍奇?zhèn)b傳四》(2018年Q4上線)等。

　　2)電影方面,2014年實現(xiàn)影視業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)性突破,形成電影制作、發(fā)行及院線放映多層次布局,打通全產(chǎn)業(yè)鏈。目前,以大IP為核心的多元娛樂內(nèi)容開發(fā)矩陣已初具雛形?！睹廊唆~2》、電影版《軒轅劍》計劃于2019年春節(jié)上映。

　　戶外LED廣告業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)增,植入廣告提供業(yè)績增長點。通過收購郁金香及達可斯,形成了“內(nèi)容+平臺”的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),延伸產(chǎn)業(yè)鏈。郁金香為戶外LED大屏幕媒體的先入者、領(lǐng)先者,先發(fā)優(yōu)勢及競爭優(yōu)勢明顯。此外,廣告業(yè)務(wù)在2016年稍有變化,新增內(nèi)容植入廣告業(yè)務(wù),公司充分發(fā)揮內(nèi)容與渠道的協(xié)同效應,加速推進植入廣告業(yè)務(wù),業(yè)務(wù)收入占郁金香總收入比例從2016年的13.8%提升至2017Q1的30%。

　　投資建議:我們預計公司2017-2019年凈利潤分別為3.40億、4.50億、5.00億,對應每股收益分別為0.63/0.84/0.93元。參考同類可比公司給予2017年30X估值,對應六個月目標價18.90元,給予“買入-A”評級。

　　風險提示:電視劇/電影發(fā)行低于預期、戶外廣告市場競爭加劇等風險。

　　《戰(zhàn)狼2》票房大賣點燃暑期檔華策影視:業(yè)績符合預期,頭部內(nèi)容有望帶動下半年業(yè)績高增長唐德影視:高管增持彰顯信心,公司業(yè)務(wù)發(fā)展處于年中底部拐點新文化:兩大系列IP支撐系列優(yōu)質(zhì)作品,全產(chǎn)業(yè)鏈布局推動業(yè)績持續(xù)增長華策影視:業(yè)績符合預期,頭部內(nèi)容有望帶動下半年業(yè)績高增長奧飛娛樂:整裝待發(fā),泛娛樂航母再起航華誼兄弟:影視龍頭地位穩(wěn)固,長線布局實景娛樂

　　華策影視（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　華策影視:業(yè)績符合預期,頭部內(nèi)容有望帶動下半年業(yè)績高增長

　　華策影視 300133

　　研究機構(gòu)：國信證券 分析師：張衡 撰寫日期：2017-07-31

　　事件:公司發(fā)布半年報,營收同比增13.11%

　　公司發(fā)布半年報,實現(xiàn)營業(yè)收入17.51億元,同比增長13.11%,歸母凈利潤2.75億元,同比增長1.21%,基本符合預期(預告凈利潤增速0-10%)。股東層面,證金公司二季度買入5065.25萬股,持股2.9%成為公司第五大股東。

　　頭部全網(wǎng)劇貢獻主要收入,電影綜藝穩(wěn)扎穩(wěn)打

　　上半年前五大收入作品依次為《談判官》、《上古情歌》、《一粒紅塵》、《美味奇緣》、《冰上星舞》,合計營收11.7億元,占比66.83%。公司不斷挖掘全網(wǎng)劇、電影、綜藝板塊。全網(wǎng)劇:上半年首播全網(wǎng)劇9部450集,有3部全網(wǎng)劇進入衛(wèi)視黃金檔收視率前10。3部全網(wǎng)劇進入互聯(lián)網(wǎng)點擊總量前10。電影:上半年聯(lián)合發(fā)行影片票房過20億,發(fā)行能力逐漸得到業(yè)內(nèi)認可。綜藝:《我們十七歲》、《跨界冰雪王》已播出并續(xù)訂,重點打造綜藝爆品,并開始探索綜藝+電商,娛樂+消費的融合新道路。

　　毛利率有所下滑,三費增速均有上漲

　　凈利潤同比僅增1.21%,主要原因是部分作品成本較高以及上半年股權(quán)激勵動機因素做高費用。營業(yè)成本13億,同比增長27.53%,主要系公司本期銷售規(guī)模擴大,相應結(jié)轉(zhuǎn)成本較上年同期增加所致。預收賬款6.21億元,同比增長133%,爆款制作能力得到下游渠道認可。銷售費用1.2億,同比增長28.82%,主要原因是電影發(fā)行、綜藝業(yè)務(wù)擴張導致宣發(fā)費用上升。管理費用1.14億,同比增57.66%,主要為公司本期咨詢費用增加所致。財務(wù)費用0.29億,同比增125.07%,主要是本期利息收入減少、匯兌損益增加所致。

　　展望下半年,收入及利潤有望回歸高增速

　　預計下半年能確認收入的主要全網(wǎng)劇項目有:《創(chuàng)業(yè)時代》、《甜蜜暴擊》、《時間都知道》、《為了你我愿意熱愛整個世界》、《獨孤皇后》、《悲傷逆流成河》、《老男孩》、《初遇在光年之外》、《柒個我》、《最親愛的你》、《致我們單純的小美好》等。公司18年項目儲備豐富,超級大劇《凰權(quán)》已在5月份開機。預計17/18年歸母凈利潤6.77/8.48億、EPS0.39/0.49元,分別對應同期27/22倍PE,維持“買入”評級。

　　風險提示:政策監(jiān)管的風險,市場競爭加劇風險,業(yè)務(wù)收入不確定性風險等。

　　《戰(zhàn)狼2》票房大賣點燃暑期檔華策影視:業(yè)績符合預期,頭部內(nèi)容有望帶動下半年業(yè)績高增長唐德影視:高管增持彰顯信心,公司業(yè)務(wù)發(fā)展處于年中底部拐點新文化:兩大系列IP支撐系列優(yōu)質(zhì)作品,全產(chǎn)業(yè)鏈布局推動業(yè)績持續(xù)增長華策影視:業(yè)績符合預期,頭部內(nèi)容有望帶動下半年業(yè)績高增長奧飛娛樂:整裝待發(fā),泛娛樂航母再起航華誼兄弟:影視龍頭地位穩(wěn)固,長線布局實景娛樂

　　奧飛娛樂（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　奧飛娛樂:整裝待發(fā),泛娛樂航母再起航

　　奧飛娛樂 002292

　　研究機構(gòu)：中泰證券 分析師：康雅雯 撰寫日期：2017-06-07

　　奧飛娛樂是我國玩具企業(yè)龍頭,全面進軍泛娛樂領(lǐng)域。公司是我國玩具龍頭,擁有包括奧迪雙鉆、澳貝等多個自主IP玩具品牌。2010年以來,公司不斷轉(zhuǎn)型和升級,逐步構(gòu)建以IP為核心的全產(chǎn)業(yè)鏈運營模式,初步形成了“IP矩陣+內(nèi)容制作+媒體運營+衍生品”的泛娛樂生態(tài)。公司目前擬定增不超過23.51億元,對現(xiàn)有的IP儲備資源進行開發(fā)并孵化培育新IP。

　　衍生品龍頭,充分受益于消費升級和全面二孩。奧飛是我國最大的動漫IP玩具商,依托其在K12領(lǐng)域的內(nèi)容領(lǐng)先地位,擁有奧迪雙鉆、澳貝等玩具品牌,玩具業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)步提升,2017年收入將超過20億元,同時加速全球分銷渠道布局,海外收入增長快。2016年收購美國著名嬰童品牌BabyTrend,全面布局嬰童業(yè)務(wù)線,未來充分受益于消費升級及全面二孩帶來了人口紅利。

　　投資建議:我們預測公司2017-2019年對應EPS分別為0.47、0.61、0.76元,公司我國動漫衍生品行業(yè)龍頭,深耕二次元泛娛最難變現(xiàn)的衍生品領(lǐng)域,并且目前擁有“IP矩陣+內(nèi)容制作+媒體渠道+衍生品”的泛娛樂全產(chǎn)鏈布局,我們給予奧飛娛樂未來6-12月內(nèi)目標市值230億,對應2017年市盈率37X,對應每股價格為17.58元,首次覆蓋給予“增持”評級。

　　風險提示:1)內(nèi)容持續(xù)創(chuàng)新能力不足的風險;2)泛娛樂業(yè)務(wù)整合能力不足的風險;3)行業(yè)增速不及預期的風險。

　　《戰(zhàn)狼2》票房大賣點燃暑期檔華策影視:業(yè)績符合預期,頭部內(nèi)容有望帶動下半年業(yè)績高增長唐德影視:高管增持彰顯信心,公司業(yè)務(wù)發(fā)展處于年中底部拐點新文化:兩大系列IP支撐系列優(yōu)質(zhì)作品,全產(chǎn)業(yè)鏈布局推動業(yè)績持續(xù)增長華策影視:業(yè)績符合預期,頭部內(nèi)容有望帶動下半年業(yè)績高增長奧飛娛樂:整裝待發(fā),泛娛樂航母再起航華誼兄弟:影視龍頭地位穩(wěn)固,長線布局實景娛樂

　　華誼兄弟（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　華誼兄弟:影視龍頭地位穩(wěn)固,長線布局實景娛樂

　　華誼兄弟 300027

　　研究機構(gòu)：安信證券 分析師：焦娟,王中驍 撰寫日期：2017-04-06

　　2016年公司業(yè)績平淡,但收入、利潤規(guī)模仍保持影視龍頭地位。

　　實景娛樂初具規(guī)模,未來發(fā)展空間廣闊。根據(jù)公司投資者交流會提供信息,2016年公司16個實景娛樂項目完成簽約,經(jīng)營模式也開始轉(zhuǎn)變,為了提高項分賬的主動權(quán)和對運營質(zhì)量的把控權(quán),公司組建了專業(yè)的運營團隊,將深度參與項目經(jīng)營管理,僅品牌授權(quán)費一項(平均每個項目一億元)即可為公司帶來可觀的收入;華誼兄弟蘇州電影世界將于2017年第三季度正式開業(yè),這將是公司實景娛樂業(yè)務(wù)實際運營的第一個主題公園項目,圍繞《集結(jié)號》、《狄仁杰》、《非誠勿擾》、《太極》等中國本土IP版權(quán)開發(fā)園區(qū)項目,為游客帶來愉快體驗的同時,也加強大眾對于中國文化的了解與信心。

　　影視業(yè)務(wù)方面,2017年公司將從內(nèi)容、發(fā)行、營銷三方面對影視業(yè)務(wù)進行優(yōu)化提升。在內(nèi)容方面,2017年是公司的制作大年,馮小剛導演作品《芳華》、成龍主演作品《英倫對決》已定檔,另有多部作品正在籌備。在發(fā)行方面,公司聚集多方優(yōu)勢力量,成立發(fā)行公司“華影天下”。營銷方面,公司將開拓思路、強化技能,從而提高營銷能力。同時,公司持續(xù)布局國際化。一方面繼續(xù)加強與美國STX的合作,另一方面與執(zhí)導《美國隊長》系列電影的好萊塢頂級導演羅素兄弟成立合資公司,共同打造全球性的超級系列IP。

　　投資建議:綜合考慮公司的影視業(yè)務(wù)、實景娛樂業(yè)務(wù),我們預計公司17-19年凈利潤分別為9.52億元、10.92億元、12.53億元,對應每股收益分別為0.34元、0.39元、0.45元。參考同類可比公司給予公司2017年30X估值,對應六個月目標價10.30元,維持“增持-A”評級。

　　風險提示:政策監(jiān)管趨嚴,公司實景娛樂布局進度低于預期。