逾七成次新股中報業(yè)績增長榮泰健康(603579):趨勢向好,營收高增長,費用上升短期壓制業(yè)績增速安正時尚(603839):渠道調(diào)整到位,新品牌繼續(xù)強勢增長,運營管理不斷提升絕味食品(603517):短看穩(wěn)健增長,長盯全國布局旭升股份(603305):新能源車輕量化龍頭,特斯拉助力業(yè)績高速成長

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　　逾七成次新股中報業(yè)績增長

　　8月14日以來，在熱點輪番拉升提高市場關(guān)注度的背景下，大盤再度震蕩攀升，并于上周五突破3300點，盤中最高漲至3331.91點。而經(jīng)歷了4個月深度調(diào)整的次新股板塊在此期間重新走強，成為近期最為活躍的群體之一。

　　對此，業(yè)內(nèi)人士普遍表示，次新股近期崛起表明資金短線做多意愿較強，在新股發(fā)行速度沒有明顯提高之際，次新股短線仍是資金“潛伏”的重要標的，但是需要注意的是，連續(xù)大漲過后，次新股將難以維持集體上漲狀態(tài)，后市更多的是內(nèi)部結(jié)構(gòu)性行情，在中報業(yè)績披露工作進入收尾階段，優(yōu)質(zhì)公司的投資價值也再度凸顯。

　　《證券日報》市場研究中心根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在2016年8月份以后上市的457只次新股中，截至昨日，有316只個股已披露2017年中報業(yè)績，其中，236只個股2017年中報凈利潤實現(xiàn)同比增長，占比74.68%。

　　在上述236只2017年中報凈利潤實現(xiàn)同比增長的次新股中，有26只個股中報凈利潤同比增幅在100%以上，蘇州科達(603660)、索通發(fā)展(603612)、金能科技(603113)、弘信電子(300657)、中廣天擇、秦港股份、新鳳鳴(603225)、榮晟環(huán)保(603165)、建科院(300675)、匯納科技(300609)、格爾軟件(603232)等11只個股2017年中報凈利潤同比增幅均超200%。

　　而進一步梳理發(fā)現(xiàn)，在A股價值投資理念回歸，投資情緒日趨理性的背景下，業(yè)績對次新股市值的決定作用更為凸顯。通過對凈利潤和市值分層歸納，次新股的業(yè)績與市值存在一定的對應(yīng)規(guī)律：2017年中報歸屬于母公司股東的凈利潤在5000萬元以下的202家公司中，有72.28%的公司最新流通市值不足10億元；2017年中報歸屬母公司股東的凈利潤在1億元以上的55家公司中，最新流通市值在20億元以上的公司有29家，占比52.73%。分析人士認為，上述分布規(guī)律可以作為判斷某只次新股合理市值的條件之一，另外也可根據(jù)上述規(guī)律篩選出市值明顯偏離其業(yè)績的公司，以發(fā)現(xiàn)風險或投資機會。對于流通市值偏低的次新股，有部分可能是受到前期板塊整體投資情緒不佳影響而錯殺，也有市場關(guān)注度不高而被低估的標的。

　　事實上，市場對于盈利確定性的追求，在今年以來的行情中表現(xiàn)得淋漓盡致。未來個股的行情驅(qū)動更多依靠自身的盈利能力，市場格局從以往的提升市盈率轉(zhuǎn)為細剖每股收益的上漲動能。國泰君安(601211)證券表示，中報披露期間，市場對于半年報行情的追求繼續(xù)演繹，建議投資者關(guān)注業(yè)績向好的公司。

　　在此背景下，如何對次新股進行布局呢？有業(yè)內(nèi)人士建議，投資者在參與今年中報期間的次新股行情時，可從4個指標篩選優(yōu)質(zhì)個股：首先，2017年以來上市，次新股特性凸顯的個股；其次，中報業(yè)績確定性增長，具有較強成長能力的次新股；再次，市值明顯偏離業(yè)績前期被錯殺的次新股；最后，公司基本面較好且有大單資金持續(xù)買入的次新股。

　　綜合來看，禾望電氣(603063)、旭升股份、天圣制藥(002872)、秦安股份(603758)、金麒麟(603586)、絕味食品、安正時尚、榮泰健康等8只次新股同時滿足2017年以來上市、中報凈利潤同比增長、中報凈利潤在1億元以上最新流通市值不足20億元、上周實現(xiàn)資金凈流入等四大條件，后市機會備受看好。

　　逾七成次新股中報業(yè)績增長榮泰健康:趨勢向好,營收高增長,費用上升短期壓制業(yè)績增速安正時尚:渠道調(diào)整到位,新品牌繼續(xù)強勢增長,運營管理不斷提升絕味食品:短看穩(wěn)健增長,長盯全國布局旭升股份:新能源車輕量化龍頭,特斯拉助力業(yè)績高速成長

　　榮泰健康（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　榮泰健康:趨勢向好,營收高增長,費用上升短期壓制業(yè)績增速

　　榮泰健康 逾七成次新股中報業(yè)績增長 四只股遭錯殺

　　研究機構(gòu)：中泰證券 分析師：邵晶鑫 撰寫日期：2017-08-25

　　趨勢向好,營收高增長,受益出口市場集中度提升及國內(nèi)市場需求爆發(fā)。公司營收同比實現(xiàn)近40%的高速增長,主要得益于體驗式按摩服務(wù)收入以及內(nèi)銷收入的增長。按摩器具行業(yè)出口貿(mào)易同比增長6.04%出口額達到10.25億美元,榮泰健康作為國內(nèi)按摩器具行業(yè)的龍頭之一,一方面受益于出口市場集中度提升,另一方面,受益于國內(nèi)市場需求的爆發(fā),包括內(nèi)銷及共享按摩。

　　費用上升短期壓制業(yè)績增速,長期有利于提升公司的品牌影響力,改變消費者的認知及習慣。公司上半年歸母凈利同比僅實現(xiàn)10.76%的增長,低于營收的增速,主要由于銷售費用與管理費用的大幅增加。其中,銷售費用為1.05億元,同比增長56.56%;管理費用為6778.72萬元,同比增長53.94%。

　　銷售費用增加主要是廣告支出以及人員工資的增長所致,而管理費用增加則是研發(fā)投入的增加以及股份支付的影響。

　　我們認為費用上升會在短期壓制業(yè)績增速,在國內(nèi)市場進入需求爆發(fā)的階段,適當?shù)馁M用投入,可以提升產(chǎn)品品質(zhì)及公司的品牌影響力,改變消費者的認知及習慣。

　　共享按摩業(yè)務(wù)拓展進度超預(yù)期。公司2017年1季度末累計總數(shù)量鋪設(shè)到15000臺,上半年已累計鋪設(shè)到27000臺,第二季度即實現(xiàn)了12000臺的鋪設(shè)。同時,運營共享按摩業(yè)務(wù)的主體公司稍息網(wǎng)絡(luò)上半年實現(xiàn)營業(yè)收入9,044.06萬元;凈利潤1,142.17萬元。摩摩噠項目于2016年開展,僅用半年時間即成為共享按摩領(lǐng)域龍頭,又用半年時間實現(xiàn)了千萬級的盈利,證明了公司及團隊的眼光及執(zhí)行力。

　　按摩行業(yè)空間廣闊,國內(nèi)龍頭受益可期。按摩器具全球市場已進入平穩(wěn)發(fā)展期,預(yù)計未來5年維持10%以上的年復(fù)合增長。國內(nèi)目前按摩椅家庭滲透率不足千分之三,與日本、香港等地區(qū)10%相比有較大提升空間。由于亞健康人群比例上升,人口老齡化,疊加高收入群體增長,保持健康的剛性需求為按摩椅提供了廣闊的市場空間。公司作為國內(nèi)按摩椅研發(fā)生產(chǎn)龍頭,目前產(chǎn)能處于飽和狀態(tài),募投項目將助力公司突破瓶頸。

　　內(nèi)銷業(yè)務(wù)2017年有望爆發(fā),將成為公司新增長引擎。消費升級背景下,信貸降低了購買門檻,電商渠道增加了便捷性,國內(nèi)按摩器具將經(jīng)歷“奢侈品--高端消費品--普通家用電器”的過程。2016年公司內(nèi)銷收入同比增長36.79%,近五年增速首超外銷。公司在2017年訂購會上與國內(nèi)經(jīng)銷商簽訂的7月以前的訂單同比增長75%。我們認為公司內(nèi)銷業(yè)務(wù)有望在2017年迎來爆發(fā)。

　　共享經(jīng)濟想象空間巨大,將打開新的成長空間。子公司稍息網(wǎng)絡(luò)從2016年下半年切入共享按摩這一新興市場,當年便實現(xiàn)了約10000臺按摩椅的鋪設(shè),覆蓋國內(nèi)主流2500多家電影院,獲得超過3000萬的營收及正盈利。17年3月公司和渠道龍頭萬達傳媒簽訂5年排他性戰(zhàn)略合作,共同拓展影院渠道的共享按摩業(yè)務(wù)。我們測算共享按摩擁有百億級的市場空間,有望超過傳統(tǒng)銷售市場,同時共享按摩發(fā)展也將帶動傳統(tǒng)銷售增長,想象空間巨大。

　　盈利預(yù)測與投資建議:我們預(yù)測榮泰健康2017-2019年實現(xiàn)營收分別為18.08億元、23.45億元、28.58億元,同比增長40.71%、29.68%、21.87%;實現(xiàn)歸母凈利潤2.70億元、3.56億元、4.47億元,同比增長30.48%、31.98%、25.56%。目標價135元,維持買入評級。

　　風險提示:市場需求不達預(yù)期;共享經(jīng)濟發(fā)展不及預(yù)期;市場競爭加劇;市場風險偏好下行風險。

　　逾七成次新股中報業(yè)績增長榮泰健康:趨勢向好,營收高增長,費用上升短期壓制業(yè)績增速安正時尚:渠道調(diào)整到位,新品牌繼續(xù)強勢增長,運營管理不斷提升絕味食品:短看穩(wěn)健增長,長盯全國布局旭升股份:新能源車輕量化龍頭,特斯拉助力業(yè)績高速成長

　　安正時尚（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　安正時尚:渠道調(diào)整到位,新品牌繼續(xù)強勢增長,運營管理不斷提升

　　安正時尚 逾七成次新股中報業(yè)績增長 四只股遭錯殺

　　研究機構(gòu)：中信建投證券 分析師：張芳 撰寫日期：2017-08-17

　　事件

　　公司發(fā)布2017年半年報。2017H1公司經(jīng)營業(yè)績繼續(xù)高增長,營業(yè)收入6.25億元,同比增長18.13%;營業(yè)利潤1.52億元,同比增長12.72%;歸母凈利潤1.29億元,同比增長10.20%;扣非歸母凈利潤1.25億元,同比增長7.46%。其中2017Q2實現(xiàn)營業(yè)收入3.17億元,同比增長17.40%,歸母凈利潤0.59億元,同比增長3.46%。

　　簡評

　　(1)直營收入同比增加24.10%,推動2017H1銷售額雙位數(shù)增長。2017H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.25億元,同比增長18.13%,主要貢獻來自直營店鋪經(jīng)營效益提升。隨著去年以來公司不斷調(diào)整品牌終端渠道,關(guān)閉低效店鋪,同店銷售提升顯著。2017上半年公司擴大主品牌玖姿直營店鋪比例,新增12家直營店,其中11家加盟店轉(zhuǎn)為直營店,推動直營收入同比大增24.10%達到3.14億元。另外加盟收入同比增長9.18%達到2.31億元。線上銷售額受新品牌安娜寇刺激實現(xiàn)7940.62萬元,同比大增26.21%。

　　(2)玖姿店鋪數(shù)轉(zhuǎn)增,新品牌繼續(xù)強勢增長,除斐娜晨外均實現(xiàn)盈利。從各品牌來看,玖姿店鋪調(diào)整已經(jīng)到位,2017上半年終端數(shù)轉(zhuǎn)增,凈開店達13家,店鋪合計643家,銷售回暖勢頭趨穩(wěn)定,實現(xiàn)營收3.89億元,同比增長5.89%。尹默渠道內(nèi)部進行調(diào)整,5家直營轉(zhuǎn)為加盟,上半年凈關(guān)店8家至合計80家,營業(yè)收入1.04億元,同比增長10.99%。其他新品牌快速增長勢頭不減,安正、摩薩克與斐娜晨店鋪分別新增3家、減少2家、新增8家,營業(yè)收入分別為4060.29萬、2013.15萬、4018.78萬元,同比大增48.61%、31.47%、96.05%。尹默、安正、摩薩克上半年均已實現(xiàn)盈利,斐娜晨處于快速開店期,今年有望實現(xiàn)盈虧平衡。同時根據(jù)我們測算,玖姿、尹默、安正、斐娜晨同店增長分別實現(xiàn)約5%、6%、15%、15%。

　　另外上半年公司新增專屬線上品牌安娜寇,試水柔性供應(yīng)鏈,經(jīng)營效益良好,實現(xiàn)營業(yè)收入2846.12萬元,毛利率48.53%,并且已經(jīng)實現(xiàn)盈利。

　　(3)促俏活動導致品牌毛利率有所下滑。毛利率方面,由于為了加快存貨周轉(zhuǎn)、減少庫存,公司上半年增加了過季商品的

　　促銷活動,銷售折扣下降,銷量增加的同時價格水平有所下滑,導致除斐娜晨外各品牌2017H1毛利率同比均有所下降,玖姿、尹默、安正、摩薩克毛利率分別下降6.24、5.19、1.98、7.40個pct至67.99%、77.18%、69.54%、68.84%,斐娜晨毛利率同比增加1.01個pct至81.27%。公司綜合毛利率下降6.03pct至69.38%。

　　逾七成次新股中報業(yè)績增長榮泰健康:趨勢向好,營收高增長,費用上升短期壓制業(yè)績增速安正時尚:渠道調(diào)整到位,新品牌繼續(xù)強勢增長,運營管理不斷提升絕味食品:短看穩(wěn)健增長,長盯全國布局旭升股份:新能源車輕量化龍頭,特斯拉助力業(yè)績高速成長

　　絕味食品（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　絕味食品:短看穩(wěn)健增長,長盯全國布局

　　絕味食品 逾七成次新股中報業(yè)績增長 四只股遭錯殺

　　研究機構(gòu)：招商證券(600999) 分析師：董廣陽,楊勇勝 撰寫日期：2017-08-25

　　公司17H1收入18.51億元、利潤2.38億元,分別增長18.79%和30.65%,其中Q2收入基本維持Q1增速,業(yè)績增速有所放緩,主要系費用投放加大所致。公司上半年開店速度符合預(yù)期,且受益成本端鴨價下行及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,毛利率大幅提升,帶動凈利率上升明顯。公司具備良好成長性,前期股價調(diào)整后,向下空間有限,較好業(yè)績支撐下,向上動力更強,我們維持17-18年EPS預(yù)測1.16、1.43元,增長25%、23%,給予18年25-30倍PE,目標價區(qū)間35.8-42.9元。

　　收入維持穩(wěn)健增長,業(yè)績增長Q2有所放緩。公司17H1實現(xiàn)營業(yè)收入18.51億元,同比增長18.79%,歸母凈利2.38億元,同比增長30.65%。其中17Q2收入9.75億元,增長18.91%,基本維持Q1同比增速,歸母凈利1.16億元,增長24.62%,較Q1凈利增速37.64%有所放緩,主要由于公司二季度加大費用投放所致。截止本報告期末,公司開店數(shù)已達8610家,較16年年末增加686家,開店節(jié)奏符合預(yù)期,預(yù)計對收入貢獻達到10%以上,同店銷售亦有所增長,兩方面共同促進收入維持穩(wěn)健增長。

　　毛利率大幅提升,費用投放雖有增加,但凈利率整體仍上升明顯。17H1受益于成本端鴨價下行及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,毛利率同比提升4.7pct至35.6%,其中Q2毛利率更提升至36.5%。費用端方面,17H1銷售費用率11.6%,同比上升3pct(其中單Q2更達到13.5%),主要是廣告宣傳費及運輸費用明顯增加推動,上半年廣告宣傳費0.98億元,同比翻倍以上增長,預(yù)計系投放力度加大,及投放節(jié)奏集中在上半年所致,另外運輸費用亦明顯增長42.6%,達0.48億元;17H1管理費用率6.3%,同比上升0.7pct,職工薪酬、咨詢服務(wù)費等項目均有明顯增加。財務(wù)費用率雖有提升,但占比較小。整體看,公司17H1費用率雖有提升,但較毛利率提升幅度較小,凈利率同比提升1.1pct,達12.8%。

　　下半年成本上行預(yù)計可控。鴨附件等原材料占公司成本比達50%左右,上半年鴨價下跌后,目前呈回升趨勢,但料公司有充足準備,公司17H1原材料賬面價值2.52億元,存貨周轉(zhuǎn)應(yīng)能維持在正常水平1-2個月,預(yù)計公司也將會在下半年價格相對較低時會加大原料儲備。成本端上行趨勢下,我們預(yù)計毛利率環(huán)比雖將有所回落,但料17年毛利率同比將呈上升。

　　開店跑馬圈地+線上發(fā)力+海外市場,長期聚焦三大戰(zhàn)略。公司長期發(fā)展將圍繞三大方向,首先,公司繼續(xù)保持開店速度,未來以直營門店作為示范,加盟店持續(xù)在已有市場下沉,并開發(fā)全國新空白市場,預(yù)計開店增速每年能保持在兩位數(shù)。其次,公司通過線上發(fā)力,線上下單至線下附近門店,實現(xiàn)消費引流,預(yù)計今年線上下單導流實現(xiàn)收入將達10-15 億元,實現(xiàn)翻倍以上增長。再次,公司成立海外事業(yè)部,目前已在香港、新加坡等地開設(shè)門店,已開始開拓海外空白市場。

　　較好業(yè)績支撐,一年目標價區(qū)間35.8-42.9元,維持“審慎推薦-A”評級。公司未來通過渠道加盟持續(xù)下沉,輔以直營門店的示范帶動效應(yīng),疊加線上導流及海外市場推動,具備良好成長性。公司前期股價調(diào)整后,向下空間有限,較好業(yè)績支撐下,向上動力更強。我們維持17-18年EPS預(yù)測1.16、1.43元,增長25%、23%,目前股價對應(yīng)17年僅28倍PE,我們給予18年25-30倍PE,目標價區(qū)間35.8-42.9元,維持“審慎推薦-A”評級。

　　風險提示:18年戰(zhàn)略投資者解禁、成本端大幅上升、食品安全風險。

　　逾七成次新股中報業(yè)績增長榮泰健康:趨勢向好,營收高增長,費用上升短期壓制業(yè)績增速安正時尚:渠道調(diào)整到位,新品牌繼續(xù)強勢增長,運營管理不斷提升絕味食品:短看穩(wěn)健增長,長盯全國布局旭升股份:新能源車輕量化龍頭,特斯拉助力業(yè)績高速成長

　　旭升股份（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　旭升股份:新能源車輕量化龍頭,特斯拉助力業(yè)績高速成長

　　旭升股份 逾七成次新股中報業(yè)績增長 四只股遭錯殺

　　研究機構(gòu)：安信證券 分析師：鄧永康 撰寫日期：2017-07-18

　　輕量化龍頭,進入特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈帶動公司業(yè)績高增長:公司是鋁壓鑄汽車零部件領(lǐng)先制造商,是新能源汽車零部件輕量化龍頭。自2013 年進入特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈以來,近三年營收的復(fù)合增速73.97%。2016 年公司汽車類零部件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收3.88 億元,占營業(yè)總收入的68%,同比增108%,近三年復(fù)合增速187%。公司客戶優(yōu)質(zhì),包括特斯拉、AmTechInternational、Magna International Inc.以及馬勒等。其中,公司對特斯拉的銷售額占總營收的57%,毛利占比達64%。

　　特斯拉一級供應(yīng)商,未來將享Model 3 量產(chǎn)紅利:公司與特斯拉的合作分為三個階段,合作的深度與廣度在不斷增長。自2015 年公司成為特斯拉核心供應(yīng)商之后,公司主導了Model 系列傳動系統(tǒng)關(guān)鍵部件的研發(fā)與制造,極大地增厚了公司的業(yè)績。隨著Model 3 的產(chǎn)能逐步釋放公司未來業(yè)績彈性巨大,根據(jù)我們的預(yù)測Model 3 單車價值約3481 元預(yù)計2017-2019 年公司對特斯拉的銷售額將達5.22 億元、10.29 億元、14.01 億元,未來三年保持年化63.77%的增速。

　　新能源車行業(yè)加速輕量化發(fā)展,公司有望顯著受益:輕量化提升續(xù)航里程效果明顯,根據(jù)奇瑞汽車實車測試數(shù)據(jù)顯示,電動汽車減重10%,平均續(xù)航能力可增加5%-8%。油耗標準及新能源汽車積分制正加速汽車輕量化發(fā)展。預(yù)計中國在未來3 年輕量化材料市場規(guī)模將逼近5000億元,其中僅在新能源汽車領(lǐng)域就將擁有350 億元市場規(guī)模。鋁壓鑄件作為輕量化的主要材料,預(yù)計2020 年需求將達470 萬噸,復(fù)合增長率約11%。旭升股份作為輕量化零部件領(lǐng)先制造商將顯著受益。

　　募投項目擴充產(chǎn)能,產(chǎn)業(yè)鏈延伸打開新市場:公司本次IPO 募集資金將用于輕量化及環(huán)保型鋁鎂合金汽車零部件制造項目、新能源汽車配件裝配生產(chǎn)線項目等。項目建成后,公司將新增汽車零部件產(chǎn)能810萬套/年、新增新能源汽車變速箱油泵及殼體產(chǎn)能80 萬套/年,募投項目的建成將解決公司產(chǎn)能不足、業(yè)務(wù)鏈單一的問題。隨著下游需求的爆發(fā),有望帶動公司業(yè)績快速增長。

　　投資建議:買入-A 投資評級,6 個月目標價36.00 元。我們預(yù)計公司2017 年-2019 年的收入增速分別為42.2%、68.0%、31.1%,凈利潤增速分別為42.4%、66.9%、38.0%。公司2016~2019 年間復(fù)合增速為48.5%,綜合考慮公司成長性、輕量化行業(yè)龍頭地位及新股發(fā)行等因素,給予公司2017 年50 倍PE,對應(yīng)目標價36.00 元。

　　風險提示:客戶集中度過高;Model 3 銷量不及預(yù)期;新能源汽車銷量不及預(yù)期。