我國(guó)自主研發(fā)的解放牌智能卡車成功完成高速公路測(cè)試萬安科技(002590) :業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期 靜待智能駕駛落地開花金固股份(002488):汽車金融業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛 看好下半年盈利能力恢復(fù)四維圖新(002405) :杰發(fā)并表助力成長(zhǎng) 自動(dòng)駕駛布局持續(xù)推進(jìn)路暢科技(002813):業(yè)績(jī)符合預(yù)期 前裝業(yè)務(wù)拓展順利

　?。ㄔ瓨?biāo)題：我國(guó)自主研發(fā)的解放牌智能卡車成功完成高速公路測(cè)試）

　　我國(guó)自主研發(fā)的解放牌智能卡車成功完成高速公路測(cè)試

　　此次測(cè)試主要包括自適應(yīng)巡航(ACC)，緊急自動(dòng)剎車(AEB)，自動(dòng)車道保持輔助(LKAS)三項(xiàng)功能。在自適應(yīng)巡航(ACC)的測(cè)試中，控制系統(tǒng)啟動(dòng)后，車輛能夠自動(dòng)按照設(shè)定的車速進(jìn)行巡航。在緊急自動(dòng)剎車(AEB)的測(cè)試中，控制系統(tǒng)不僅可以發(fā)出警報(bào)提示，還能自動(dòng)制動(dòng)剎車。當(dāng)自動(dòng)車道保持系統(tǒng)(LKAS)激活時(shí)，駕駛員雙手可以離開方向盤，進(jìn)行如喝水、取物品等活動(dòng)。

　　此次智能駕駛測(cè)試的成功，使解放智能駕駛技術(shù)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。近年來，一汽解放在卡車智能駕駛技術(shù)方面引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展步伐，此次測(cè)試是繼今年4月份完成國(guó)內(nèi)首次實(shí)車演示后，再次進(jìn)行的國(guó)內(nèi)首個(gè)商用車高速公路實(shí)測(cè)。

　　一汽解放汽車有限公司黨委書記、總經(jīng)理胡漢杰強(qiáng)調(diào)，智能商用車是未來商用車行業(yè)的發(fā)展方向，一汽解放將于2018年和2020年分別完成基于高精度區(qū)域定位的L3級(jí)和基于5G駕駛網(wǎng)絡(luò)的L4級(jí)的自動(dòng)駕駛產(chǎn)品開發(fā)。根據(jù)規(guī)劃，到2025年，一汽解放將完成解放“摯途”L5級(jí)自動(dòng)駕駛產(chǎn)品開發(fā)。

　　我國(guó)自主研發(fā)的解放牌智能卡車成功完成高速公路測(cè)試萬安科技:業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期 靜待智能駕駛落地開花金固股份:汽車金融業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛 看好下半年盈利能力恢復(fù)四維圖新:杰發(fā)并表助力成長(zhǎng) 自動(dòng)駕駛布局持續(xù)推進(jìn)路暢科技:業(yè)績(jī)符合預(yù)期 前裝業(yè)務(wù)拓展順利

　　萬安科技（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 獨(dú)家診股）

　　萬安科技:業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期 靜待智能駕駛落地開花

　　萬安科技 002590

　　研究機(jī)構(gòu)：東北證券(000686) 分析師：王建偉 撰寫日期：2017-08-29

　　主業(yè)增長(zhǎng)符合預(yù)期。受益于2017 年上半年公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),推動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)以增強(qiáng)盈利能力,同時(shí)加大市場(chǎng)開發(fā)力度,公司上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。同時(shí),公司通過改善生產(chǎn)管理體系、提高汽車電子的研發(fā)投入、加強(qiáng)公司精細(xì)化管理及完善市場(chǎng)營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)等舉措進(jìn)行戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)改善,未來業(yè)績(jī)有望維持持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　智能駕駛布局版圖趨于完善,靜待汽車行業(yè)革新開花結(jié)果。公司在智能化方面,公司從執(zhí)行層牽手瑞典瀚德布局電制動(dòng)EMB 往前端感知層和決策層切入,至今已在ADAS 的前中后三端形成完善戰(zhàn)略版圖規(guī)劃;能源化方面,公司輪轂電機(jī)參股Protean 設(shè)立合資公司、無線充電入股Evatran 并合資建設(shè)產(chǎn)能,適應(yīng)未來分布式驅(qū)動(dòng)及智慧能源(600869)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì);在網(wǎng)聯(lián)化方面,公司通過參股飛馳鎂物與蘇打交通,切入車聯(lián)網(wǎng)與智能交通,布局分時(shí)租賃與共享出行。公司所布局資源皆是國(guó)際細(xì)分行業(yè)前三地位,智能化布局已基本成型,我們認(rèn)為公司屆時(shí)有望成為國(guó)內(nèi)行業(yè)龍頭企業(yè),新業(yè)務(wù)的拓展將為公司打開成長(zhǎng)空間。

　　維持“買入”評(píng)級(jí)。我們看好公司在智能駕駛領(lǐng)域具備國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)力的資源布局,目前催化劑已經(jīng)逐步落地打開公司成長(zhǎng)空間,預(yù)計(jì)公司2017~2019 年EPS 分別為0.36/0.52/0.72 元,維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。智能駕駛領(lǐng)域拓展不及預(yù)期。

　　我國(guó)自主研發(fā)的解放牌智能卡車成功完成高速公路測(cè)試萬安科技:業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期 靜待智能駕駛落地開花金固股份:汽車金融業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛 看好下半年盈利能力恢復(fù)四維圖新:杰發(fā)并表助力成長(zhǎng) 自動(dòng)駕駛布局持續(xù)推進(jìn)路暢科技:業(yè)績(jī)符合預(yù)期 前裝業(yè)務(wù)拓展順利

　　金固股份（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 獨(dú)家診股）

　　金固股份:汽車金融業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛 看好下半年盈利能力恢復(fù)

　　金固股份 002488

　　研究機(jī)構(gòu)：聯(lián)訊證券 分析師：王鳳華 撰寫日期：2017-08-21

　　8月15日,公司公布了2017年半年度報(bào)告。2017年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.05億元,同比增長(zhǎng)20.74%,歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為-6505.07萬元,同比下滑43.85%,EPS為-0.12元。

　　公司在鋼制輪轂領(lǐng)域中擁有20多年的經(jīng)營(yíng)歷史,始終致力于鋼制輪轂的研發(fā)與生產(chǎn),技術(shù)經(jīng)驗(yàn)均較為成熟,報(bào)告期內(nèi),鋼制輪轂業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.72億元,同比增長(zhǎng)24.98%,占總營(yíng)業(yè)收入的比例為51.46%,營(yíng)收占比同比小幅上升。公司屬于高新技術(shù)企業(yè),近年在研發(fā)上不斷加大投入,形成了一支一流的研發(fā)團(tuán)隊(duì),上半年公司總的研發(fā)投入達(dá)到了5170.8萬元,同比大增256.24%,未來公司將對(duì)其產(chǎn)品進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí),向中高端定位進(jìn)軍,開拓新的市場(chǎng)。

　　此外,公司擁有成熟完善的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò),以汽車鋼制滾型車輪為核心產(chǎn)品,是戴姆勒、上海大眾、上汽通用、長(zhǎng)安福特、北京現(xiàn)代、通用五菱、比亞迪(002594) 、宇通客車(600066) 、東風(fēng)柳汽等各大汽車主機(jī)生產(chǎn)商的一級(jí)供應(yīng)商。成功進(jìn)入了國(guó)際汽車零部件采購(gòu)配套體系,是美國(guó)通用體系內(nèi)的中國(guó)供應(yīng)商,顯示了其產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)國(guó)外市場(chǎng)上都具備有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　公司近年加大了對(duì)汽車后市場(chǎng)業(yè)務(wù)的投入,憑借自身在汽車零部件行業(yè)的多年深耕積累的經(jīng)驗(yàn)和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì),對(duì)潛在規(guī)模十分廣闊的汽車后市場(chǎng)展開布局。2017年4月公司完成非公開發(fā)行籌資27億元,主要用以推進(jìn)公司旗下的特維輪網(wǎng)絡(luò)和“汽車超人”電商平臺(tái),打造圍繞電商平臺(tái)的多元化業(yè)務(wù),形成完整的商業(yè)生態(tài)體系。目前國(guó)內(nèi)汽車后市場(chǎng)尚處于高度分散,競(jìng)爭(zhēng)較為無序的階段,未形成固定格局,公司具有較大發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　上半年汽車后市場(chǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.01億元,同比下降9.44%。主要由于27億定增資金到位晚于預(yù)期,上半年未能實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的較大擴(kuò)張,營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)缺乏動(dòng)力。2017年上半年汽車后市場(chǎng)業(yè)務(wù)毛利水平達(dá)到2.43%,相比2016年有小幅提升,但仍處低位,主要由于公司投入大量資金進(jìn)行廣告宣傳和研發(fā)投入,銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用大幅增加。公司的汽車后市場(chǎng)O2O平臺(tái)建設(shè)已投入1.69億元,投資進(jìn)度不到10%,預(yù)計(jì)將于2020年4月25日完成。下半年公司將采取“線上商城平臺(tái)+線下門店服務(wù)+供應(yīng)鏈整合”的運(yùn)營(yíng)模式,改善毛利率水平,隨著募集資金的到位,下半年公司改善盈利水平,并擴(kuò)大營(yíng)收規(guī)模。

　　公司在拓展汽車后市場(chǎng)業(yè)務(wù)的同時(shí),通過累積的用戶基礎(chǔ)和相關(guān)的用戶數(shù)據(jù),開展了以金融租賃為主要方式的汽車金融服務(wù)業(yè)務(wù),公司以旗下的金磁融資租賃公司為核心打通汽車采購(gòu)、汽車金融、汽車保險(xiǎn)、維修保養(yǎng)、汽車置換等汽車全生命周期,為客戶提供新車及二手車分期等金融服務(wù),與汽車后市場(chǎng)業(yè)務(wù)形成良性互動(dòng),實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈盈利模式。目前金磁融資在線下設(shè)立的“金磁好車”門店,可引導(dǎo)用戶完成看車、下單、金融申請(qǐng)、繳稅上牌、交付等多項(xiàng)線下作業(yè),完善了公司的O2O業(yè)務(wù)模式。

　　今年來公司汽車金融信貸規(guī)模不斷擴(kuò)大,營(yíng)業(yè)收入也實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng),2016年全年?duì)I業(yè)收入為618萬元,而今年上半年就已經(jīng)達(dá)到2714萬元,總放款額達(dá)到15768萬元,實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍,下半年有望持續(xù)勢(shì)頭,成為鋼輪業(yè)務(wù)外的最大業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)點(diǎn)。

　　我們預(yù)測(cè)2017,2018,2019年?duì)I業(yè)收入分別為40.94億元,67.21億元,110.07億元,歸母凈利潤(rùn)為1.45億元,4.06億元,8.28億元,EPS分別為0.22元、0.61元、1.23元,對(duì)應(yīng)2017年、2018年和2019年的PE為49.1倍、17.5倍、8.6倍。綜合考慮,維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　我國(guó)自主研發(fā)的解放牌智能卡車成功完成高速公路測(cè)試萬安科技:業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期 靜待智能駕駛落地開花金固股份:汽車金融業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛 看好下半年盈利能力恢復(fù)四維圖新:杰發(fā)并表助力成長(zhǎng) 自動(dòng)駕駛布局持續(xù)推進(jìn)路暢科技:業(yè)績(jī)符合預(yù)期 前裝業(yè)務(wù)拓展順利

　　四維圖新（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 獨(dú)家診股）

　　四維圖新:杰發(fā)并表助力成長(zhǎng) 自動(dòng)駕駛布局持續(xù)推進(jìn)

　　四維圖新 002405

　　研究機(jī)構(gòu)：國(guó)聯(lián)證券 分析師：吳金雅 撰寫日期：2017-09-01

　　事件:

　　公司發(fā)布2017年半年報(bào),實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.34億元,同比增長(zhǎng)16.80%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.21億元,同比增長(zhǎng)54.85%。同時(shí)公司預(yù)計(jì)前三季度歸母凈利潤(rùn)的增速在30%-60%。

　　投資要點(diǎn):

　　業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期,各業(yè)務(wù)線有序發(fā)展。

　　報(bào)告期內(nèi),公司導(dǎo)航業(yè)務(wù)、車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)、高級(jí)輔助駕駛及自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)、企服及行業(yè)應(yīng)用業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.94億元、2.10億元、0.10億元、0.56億元,同比變動(dòng)-3.14%、-5.14%、18.19%、-26.13%,同時(shí)杰發(fā)科技并表新增芯片業(yè)務(wù)收入1.61億元。其中,剔除導(dǎo)航電子地圖業(yè)務(wù)后,以車聯(lián)網(wǎng)、汽車電子芯片、自動(dòng)駕駛為核心的新興成長(zhǎng)業(yè)務(wù)占比65.47%(16H1為52.83%),主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

　　杰發(fā)科技順利過戶,芯片業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性。

　　杰發(fā)科技于上半年3月份完成工商變更登記,公司順利實(shí)現(xiàn)汽車電子芯片資源的整合。報(bào)告期內(nèi),杰發(fā)科技芯片產(chǎn)品借助公司與眾多前裝車廠的深入合作關(guān)系,正被越來越多的車廠包括合資品牌車廠所選擇使用,目前在前裝市場(chǎng)滲透率呈現(xiàn)穩(wěn)步擴(kuò)大趨勢(shì),并同時(shí)協(xié)助將公司的導(dǎo)航電子地圖、車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品VUI、WeLink等產(chǎn)品推向包括后裝市場(chǎng)在內(nèi)的更多市場(chǎng)。

　　目前,公司自主研發(fā)的支持ADAS功能的首款國(guó)產(chǎn)芯片開始量產(chǎn),正在與多家知名的汽車零部件廠商進(jìn)行產(chǎn)品化設(shè)計(jì)合作,同時(shí)也在其他汽車電子芯片方向積極布局,預(yù)計(jì)將在未來一兩年內(nèi)分別推出TPMS胎壓監(jiān)測(cè)芯片、AMP車載功率電子芯片、MCU(BCM)車身控制芯片等新產(chǎn)品。杰發(fā)科技承諾2016年、2017年和2018年實(shí)現(xiàn)稅后凈利分別為1.87億元、2.28億元和3.03億元,從16年實(shí)際完成1.96億元的情況來看,略超預(yù)期,預(yù)計(jì)后續(xù)隨著新品不斷推出,業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)仍然樂觀。

　　面向自動(dòng)駕駛加速布局,打造“智能汽車大腦”。

　　報(bào)告期內(nèi),公司面向自動(dòng)駕駛領(lǐng)域繼續(xù)加大產(chǎn)業(yè)布局力度和科研攻關(guān)投入,最新發(fā)布的ADAS應(yīng)用產(chǎn)品“安行API”V1.0結(jié)合先進(jìn)的智能導(dǎo)航引擎和高精度ADAS數(shù)據(jù)的融合,讓車廠能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)車輛的有效控制,如調(diào)節(jié)發(fā)動(dòng)機(jī)的噴油量、調(diào)節(jié)大燈方向、控制車速等功能,在節(jié)油減排和駕駛安全方面作用顯著,目前已經(jīng)和部分車廠開始進(jìn)行聯(lián)合調(diào)試。此外,公司針對(duì)專用ADAS的定制化芯片研發(fā)和基于深度學(xué)習(xí)的圖像識(shí)別算法也在積極研發(fā)中,同時(shí)基于高精度地圖數(shù)據(jù)及導(dǎo)航引擎等與多家車廠/研究機(jī)構(gòu)的聯(lián)合驗(yàn)證正在快速推進(jìn),自主搭建的自動(dòng)駕駛原型車已經(jīng)實(shí)現(xiàn)車道保持、車道變換、跟車、超車等科目的完整閉環(huán)及演示。隨著公司基于高精度地圖+芯片+算法+系統(tǒng)平臺(tái)的自動(dòng)駕駛核心能力持續(xù)提升,公司有望成為自動(dòng)駕駛時(shí)代的“智能汽車大腦”。

　　維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　杰發(fā)科技已于17年3月份并表,預(yù)計(jì)公司2017-2019年凈利潤(rùn)分別為3.69億、5.09億、6.27億,攤薄后的EPS 分別為0.29元、0.40元、0.49元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為91、66、53倍。公司目前是A 股唯一的“高精度地圖+車規(guī)級(jí)智能芯片”上市公司,稀缺性明顯,后續(xù)有望結(jié)合高精度地圖、人工智能、芯片提供完整的自動(dòng)駕駛解決方案,拓展成長(zhǎng)空間,維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　車聯(lián)網(wǎng)及自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期;并購(gòu)整合效果不及預(yù)期。

　　我國(guó)自主研發(fā)的解放牌智能卡車成功完成高速公路測(cè)試萬安科技:業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期 靜待智能駕駛落地開花金固股份:汽車金融業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛 看好下半年盈利能力恢復(fù)四維圖新:杰發(fā)并表助力成長(zhǎng) 自動(dòng)駕駛布局持續(xù)推進(jìn)路暢科技:業(yè)績(jī)符合預(yù)期 前裝業(yè)務(wù)拓展順利

　　路暢科技（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 獨(dú)家診股）

　　路暢科技:業(yè)績(jī)符合預(yù)期 前裝業(yè)務(wù)拓展順利

　　路暢科技 002813

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：胡又文 撰寫日期：2017-08-18

　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司2017年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41,584.59萬元,同比上升8.51%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1,718.97萬元,同比下降35.77%。預(yù)計(jì)2017年前三季度凈利潤(rùn)為2505.65萬元—4047.59萬元,同比變動(dòng)-35%—5%。

　　前裝業(yè)務(wù)取得質(zhì)的飛躍。盡管公司進(jìn)入前裝的時(shí)間較晚,但很快得到了汽車廠家的認(rèn)可,經(jīng)過幾年的開拓,前裝業(yè)務(wù)已經(jīng)取得了質(zhì)的飛躍,已經(jīng)與國(guó)內(nèi)的汽車廠家浙江吉利控股集團(tuán)(遠(yuǎn)景X6/X3車型、博瑞車型)、上汽通用五菱(電動(dòng)車E100車型)、漢騰汽車(X7/X5車型)、東風(fēng)雷諾(科雷嘉)、鄭州宇通客車、神龍汽車(3008/308/C4L車型)、廣汽豐田(豐田GT03車型)等建立了合作關(guān)系;海外前裝方面,先后與馬來西亞寶騰車廠、尼桑車廠、起亞車廠、巴西豐田車廠、巴基斯坦豐田車廠、本田車廠建立合作關(guān)系且實(shí)現(xiàn)供貨。

　　形成完整的智能駕駛產(chǎn)品線和解決方案。公司目前主要產(chǎn)品從車機(jī)逐步拓展到智能駕駛艙、智能座艙、智能駕駛及車聯(lián)網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)品,形成了完整的智能駕駛產(chǎn)品線和解決方案。(具體包括智能車機(jī)、全液晶數(shù)字儀表、360全景、電動(dòng)尾門、感應(yīng)尾門、T-BOX、ADAS、HUD、流媒體后視、行車記錄儀、高清后視等產(chǎn)品及車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品和智能化出行解決方案)公司2017年上半年,汽車用品業(yè)務(wù)線實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.83億,同比增長(zhǎng)435.66%,主要是電動(dòng)尾門等產(chǎn)品帶動(dòng),側(cè)面證明公司的新產(chǎn)品線開始進(jìn)入收獲期。

　　投資建議:伴隨著汽車智能網(wǎng)聯(lián)、電動(dòng)化趨勢(shì)的不斷發(fā)展,公司前期通過高研發(fā)投入形成的完整的智能駕駛產(chǎn)品線和解決方案有望逐步落地,推動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2017-2018年EPS為0.4、0.68元,調(diào)整為增持-A評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)34元。