在入股哈藥集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“哈藥集團(tuán)”)長(zhǎng)達(dá)13年之后，中信資本控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中信資本”)在對(duì)這家老牌國(guó)企的運(yùn)營(yíng)上再次遭遇挫折。

　　6月21日晚間，哈藥股份(600664,股吧)(600664.SH)和人民同泰(600829,股吧)(600829.SH)雙雙發(fā)布公告稱(chēng)，在籌劃近10個(gè)月后，哈藥集團(tuán)的混改事項(xiàng)因政策變動(dòng)而終止。

　　去年9月，哈爾濱市國(guó)企混改政策松動(dòng)，這是中信資本欲實(shí)現(xiàn)哈藥集團(tuán)快速發(fā)展所迎來(lái)的又一輪新契機(jī)。中信資本希望通過(guò)增資超過(guò)29億元，順勢(shì)拿下哈藥集團(tuán)的控制權(quán)(持股超過(guò)60%)。

　　“中信資本確實(shí)想把公司產(chǎn)業(yè)做大，雖然是哈藥集團(tuán)的重要股東，但還未控股，有些事情還不好辦，所以想通過(guò)這種方式控股?！币晃唤咏幖瘓F(tuán)的人士告訴時(shí)代周報(bào)記者。

　　在外界看來(lái)，作為哈藥集團(tuán)的長(zhǎng)期持有股東，中信資本早已錯(cuò)過(guò)了最佳退出期。盡管如此，面對(duì)投資標(biāo)的出現(xiàn)的種種狀況，這一資本巨頭并不僅僅只希望充當(dāng)一名財(cái)務(wù)投資者。

　　今年年初，在哈藥集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)疲軟、混改前途不明之際，中信資本主導(dǎo)了一筆價(jià)值19億元的跨境并購(gòu)，收購(gòu)保健品巨頭GNC40%的股權(quán)。

　　哈藥股份對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)：“哈藥股份會(huì)以此次投資GNC為契機(jī)，進(jìn)一步強(qiáng)化自身終端渠道優(yōu)勢(shì)，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，確保實(shí)現(xiàn)投資效益最大化?！?/p>

　　不過(guò)，這筆交易仍待獲批。

　　增資擴(kuò)股突遭終止

　　在2017年9月啟動(dòng)的哈爾濱國(guó)企改革成為哈藥集團(tuán)混改的一次契機(jī)。同年12月25日，混改方案浮出水面。

　　當(dāng)時(shí)，哈藥集團(tuán)的100%股權(quán)由哈爾濱市國(guó)資委(持股45%)、哈爾濱國(guó)企重組管理顧問(wèn)有限公司(持股10%)、CITIC Capital Iceland Investment Limited(持股22.5%，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中信冰島”)、WP Iceland Investment Limited(持股22%，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華平冰島”)和黑龍江中信資本醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(持股0.5%，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中信資本醫(yī)藥”)持有。

　　時(shí)代周報(bào)記者注意到，中信資本選擇中信資本醫(yī)藥作為突破口。根據(jù)哈藥集團(tuán)的增資協(xié)議約定，中信資本醫(yī)藥擬向哈藥集團(tuán)增資29.20億元，其中15億元計(jì)入注冊(cè)資本，另外的14.20億元計(jì)入資本公積。

　　本次增資完成后，中信資本旗下3家企業(yè)中信資本醫(yī)藥(持股由0.5%增長(zhǎng)至29.20%)、華平冰島(持股15.65%)和中信冰島(持股16.01%)合計(jì)持有哈藥集團(tuán) 60.86%的股權(quán)。

　　哈爾濱市國(guó)資委持有哈藥集團(tuán)的股權(quán)降至32.02%，中信資本將成為哈藥集團(tuán)的間接控股股東。哈藥集團(tuán)的實(shí)際控制人將由哈爾濱市國(guó)資委變更為中信資本。

　　在2017年12月28日發(fā)布的《哈藥集團(tuán)股份有限公司關(guān)于公司實(shí)際控制人擬發(fā)生變更的提示性公告》中提及，為落實(shí)哈爾濱市人民政府積極推動(dòng)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的精神，哈爾濱市國(guó)資委提出繼續(xù)推進(jìn)哈藥集團(tuán)的混改，即通過(guò)增資擴(kuò)股的方式引入投資者，降低國(guó)有股東持股比例，并主動(dòng)讓出控制權(quán)，從而進(jìn)一步優(yōu)化哈藥集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)及管理體制，提升哈藥集團(tuán)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　在這種背景下，此次增資擴(kuò)股事項(xiàng)在一開(kāi)始進(jìn)展還頗為順利。今年1月8日，首先獲得哈爾濱市政府(哈政發(fā)〔2018〕1號(hào))同意。

　　同時(shí)，因哈藥集團(tuán)增資擴(kuò)股導(dǎo)致國(guó)有股東間接轉(zhuǎn)讓上市公司股權(quán)，按照國(guó)務(wù)院國(guó)資委、證監(jiān)會(huì)《國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》(第19號(hào)令，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“19號(hào)令”)相關(guān)規(guī)定，哈爾濱國(guó)資委還及時(shí)履行了逐級(jí)審批程序。

　　不過(guò)，本次交易最主要的審批仍在于黑龍江省國(guó)資委、國(guó)務(wù)院國(guó)資委等有權(quán)部門(mén)，因此能否取得批準(zhǔn)或何時(shí)取得批準(zhǔn)存在不確定性。

　　4個(gè)月后的5月16日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委、財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)了“36號(hào)令”，對(duì)上市公司國(guó)有股權(quán)監(jiān)督管理進(jìn)行有效規(guī)范，“36號(hào)令將自2018年7月1日起施行，19號(hào)令同時(shí)廢止。”

　　哈藥集團(tuán)的混改進(jìn)程驟添變數(shù)。

　　6月21日晚間，哈藥股份發(fā)布《關(guān)于哈爾濱國(guó)資委終止本次哈藥集團(tuán)增資擴(kuò)股有關(guān)事宜》的公告稱(chēng)，收到控股股東哈藥集團(tuán)轉(zhuǎn)發(fā)的哈爾濱市國(guó)資委的通知，考慮到國(guó)有股東間接轉(zhuǎn)讓上市公司股權(quán)事項(xiàng)相關(guān)政策規(guī)定出現(xiàn)重大變化，決定終止哈藥集團(tuán)增資擴(kuò)股事項(xiàng)。

　　哈爾濱國(guó)資委表示：“截至目前，經(jīng)與黑龍江省國(guó)資委和國(guó)務(wù)院國(guó)資委溝通，本次哈藥集團(tuán)增資擴(kuò)股方案按照19號(hào)令要求在2018年7月1日前將無(wú)法獲得批準(zhǔn)?！?/p>

　　哈爾濱國(guó)資委指出，鑒于上述情況，經(jīng)認(rèn)真研究，終止本次哈藥集團(tuán)增資擴(kuò)股事項(xiàng)，“下一步，我委將根據(jù)國(guó)企混改工作部署，按照36號(hào)令有關(guān)規(guī)定和證監(jiān)會(huì)有關(guān)法律法規(guī)，在36號(hào)令生效后及時(shí)啟動(dòng)哈藥集團(tuán)混改工作”。

　　時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，此次一同終止的還有中信資本對(duì)哈藥股份的要約收購(gòu)。在上述增資完成后，中信資本通過(guò)哈藥集團(tuán)間接擁有的權(quán)益將超過(guò)哈藥股份已發(fā)行股份的30%，觸及要約收購(gòu)事項(xiàng)。6月22日，哈藥股份收到《中信資本股權(quán)投資(天津)股份有限公司關(guān)于終止要約收購(gòu)哈藥股份的說(shuō)明》。

　　“不可能退出哈藥”

　　一紙公文，讓中信資本意欲獲取控股權(quán)的希望落空。而隨著此次增資擴(kuò)股事項(xiàng)的終止，中信資本對(duì)哈藥集團(tuán)的投資亦進(jìn)入新階段。

　　作為中信資本的掌舵人，中信資本董事長(zhǎng)及首席執(zhí)行官?gòu)堒插房偸菍?duì)外界聲稱(chēng)自己是哈爾濱人，但其實(shí)他在入股哈藥集團(tuán)時(shí)，就已是香港特區(qū)永久性居民。外界都知道，這位資本大佬的心愿是帶領(lǐng)家鄉(xiāng)最大的醫(yī)藥行業(yè)國(guó)企重回黃金時(shí)代。

　　這要從2004年說(shuō)起。當(dāng)時(shí)深化國(guó)企改革的東風(fēng)勁吹，在此背景下，哈藥集團(tuán)引入中信冰島、華平投資、黑龍江辰能哈工大高科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司，三者分別持有哈藥集團(tuán)22.5%、22.5%和10%股份。

　　外部投資人的進(jìn)入，使得哈藥集團(tuán)及其下屬的哈藥股份在管理層激勵(lì)、成本管理方面得以進(jìn)行一系列變革，風(fēng)靡一時(shí)的“哈藥模式”在業(yè)內(nèi)盛傳。

　　由此，哈藥集團(tuán)進(jìn)入快速發(fā)展的“黃金5年”。由廣告效應(yīng)帶來(lái)的銷(xiāo)售額為哈藥股份帶來(lái)了喜人的業(yè)績(jī)。年報(bào)顯示，哈藥股份主營(yíng)業(yè)務(wù)收入由2005年的85億元一路增長(zhǎng)至2010年的123.35億元。

　　然而，不期而至的政策結(jié)束了哈藥長(zhǎng)達(dá)多年的黃金時(shí)光。號(hào)稱(chēng)“史上最嚴(yán)限抗令”的《抗菌藥物臨床應(yīng)用管理辦法》(衛(wèi)生部84號(hào)令)于2012年8月1日起正式執(zhí)行，抗菌藥物限用走向常態(tài)化。對(duì)競(jìng)爭(zhēng)激烈、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重的國(guó)內(nèi)抗生素生產(chǎn)行業(yè)而言，廝殺無(wú)疑更為慘烈。

　　據(jù)哈藥股份2011年年報(bào)披露，報(bào)告期內(nèi)，在基藥招標(biāo)、藥品降價(jià)、抗生素限用政策等市場(chǎng)環(huán)境帶來(lái)的銷(xiāo)售壓力，以及原材料大幅漲價(jià)、人工成本不斷提高帶來(lái)的成本壓力影響下，公司發(fā)展受到了前所未有的嚴(yán)峻考驗(yàn)。

　　2011年，哈藥股份全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收134.87億元，同比增長(zhǎng)7.59%。不過(guò)，歸屬于母公司凈利潤(rùn)5.79億元，同比下降48.8%。此后，哈藥股份雖然業(yè)績(jī)出現(xiàn)起伏，且廣告投入持續(xù)，而在研發(fā)費(fèi)用方面，卻見(jiàn)有大的增長(zhǎng)。

　　此外，近年來(lái)，哈藥股份面臨的發(fā)展壓力不小，出現(xiàn)了“質(zhì)量門(mén)”“環(huán)保門(mén)”等熱點(diǎn)事件。進(jìn)入2017年，哈藥股份的業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑。2017年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收120.18億元，同比下滑14.93%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.07億元，同比下滑48.36%。

　　上述接近哈藥集團(tuán)的人士向時(shí)代周報(bào)記者透露，哈藥集團(tuán)內(nèi)部的研發(fā)以及改革等層面，目前進(jìn)展比較緩慢，“要做什么投資動(dòng)作，都需要層層審批”。

　　雖然中信資本已錯(cuò)過(guò)了退出哈藥集團(tuán)的最佳時(shí)機(jī)，但作為資本投資方，張懿宸顯然沒(méi)想過(guò)要退出，即使是在混改被終止的當(dāng)下。

　　“增資的目的是控股，即使因?yàn)檎吣壳巴瓿刹涣丝毓?，我們也不可能退出哈藥?！敝行刨Y本方面聘請(qǐng)的獨(dú)立第三方品牌部門(mén)對(duì)時(shí)代周報(bào)記者稱(chēng)。

　　在哈藥集團(tuán)的業(yè)績(jī)不振，且對(duì)哈藥集團(tuán)的控制權(quán)還未完全獲批之際，今年2月，中信資本就迫不及待地通過(guò)哈藥股份主導(dǎo)了一起近19億元的跨境并購(gòu)，并一舉簽下全球健康營(yíng)養(yǎng)產(chǎn)品零售商GNC40%普通股份，同時(shí)將和GNC組建合資公司，在中國(guó)大陸地區(qū)獨(dú)家生產(chǎn)、銷(xiāo)售GNC產(chǎn)品。

　　這筆收購(gòu)資金是哈藥股份近年來(lái)頗為重要的一筆大金額對(duì)外投資，雖然溢價(jià)收購(gòu)成為最大單一股東，但哈藥方面并未能實(shí)際掌控這家保健品巨頭，且并未獲得控制權(quán)。

　　時(shí)至今日，這筆交易仍在進(jìn)行，預(yù)計(jì)在今年下半年最終獲批。6月初，哈藥股份稱(chēng)交易已獲哈爾濱市國(guó)資委批復(fù)。外界擔(dān)憂(yōu)，此次哈藥集團(tuán)終止增資擴(kuò)股事項(xiàng)，是否對(duì)GNC的收購(gòu)造成影響。

　　對(duì)此，6月24日，哈藥股份通過(guò)中信資本相關(guān)部門(mén)對(duì)時(shí)代周報(bào)記者發(fā)來(lái)聲明稱(chēng)：“此次混改不會(huì)對(duì)哈藥股份投資GNC產(chǎn)生任何影響，哈藥股份將按既定程序繼續(xù)推進(jìn)相關(guān)事宜?！?/p>