互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)迎全新發(fā)展期逾4億元大單搶籌7只概念股恩華藥業(yè)(002262,股吧):激勵范圍廣考核標(biāo)準(zhǔn)較高,彰顯公司長期發(fā)展強烈信心,精麻龍頭提速拐點確立樂普醫(yī)療(300003,股吧):阿托伐他汀鈣通過一致性評價,公司藥品業(yè)務(wù)穩(wěn)健推進愛爾眼科(300015,股吧):內(nèi)生增長再超預(yù)期,外延并表表現(xiàn)優(yōu)異貴州百靈(002424,股吧):糖尿病醫(yī)院再拓展,布局西南醫(yī)藥重鎮(zhèn)成都雙鷺?biāo)帢I(yè)(002038,股吧):來那度胺開始銷售上量,業(yè)績拐點2018年有望出現(xiàn)復(fù)星醫(yī)藥(600196,股吧):擬認(rèn)購BNI公司8.33%股權(quán),布局全球領(lǐng)先的智能手持式超聲成像儀

　　（原標(biāo)題：互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)迎全新發(fā)展期逾4億元大單搶籌7只概念股）

　　互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)迎全新發(fā)展期逾4億元大單搶籌7只概念股

　　近日，國家衛(wèi)生健康委員會和國家中醫(yī)藥管理局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于深入開展“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”便民惠民活動的通知》(以下簡稱《通知》)?！锻ㄖ窂木歪t(yī)診療服務(wù)更省心、結(jié)算支付服務(wù)更便利、患者用藥服務(wù)更放心、公共衛(wèi)生服務(wù)更精準(zhǔn)、家庭醫(yī)生服務(wù)更貼心、遠(yuǎn)程醫(yī)療服務(wù)全覆蓋、健康信息服務(wù)更普及、應(yīng)急救治服務(wù)更高效、政務(wù)共享服務(wù)更惠民、檢查檢驗服務(wù)更簡便等方面提出了30條具體意見。

　　分析人士指出，此次《通知》的發(fā)布，旨在從多角度推動互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療落地實施，包括電商承接處方外流、醫(yī)保脫卡支付、健康大數(shù)據(jù)信息化建設(shè)等領(lǐng)域都將迎來新的需求增長，具有相關(guān)技術(shù)儲備及提前展開布局的上市公司有望借此東風(fēng)，步入全新的發(fā)展機遇期。

　　市場研究中心根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，或受以上因素提振，上周A股互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療概念板塊整體累計漲幅達到4.97%(流通市值加權(quán)平均)，跑贏同期大盤。板塊**有36只可交易股累計實現(xiàn)上漲，占比接近八成。具體來看，恩華藥業(yè)(13.57%)、康恩貝(600572,股吧)(11.70%)、 樂普醫(yī)療(11.44%)、愛爾眼科(11.13%)、凱樂科技(600260,股吧)(10.66%)、國際醫(yī)學(xué)(000516,股吧)(10.32%)等6只個股期間均累計漲逾10%，一心堂(002727,股吧)(9.41%)、恒生電子(600570,股吧)(9.15%)、貴州百靈(7.98%)、魚躍醫(yī)療(002223,股吧)(7.72%)、雙鷺?biāo)帢I(yè)(7.39%)、復(fù)星醫(yī)藥(5.60%)等6只個股緊隨其后，期間累計漲幅也均超過5%。

　　資金流向方面，上周板塊**有14只個股呈現(xiàn)大單資金凈流入態(tài)勢，其中，愛爾眼科(23232.11萬元)期間大單資金凈流入金額居首，達到2億元以上，此外，復(fù)星醫(yī)藥(9114.36萬元)、魚躍醫(yī)療(4020.75萬元)、凱樂科技(3507.74萬元)、華邦健康(002004,股吧)(2266.38萬元)、 雙鷺?biāo)帢I(yè)(1713.16萬元)、恩華藥業(yè)(1050.79萬元)等6只個股上周也均受到1000萬元以上大單資金追捧，上述7只個股上周吸金共計4.49億元。

　　業(yè)績面上，目前板塊中已有36家上市公司率先披露了中報業(yè)績預(yù)告，其中有28家公司報告期內(nèi)業(yè)績預(yù)喜，占比75%。其中，國際醫(yī)學(xué)(1715.55%)、萬達信息(300168,股吧)(115.00%)兩家公司報告期內(nèi)凈利潤有望實現(xiàn)同比翻番，創(chuàng)業(yè)軟件(300451,股吧)(98.86%)、凱樂科技(80.00%)、宜華健康(000150,股吧)(75.01%)、樂普醫(yī)療(70.00%)、雙鷺?biāo)帢I(yè)(65.00%)、海南海藥(000566,股吧)(60.00%)等公司也均預(yù)計上半年凈利潤同比增幅達到50%以上。

　　對于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療板塊未來投資策略，安信證券指出，醫(yī)療行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化有望提速。在政策的引導(dǎo)下，醫(yī)療作為僅有的尚未完全互聯(lián)網(wǎng)化的產(chǎn)業(yè)，有望逐步釋放互聯(lián)網(wǎng)紅利。預(yù)計2018年成為醫(yī)療信息化大年。建議投資者重點關(guān)注思創(chuàng)醫(yī)惠(300078,股吧)、衛(wèi)寧健康(300253,股吧)、創(chuàng)業(yè)軟件、萬達信息、久遠(yuǎn)銀海(002777,股吧)、東軟集團(600718,股吧)、東華軟件(002065,股吧)、和仁科技(300550,股吧)、麥迪科技(603990,股吧)等9只標(biāo)的。

　　機構(gòu)評級方面，近30日內(nèi)，共有22只互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療概念股受到機構(gòu)推薦，其中，一心堂(10家)、樂普醫(yī)療(6家)、復(fù)星醫(yī)藥(6家)、創(chuàng)業(yè)軟件(4家)、衛(wèi)寧健康(4家)、用友網(wǎng)絡(luò)(600588,股吧)(3家)、恒生電子(3家)等7只個股期間機構(gòu)看好評級家數(shù)達到或超過3家，未來投資機會被機構(gòu)扎堆看好。

　　互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)迎全新發(fā)展期逾4億元大單搶籌7只概念股恩華藥業(yè):激勵范圍廣考核標(biāo)準(zhǔn)較高,彰顯公司長期發(fā)展強烈信心,精麻龍頭提速拐點確立樂普醫(yī)療:阿托伐他汀鈣通過一致性評價,公司藥品業(yè)務(wù)穩(wěn)健推進愛爾眼科:內(nèi)生增長再超預(yù)期,外延并表表現(xiàn)優(yōu)異貴州百靈:糖尿病醫(yī)院再拓展,布局西南醫(yī)藥重鎮(zhèn)成都雙鷺?biāo)帢I(yè):來那度胺開始銷售上量,業(yè)績拐點2018年有望出現(xiàn)復(fù)星醫(yī)藥:擬認(rèn)購BNI公司8.33%股權(quán),布局全球領(lǐng)先的智能手持式超聲成像儀

　　恩華藥業(yè)（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　恩華藥業(yè):激勵范圍廣考核標(biāo)準(zhǔn)較高,彰顯公司長期發(fā)展強烈信心,精麻龍頭提速拐點確立

　　恩華藥業(yè) 002262

　　研究機構(gòu)：東興證券(601198,股吧) 分析師：張金洋 撰寫日期：2018-06-15

　　1.激勵范圍廣考核標(biāo)準(zhǔn)高,彰顯公司發(fā)展信心。

　　此次公司股權(quán)激勵合計激勵人數(shù)526人,包括高管、中層管理人員、核心技術(shù)人員、骨干業(yè)務(wù)人員等,占目前在冊員工總數(shù)的13.87%。激勵范圍廣,有助于提高員工積極性。

　　本輪公司股權(quán)激勵業(yè)績考核標(biāo)準(zhǔn)為:以2017年歸母扣非凈利潤為基數(shù),2018年、2019年、2020年各年度的歸母扣非凈利潤較2017年相比,增長率分別不低于20%、44.60%、74.97%(扣除股權(quán)激勵當(dāng)期成本攤銷的歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤),即2018-2020年公司扣非凈利潤為4.27億、5.15億、6.24億,CAGR20.51%,考核標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均增速,彰顯公司對未來長期發(fā)展的信心。若把激勵攤銷加回,則2018-2020年內(nèi)生扣非業(yè)績分別4.42億元、5.37億元、6.34億元,實際內(nèi)生增速更高。另外公司考核的是扣除激勵攤銷的扣非凈利潤,若后續(xù)會計準(zhǔn)則有所變更攤銷成本更高,考核指標(biāo)事實上不會降低,公司內(nèi)生增速只會更高,更加超預(yù)期。

　　2.中樞神經(jīng)領(lǐng)域龍頭,2018將持續(xù)受益于新版醫(yī)保目錄和新品放量。

　　公司是中樞神經(jīng)領(lǐng)域的龍頭,目前在麻醉、精神、神經(jīng)領(lǐng)域品種豐富且后續(xù)產(chǎn)品儲備齊全。公司主要新品右美托咪定、丙泊酚、阿立哌唑、度洛西汀2016-2017年集中中標(biāo),同時公司右美托咪定、齊拉西酮、利魯唑片、氯氮平口腔崩解片及硫必利片新進入2017版《國家醫(yī)保目錄》。公司麻醉線中右美托咪定和丙泊酚等品種隨著中標(biāo)省份的增加而進一步高增速放量。精神線中利培酮分散片高速增長、阿立哌唑、度洛西汀招標(biāo)放量,拉動精神線增長。公司主要品種四季度已出現(xiàn)拐點并伴隨市場份額提升

　　3.豐富中樞神經(jīng)在研產(chǎn)品線,合作研發(fā)加速推進。

　　研發(fā)逐步形成梯隊,后續(xù)持續(xù)豐富中樞神經(jīng)及心腦血管產(chǎn)品線。公司研發(fā)在短中長期均有布局,短期看一致性評價(利培酮、阿立哌唑、氯硝西泮、氯氮平為第一梯隊核心品種),中期未來3-5年普瑞巴林、奧氮平、卡巴拉汀、魯拉西酮、他噴他多、地佐辛、富馬酸喹硫平、DP-VPA會陸續(xù)獲批。

　　另外,公司創(chuàng)新合作逐步開啟,前期與美國立博公司、努瓦克斯制藥已有合作項目。年初至今合作了美國Trevena公司的鎮(zhèn)痛藥物、江蘇晶立信的棕櫚酸帕利哌酮項目。公司國際化合作一直在進行,與TrevenaInc.的合作也是公司沿著國際化戰(zhàn)略持續(xù)推進的印證。公司大多數(shù)都采取的里程碑付款,銷售分成的合作方式,風(fēng)險共擔(dān)、共享成長。創(chuàng)新外延方面后續(xù)值得期待。

　　結(jié)論:

　　暫不考慮攤薄,我們預(yù)計2018-2020年歸母凈利潤分別為4.62億元、5.85億元、7.44億元,增速分別為17.08%、26.61%、27.18%,EPS分別為0.46元、0.58元、0.74元,對應(yīng)PE分別為40x,31x,22x(2017年有3300萬搬遷補助,導(dǎo)致2018年表觀歸母增速偏低,扣除補助影響,增速25%以上)。我們認(rèn)為作為中樞神經(jīng)領(lǐng)域的龍頭,隨著各省招標(biāo)逐步推進,和后續(xù)豐富的產(chǎn)品儲備,公司未來有望實現(xiàn)收入和利潤穩(wěn)步增長,激勵落地后員工積極性有望提高。公司研發(fā)在短中長期均有布局,15年報了十幾個品種的臨床,未來3-5年會陸續(xù)獲批。另外,公司國際化合作逐步開啟,外延方面后續(xù)值得期待。我們長期看好公司發(fā)展,維持“強烈推薦”評級。

　　風(fēng)險提示:

　　海外業(yè)務(wù)增速低于預(yù)期,創(chuàng)新藥研發(fā)風(fēng)險

　　互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)迎全新發(fā)展期逾4億元大單搶籌7只概念股恩華藥業(yè):激勵范圍廣考核標(biāo)準(zhǔn)較高,彰顯公司長期發(fā)展強烈信心,精麻龍頭提速拐點確立樂普醫(yī)療:阿托伐他汀鈣通過一致性評價,公司藥品業(yè)務(wù)穩(wěn)健推進愛爾眼科:內(nèi)生增長再超預(yù)期,外延并表表現(xiàn)優(yōu)異貴州百靈:糖尿病醫(yī)院再拓展,布局西南醫(yī)藥重鎮(zhèn)成都雙鷺?biāo)帢I(yè):來那度胺開始銷售上量,業(yè)績拐點2018年有望出現(xiàn)復(fù)星醫(yī)藥:擬認(rèn)購BNI公司8.33%股權(quán),布局全球領(lǐng)先的智能手持式超聲成像儀

　　樂普醫(yī)療（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　樂普醫(yī)療:阿托伐他汀鈣通過一致性評價,公司藥品業(yè)務(wù)穩(wěn)健推進

　　樂普醫(yī)療 300003

　　研究機構(gòu)：東吳證券(601555,股吧) 分析師：全銘,焦德智 撰寫日期：2018-07-17

　　事件:2018年7月13日,CFDA顯示,公司子公司新東港藥業(yè)阿托伐他汀鈣片(10mg/20mg)一致性評價已獲得CFDA制證并發(fā)送批件,成為國內(nèi)第二家通過一致性評價的阿托伐他汀鈣藥企。

　　重磅藥品阿托伐他汀鈣片順利通過一致性評價,維持藥品業(yè)務(wù)競爭力。阿托伐他汀鈣原研為輝瑞的立普妥,國內(nèi)主要有北京嘉林、新東港藥業(yè)的阿托伐他汀鈣片以及天方藥業(yè)的阿托伐他汀鈣膠囊。5月15日,北京嘉林10mg和20mg阿托伐他汀鈣片順利通過一致性評價,成為該品種國內(nèi)首家通過一致性評價企業(yè)。樂普子公司新東港順利通過成為國內(nèi)第二家通過一致性評價的企業(yè),隨著一致性評價各省招標(biāo)使用等方面政策逐步落地,公司有望通過進口替代在阿托伐他汀鈣這個大品種市場中獲得較高的市占率。氯吡格雷一致性評價獲CDE受理,公司藥品業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進。

　　器械板塊穩(wěn)健增長,Neovas可降解支架上市帶來新的增長點。高端Nano已經(jīng)完成所有省份覆蓋,我們預(yù)期隨著Nano占比不斷提升,公司支架系統(tǒng)有望實現(xiàn)收入和毛利率雙升。公司現(xiàn)已形成以POCT和血栓彈力圖為拳頭產(chǎn)品,以生化和免疫為重點領(lǐng)域,以分子診斷和質(zhì)譜為發(fā)展重點的產(chǎn)業(yè)布局。重磅產(chǎn)品NeoVas向SFDA申報的醫(yī)療器械注冊申請已于年8月獲得注冊受理。

　　盈利預(yù)測與投資評級:暫不考慮完全可降解支架等上市以及新東港收購的股權(quán)所增厚的業(yè)績,我們預(yù)計2018-2020年,公司營業(yè)收入分別為億元、77.34億元和98.89億元,歸母凈利潤分別為12.24億元、億元和21.03億元,對應(yīng)EPS分別為0.69元、0.92元和1.18元。我們認(rèn)為公司“藥品+器械+服務(wù)”三位一體的發(fā)展路徑清晰,在心血管治療領(lǐng)域器械和藥品均儲備空間大的重磅品種。于此同時,公司又在IVD、醫(yī)療服務(wù)等領(lǐng)域取得了突破,并積極布局了糖尿病、血液凈化、生物創(chuàng)新藥等大病種和醫(yī)藥發(fā)展大方向。鑒于公司業(yè)績的高速增長與未來的市場空間,我們維持公司的“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:新品研發(fā)和上市低于預(yù)期;藥品銷售和招標(biāo)價格低于預(yù)期。

　　互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)迎全新發(fā)展期逾4億元大單搶籌7只概念股恩華藥業(yè):激勵范圍廣考核標(biāo)準(zhǔn)較高,彰顯公司長期發(fā)展強烈信心,精麻龍頭提速拐點確立樂普醫(yī)療:阿托伐他汀鈣通過一致性評價,公司藥品業(yè)務(wù)穩(wěn)健推進愛爾眼科:內(nèi)生增長再超預(yù)期,外延并表表現(xiàn)優(yōu)異貴州百靈:糖尿病醫(yī)院再拓展,布局西南醫(yī)藥重鎮(zhèn)成都雙鷺?biāo)帢I(yè):來那度胺開始銷售上量,業(yè)績拐點2018年有望出現(xiàn)復(fù)星醫(yī)藥:擬認(rèn)購BNI公司8.33%股權(quán),布局全球領(lǐng)先的智能手持式超聲成像儀

　　愛爾眼科（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　愛爾眼科:內(nèi)生增長再超預(yù)期,外延并表表現(xiàn)優(yōu)異

　　愛爾眼科 300015

　　研究機構(gòu)：光大證券(601788,股吧) 分析師：梁東旭,林小偉 撰寫日期：2018-07-17

　　事件:

　　公司發(fā)布2018年中報業(yè)績預(yù)告,披露18H歸母凈利潤為4.89-5.25億元,同比增長35~45%;18H非經(jīng)常性損益為-2300萬元,18H扣非歸母凈利潤預(yù)計為5.12~5.48億元,同比增長40~50%,業(yè)績表現(xiàn)超我們及市場預(yù)期。

　　點評:內(nèi)生增長持續(xù)強勁。公司扣非凈利潤增長主要來自內(nèi)生增長及去年歐洲(CBAV)、美國(AW)醫(yī)院并表月數(shù)不同帶來的并表因素影響。若AW18H凈利潤同比增長5%,CBAV18H凈利潤同比增長20%,則18H并表因素影響的凈利潤為5112萬元,剔除該部分影響,18H扣非歸母凈利潤內(nèi)生同比增長為28~38%,取中間值則為33%,內(nèi)生增長超預(yù)期,保持持續(xù)強勁增長。

　　17年注入的體外醫(yī)院預(yù)計保持高速增長。17年公司啟動首批體外醫(yī)院注入上市公司體內(nèi),17年并表歸母凈利潤達到4788萬元,對應(yīng)合計綜合凈利率為16.2%,根據(jù)公司同店增長模型,我們估計18H注入醫(yī)院合計綜合凈利率已提升至20%,收入保持35%左右增長,即凈利潤增長達到67%,為公司注入全新的增長動力。

　　盈利預(yù)測和估值:公司內(nèi)生外延并舉推動高速增長,不斷驗證擴張模式的可復(fù)制性和持續(xù)性?？紤]到公司18H業(yè)績預(yù)告超預(yù)期,我們上調(diào)18-20年預(yù)測歸母凈潤為10.42/14.16/18.55億元(原預(yù)測為10.18/13.57/17.65億元),對應(yīng)18-20年EPS為0.44/0.59/0.78元,現(xiàn)價對應(yīng)18-20年P(guān)E為77/57/43x。眼科醫(yī)療成長空間大,公司是眼科醫(yī)療龍頭,領(lǐng)先優(yōu)勢明顯,連鎖擴張可復(fù)制性和可持續(xù)較強,中短期“省會+地級”醫(yī)院進入收獲期,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:擴張速度低于預(yù)期;醫(yī)療事故或行業(yè)負(fù)面事件風(fēng)險;行業(yè)競爭加劇風(fēng)險;公立醫(yī)療醫(yī)師收入大幅提升風(fēng)險。

　　互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)迎全新發(fā)展期逾4億元大單搶籌7只概念股恩華藥業(yè):激勵范圍廣考核標(biāo)準(zhǔn)較高,彰顯公司長期發(fā)展強烈信心,精麻龍頭提速拐點確立樂普醫(yī)療:阿托伐他汀鈣通過一致性評價,公司藥品業(yè)務(wù)穩(wěn)健推進愛爾眼科:內(nèi)生增長再超預(yù)期,外延并表表現(xiàn)優(yōu)異貴州百靈:糖尿病醫(yī)院再拓展,布局西南醫(yī)藥重鎮(zhèn)成都雙鷺?biāo)帢I(yè):來那度胺開始銷售上量,業(yè)績拐點2018年有望出現(xiàn)復(fù)星醫(yī)藥:擬認(rèn)購BNI公司8.33%股權(quán),布局全球領(lǐng)先的智能手持式超聲成像儀

　　貴州百靈（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　貴州百靈:糖尿病醫(yī)院再拓展,布局西南醫(yī)藥重鎮(zhèn)成都

　　貴州百靈 002424

　　研究機構(gòu)：長城國瑞證券 分析師：黃文忠 撰寫日期：2018-05-22

　　事件:公司發(fā)布公告,擬以自有資金投資設(shè)立成都百靈糖尿病醫(yī)院有限責(zé)任公司(成都糖尿病醫(yī)院)。成都糖尿病醫(yī)院注冊資本擬定為10,000萬元人民幣,公司以現(xiàn)金出資10,000萬元人民幣,占成都糖尿病醫(yī)院注冊資本的100%。

　　事件點評:

　　第三家糖尿病醫(yī)院落地西南地區(qū)重鎮(zhèn)成都,加速公司“醫(yī)藥聯(lián)動”模式的推廣。1)公司貴陽中醫(yī)糖尿病醫(yī)院已運營超過3年,在醫(yī)院管理方面,貴陽中醫(yī)糖尿病醫(yī)院集中草藥、中醫(yī)理療、康復(fù)運動于一體的獨 家綠色療法的模式,已經(jīng)成熟,具備全國復(fù)制的條件。此次入川布局,將貴陽經(jīng)驗繼長沙之后再推廣,將直接擴大糖尿病醫(yī)院在四川省的影響力,還將發(fā)揮貴陽、成都兩地糖尿病醫(yī)院協(xié)同作用,使苗醫(yī)藥一體化項目覆蓋四川、輻射整個西南地區(qū),加速公司“醫(yī)藥聯(lián)動”模式的推廣。2)根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù),2016年,四川省總?cè)丝?,262萬人,位列全國第四,西南地區(qū)第一;四川省衛(wèi)生機構(gòu)總收入1787.98億元,位列全國五,西南地區(qū)第一。成都不僅是四川省省會,更是我國西南地區(qū)重要的政治、經(jīng)濟、文化中心,是西南地區(qū)醫(yī)療資源重鎮(zhèn),匯集了多家知名國有大型綜合醫(yī)院。3)在糖寧通絡(luò)膠囊等新藥研發(fā)過程中,公司與四川大學(xué)華西醫(yī)院合作密切,為成都糖尿病醫(yī)院的成功運營,已積累了一定的學(xué)術(shù)資源基礎(chǔ)。

　　貴陽中醫(yī)糖尿病醫(yī)院保持良好發(fā)展勢頭,擴建形成“大專科、小綜合”科室布局模式。2017年,貴陽中醫(yī)糖尿病醫(yī)院共接待患者3.6萬余人次,醫(yī)院實現(xiàn)收入7188.68萬元,同比增長37.61%。同時,貴陽中醫(yī)糖尿病醫(yī)院于2017年下半年啟動擴建計劃,將新設(shè)糖尿病腎病診室、血液透析中心、糖尿病神經(jīng)病變診室、糖尿病眼病診室、糖尿病心臟病診室、搶救間、手術(shù)室等一系列配套科室,新增200張床位,形成“大?？?、小綜合”科室布局模式。此次,成都糖尿病醫(yī)院也將按照“大?？?、小綜合”的模式進行建設(shè),以糖尿病治療為核心,并針對糖尿病所涉及的各種并發(fā)癥,配套設(shè)立相關(guān)專業(yè)學(xué)科,打造糖尿病治療的完整產(chǎn)業(yè)鏈。

　　投資建議:

　　我們預(yù)計公司2019-2020年的凈利潤分別為6.00億元、6.91億元、8.00億元,EPS為0.43元、0.49元、0.57元,對應(yīng)PE為33.47倍、29.36倍、25.25倍。考慮公司重點品種保持穩(wěn)定增長;糖寧通絡(luò)膠囊市場潛力大,糖尿病醫(yī)院再拓展,布局西南醫(yī)藥重鎮(zhèn)成都,我們維持其“買入”投資評級。

　　風(fēng)險提示:

　　產(chǎn)品價格下調(diào);糖寧通絡(luò)膠囊市場推廣進展緩慢;重點在研產(chǎn)品研發(fā)結(jié)果低于預(yù)期。

　　互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)迎全新發(fā)展期逾4億元大單搶籌7只概念股恩華藥業(yè):激勵范圍廣考核標(biāo)準(zhǔn)較高,彰顯公司長期發(fā)展強烈信心,精麻龍頭提速拐點確立樂普醫(yī)療:阿托伐他汀鈣通過一致性評價,公司藥品業(yè)務(wù)穩(wěn)健推進愛爾眼科:內(nèi)生增長再超預(yù)期,外延并表表現(xiàn)優(yōu)異貴州百靈:糖尿病醫(yī)院再拓展,布局西南醫(yī)藥重鎮(zhèn)成都雙鷺?biāo)帢I(yè):來那度胺開始銷售上量,業(yè)績拐點2018年有望出現(xiàn)復(fù)星醫(yī)藥:擬認(rèn)購BNI公司8.33%股權(quán),布局全球領(lǐng)先的智能手持式超聲成像儀

　　雙鷺?biāo)帢I(yè)（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　雙鷺?biāo)帢I(yè):來那度胺開始銷售上量,業(yè)績拐點2018年有望出現(xiàn)

　　雙鷺?biāo)帢I(yè) 002038

　　研究機構(gòu)：中泰證券 分析師：江琦 撰寫日期：2018-04-18

　　我們認(rèn)為,2018年公司業(yè)績有望迎來拐點,重回快速增長軌道。2015年開始,面對醫(yī)?？刭M等不利因素,公司業(yè)績持續(xù)下滑三年。我們認(rèn)為2018年,隨著大品種來那度胺上市銷售、重組人堿性成纖維細(xì)胞生長因子、替莫唑胺、杏靈滴丸、依諾肝素鈉等品種在各省份招標(biāo)逐步上量,業(yè)績拐點有望出現(xiàn)。

　　來那度胺挑戰(zhàn)專利國內(nèi)首仿,預(yù)計市場空間約75億元,即將進入放量期。(1)來那度胺是什么?新一代口服免疫調(diào)節(jié)藥物,多發(fā)性骨髓瘤治療指南首選方案地位,全球銷售近82億美元。來那度胺是Celgene公司研發(fā)的新一代口服免疫調(diào)節(jié)藥物,2005年美國上市,主要用于多發(fā)性骨髓瘤(MM)、骨髓增生異常綜合癥(MDS)和套細(xì)胞淋巴瘤(MCL)等。2017年全球銷售81.87億美元、排名第2。(2)來那度胺國內(nèi)情況如何?新進醫(yī)保、競爭格局好、即將放量。2013年來那度胺原研藥國內(nèi)獲批上市,2017年預(yù)計銷售1億元左右,市場還處于空白期。2017年7月,來那度胺談判進入國家醫(yī)保。隨著新版醫(yī)保將來那度胺納入,我們預(yù)計滲透率有望顯著提高。(3)來那度胺市場空間多大?我們預(yù)計國內(nèi)多發(fā)性骨髓瘤市場空間約75億元。我國多發(fā)性骨髓瘤患者超過10萬人,每年新增病例約2萬。

　　公司扣非凈利由高點6.4億下滑至2017年3.4億,復(fù)合輔酶等老品種已經(jīng)見底。目前復(fù)合輔酶在公司銷售收入2017年全面高開后占比55%,我們預(yù)計凈利潤占比低于30%,已經(jīng)顯著下降。

　　在研品種涵蓋多個優(yōu)勢領(lǐng)域。強化在腫瘤、肝病、代謝病、心腦血管等領(lǐng)域的優(yōu)勢外,公司逐步進入糖尿病、腎病、預(yù)防性疫苗等新領(lǐng)域。2018年公司丁二磺酸腺苷蛋氨酸、奧硝唑、谷胱甘肽等品種即將獲批生產(chǎn)。

　　逐步推進營銷改革,在學(xué)術(shù)營銷方面,2015年參股信忠醫(yī)藥30%股權(quán),增強學(xué)術(shù)推廣營銷能力。

　　盈利預(yù)測與投資建議:我們預(yù)計2018-2020年公司營業(yè)收入為16.88、21.22、27.72億元,同比增長35.94%、25.67%、30.64%,歸母公司凈利為6.01、8.10、10.91億元,同比增長12.66%(扣非約62%)、34.81%、34.67%,對應(yīng)EPS為0.88、1.18、1.59元?？紤]來那度胺進入放量期,在研產(chǎn)品豐富,我們給予公司2019年45-50倍PE、合理估值區(qū)間為53.1-59元,首次覆蓋,給予“買入”評級。

　　互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)迎全新發(fā)展期逾4億元大單搶籌7只概念股恩華藥業(yè):激勵范圍廣考核標(biāo)準(zhǔn)較高,彰顯公司長期發(fā)展強烈信心,精麻龍頭提速拐點確立樂普醫(yī)療:阿托伐他汀鈣通過一致性評價,公司藥品業(yè)務(wù)穩(wěn)健推進愛爾眼科:內(nèi)生增長再超預(yù)期,外延并表表現(xiàn)優(yōu)異貴州百靈:糖尿病醫(yī)院再拓展,布局西南醫(yī)藥重鎮(zhèn)成都雙鷺?biāo)帢I(yè):來那度胺開始銷售上量,業(yè)績拐點2018年有望出現(xiàn)復(fù)星醫(yī)藥:擬認(rèn)購BNI公司8.33%股權(quán),布局全球領(lǐng)先的智能手持式超聲成像儀

　　復(fù)星醫(yī)藥（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　復(fù)星醫(yī)藥:擬認(rèn)購BNI公司8.33%股權(quán),布局全球領(lǐng)先的智能手持式超聲成像儀

　　復(fù)星醫(yī)藥 600196

　　研究機構(gòu)：中泰證券 分析師：江琦 撰寫日期：2018-07-16

　　公司公告:全資子公司復(fù)星實業(yè)與BNI(ButterflyNetwork,Inc.)及其他D輪優(yōu)先股認(rèn)購方簽訂投資協(xié)議,擬參與認(rèn)購BNI發(fā)行的D輪優(yōu)先股。BNI本輪計劃以每股10.27美元發(fā)行約2,434萬股D輪優(yōu)先股,募集資金合計約2.5億美元,其中:復(fù)星實業(yè)擬以總計約1.06億美元認(rèn)購約1032萬股D輪優(yōu)先股。交易完成后,復(fù)星實業(yè)將持有BNI總股本的約8.33%。本次交易尚需獲得中國境內(nèi)相關(guān)主管部門的核準(zhǔn)以及通過美國相關(guān)主管部門的反壟斷審查。

　　擬布局全球領(lǐng)先的智能手持式超聲成像儀,有利于協(xié)同公司醫(yī)療器械業(yè)務(wù),并為促進公司醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)、提升醫(yī)療服務(wù)可及性和服務(wù)模式創(chuàng)新提供可能。BNI成立于2011年,致力于超聲成像系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,是全球領(lǐng)先的智能手持式超聲成像儀研發(fā)企業(yè)之一。BNI首款超聲成像產(chǎn)品ButterflyiQ于2017年9月獲美國FDA批準(zhǔn)上市;其利用電容式微機械超聲換能器(CMUT)原理,依托互補金屬氧化物半導(dǎo)體(CMOS)芯片制造工藝開發(fā)了相應(yīng)的微機電系統(tǒng)(MEMS)技術(shù),并通過智能手機應(yīng)用結(jié)合云技術(shù)、人工智能、深度學(xué)習(xí)等,實現(xiàn)了單個手持式超聲探頭通過多種檢查模式分別完成對全身多個部位、多種臨床應(yīng)用需求的操作,具備便攜、通用、低成本和遠(yuǎn)程應(yīng)用等性能。如BNI未來擬在中國(包括香港特別行政區(qū)、澳門特別行政區(qū)和臺灣地區(qū))(1)向第三方授予制造、銷售、許可、出售其任何產(chǎn)品等商業(yè)化權(quán)利,(2)成立任何實體,或(3)從事產(chǎn)品商業(yè)化的任何其他活動,在實質(zhì)同等條件下,公司享有接受該等商業(yè)化權(quán)利的優(yōu)先權(quán)。

　　公司是國內(nèi)創(chuàng)新藥龍頭企業(yè),單抗、細(xì)胞治療等產(chǎn)品即將進入兌現(xiàn)期。我們預(yù)計公司利妥昔單抗有望于年內(nèi)獲批上市;此外,公司共有9個單抗獲批臨床,包括5個生物類似藥和4個生物創(chuàng)新藥,其中曲妥珠單抗、阿達木單抗、貝伐珠單抗均處于III期臨床試驗;公司創(chuàng)新藥抗PD-1單抗聯(lián)合貝伐珠單抗用于晚期實體瘤的治療方案獲國家藥品監(jiān)督管理局臨床試驗注冊審評受理;公司和美國KITE合作的CAR-T細(xì)胞治療臨床試驗申請已經(jīng)獲得受理,有望于近期獲批開展臨床試驗。

　　盈利預(yù)測與投資建議:我們預(yù)計公司2018-2020歸母凈利潤分別為38.15億、45.15億和52.93億,同比增長22.11%、18.34%和17.24%。公司主業(yè)快速增長、估值便宜,未來有望估值和業(yè)績雙升。我們給予公司2018年整體估值35-40倍,對應(yīng)目標(biāo)區(qū)間53.55-61.2元,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:外延并購不達預(yù)期的風(fēng)險;新藥研發(fā)失敗的風(fēng)險;一致性評價不達預(yù)期的風(fēng)險。