事件:公司發(fā)布2018年半年報(bào),2018年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.55億元,同比增長(zhǎng)11.75%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1516.66萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)2.48%。

　　2018年上半年公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)的原因是公司深入挖潛主營(yíng)業(yè)務(wù),根據(jù)市場(chǎng)需求和公司生產(chǎn)的實(shí)際情況,逐步合理調(diào)整原材料購(gòu)入結(jié)構(gòu)。(公司半年報(bào))

　　立足于廢棄資源綜合利用業(yè),廢鉛蓄電池回收處理專家:公司主要從事廢鉛酸蓄電池及含鉛廢料的回收,通過(guò)熔煉方式處理成再生鉛,深加工成為蓄電池用的合金鉛。由于行業(yè)特性使然,公司毛利率凈利率水平較低。其中公司采用廢鉛酸蓄電池分煉技術(shù)直接生產(chǎn)國(guó)際1#鉛,較之傳統(tǒng)電解鉛每噸加工成本降低300元左右,所生產(chǎn)合金鉛每噸節(jié)省300-400元(2017年報(bào))。其中公司于2017年獲得高新技術(shù)企業(yè)證書(shū),并不斷加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新,增加研發(fā)經(jīng)費(fèi)的投入,2018年上半年產(chǎn)生研發(fā)費(fèi)用894.15萬(wàn)元,公司通過(guò)技術(shù)改造降低生產(chǎn)成本實(shí)現(xiàn)收益。

　　區(qū)域資源優(yōu)勢(shì)明顯,公司擁有多家優(yōu)質(zhì)下游客戶:公司產(chǎn)品主要用于鉛蓄電池的生產(chǎn),均由公司直接銷售給客戶,主要客戶包括風(fēng)帆有限責(zé)任公司及天津杰士電池有限公司等大型電池生產(chǎn)商。公司位置處于河北省,距離公司200公里范圍內(nèi),在建的大型蓄電池公司包括:日本杰士電池天津廠區(qū)(產(chǎn)能600萬(wàn)只電池/年)、超威電池邢臺(tái)廠區(qū)(產(chǎn)能1200萬(wàn)只電池/年)、風(fēng)帆有限責(zé)任徐水大王店廠區(qū)(產(chǎn)能500萬(wàn)只電池/年)等等,這些市場(chǎng)潛在用鉛量為每年35萬(wàn)噸以上(2017年報(bào))。隨著上述廠區(qū)的不斷完工和投入使用,當(dāng)?shù)氐脑偕U和合金鉛需求量將進(jìn)一步增加,公司的市場(chǎng)前景可期。公司采用線上+線下?tīng)I(yíng)銷模式,對(duì)自身業(yè)務(wù)進(jìn)行有效推廣和宣傳,帶動(dòng)公司業(yè)務(wù)量的提升。2018年上半年,公司新增客戶風(fēng)帆保定有限責(zé)任公司保定再生資源分公司。

　　資質(zhì)牌照齊全,公司競(jìng)標(biāo)能力穩(wěn)健:公司擁有齊全的經(jīng)營(yíng)和環(huán)保資質(zhì),核準(zhǔn)回收處置的含鉛廢物范圍包括包括《國(guó)家危險(xiǎn)廢物名錄》(2016年版)中列明的HW31(含鉛廢物)、HW48(有色金屬冶煉廢物)及HW49(其他廢物)。此外,公司還擁有《再生資源回收經(jīng)營(yíng)備案登記證書(shū)》、《安全生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化證書(shū)》(二級(jí))、《質(zhì)量管理體系認(rèn)證證書(shū)》、《環(huán)境管理體系認(rèn)證證書(shū)》等業(yè)務(wù)資質(zhì)證書(shū),這使得公司競(jìng)標(biāo)能力提升(公司公告)。

　　30萬(wàn)噸廢蓄電池及含鉛廢物綜合利用項(xiàng)目正在建設(shè)中,預(yù)計(jì)投產(chǎn)之后將增厚公司收益:根據(jù)公司公告,2018年6月22日,公司董事會(huì)審議通過(guò)在邢臺(tái)市新河縣投資設(shè)立全資子公司“邢臺(tái)松赫環(huán)?？萍加邢薰尽?子公司新建項(xiàng)目為年處置30萬(wàn)噸廢蓄電池及含鉛廢物綜合利用項(xiàng)目近日完成備案,該項(xiàng)目投產(chǎn)后,預(yù)計(jì)將為公司未來(lái)擴(kuò)大生產(chǎn)、增加業(yè)務(wù)、增長(zhǎng)收入以及獲取更多收益奠定基礎(chǔ),進(jìn)一步提高公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

　　投資建議:截至最新公司股價(jià)3.49元,市值為4.35億元,PE 為14X,公司屬于創(chuàng)新層且近三年保持穩(wěn)健增長(zhǎng),建議關(guān)注。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:稅收優(yōu)惠政策變化、業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不及預(yù)期、行業(yè)和市場(chǎng)拓展風(fēng)險(xiǎn)（安信證券）