業(yè)績總結:公司發(fā)布2018年半年度報告,報告期內實現(xiàn)營業(yè)收入157.1億元,同比增長27.7%,實現(xiàn)歸母凈利潤10.6億元,同比增長11.6%;基本每股凈收益為0.35元,基本符合預期。

　　業(yè)績符合預期,營業(yè)收入及凈利潤穩(wěn)步增長。報告期內,公司實現(xiàn)營業(yè)收入157.1億元,同比增長27.7%,隨著寬帶中國、新能源、特高壓電網、海洋工程等重大規(guī)劃及重大工程的快速推進,公司主營業(yè)務符合國家重點發(fā)展戰(zhàn)略方向,使得公司營業(yè)收入有較快增長;實現(xiàn)歸母凈利潤10.6億元,同比增長11.6%,2017年下半年以來受到上游鋁等原材料價格上升等因素影響,營業(yè)成本增長較快,對利潤增速有所壓制。

　　光通信行業(yè)保持景氣,業(yè)績上升有較強確定性。2018年三大運營商集采陸續(xù)落地,光纖光纜需求量相對確定,而且考慮到移動第一批以及電信集采的漲價,全年光纖光纜平均價格有望穩(wěn)中略升。公司從2016年開始積極推進光纖預制棒的擴產項目,截至2017年底公司光棒產能達1500噸,今年計劃提升光棒產能至1800噸。光棒產能以及自產率的雙重提升推動光通信及網絡業(yè)務的綜合毛利率持續(xù)提升,公司凈利潤有望進一步增厚。

　　公司業(yè)務多點開花,新能源及海纜業(yè)務齊頭并進。公司在超高壓海纜領域業(yè)績顯著,是截至目前世界最大石油公司的唯一中國海纜供應商;隨著近年來我國大力發(fā)展海上風電工程,海底電纜、海底光電復合纜的潛在需求巨大。公司主營的分布式光伏電站是國家引導的重點發(fā)展業(yè)務,國家能源局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2018年上半年,我國分布式光伏發(fā)電新增1224.4萬千瓦,同比增長72%;隨著新能源汽車產業(yè)的快速發(fā)展和儲能技術的突破,我國鋰電池產業(yè)也進入快速發(fā)展時期,新能源業(yè)務有望助推公司業(yè)績踏上新臺階。

　　盈利預測與投資建議。預計2018-2020年EPS分別為0.72元、0.83元、0.93元,未來三年歸母凈利潤復合增長率16.8%,首次覆蓋,給予“增持”評級。

　　風險提示:光棒產能擴產或不及預期、光纖光纜需求或不及預期、上游原材料價格或維持高位、海外市場拓展或不及預期等風險。（【西南證券(600369)、股吧】）