八月十大“吸金王”出爐 主力新寵呈現(xiàn)兩大特征萬科A公司點(diǎn)評(píng):銷售積極、桿桿率低、融資優(yōu)勢(shì)凸顯平安銀行:手續(xù)費(fèi)增速提升拉動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L,資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)于同業(yè)平均水平【美盛文化(002699)、股吧】:衍生品全球龍頭,全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢(shì)明顯保利地產(chǎn):業(yè)績穩(wěn)健增長,積極拓展土儲(chǔ)中國鋁業(yè)2018年半年報(bào)點(diǎn)評(píng):氧化鋁一枝獨(dú)秀,下半年三大看點(diǎn)長鷹信質(zhì):雙主業(yè)戰(zhàn)略同步進(jìn)行,優(yōu)質(zhì)格局前景可期

　?。ㄔ瓨?biāo)題：八月十大“吸金王”出爐 主力新寵呈現(xiàn)兩大特征）

　　八月十大“吸金王”出爐 主力新寵呈現(xiàn)兩大特征

　　8月份以來，滬深兩市股指震蕩磨底，多空雙方處于謹(jǐn)慎狀態(tài)。業(yè)內(nèi)人士指出，盡管8月份外圍市場不確定性因素產(chǎn)生一定影響，但積極政策不斷釋放，疊加經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)中向好，長期來看A股市場上漲不乏穩(wěn)定支撐。

　　    從資金面來看，仍有部分個(gè)股投資價(jià)值受到認(rèn)可。8月份以來，共有650只個(gè)股呈現(xiàn)期間大單資金凈流入態(tài)勢(shì)，合計(jì)吸金222.47億元。其中，47只個(gè)股期間累計(jì)大單資金凈流入超億元，萬科A（149029.97萬元）、長城軍工（77443.38萬元）、平安銀行（75420.56萬元）、美盛文化（73796.31萬元）、木林森（73456.43萬元）、【保利地產(chǎn)(600048)、股吧】（55281.92萬元）、美尚生態(tài)（52903.38萬元）、東旭藍(lán)天（42997.35萬元）、中國鋁業(yè)（37668.31萬元）、長鷹信質(zhì)（37427.85萬元）等10只個(gè)股成為8月份“吸金王”期間累計(jì)大單資金凈流入居前。

　　    通過進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，上述10只個(gè)股呈現(xiàn)低估值、績優(yōu)兩大特征。

　　    估值方面，上述10只個(gè)股最新動(dòng)態(tài)市盈率均低于所屬申萬一級(jí)行業(yè)平均水平，其中，【平安銀行(000001)、股吧】、保利地產(chǎn)、萬科A、東旭藍(lán)天等4只個(gè)股最新動(dòng)態(tài)市盈率均低于10倍，分別為：7.25倍、8.84倍、8.89倍、9.13倍。

　　    對(duì)于平安銀行，民生證券表示看好平安銀行的集團(tuán)金融生態(tài)優(yōu)勢(shì)，在差異化競爭下，有能力整合證券、租賃等兄弟公司的產(chǎn)品、服務(wù)，圍繞客戶需求提供綜合化解決方案。憑借零售戰(zhàn)略打下的基礎(chǔ)，在外部環(huán)境變幻的情況下保持了資產(chǎn)質(zhì)量的穩(wěn)健。當(dāng)前公司估值處于歷史均值。預(yù)計(jì)2018年至2020年市凈率分別為6.2倍、5.9倍、5.5倍。而除民生證券外，8月份以來，中泰證券、萬聯(lián)證券、天風(fēng)證券、太平洋證券等10家機(jī)構(gòu)也紛紛看好平安銀行后市表現(xiàn)，給予該股“買入”或“增持”等評(píng)級(jí)。

　　    業(yè)績方面，上述10家公司中報(bào)凈利潤均實(shí)現(xiàn)同比增長，東旭藍(lán)天中報(bào)凈利潤同比增幅居首，達(dá)到769.56%，木林森、長城軍工、美尚生態(tài)、萬科A、美盛文化、保利地產(chǎn)、中國鋁業(yè)等公司中報(bào)凈利潤同比增幅也均在10%以上。

　　    對(duì)此，分析人士表示，雖然中報(bào)披露已經(jīng)結(jié)束，但是以低估值績優(yōu)股為代表的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的挖掘還未結(jié)束?？儍?yōu)股出現(xiàn)估值被低估現(xiàn)象主要包括兩大原因：一是，公司業(yè)績超預(yù)期的表現(xiàn)尚未充分反映在當(dāng)前股價(jià)中，二是，股票價(jià)格受市場整體調(diào)整影響而遭到錯(cuò)殺。事實(shí)上，無論是業(yè)績超預(yù)期還是被錯(cuò)殺，均存在較強(qiáng)的估值修復(fù)預(yù)期，而隨著下跌風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放，結(jié)構(gòu)性行情有望展開，短期內(nèi)相關(guān)標(biāo)的股的投資機(jī)會(huì)更易被市場發(fā)現(xiàn)。

　　八月十大“吸金王”出爐 主力新寵呈現(xiàn)兩大特征萬科A公司點(diǎn)評(píng):銷售積極、桿桿率低、融資優(yōu)勢(shì)凸顯平安銀行:手續(xù)費(fèi)增速提升拉動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L,資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)于同業(yè)平均水平美盛文化:衍生品全球龍頭,全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢(shì)明顯保利地產(chǎn):業(yè)績穩(wěn)健增長,積極拓展土儲(chǔ)中國鋁業(yè)2018年半年報(bào)點(diǎn)評(píng):氧化鋁一枝獨(dú)秀,下半年三大看點(diǎn)長鷹信質(zhì):雙主業(yè)戰(zhàn)略同步進(jìn)行,優(yōu)質(zhì)格局前景可期

　　萬 科Ａ（個(gè)股資料 操作策略 股票診斷）

　　萬科A公司點(diǎn)評(píng):銷售積極、桿桿率低、融資優(yōu)勢(shì)凸顯

　　萬科A 000002

　　研究機(jī)構(gòu)：中國銀河證券 分析師：潘瑋 撰寫日期：2018-08-24

　　1.事件

　　公司發(fā)布了2018年半年報(bào)。在2018年1-6月,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1059.7億元,同比增長51.8%;公司實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤91.2億元,同比增長24.9%,扣非后歸屬上市公司股東的凈利潤為90.97億元,同比增長27.7%;公司基本每股收益為0.83元,同比增長24.9%,符合預(yù)期。2.我們的分析與判斷

　　(一)業(yè)績?cè)鲩L符合預(yù)期

　　2018年上半年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1059.75億元,同比增長51.8%;歸母凈利潤為91.24億元,同比增長24.94%。營業(yè)收入大幅增長的原因是房地產(chǎn)結(jié)算收入同比增長53.59%。上半年公司銷售毛利率為34.3%,較2017年同期增長1.79個(gè)百分點(diǎn);凈利率12.76%,較2017年同期下降1.64個(gè)百分點(diǎn)。歸母凈利潤增速低于營業(yè)收入增速的主要原因是公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用及資產(chǎn)減值損失規(guī)模有所提升。上半年,公司實(shí)現(xiàn)竣工面積917.2萬平米,同比增長44.1%,占全年竣工計(jì)劃的34.90%。下半年隨著公司結(jié)算節(jié)奏的進(jìn)一步提升公司業(yè)績釋放將進(jìn)一步加速。

　　(二)積極銷售、加強(qiáng)現(xiàn)金流管理

　　2018年上半年,公司實(shí)現(xiàn)銷售面積2035.4萬平米,銷售金額3046.6億元,同比分別上升8.9%和9.9%,在34個(gè)城市的銷售金額位列當(dāng)?shù)厍叭?。上半年所銷售的產(chǎn)品中,住宅占85.9%,商辦占10.9%,其他配套占比3.2%,住宅產(chǎn)品中,144平米以下的中小戶型占比91%。從區(qū)域布局看,公司在南方區(qū)域、上海區(qū)域、北方區(qū)域、中西部區(qū)域以及其他區(qū)域銷售金額分別占比19.2%、32.9%、26.8%、20.8%、0.28%。預(yù)計(jì)下半年隨著供貨推貨的不斷增加,銷售有望持續(xù)回暖。面對(duì)持續(xù)深化的行業(yè)調(diào)控和日益趨緊的融資環(huán)境,萬科堅(jiān)持現(xiàn)金為王,強(qiáng)化資金管控,銷售滾動(dòng)回款率保持在93%以上。

　　(三)穩(wěn)健投資、合理布局

　　公司秉持理性投資策略,在確保價(jià)格合理的前提下積極發(fā)掘各類潛在的市場機(jī)會(huì),適時(shí)補(bǔ)充項(xiàng)目資源。上半年共獲取新項(xiàng)目117個(gè),總規(guī)劃建筑面積2049.1萬平米,權(quán)益規(guī)劃建筑面積1143.9萬平米,權(quán)益地價(jià)總額約578.2億元,均價(jià)5054元/平米。按建筑面積計(jì)算90.8%的新項(xiàng)目為合作項(xiàng)目,公司當(dāng)前權(quán)益比例為55.8%,較2017年下降4.2個(gè)百分點(diǎn)。在堅(jiān)持聚焦城市圈、深耕現(xiàn)有城市的基礎(chǔ)上,上半年萬科新進(jìn)入涿州、鹽城、銀川等城市。截至上半年末,公司在建及規(guī)劃中項(xiàng)目的總建筑面積約1.43億平米,此外公司還參與了一批舊城改造項(xiàng)目,權(quán)益建筑面積合計(jì)約282.4萬平米。

　　(四)物業(yè)、租賃、商業(yè)、物流等業(yè)務(wù)運(yùn)行良好

　　萬科公司物業(yè)服務(wù)累計(jì)簽約面積超過4.7億平米,上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入41.6億元,同比增長29.8%。創(chuàng)設(shè)國內(nèi)首家物業(yè)行業(yè)二手房專營店“樸鄰”,并聯(lián)手珠海橫琴試點(diǎn)“物業(yè)城市”。

　　租賃住宅方面,公司2014年以來積極布局長租公寓市場,2018年將租賃住宅業(yè)務(wù)確定為核心業(yè)務(wù)。截止半年報(bào)期末,公司長租公寓業(yè)務(wù)覆蓋30個(gè)主要城市,累計(jì)獲取房間數(shù)超過16萬間,累計(jì)開業(yè)超過4萬間,開業(yè)6個(gè)月以上項(xiàng)目的平均出租率約為92%,已形成青年公寓、家庭公寓、服務(wù)式公寓三類產(chǎn)品。

　　商業(yè)開發(fā)運(yùn)營方面,2018年1月,萬科聯(lián)合印力集團(tuán)等收購新加坡上市公司凱德集團(tuán)在國內(nèi)的20家購物中心。截至報(bào)告期末,印力商業(yè)平臺(tái)共管理126個(gè)項(xiàng)目,總建筑面積915萬平米,自持項(xiàng)目開業(yè)79個(gè),包括53個(gè)購物中心。

　　物流倉儲(chǔ)服務(wù)方面,公司物流倉儲(chǔ)服務(wù)業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入全國32個(gè)主要城市,服務(wù)客戶60余家,累計(jì)已獲得項(xiàng)目84個(gè),總建筑面積(可租賃物業(yè)的建筑面積)626萬平米,已建成運(yùn)營項(xiàng)目41個(gè),穩(wěn)定運(yùn)營項(xiàng)目平均出租率為95%。

　　其他冰雪、養(yǎng)老等業(yè)務(wù)也如期推進(jìn)中。

　　(五)凈負(fù)債率保持在較低水平,融資優(yōu)勢(shì)明顯

　　截至2018年上半年末,公司凈負(fù)債率32.7%,保持在行業(yè)較低水平。公司有息負(fù)債2269億元,占總資產(chǎn)的16.9%,其中短期借款、一年內(nèi)到期的有息負(fù)債占比為26.9%。公司上半年先后完成五期超短期融資券的發(fā)行,發(fā)行的票面利率區(qū)間為3.25%-4.6%,位于同期發(fā)債利率低位;7月公司完成30億元中期票據(jù)發(fā)行,發(fā)行利率為4.6%;8月完成15億元住房租賃轉(zhuǎn)向公司債券發(fā)行,票面利率4.05%,創(chuàng)2017年以來房地產(chǎn)企業(yè)公司債發(fā)行利率新低。

　　3.投資建議

　　萬科A2018、2019年的預(yù)測營業(yè)收入為3202.2億元、4075.3億元;歸母凈利潤為353.4億元、446.8億元;每股收益為3.20元,4.05元;當(dāng)前股價(jià)為23.35元,對(duì)應(yīng)的2018、2019年的市盈率分別為7.3X,5.8X。公司作為我國房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的龍頭企業(yè),住宅開發(fā)持續(xù)受益集中度不斷提升,將繼續(xù)保持較快增速。進(jìn)一步,隨著深圳地鐵的介入帶來“軌道+物業(yè)”的新業(yè)務(wù)模式,公司積極布局物流地產(chǎn)、長租公寓等地產(chǎn)細(xì)分領(lǐng)域拓展新業(yè)務(wù)模式,且隨著市場高點(diǎn)時(shí)銷售項(xiàng)目步入結(jié)算周期,公司的毛利率和業(yè)績?cè)鏊儆型^續(xù)維持高位。因此,我們維持對(duì)公司的“推薦”評(píng)級(jí)。

　　4.風(fēng)險(xiǎn)提示

　　房價(jià)大幅下跌風(fēng)險(xiǎn),棚改不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。

　　八月十大“吸金王”出爐 主力新寵呈現(xiàn)兩大特征萬科A公司點(diǎn)評(píng):銷售積極、桿桿率低、融資優(yōu)勢(shì)凸顯平安銀行:手續(xù)費(fèi)增速提升拉動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L,資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)于同業(yè)平均水平美盛文化:衍生品全球龍頭,全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢(shì)明顯保利地產(chǎn):業(yè)績穩(wěn)健增長,積極拓展土儲(chǔ)中國鋁業(yè)2018年半年報(bào)點(diǎn)評(píng):氧化鋁一枝獨(dú)秀,下半年三大看點(diǎn)長鷹信質(zhì):雙主業(yè)戰(zhàn)略同步進(jìn)行,優(yōu)質(zhì)格局前景可期

　　平安銀行（個(gè)股資料 操作策略 股票診斷）

　　平安銀行:手續(xù)費(fèi)增速提升拉動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L,資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)于同業(yè)平均水平

　　平安銀行 000001

　　研究機(jī)構(gòu)：太平洋 分析師：孫立金 撰寫日期：2018-08-17

　　事件:8月15日,平安銀行發(fā)布2018年半年報(bào),公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入572.41億元,同比增長5.9%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤133.72億元,同比增長6.5%,較2017年末上升3.89個(gè)百分點(diǎn)。

　　手續(xù)費(fèi)凈收入拉動(dòng)凈利潤增長,資產(chǎn)減值損失同比減少反哺利潤。2018年上半年,平安銀行實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤133.72億元,同比增長6.52%。其中,上半年手續(xù)費(fèi)凈收入為179.39億元,同比增長13.91%,增速較一季度末上升8.47個(gè)百分點(diǎn),手續(xù)費(fèi)凈收入增量/歸母凈利潤增量的比值高達(dá)268%,是歸母凈利潤增加的主要原因;信用及資產(chǎn)減值損失為222.98億元,較去年同期減少14.18億元,為歸母凈利潤增長貢獻(xiàn)了173%(減值損失增量/歸母凈利潤增量)。

　　貸款規(guī)模增速企穩(wěn)回升,存款增速連續(xù)兩個(gè)季度增長。上半年末,銀行貸款余額為1.79萬億元,同比增長15.83%,增速較一季度末增加1.41個(gè)百分點(diǎn);存款余額為2.08億元,同比增長8.73%,增速較2017年末上升4.64個(gè)百分點(diǎn),較一季度末上升2.33個(gè)百分點(diǎn)。

　　不良率持續(xù)下行,撥備覆蓋率提升。2018年上半年,平安銀行不良貸款率為1.68%,較2017年末下降0.02個(gè)百分點(diǎn)。公司撥備覆蓋率為175.81%,較2017年末大幅上升24.73個(gè)百分點(diǎn),但是在26家上市銀行中仍然處于較低的水平,有待進(jìn)一步提高。

　　資本充足率、一級(jí)資本充足率均有所上升。2018年上半年,平安銀行資本充足率、一級(jí)資本充足率分別為11.59%、9.22%,較2017年末分別增長0.39個(gè)、0.04個(gè)百分點(diǎn),但低于行業(yè)平均水平。2018年3月,平安銀行發(fā)行260億元可轉(zhuǎn)債獲銀監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。發(fā)行可轉(zhuǎn)債將為平安銀行資本回血,提高核心一級(jí)資本充足率。

　　投資建議:我們預(yù)測18/19年平安銀行歸母凈利潤增速為6.34%/10.09%,PB為0.62倍/0.57倍,給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:嚴(yán)監(jiān)管的政策風(fēng)險(xiǎn);信用風(fēng)險(xiǎn);市場風(fēng)險(xiǎn)。

　　八月十大“吸金王”出爐 主力新寵呈現(xiàn)兩大特征萬科A公司點(diǎn)評(píng):銷售積極、桿桿率低、融資優(yōu)勢(shì)凸顯平安銀行:手續(xù)費(fèi)增速提升拉動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L,資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)于同業(yè)平均水平美盛文化:衍生品全球龍頭,全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢(shì)明顯保利地產(chǎn):業(yè)績穩(wěn)健增長,積極拓展土儲(chǔ)中國鋁業(yè)2018年半年報(bào)點(diǎn)評(píng):氧化鋁一枝獨(dú)秀,下半年三大看點(diǎn)長鷹信質(zhì):雙主業(yè)戰(zhàn)略同步進(jìn)行,優(yōu)質(zhì)格局前景可期

　　美盛文化（個(gè)股資料 操作策略 股票診斷）

　　美盛文化:衍生品全球龍頭,全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢(shì)明顯

　　美盛文化 002699

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：焦娟,王中驍 撰寫日期：2017-11-15

　　入股JAKKS,助力公司成為全球衍生品龍頭。JAKKS 及其子公司是公司的第一大客戶,自2006 年,雙方即建立起長期的合作伙伴關(guān)系,并在長期合作中形成了良好的業(yè)務(wù)協(xié)同。2016 年,公司與JAKKS 的交易額為2.05 億元,占公司總收入比例達(dá)32.36%。2017 年2 月及5 月,公司通過全資子公司香港美盛分別從二級(jí)市場購入及增發(fā)的方式收購JAKKS 19.5%股權(quán),成其第一大股東。

　　強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手,戰(zhàn)略協(xié)同,公司成功收購JAKKS 的主客觀因素分析:JAKKS 資本市場壓力待解決,公司借此補(bǔ)足全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢(shì),是構(gòu)成成功收購JAKKS 的重要主觀因素。1)從JAKKS 層面,面對(duì)持續(xù)加大的資本市場壓力,JAKKS 積極引入戰(zhàn)略投資者,是推動(dòng)公司成功收購JAKKS 的因素之一;2)從公司層面,JAKKS 的研發(fā)能力突出,有助于公司快速向附加值高的研發(fā)設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)延伸,借助JAKKS 優(yōu)質(zhì)的IP 授權(quán)資源及渠道資源,公司將補(bǔ)足全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢(shì)。

　　雙方呈現(xiàn)的良好適配性以及國內(nèi)衍生品市場巨大的發(fā)力空間是構(gòu)成成功收購JAKKS 的重要客觀因素。1)從公司層面來看,一方面公司前期全產(chǎn)業(yè)鏈布局初見成效,財(cái)務(wù)狀況持續(xù)向好;另一方面,公司從簡單的加工制造商向附加值更高的IP 全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營商角色的成功轉(zhuǎn)換,是構(gòu)成成功收購JAKKS 的客觀因素之一,基于公司在全鏈條探索中積累起的IP 運(yùn)營經(jīng)驗(yàn),雙方將呈現(xiàn)較好的適配性;2)從行業(yè)層面,對(duì)比美國、日本等成熟市場,國內(nèi)衍生品市場尚處起步階段,發(fā)展?jié)摿薮?疊加二胎紅利及消費(fèi)升級(jí)帶來的內(nèi)需增長,國內(nèi)衍生品市場容量將持續(xù)擴(kuò)大,將為公司發(fā)展提供良好的市場環(huán)境。

　　全球衍生品市場仍具挖掘空間,美盛+JAKKS 優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品游戲服更具發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　1)全球玩具市場規(guī)模尚未觸及天花板,仍具較大的增長空間,預(yù)計(jì)未來將以5.7%的年平均增速增長。IP 授權(quán)衍生品為拉動(dòng)全球玩具市場增長的核心動(dòng)力,是各大玩具廠商實(shí)現(xiàn)業(yè)績持續(xù)增長的關(guān)鍵因素;2)全球衍生品市場頭部競爭格局穩(wěn)定,相較其他巨頭,美盛+JAKKS 在收入規(guī)模、品牌知名度等方面潛力較大,且美盛+JAKKS 在游戲服領(lǐng)域占據(jù)競爭優(yōu)勢(shì),未來伴隨著國內(nèi)市場的興起以及海外市場規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大,JAKKS+美盛的衍生品銷售額及市場份額有望實(shí)現(xiàn)快速增長。

　　投資建議:公司經(jīng)過三年布局兩年優(yōu)化,全產(chǎn)業(yè)鏈較為完備,對(duì)JAKKS 的收購將進(jìn)一步完善全產(chǎn)業(yè)鏈競爭力。我們預(yù)計(jì)公司將于2018 年完成對(duì)JAKKS 的并表。收購?fù)瓿珊?公司作為JAKKS 的供應(yīng)商,訂單數(shù)量及產(chǎn)品品類將明顯增加(2018 年公司將充分受益于JAKKS“冰雪奇緣2”的授權(quán));另一方面,JAKKS的并表將大幅增厚公司利潤。若不考慮收購JAKKS 對(duì)業(yè)績的影響,我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年凈利潤分別為4.65 億元、6.00 億元、7.04 億元,EPS 0.51 元、0.66元、0.77 元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 為36、28、24 倍;若考慮2018 年JAKKS 并表增厚業(yè)績,則2018-2019 年利潤為7.40 億元、8.54 億元(我們預(yù)計(jì)JAKKS 2018-2019年凈利潤分別為2.75 億元、2.94 億元)?？紤]到公司收購JAKKS 后所處的衍生品全球龍頭地位及其在A 股的稀缺性,給予2018 年30 倍目標(biāo)PE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)24.30元,“買入-A”評(píng)級(jí)。

　　八月十大“吸金王”出爐 主力新寵呈現(xiàn)兩大特征萬科A公司點(diǎn)評(píng):銷售積極、桿桿率低、融資優(yōu)勢(shì)凸顯平安銀行:手續(xù)費(fèi)增速提升拉動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L,資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)于同業(yè)平均水平美盛文化:衍生品全球龍頭,全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢(shì)明顯保利地產(chǎn):業(yè)績穩(wěn)健增長,積極拓展土儲(chǔ)中國鋁業(yè)2018年半年報(bào)點(diǎn)評(píng):氧化鋁一枝獨(dú)秀,下半年三大看點(diǎn)長鷹信質(zhì):雙主業(yè)戰(zhàn)略同步進(jìn)行,優(yōu)質(zhì)格局前景可期

　　保利地產(chǎn)（個(gè)股資料 操作策略 股票診斷）

　　保利地產(chǎn):業(yè)績穩(wěn)健增長,積極拓展土儲(chǔ)

　　保利地產(chǎn) 600048

　　研究機(jī)構(gòu)：東北證券 分析師：高建 撰寫日期：2018-08-17

　　銷售快速增長,穩(wěn)居行業(yè)前五。2018年上半年,公司實(shí)現(xiàn)簽約金額2153.12億元,同比增長46.86%,其中6月首次實(shí)現(xiàn)單月簽約金額突破600億元;實(shí)現(xiàn)簽約面積1453.92萬平方米,同比增長37.93%;銷售均價(jià)為1.48萬元/平。公司布局以一二線城市和核心城市群為主,一二線城市占比達(dá)78%,進(jìn)一步落實(shí)城市深耕戰(zhàn)略。積極儲(chǔ)備土儲(chǔ),為發(fā)展蓄力。報(bào)告期內(nèi),公司新拓展國內(nèi)項(xiàng)目69個(gè),新增建面1510萬平方米,總成本1072億元。公司擁有超過8934萬方待開發(fā)優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ),其中一二線城市占比達(dá)61%,長三角、珠三角核心城市群占比約46%,足以支撐公司未來2-3年的銷售所需。

　　融資成本處于低位,未來業(yè)績確定性強(qiáng)。在去杠桿和融資收緊的大背景下,公司上半年新增有息負(fù)債796.13億元,綜合成本僅5.09%;全部有息負(fù)債綜合成本僅4.86%,在行業(yè)中處于低位。央企背景融資優(yōu)勢(shì)明顯。公司預(yù)收賬款達(dá)2910.79億元,較去年同期增長39%,未來業(yè)績?cè)鲩L確定性強(qiáng)。

　　公司的融資優(yōu)勢(shì)顯著,受到行業(yè)資金成本上行的影響較小,在手貨幣資金充裕,有望在下半年土地市場回歸理性之際,獲取性價(jià)比較高的優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ),實(shí)現(xiàn)銷售快速增長的同時(shí)維持利潤水平在較高水準(zhǔn)。

　　維持公司“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2018、2019和2020年EPS分別為1.75元、2.10元和2.56元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2018、2019和2020年P(guān)E分別為6.5倍、5.5倍和4.5倍。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:房地產(chǎn)行業(yè)受調(diào)控因素下行;行業(yè)調(diào)控政策持續(xù)收緊。

　　八月十大“吸金王”出爐 主力新寵呈現(xiàn)兩大特征萬科A公司點(diǎn)評(píng):銷售積極、桿桿率低、融資優(yōu)勢(shì)凸顯平安銀行:手續(xù)費(fèi)增速提升拉動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L,資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)于同業(yè)平均水平美盛文化:衍生品全球龍頭,全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢(shì)明顯保利地產(chǎn):業(yè)績穩(wěn)健增長,積極拓展土儲(chǔ)中國鋁業(yè)2018年半年報(bào)點(diǎn)評(píng):氧化鋁一枝獨(dú)秀,下半年三大看點(diǎn)長鷹信質(zhì):雙主業(yè)戰(zhàn)略同步進(jìn)行,優(yōu)質(zhì)格局前景可期

　　中國鋁業(yè)（個(gè)股資料 操作策略 股票診斷）

　　中國鋁業(yè)2018年半年報(bào)點(diǎn)評(píng):氧化鋁一枝獨(dú)秀,下半年三大看點(diǎn)

　　中國鋁業(yè) 601600

　　研究機(jī)構(gòu)：太平洋 分析師：楊坤河 撰寫日期：2018-08-20

　　1、氧化鋁板塊仍然一枝獨(dú)秀:2018年上半年即便受強(qiáng)勢(shì)美元及貿(mào)易戰(zhàn)影響,原鋁價(jià)格整體走低,但均價(jià)仍同比有5%左右漲幅,同時(shí)上半年公司原鋁產(chǎn)量同比大幅增加24.10%,令原鋁板塊營收同比增加31%,實(shí)現(xiàn)稅前盈利1.99億元,同比增加226%。氧化鋁價(jià)格受美鋁制裁、海德魯停產(chǎn)等影響同比上漲7%,盡管產(chǎn)量增幅只有2.8%,但高品質(zhì)精細(xì)氧化鋁產(chǎn)量增幅13.33%,結(jié)構(gòu)性改善令氧化鋁板塊繼續(xù)一枝獨(dú)秀,實(shí)現(xiàn)稅前盈利19.15億元。能源板塊則因電力和煤炭量價(jià)齊升,實(shí)現(xiàn)5倍的大幅增利。此外貿(mào)易及其他營運(yùn)板塊實(shí)現(xiàn)利潤基本同比持平,但貿(mào)易部分或因主動(dòng)縮減規(guī)模,營收大幅減少近130億導(dǎo)致公司總體營收下降超過10%。

　　2、非經(jīng)常性損益較大不影響持續(xù)經(jīng)營能力:2018年上半年公司非經(jīng)常性損益達(dá)到7.5億元,導(dǎo)致扣非凈利同比大幅下降超8成。非經(jīng)常性損益構(gòu)成中,政府補(bǔ)助5.67億元、期貨套保1.23億元以及購并子公司產(chǎn)生的長期股權(quán)投資利得是主要受益,盡管扣非凈利大幅下滑,但主要是因公司進(jìn)行產(chǎn)業(yè)及結(jié)構(gòu)性調(diào)整導(dǎo)致,隨著改革深入和結(jié)構(gòu)調(diào)整推進(jìn),公司經(jīng)營狀況當(dāng)持續(xù)改善。

　　3、下半年行業(yè)三大看點(diǎn):一是遲遲未出的自備電廠政策,這是市場關(guān)注焦點(diǎn)。若經(jīng)過規(guī)范自備電廠的陣痛,行業(yè)競爭格局優(yōu)化將獲得提速。盡管目前政策落地緩慢不及預(yù)期,但吉林燃煤自備電廠繳納交叉補(bǔ)貼已經(jīng)發(fā)出必然推行的信號(hào),中鋁及云鋁等規(guī)范企業(yè)在未來的大浪淘沙中仍值得期待。二是短缺預(yù)期,繼上半年俄鋁受制裁、海德魯氧化鋁廠停產(chǎn)之后,目前美鋁罷工事件將使供需格局持續(xù)緊張。三是隨著中國環(huán)保政策的推進(jìn),氧化鋁項(xiàng)目在地方的上馬可能面臨一定瓶頸,如吉林取消5個(gè)氧化鋁建設(shè)項(xiàng)目的事件不排除會(huì)有更多發(fā)生。

　　4、投資建議:我們看好下半年氧化鋁價(jià)格走勢(shì),而中國鋁業(yè)作為氧化鋁領(lǐng)域的絕對(duì)龍頭,產(chǎn)量超過1200萬噸,將最大受益。我們預(yù)計(jì)2018-2020年公司歸母凈利分別為17.21\19.24\23.25億元,EPS為0.12/0.13/0.16元,維持增持評(píng)級(jí)。

　　5、風(fēng)險(xiǎn)提示:需求不及預(yù)期、庫存去化緩慢、貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)。

　　八月十大“吸金王”出爐 主力新寵呈現(xiàn)兩大特征萬科A公司點(diǎn)評(píng):銷售積極、桿桿率低、融資優(yōu)勢(shì)凸顯平安銀行:手續(xù)費(fèi)增速提升拉動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L,資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)于同業(yè)平均水平美盛文化:衍生品全球龍頭,全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢(shì)明顯保利地產(chǎn):業(yè)績穩(wěn)健增長,積極拓展土儲(chǔ)中國鋁業(yè)2018年半年報(bào)點(diǎn)評(píng):氧化鋁一枝獨(dú)秀,下半年三大看點(diǎn)長鷹信質(zhì):雙主業(yè)戰(zhàn)略同步進(jìn)行,優(yōu)質(zhì)格局前景可期

　　長鷹信質(zhì):雙主業(yè)戰(zhàn)略同步進(jìn)行,優(yōu)質(zhì)格局前景可期

　　長鷹信質(zhì) 002664

　　研究機(jī)構(gòu)：國元證券 分析師：胡偉 撰寫日期：2018-04-16

　　事件:

　　2018年4月10日,長鷹信質(zhì)科技股份有限公司正式披露2017年年報(bào)。宣布2017年?duì)I業(yè)總收入達(dá)24.19億元,同比去年增長35.91%,實(shí)現(xiàn)歸母利潤2.55億元,同比去年增長10.77%,EPS為0.64元,加權(quán)平均ROE為14.12%。公司董事會(huì)預(yù)案擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.65元(含稅),合計(jì)派發(fā)260.01萬元。

　　結(jié)論:

　　依托戰(zhàn)略客戶優(yōu)勢(shì),穩(wěn)固傳統(tǒng)電機(jī)轉(zhuǎn)子業(yè)務(wù)。2017公司營業(yè)收入和凈利潤增長可觀,其中汽車零部件業(yè)務(wù)(電機(jī)定轉(zhuǎn)子)繼續(xù)保持快速增長態(tài)勢(shì),實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入121,741.25萬元,同比增長20.24%;電動(dòng)車零部件業(yè)務(wù)和冰壓機(jī)零部件業(yè)務(wù)緊隨其后,分別實(shí)現(xiàn)收入53,022.01萬元、26,185.23萬元,同比分別增長29.60%、59.92%;其他各項(xiàng)業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長。公司是全球最大的汽車發(fā)電機(jī)定子鐵芯供應(yīng)商,主要客戶如法雷奧(Valeo)、博世(Bosch)、電裝(Denso)等。公司專注于電機(jī)及其核心零部件產(chǎn)品制造的工藝技術(shù)創(chuàng)新和新產(chǎn)品研發(fā),主要產(chǎn)品在技術(shù)水平、產(chǎn)品質(zhì)量等方面處于行業(yè)領(lǐng)先地位,在市場上具有極強(qiáng)的競爭優(yōu)勢(shì)。

　　布局無人機(jī),打造雙主業(yè)戰(zhàn)略格局。2017公司收購天宇長鷹項(xiàng)目,持有天宇長鷹51.89%的股權(quán)。天宇飛鷹主要業(yè)務(wù)為專業(yè)級(jí)無人機(jī),天宇長鷹無人機(jī)是國內(nèi)海軍最早裝備的無人偵察機(jī)產(chǎn)品,在研型號(hào)也是國內(nèi)和國際軍方強(qiáng)需求產(chǎn)品。天宇長鷹無人機(jī)客戶基礎(chǔ)穩(wěn)定,產(chǎn)品產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)穩(wěn)定,具有獨(dú)立、成熟的供產(chǎn)銷業(yè)務(wù)體系。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:

　　本次投資可能在未來經(jīng)營過程中面臨市場風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等,敬請(qǐng)投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。