7月19日消息，昨日在“2019年北京轄區(qū)上市公司投資者集體接待日”活動(dòng)中，中國(guó)國(guó)旅（601888）管理層通過(guò)互動(dòng)平臺(tái)與投資者進(jìn)行溝通交流。而投資者對(duì)公司近日公布的海口國(guó)際免稅城的建設(shè)計(jì)劃尤其關(guān)注，圍繞資金來(lái)源、開(kāi)發(fā)計(jì)劃、財(cái)務(wù)影響等方面提出諸多問(wèn)題。

　　7月16日，中國(guó)國(guó)旅公告稱，全資子公司國(guó)旅投資發(fā)展有限公司(簡(jiǎn)稱“國(guó)旅投資公司”)擬投資人民幣128.6億元用于?？谑袊?guó)際免稅城(簡(jiǎn)稱“?？诿舛惓恰?項(xiàng)目建設(shè)。

　　相比起2014年開(kāi)業(yè)的三亞國(guó)際免稅城，?？诿舛惓堑臉I(yè)態(tài)將更加豐富。據(jù)公告資料介紹，?？诿舛惓菍⑹且悦舛悶楹诵模w有稅零售、文化娛樂(lè)、商務(wù)辦公、餐飲住宿等多元素的復(fù)合型旅游零售綜合體。

　　項(xiàng)目將分兩期開(kāi)發(fā)，一期項(xiàng)目開(kāi)發(fā)免稅商業(yè)綜合體、公寓和住宅，開(kāi)發(fā)期限為36個(gè)月；二期項(xiàng)目開(kāi)發(fā)商業(yè)街區(qū)、寫(xiě)字樓和酒店，開(kāi)發(fā)期限為42個(gè)月。項(xiàng)目總投資額為128.6億元，其中一期項(xiàng)目投資額為58.8億元，二期項(xiàng)目投資額為69.8億元。項(xiàng)目開(kāi)發(fā)成本為110.8億元，期間費(fèi)用17.8億元。

　　在昨日的互動(dòng)交流中就有投資者提問(wèn)，公司2019年固定資產(chǎn)類投資計(jì)劃額是21.73億元，最新的海口國(guó)際免稅城計(jì)劃投資128.6億，未來(lái)還有北京臨空免稅城百億項(xiàng)目，公司在財(cái)務(wù)上如何保障。

　　對(duì)此中國(guó)國(guó)旅副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書(shū)薛軍回應(yīng)稱，?？诿舛惓琼?xiàng)目建設(shè)資金將以自有資金和外部融資解決，外部融資具體方式按照效益最大化和公司可持續(xù)發(fā)展原則，結(jié)合具體開(kāi)發(fā)情況而定。

　　截至2019年一季度，中國(guó)國(guó)旅在手貨幣資金143億元，2017年及2018年公司的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流均在30億左右波動(dòng)，目前看來(lái)能夠滿足現(xiàn)階段?？诿舛惓琼?xiàng)目的投資和運(yùn)營(yíng)需求。

　　此外，薛軍進(jìn)一步透露，?？诿舛惓菫樯鲜泄?00%持股，截至目前沒(méi)有引入發(fā)展商共同開(kāi)發(fā)的計(jì)劃，而建成后的經(jīng)營(yíng)主體尚未正式討論。“公司將依據(jù)項(xiàng)目具體需要與專業(yè)化公司開(kāi)展合作。公司前期積累了一定的開(kāi)發(fā)及運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，也進(jìn)行了相應(yīng)的人才儲(chǔ)備”，薛軍表示。

　　對(duì)于海南免稅城遠(yuǎn)期盈利的問(wèn)題，薛軍則指出，明后兩年項(xiàng)目處于建設(shè)期，對(duì)公司業(yè)績(jī)影響較小，預(yù)計(jì)2022年一期項(xiàng)目完工。公司會(huì)根據(jù)離島免稅政策變化、客源變化等情況深入研究項(xiàng)目的未來(lái)收益。

　　實(shí)際上，在中國(guó)國(guó)旅發(fā)布的《海口市國(guó)際免稅城項(xiàng)目可行性研究報(bào)告》(簡(jiǎn)稱“《報(bào)告》”)中，公司已對(duì)海南免稅城項(xiàng)目的盈利能力作出分析。根據(jù)測(cè)算，海南免稅城內(nèi)部收益率約為14.4%，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值14.7億元，靜態(tài)回收期15.8年，動(dòng)態(tài)回收期18.3年，公司表示“經(jīng)濟(jì)可行”。

　　《報(bào)告》資料顯示，海南免稅城建成后未來(lái)經(jīng)營(yíng)收入構(gòu)成主要有三大部分：第一部分為商業(yè)物業(yè)銷(xiāo)售及租金，第二部分為項(xiàng)目寫(xiě)字樓銷(xiāo)售，第三部分為項(xiàng)目公寓、住宅銷(xiāo)售及租金。

　　同時(shí)，公司在《報(bào)告》中指出，由于項(xiàng)目開(kāi)發(fā)體量以及開(kāi)發(fā)資金壓力較大，需通過(guò)加速項(xiàng)目回款以緩解資金壓力，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目?jī)r(jià)值最大化。

　　“建議可售物業(yè)采用預(yù)售的形式進(jìn)行銷(xiāo)售，以免稅購(gòu)物中心、港口交通樞紐及未來(lái)規(guī)劃的地鐵口為核心吸引力進(jìn)行宣傳，提前鎖定客戶，在達(dá)到預(yù)售條件時(shí)快速去化”，中國(guó)國(guó)旅在《報(bào)告》中寫(xiě)道。

　　這也使得在外界看來(lái)，海口免稅城頗有“文旅+地產(chǎn)”項(xiàng)目的意味。但薛軍指出，公司未有轉(zhuǎn)型重資產(chǎn)的考量，“投資開(kāi)發(fā)本項(xiàng)目，是公司在成功投資開(kāi)發(fā)并運(yùn)營(yíng)三亞國(guó)際免稅城綜合體的基礎(chǔ)上進(jìn)一步升級(jí)產(chǎn)業(yè)鏈。”

　　根據(jù)報(bào)告，項(xiàng)目全周期收入共482.6億元，包括可售物業(yè)的銷(xiāo)售收入52.9億元、持有物業(yè)運(yùn)營(yíng)期收入275.1億元、持有物業(yè)運(yùn)營(yíng)期末變現(xiàn)收入154.6億元。

　　項(xiàng)目全周期支出共330.6億元，包括項(xiàng)目開(kāi)發(fā)成本110.8億元、管理費(fèi)用2.7億元，銷(xiāo)售費(fèi)用7.3億元(含運(yùn)營(yíng)期末資產(chǎn)變現(xiàn)費(fèi)用)，出租物業(yè)經(jīng)營(yíng)成本62.0億元，酒店經(jīng)營(yíng)成本11.1億元，財(cái)務(wù)成本及費(fèi)用30.4億元，稅費(fèi)106.3億元。

　　在海南自貿(mào)港的相關(guān)政策陸續(xù)出爐后，中國(guó)國(guó)旅的控股股東中國(guó)旅游集團(tuán)(簡(jiǎn)稱“旅游集團(tuán)”)就頻繁在海南市場(chǎng)布局。而海南免稅城則是繼2018年旅游集團(tuán)收購(gòu)海免51%股權(quán)，集團(tuán)總部遷入海口后，與海南省的進(jìn)一步合作。

　　東吳證券指出，海口國(guó)際免稅城的建設(shè)有望進(jìn)一步打開(kāi)?？诿舛惪臻g。同時(shí)，全資子公司國(guó)旅投資有望受益于免稅帶動(dòng)的配套商業(yè)發(fā)展。渤海證券則表示，此次投資項(xiàng)目涉及金額較大，短期可能引起市場(chǎng)擔(dān)憂情緒，但其認(rèn)為新免稅城位于省會(huì)?？谑?，并完善了對(duì)港口離島游客的覆蓋，在投入運(yùn)營(yíng)后具備較大成長(zhǎng)潛力，有望成為中國(guó)國(guó)旅離島免稅業(yè)務(wù)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　根據(jù)年報(bào)資料，2018年中國(guó)國(guó)旅的免稅商品銷(xiāo)售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入332.27億元，同比增長(zhǎng)123.59%，占總營(yíng)收比重超過(guò)70%，是營(yíng)收貢獻(xiàn)最大的業(yè)務(wù)。(徐苑蕾)