中南建設（000961）（000961.SZ）正預備給出自2009年借殼上市以來最高額現(xiàn)金分紅。

　　4月28日，與2019年年報同時發(fā)布的年度分紅預案顯示，公司即擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.8元（含稅），預計共派發(fā)現(xiàn)金紅利10.5億元。

　　據(jù)翻查，每10股2.8元的現(xiàn)金紅利遠高于2018年的1.2元，是歷年來分紅中的最高。

　　本次預案中10.5億元現(xiàn)金分紅總額，占歸屬上市公司股東凈利潤的25.31%，同比大幅增長133%，更是歷年來的最高值。

　　盡管25.31%的分紅率在目前房企的分紅中處于中等水平，不過按照截至4月28日中南建設7.85元/股的收盤價來看，投資價值凸顯。

　　慷慨分紅背后是公司翻倍式增長的歸母近利潤――2019年達41.63億，是2018年的近一倍，也是過去20年來的最高。

　　量質(zhì)齊升基本面強勁

　　在2020年中南置地的年會上，公司掌舵者，中南建設董事、中南置地總裁陳昱含明確宣布將把ROIC（投資資本回報率）納入考核指標，用于評價公司經(jīng)營質(zhì)量。

　　“以往高增速、高負債的增長方式難以維系，中南只能向內(nèi)去尋找經(jīng)營的確定性?！彼Q。

　　事實上，2019年中南建設的ROIC已經(jīng)為5.86%，是2015年1.63%的近2.6倍，也是過去5年來的最高。

　　把ROIC納入考核的底氣，或許在于公司經(jīng)營質(zhì)量和盈利能力的雙雙穩(wěn)步攀升。

　　以2019年為例，年報顯示中南建設房地產(chǎn)板塊實現(xiàn)合同銷售金額1960.5億元，銷售面積1540.7萬平方米，同比分別增長33.7%和34.6%。建筑業(yè)務新增合同額278億元，營業(yè)收入221.8億元，同比增長45.5%。

　　建筑板塊2019年的表現(xiàn)同樣亮眼，新增合同額278億元，營業(yè)收入221.8億元，同比增長45.5%。值得注意的是，目前建筑業(yè)務中3億元以上項目達30個，在新增合同額中占比52%，為公司未來的發(fā)展注入充足動力。

　　地產(chǎn)和建筑兩大板塊的共同發(fā)力，中南建設2019年的核心財務指標顯示向好的強勁態(tài)勢。

　　2019年公司營業(yè)收入大幅上升，全年實現(xiàn)718.3億元，同比增長79.1%。

　　而公司2019年的有息負債總額全年僅增加20.7%，總額為699.2億元，遠低于公司79.1%的營業(yè)收入增速，也低于33.7%的房地產(chǎn)業(yè)務銷售金額增速。

　　公司的造血能力和償債能力在進一步增強。報告期內(nèi)，經(jīng)營性現(xiàn)金流入1109.7億元，是一年內(nèi)到期的各類有息負債的4.6倍；持有現(xiàn)金254.1億元，同比增長24.5%。

　　負債率也在大幅優(yōu)化。年報數(shù)據(jù)顯示，2019年總負債率90.77%，比2018年末下降0.92個百分點；凈資產(chǎn)負債率165.95%，同比下降25.56個百分點；剔除預收賬款之后的負債率，2019年末僅為48.31%，在行業(yè)中處于絕對低位。

　　2020年一季度，公司的總負債比2019年全年進一步下降1.28個百分點，至89.49%；凈負債率147.8%，比2019年末下降18.16%。

　　組織韌性增強下的高利潤

　　值得一提的是，盡管公司2019年的歸母凈利潤已經(jīng)是過去20年來的最高，但在接下來的2020年和2021年，各項利潤指標極可能還將創(chuàng)下新高。

　　在2020年發(fā)布的一季報中，公司預計上半年歸母凈利潤相比2019年同期增加50%以上。

　　按照中南建設此前股權激勵計劃中的業(yè)績考核要求：2019年、2020年和2021年度公司扣除投資性房地產(chǎn)應用公允價值計量模式影響后的歸屬上市公司股東凈利潤相對2017年的增長幅度分別不低于560%、1060%和1408%。

　　換而言之，公司需要在2019年至2021年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為40億元、70億元以及90.9億元。

　　這足以體現(xiàn)公司對于未來發(fā)展的堅定信心。

　　從2019年的歸母凈利潤來看，加上6.5億的非經(jīng)常性損益在內(nèi)，其實已經(jīng)完成原先設定的當年度的考核要求。

　　而這家爆發(fā)式成長中的公司也愿意和員工分享企業(yè)成長的果實。2018年公司當年就公告向49名激勵對象授予2.16億份股票期權，占總股本的6.27%。

　　股權激勵有助于激發(fā)高管和員工對公司的歸屬感，帶來士氣上的鼓舞。比如房地產(chǎn)業(yè)務上，寧波就成為公司2019年突破百億簽約金額的城市，簽約金額達175.96億，比上一年增長123.36億。

　　與此同時，簽約金額本就突破百億的南通和蘇州，簽約金額還在持續(xù)增長，2019年分別為302億和142.98億，比2018年分別增加41.07億和13.48億。

　　“持續(xù)提升經(jīng)營質(zhì)量，優(yōu)化組織變革，保持穩(wěn)定的企業(yè)文化；打造堅韌、抗風險的組織體系，構筑與黑天鵝共舞的能力?！敝心辖ㄔO方面稱。

　　按照公司方面的規(guī)劃，未來將用ROIC穿透組織，使得管理更加精細化，進一步提升人均效能、改善費效比；圍繞財務穩(wěn)健原則，合理使用杠桿，優(yōu)化負債結構，提高利潤率；實現(xiàn)有質(zhì)量的增長，用確定性穿越新常態(tài)。

　　體現(xiàn)在能反應企業(yè)經(jīng)營效率和管理水平的重要指標上，組織管理此前的改革紅利已經(jīng)開始釋放：2019年中南建設實現(xiàn)加權平均凈資產(chǎn)收益率21.58%，比2018年提高了8.29個百分點，權益凈利潤率比2018年增加0.33個百分點至5.80%。

　　前瞻土儲布局聚焦深耕核心城市

　　充足的全國土地儲備及良好的品牌效應，為中南建設未來的發(fā)展帶來巨大的成長空間。

　　2019年報告期內(nèi)，公司共有372個項目，在建面積合計3078萬平方米，未開工項目規(guī)劃建筑面積合計1148萬平方米。在全部未來可竣工的4226萬平方米項目資源中，一、二線城市面積占比約36%，三四線城市面積占比約64%。

　　“城市群+中心城市”的分散式布局分散了土儲上的風險。

　　公司進入的內(nèi)地107個城市正是基于這樣的布局。具體而言，中南建設目前已經(jīng)全面長三角區(qū)域、珠三角區(qū)域，京津冀區(qū)域以及山東、福建、湖南、河南、京津冀。在成都、重慶、貴陽、昆明、南寧、沈陽、武漢、西安等中心城市亦有布局。

　　“低容錯的市場環(huán)境下，投資質(zhì)量就是經(jīng)營安全的生命線。因此，把握確定性首當其沖的就是投資質(zhì)量?！标愱藕瑢就顿Y做出明確的要求。

　　中南建設內(nèi)部設立了紅線：適度增加一、二線城市的資源占比，控制中小城市的單項目規(guī)模，項目獲取到銷售的平均周期保持在7-8個月。

　　比如在2019年新增的78個項目中，就包括了濟南、廈門等6個核心的二線城市。2019年一、二線城市銷售金額占比45%，三、四線城市銷售金額占比55%。

　　不僅如此，在戰(zhàn)略層面，中南建設還表示，房地產(chǎn)業(yè)務將繼續(xù)以客戶為中心，堅持大眾主流住宅產(chǎn)品定位，堅持快速周轉戰(zhàn)略，拓寬土地獲取渠道，提高貨地比，進一步聚焦長三角、珠三角以及內(nèi)地人口密集城市等核心都市圈，重點區(qū)域極致深耕，同時一手抓供應鏈重塑和交付，一手抓品類研發(fā)，繼續(xù)以健康住宅理念為核心，深入建設TED社區(qū)，提升組織能力、運營能力、產(chǎn)品能力等長周期發(fā)展能力，提高精細化管理水平。

　　至于2020年的銷售目標，房地產(chǎn)業(yè)務合同銷售期望達到15%的增長，即沖刺2300億元。