【昊華科技(600378)、股吧】發(fā)布2020年年報(bào)：公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入54.22 億元，YoY+10.10%（調(diào)整后），歸母凈利潤6.48 億元，YoY+18.92%。

　　公司是中國化工集團(tuán)旗下新材料科技型平臺(tái)企業(yè)，是先進(jìn)材料、特種化學(xué)品及創(chuàng)新服務(wù)提供商，產(chǎn)品服務(wù)于多個(gè)國家軍、民品核心產(chǎn)業(yè)，持續(xù)在各個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行自主創(chuàng)新和全球范圍的合作創(chuàng)新。

　　公司氟化工業(yè)務(wù)技術(shù)領(lǐng)先，在部分高附加值產(chǎn)品上具有較強(qiáng)的技術(shù)轉(zhuǎn)化能力。

　　公司下屬晨光院從事有機(jī)氟開發(fā)和生產(chǎn)已達(dá)50 多年，技術(shù)底蘊(yùn)深厚，科研能力領(lǐng)先，是國內(nèi)為數(shù)不多的具有從研究開發(fā)、工程設(shè)計(jì)、成果產(chǎn)業(yè)化、生產(chǎn)經(jīng)營一體化的氟化工企業(yè)，在市場上具有較高知名度及技術(shù)領(lǐng)先地位。公司在氟樹脂、氟橡膠及部分含氟精細(xì)化學(xué)品生產(chǎn)能力方面亦居國內(nèi)前列，其中，氟樹脂產(chǎn)能2.5 萬噸（另有5000 噸產(chǎn)能在建，預(yù)計(jì)2021 年6 月投產(chǎn)），位居全國第二；二氟一氯甲烷、四氟乙烯、六氟丙烯等中間體實(shí)現(xiàn)配套，部分產(chǎn)品產(chǎn)能居國內(nèi)前茅；氟橡膠產(chǎn)能7000 噸（2021 年拆除部分裝置后為5500噸）。公司技術(shù)轉(zhuǎn)化能力突出，自主研制的中高壓縮比聚四氟乙烯分散樹脂已實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，成功配套5G 線纜生產(chǎn)。

　　公司特種氣體業(yè)務(wù)整合優(yōu)質(zhì)資源，部分優(yōu)勢產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)張。公司已成立昊華氣體有限公司，將依托黎明院、光明院和西南院的產(chǎn)品和技術(shù)，集合各自優(yōu)勢和資源，做到統(tǒng)一布局、統(tǒng)一研發(fā)、統(tǒng)一生產(chǎn)和銷售等。公司產(chǎn)品主要為含氟電子氣（包括三氟化氮、六氟化硫等）、綠色四氧化二氮、高純硒化氫、高純硫化氫等。公司下屬黎明院是國內(nèi)最早從事六氟化硫研發(fā)的企業(yè)，也是國內(nèi)僅有的高純度六氟化硫研制企業(yè)。同時(shí)，公司積極與國際領(lǐng)先企業(yè)合作，開展三氟化氮產(chǎn)品的研制工作，公司與韓國大成（DIG）合作開展的2000 噸/年三氟化氮項(xiàng)目已全面達(dá)產(chǎn)且維持高利用水平，公司憑借技術(shù)優(yōu)勢及成熟的銷售渠道，已成為國內(nèi)領(lǐng)先三氟化氮供應(yīng)商，與京東方等下游領(lǐng)先企業(yè)建立了穩(wěn)固合作關(guān)系。公司部分電子特氣產(chǎn)品持續(xù)擴(kuò)張，黎明院4600 噸/年含氟氣體項(xiàng)目預(yù)計(jì)2021 年年底全部投產(chǎn)、光明院也將釋放多個(gè)品種的部分產(chǎn)能。

　　公司盈利預(yù)測及投資評(píng)級(jí)：公司通過收購大股東中國昊華下屬13 家優(yōu)質(zhì)企業(yè)，成功轉(zhuǎn)型為先進(jìn)材料、特種化學(xué)品及創(chuàng)新服務(wù)提供商。公司積極整合業(yè)務(wù)資源，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，突出主業(yè)，軍品做足，民品高端。基于公司2020年年報(bào)，我們相應(yīng)調(diào)整2021~2022 年盈利預(yù)測。我們預(yù)測公司2021~2023年凈利潤分別為7.75、9.19 和10.87 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.84、1.00 和1.18 元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E 值分別為25、21 和17 倍。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)路線競爭加劇；下游客戶訂單減少；下游需求增速不及預(yù)期。（東興證券）