5月31日，融鈺集團(tuán)（002622）（002622）開盤即漲停，收?qǐng)?bào)6.02元。在此之前，融鈺集團(tuán)已出現(xiàn)連續(xù)9個(gè)漲停。公司5月17日晚間拋出的一則收購(gòu)公告或是其股價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲的原因。公告顯示，公司擬以支付現(xiàn)金方式，向共青城德倫、歡樂(lè)基金購(gòu)買德倫醫(yī)療52%、15%即合計(jì)67%的股權(quán)，目前交易價(jià)尚未最終確定。

　　兩家企業(yè)緣何成功“牽手”？

　　融鈺集團(tuán)表示，本次收購(gòu)?fù)瓿珊螅聜愥t(yī)療將成為上市公司控股子公司，口腔醫(yī)療服務(wù)將成為上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)之一及新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　天眼查信息顯示，德倫醫(yī)療是一家以口腔醫(yī)療服務(wù)連鎖經(jīng)營(yíng)為核心，專注于口腔疾病的診斷、治療以及口腔保健、修復(fù)服務(wù)等口腔醫(yī)療服務(wù)的企業(yè)，黃招標(biāo)為董事長(zhǎng)和總經(jīng)理。目前德倫醫(yī)療擁有1家口腔醫(yī)院和18家直營(yíng)連鎖門診部，主要位于廣州和佛山地區(qū)。

　　看起來(lái)八竿子打不著的兩家企業(yè)緣何成功“牽手”？從業(yè)績(jī)角度來(lái)看，融鈺集團(tuán)可謂表現(xiàn)平平。自2011年上市以來(lái)，融鈺集團(tuán)凈利潤(rùn)均保持在1億元以下。去年受疫情等因素影響，公司征信大數(shù)據(jù)軟件服務(wù)業(yè)務(wù)盈利能力下降，年內(nèi)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備3.41億元，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.14億元，凈虧損2.97億元。

　　值得一提的是，繼2019年業(yè)績(jī)斷崖式下跌后，融鈺集團(tuán)曾易主中植系。2020年2月，公告顯示，北京首拓融匯通過(guò)簽訂合作協(xié)議的方式，借道匯垠日豐間接控制融鈺集團(tuán)23.81%的股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)。交易完成后，匯垠日豐仍為公司的第一大股東，北京首拓融匯的實(shí)際控制人解直錕，成為上市公司的實(shí)控人。解直錕為中植企業(yè)集團(tuán)創(chuàng)始人，現(xiàn)任中植企業(yè)集團(tuán)董事局主席，旗下還擁有*ST宇順（002289）、美爾雅（600107）（600107）、美吉姆（002621）（002621）、【ST準(zhǔn)油(002207)、股吧】（002207）等多家A股上市公司。

　　收購(gòu)德倫醫(yī)療有望為融鈺集團(tuán)帶來(lái)業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)機(jī)。根據(jù)此次收購(gòu)公告，共青城德倫、黃招標(biāo)、黃維通擬作為本次業(yè)績(jī)承諾方，結(jié)合目前標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)及未來(lái)發(fā)展情況，2021-2023年度標(biāo)的公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)目標(biāo)為：2021年度業(yè)績(jī)目標(biāo)為3000萬(wàn)元，2022年度業(yè)績(jī)目標(biāo)為5000萬(wàn)元，2023年度業(yè)績(jī)目標(biāo)為8000萬(wàn)元。前述業(yè)績(jī)目標(biāo)是指標(biāo)的公司當(dāng)年度合并報(bào)表口徑下的凈利潤(rùn)。

　　從德倫醫(yī)療所處的行業(yè)和自身的經(jīng)營(yíng)能力，要實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾應(yīng)該不難。當(dāng)然，也有一個(gè)令市場(chǎng)疑惑的地方，就是德倫醫(yī)療的資產(chǎn)凈額為負(fù)。有專業(yè)人士表示，資不抵債不一定就沒(méi)有價(jià)值，也有可能是公司雖然資不抵債，但現(xiàn)金流不錯(cuò)，或者盈利能力很強(qiáng)。

　　對(duì)于德倫醫(yī)療來(lái)說(shuō)，被收購(gòu)的動(dòng)力也很足。近期多家地域性民營(yíng)口腔機(jī)構(gòu)也展露上市野心，溫州市第一大私立牙科服務(wù)提供商中國(guó)口腔醫(yī)療今年3月向港股發(fā)起第三次沖刺，以正畸業(yè)務(wù)為特色的賽德陽(yáng)光口腔于2020年9月正式啟動(dòng)上市籌備工作。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前多家民營(yíng)口腔機(jī)構(gòu)謀求上市的原因在于舊投資機(jī)構(gòu)在行業(yè)高速發(fā)展階段逐漸退出，口腔機(jī)構(gòu)不得不向資本市場(chǎng)尋求資金支持。

　　連賣兩家企業(yè)引發(fā)質(zhì)疑

　　值得注意的是，這并非黃招標(biāo)首次通過(guò)出售名下熱門行業(yè)企業(yè)股權(quán)給市場(chǎng)帶來(lái)想象空間。黃招標(biāo)在今年3月還出售了其控制的另一家企業(yè)廣東韓妃醫(yī)院投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“韓妃投資”）給金發(fā)拉比（002762）（002762），導(dǎo)致后者短短21個(gè)交易日內(nèi)股價(jià)上漲182.81%。

　　金發(fā)拉比股價(jià)的飛漲，源于4月1日晚間的一則公告。金發(fā)拉比在深交所公告稱，公司以2.38億元的價(jià)格，受讓懷化問(wèn)美所持有的醫(yī)療美容企業(yè)廣東韓妃醫(yī)院投資有限公司402.35萬(wàn)元出資，占韓妃投資注冊(cè)資本的36%。

　　資料顯示，截至2020年，韓妃投資旗下控股5家醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)，分別位于廣州白云區(qū)、廣州越秀區(qū)、廣州天河區(qū)以及珠海市、中山市，擁有約1000名員工、約2萬(wàn)平方米醫(yī)療美容空間，為醫(yī)美消費(fèi)者提供各項(xiàng)醫(yī)療美容和健康管理服務(wù)。2020年度，韓妃投資營(yíng)收為3.98億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為1113萬(wàn)元。根據(jù)《業(yè)績(jī)補(bǔ)償條款》，交易對(duì)方承諾韓妃投資2021年度凈利不低于5000萬(wàn)元，2022年凈利不低于6000萬(wàn)元。

　　不過(guò)，韓妃投資因估值過(guò)高，引發(fā)了深交所的關(guān)注。韓妃投資2020年經(jīng)審計(jì)母公司口徑凈資產(chǎn)為1217.56萬(wàn)元，估值價(jià)值為6.68億元，增值率高達(dá)5383%。深交所于4月8日晚間向金發(fā)拉比下發(fā)了關(guān)注函，要求公司補(bǔ)充披露韓妃投資股權(quán)評(píng)估報(bào)告，并分析韓妃投資評(píng)估高額增值的原因，以及此次交易作價(jià)的合理性、公允性。

　　對(duì)此，金發(fā)拉比于4月15日回復(fù)關(guān)注函稱，韓妃投資所處階段為快速擴(kuò)張階段，對(duì)于品牌推廣、打開知名度的銷售費(fèi)用投入較大，前期銷售收益暫時(shí)未能體現(xiàn)，因此造成基準(zhǔn)日時(shí)凈資產(chǎn)相對(duì)較低；韓妃投資本次交易的市盈率和市銷率低于同行業(yè)平均可比交易案例的估值水平；本次估值中，韓妃投資承諾的兩年凈利潤(rùn)對(duì)應(yīng)的市盈率指標(biāo)低于上市公司收購(gòu)醫(yī)美企業(yè)交易案例及相關(guān)上市公司中相應(yīng)指標(biāo)，其估值定價(jià)具有合理性。