【中國(guó)天楹(000035)、股吧】（000035）6日晚公告稱，擬按初始價(jià)格15億歐元（約合人民幣117億元）出售Urbaser100%股權(quán)。Urbaser是一家歐洲環(huán)保龍頭企業(yè)，但其資產(chǎn)負(fù)債率接近80%，對(duì)上市公司融資帶來了影響。

　　來源：公司公告

　　相比交易價(jià)格，中國(guó)天楹最新總市值也才127億元，相差10億元。有投資者表示：“絕對(duì)是利好”“賣的價(jià)格不高，但相對(duì)于公司的估值，應(yīng)該有三個(gè)板”。

　　也有投資者認(rèn)為：“看來負(fù)債率很高，（中國(guó)天楹）不得不變賣資產(chǎn)度日了。”

　　從引戰(zhàn)到全身而退

　　2019年，中國(guó)天楹作價(jià)11.5億歐元收購(gòu)了Urbaser100%股權(quán)。Urbaser成立于1990年9月，注冊(cè)地在西班牙馬德里。

　　Urbaser全球業(yè)務(wù)由“智慧環(huán)衛(wèi)及相關(guān)服務(wù)”、“城市固廢綜合處理服務(wù)”、“工業(yè)再生資源回收處理服務(wù)”以及“水務(wù)綜合管理服務(wù)”四大業(yè)務(wù)板塊構(gòu)成。同時(shí)，作為歐洲領(lǐng)先的綜合廢物管理平臺(tái)，Urbaser擁有豐富的行業(yè)技術(shù)經(jīng)驗(yàn)和項(xiàng)目管理經(jīng)驗(yàn)，業(yè)務(wù)遍及以歐美市場(chǎng)為主的全球多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

　　公告顯示，2019年、2020年及2021年一季度，Urbaser分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入169億元（人民幣，下同）、182億元和47億元，對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.84億元、4.74億元和1.32億元。

　　來源：公司公告

　　截至一季度末，Urbaser資產(chǎn)總額300億元，負(fù)債總額235億元，凈資產(chǎn)65億元。根據(jù)公告，以2020年底為評(píng)估基準(zhǔn)日，Urbaser100%股權(quán)的預(yù)估值約14.38億歐元。

　　根據(jù)交易雙方于6月5日簽署的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》約定，本次出售Urbaser100%股權(quán)的交易對(duì)價(jià)為：15億歐元（初始價(jià)格），減去任何交割日前發(fā)生的價(jià)格調(diào)整減損，減去任何約定減損，加上等待費(fèi)。

　　來源：公司公告

　　接盤方穿透后的控制者為Platinum Equity,LLC。公告稱，這是一家全球投資公司，專注于從事公司的合并、收購(gòu)和管理運(yùn)營(yíng)，目前管理資產(chǎn)超過230億美元。

　　值得注意的是，中國(guó)天楹一開始并不想賣掉Urbaser，而是想為其引入戰(zhàn)略投資者。但在與潛在投資者溝通過程中，有投資者提出了收購(gòu)Urbaser控制權(quán)的意向。

　　商譽(yù)銳減55.6億元

　　中國(guó)天楹表示，收購(gòu)Urbaser導(dǎo)致公司截至2020年末的商譽(yù)達(dá)56億元，盡管Urbaser盈利情況良好，不存在任何減值跡象，但商譽(yù)仍為資本市場(chǎng)以及投資者對(duì)公司的顧慮。

　　同時(shí)，Urbaser低利息、高杠桿經(jīng)營(yíng)，資產(chǎn)負(fù)債率接近80%，致使中國(guó)天楹目前資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)75%，壓縮了融資空間，影響了上市公司股權(quán)及債權(quán)融資，限制了公司創(chuàng)新戰(zhàn)略的實(shí)施。

　　公告顯示，本次交易將為中國(guó)天楹帶來可觀的投資收益以及大量資金用于業(yè)務(wù)發(fā)展。交易完成后，上市公司資產(chǎn)負(fù)債率將顯著下降，預(yù)計(jì)商譽(yù)將由56億元下降至0.4億元。

　　中國(guó)天楹將充分利用本次交易獲得的現(xiàn)金，除償還銀行借款外，將加快擬建及在建項(xiàng)目投入運(yùn)營(yíng)，投入科技創(chuàng)新活動(dòng)，依靠創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的多增長(zhǎng)極提升公司經(jīng)營(yíng)品質(zhì)。

　　中國(guó)天楹表示，在“十四五”規(guī)劃指引下，公司將逐步完成從傳統(tǒng)城市垃圾收運(yùn)處置向基于物聯(lián)網(wǎng)的固廢智慧管理平臺(tái)、從傳統(tǒng)環(huán)保設(shè)備制造向先進(jìn)的智能化固廢收運(yùn)處置設(shè)備制造商轉(zhuǎn)型升級(jí)，將多年的等離子等尖端技術(shù)領(lǐng)域的研發(fā)成果運(yùn)用在危險(xiǎn)廢棄物污染治理領(lǐng)域，多增長(zhǎng)極推動(dòng)業(yè)務(wù)快速發(fā)展。

　　目前，中國(guó)天楹形成了以綜合城市環(huán)境服務(wù)、廢棄物處置與利用、水務(wù)綜合管理、工業(yè)廢棄物處置和環(huán)保裝備制造五大業(yè)務(wù)為核心的全球業(yè)務(wù)體系，涉及垃圾分類、智慧城鄉(xiāng)環(huán)衛(wèi)、智慧環(huán)境管理云平臺(tái)、垃圾焚燒發(fā)電、裝備制造、危險(xiǎn)廢棄物處置、固廢分選與利用等領(lǐng)域，并就以上領(lǐng)域集投資建設(shè)、設(shè)計(jì)咨詢、技術(shù)研發(fā)、設(shè)備制造和運(yùn)營(yíng)維護(hù)于一體。

　　城市環(huán)境服務(wù)和垃圾處理是中國(guó)天楹兩塊主要收入來源，2020年，前者貢獻(xiàn)47.91%的收入，后者貢獻(xiàn)30.44%的收入。收購(gòu)Urbaser后，歐洲地區(qū)貢獻(xiàn)的收入超過七成。

　　編輯：李若愚 王朱瑩