事件描述：公司近期披露業(yè)績快報(bào)：2022年H1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收90.02億元，同增約28.46%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤19.19億元，同增約39.17%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤18.89億元，同增約41.15%。其中，公司Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收約37.28億元，同增約29.55%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約8.20億元，同增約45.39%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.99億元，同增約48.79%。

　　公司Q2逆勢加速增長，營收、歸母利潤表現(xiàn)均超預(yù)期。Q2伊始華東疫情蔓延并抑制消費(fèi)，但渠道受益于春節(jié)動(dòng)銷“開門紅”庫存壓力不大，故酒廠依舊穩(wěn)健發(fā)展；而隨著疫情持續(xù)影響，消費(fèi)明顯承壓，消費(fèi)者與渠道紛紛逐步投身于省內(nèi)龍頭品牌以尋求確定性，公司作為徽酒龍頭充分受益，即通過逆勢提升市占率形成業(yè)績確定性，其中以古5為代表的中低端產(chǎn)品周轉(zhuǎn)好于預(yù)期。而從二季度五月下旬開始，安徽省內(nèi)疫情趨于平穩(wěn)后，省內(nèi)消費(fèi)加速回暖，其中宴席、旅游等社交需求快速恢復(fù)，消費(fèi)回補(bǔ)效果明顯，公司古8及以上升級產(chǎn)品充分受益。故公司營收端逆勢加速增長，而利潤端超預(yù)期預(yù)計(jì)主要系古8及以上產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、疫情下費(fèi)用收窄等所致。

　　我們一直建議重點(diǎn)布局估值階段性修復(fù)后具備基本面支撐的區(qū)域白酒龍頭古井貢酒(行情000596,診股)、洋河股份(行情002304,診股)與伊力特(行情600197,診股)。區(qū)域白酒龍頭全年業(yè)績確定性較強(qiáng)，有望接棒“次高端”在雙節(jié)旺季展現(xiàn)業(yè)績彈性，主要系1）經(jīng)銷商訴求從高盈利轉(zhuǎn)向高周轉(zhuǎn)，區(qū)域酒龍頭符合高周轉(zhuǎn)特性；2）地方基建發(fā)展或?qū)⒗瓌?dòng)區(qū)域白酒龍頭消費(fèi)量；3）區(qū)域龍頭酒企或受益于鋪貨周期，且2021Q3業(yè)績基數(shù)較低，“輕裝上陣”向上突破可期。

　　盈利預(yù)測與評級：預(yù)計(jì)2022~2024年公司營業(yè)收入172/216/268億元，同比增長29%/26%/24%；歸母凈利潤為32/42/54億元，同比增長39%/31%/29%；EPS為6.03/7.92/10.23元；基于公司安徽省內(nèi)市場地位以及展現(xiàn)的成長性，我們認(rèn)為公司2023年合理估值PE為38X，對應(yīng)的合理市值為1590億元，給予“強(qiáng)烈推薦”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；2）疫情大范圍反彈，影響動(dòng)銷；3）次高端競爭加劇，結(jié)構(gòu)升級不及預(yù)期；4）省內(nèi)市場消費(fèi)升級不及預(yù)期。